Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ Gary Gensler đã tuyên bố trong tháng này rằng ngành công nghiệp tiền điện tử không nên thoát khỏi tầm ngắm của cơ quan quản lý. Ông nhấn mạnh rằng các giao thức giao dịch và cho vay tài chính phi tập trung (DeFi) cần đặc biệt chú ý khi đề cập đến các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư.
Quy định có thể mở rộng thành một danh sách các tùy chọn bao gồm lưu ký, báo cáo, xác minh đối tác và phân loại và phát hành tài sản. Các báo cáo đang xuất hiện rằng mọi người đang chờ đợi với sự chờ đợi về cách SEC sẽ điều chỉnh ngành DeFi, nhưng Cơ quan Giám sát Tài chính Liên bang của Đức, còn được gọi là BaFin, đã tìm ra cách áp dụng luật chứng khoán hiện hành cho lĩnh vực tiền điện tử.
Có liên quan: Hướng dẫn dự thảo FATF nhắm mục tiêu DeFi tuân thủ
Phi tập trung không có nghĩa là ẩn danh
Đó là một quan điểm không tưởng rằng tất cả DeFi sẽ thoát khỏi quy định. Sẽ luôn có sự thỏa hiệp về mức độ phi tập trung của một nền tảng và mức độ tập trung tồn tại trên các nền tảng DeFi khác nhau. Ví dụ, ngay cả dữ liệu oracles cũng yêu cầu một số hình thức đầu vào bên ngoài.
Các nhà đầu tư cần có sự lựa chọn. Những người có trách nhiệm ủy thác cần phải hoạt động trong một môi trường được quy định và những người khác giao dịch cho chính họ không nhất thiết phải có một nhóm tuân thủ để đáp ứng. Tuy nhiên, để DeFi đạt được mức vốn hóa thị trường 1 nghìn tỷ đô la, vốn tổ chức phải tham gia vào thị trường đã ngồi bên lề quá lâu.
Trên thực tế, toàn bộ ngăn xếp cần được điều chỉnh trước khi vốn tổ chức có thể chuyển vào. Các nhà giao dịch cần biết họ đang giao dịch những gì và các đối tác mà họ đang giao dịch không phải là tác nhân bất hợp pháp. Theo cách này, cần có sự rõ ràng về quy định đối với cả việc phát hành tài sản và loại bỏ rủi ro đối tác.
Có liên quan: Quy định sẽ thích ứng với tiền điện tử hay tiền điện tử tuân theo quy định? Chuyên gia trả lời
BaFin đã có khuynh hướng về phía trước và hiểu biết về vấn đề này. Nó có ý nghĩa khi có bao nhiêu phát triển blockchain được sinh ra từ Berlin. Bản cập nhật cho Đạo luật ngân hàng của Đức vào năm 2020 đã đưa tài sản tiền điện tử vào quyền hạn của nó với việc giới thiệu giấy phép giám sát tiền điện tử, cho phép các ngân hàng nắm giữ tài sản tiền điện tử. Tuy nhiên, những người tham gia này sẽ cần các đối tác được cấp phép để giao dịch.
Các cơ quan quản lý có thể theo dõi hoạt động blockchain dễ dàng hơn so với tài chính truyền thống
Gensler nhận xét rằng tài sản tiền điện tử chủ yếu được sử dụng để lách luật rửa tiền, nhưng lập luận này là thiếu sót. Gian lận tồn tại trong cả thị trường tiền điện tử và thị trường truyền thống và hoạt động bất hợp pháp ở thị trường thứ hai vẫn cao hơn so với thị trường tiền điện tử, theo một báo cáo của Chainalysis. Báo cáo tương tự đã phát hiện ra rằng hoạt động bất hợp pháp sử dụng Bitcoin (BTC) đã giảm đáng kể: Nó giảm từ khoảng 21,4 tỷ đô la vào năm 2019, tương đương 2,1% tổng khối lượng giao dịch tiền điện tử, xuống chỉ còn 10 tỷ đô la vào năm ngoái, tương đương 0,34%.
Trên thực tế, việc di chuyển giao dịch trên chuỗi sẽ giúp các nhà quản lý hiểu rõ hơn về cách tiền đang di chuyển trên tầng bình lưu tài chính, nhờ vào bản chất minh bạch của công nghệ blockchain. Các cơ quan quản lý có thể tự kiểm tra, có nghĩa là họ ít dựa vào các công ty báo cáo cho họ.
Các cơ quan quản lý sẽ cần phải dành thời gian tự đào tạo về cách công nghệ này có thể được áp dụng cho các cấu trúc tài chính hiện có như cho vay. Điều này thể hiện rõ ràng trong một số bình luận của Gensler, những người không công nhận rằng việc cho vay sử dụng cơ sở hạ tầng công nghệ sổ cái phân tán (DLT) hiện đang dựa vào thế chấp quá mức thay vì cho vay dựa trên thu nhập trong tương lai. Dữ liệu để hỗ trợ sau này cần thời gian để chuyển đổi sang blockchain trước khi điều này có thể được thực hiện.
Có liên quan: Bitcoin không thể được coi là một ‘đồng tiền tội phạm’ không thể truy cập được nữa
Tiền điện tử có nên được quản lý như TradFi?
Thị trường tiền điện tử không nên được quản lý nhiều hơn hoặc ít hơn so với các thị trường truyền thống. Nó phải được cấp phép, phát hành bản cáo bạch và bảo vệ khách hàng giống như bạn sẽ thấy ở bất kỳ thị trường nào khác có giao dịch với các công cụ tài chính.
Đây là quan điểm của BaFin, công ty đã hiện đại hóa luật chứng khoán của mình để đưa tài sản do DLT phát hành phù hợp với luật tài chính truyền thống, quy định rằng mã thông báo tiền điện tử phải được phân loại là chứng khoán. Mặc dù nhiều người có thể lo sợ phán quyết này, nhưng sự rõ ràng thực sự hữu ích cho thị trường và những người tham gia vào thị trường, những người hiện có định hướng rõ ràng từ một trong những cơ quan quản lý nổi tiếng trên thế giới.
Nó có nghĩa là các mã thông báo bảo mật được hỗ trợ bằng tài sản, khi có thể áp dụng, phải có bản cáo bạch giống như trong các thị trường truyền thống. Đây là một sự phát triển tích cực cho các thị trường DeFi vì nó giúp tạo điều kiện tích hợp giữa thị trường truyền thống và tiền điện tử.
Để trích dẫn Marc Andreessen, “Phần mềm đang ăn mòn thế giới.” Các sản phẩm tổng hợp hiện đang tồn tại là âm u khi nói đến các tài sản cơ bản hỗ trợ chúng. Giải pháp cho điều này là mã hóa nhiều tài sản trong thế giới thực hơn, điều này sẽ góp phần mở rộng hệ sinh thái DeFi hiện tại thậm chí chỉ gấp 10-100 lần. Để điều này có ý nghĩa, nó cần được thực hiện bằng cách sử dụng trình bao bọc tuân thủ và theo cấu trúc pháp lý và bản cáo bạch được công nhận bởi cơ quan quản lý, như BaFin hoặc SEC.
Có liên quan: Có cách nào đúng để điều chỉnh tiền điện tử không? Có, và đây là cách
Bảo vệ nhà đầu tư phải mở rộng các đối tác cũng như tài sản
Tài sản mã hóa cần có một ngôi nhà thanh khoản để giao dịch. Các nhà đầu tư có thể được bảo vệ khỏi giao dịch với những kẻ xấu miễn là danh tính của họ được kết nối với nền tảng DeFi. Cách tiếp cận này giải quyết một vấn đề quan trọng đối với các tổ chức tham gia – rủi ro đối tác. Nó rất dễ dàng được thực hiện trong thế giới tài chính truyền thống, vì vậy nó phải đủ dễ dàng để áp dụng các nguyên tắc tương tự cho các sàn giao dịch DeFi.
Spezialfonds của Đức, hoặc các quỹ đặc biệt, được thiết kế đặc biệt cho thị trường tổ chức, hiện có thể nắm giữ 20% danh mục đầu tư của họ vào tài sản tiền điện tử kể từ đầu tháng 8, có nghĩa là khoảng 4.000 công ty không đủ điều kiện đầu tư vào loại tài sản này. Sự thay đổi luật là một chiến thắng lớn cho những người đề xuất tiền điện tử và blockchain ở châu Âu và trên toàn thế giới, vì việc giới thiệu một lượng lớn tiền tổ chức như vậy vào lĩnh vực này sẽ có ý nghĩa sâu sắc.
Tuy nhiên, Spezialfonds sẽ phải làm việc với các đối tác được cấp phép để mua, nắm giữ và giao dịch tài sản tiền điện tử. Mặc dù điều này không nhất thiết phải là trở ngại, nhưng bối cảnh hiện tại của lĩnh vực này đang phát triển và sẽ phải thích ứng để đáp ứng những nhu cầu mới khi xét đến tiềm năng của sự thay đổi luật này.
Tiền sẽ không chảy cùng một lúc, nhưng nó đánh dấu sự khởi đầu của một sự thay đổi lớn và chúng tôi hy vọng các khu vực pháp lý khác sẽ sớm làm theo.
Có liên quan: Châu Âu đang chờ triển khai khuôn khổ quy định cho tài sản tiền điện tử
Đặt cọc xuống đất
BaFin đã có những bước tiến lớn trong việc áp dụng luật thị trường tài chính hiện hành và áp dụng nó vào thị trường tiền điện tử. Khi nhiều tài sản trong thế giới thực được mã hóa, các nhà lập pháp có thể cảm thấy thoải mái hơn trong việc điều chỉnh lĩnh vực này. Mã thông báo bảo mật được phát hành mà không có bản cáo bạch, trừ khi áp dụng miễn trừ, sẽ không được phép giao dịch – tương tự như cổ phiếu và trái phiếu được phát hành trên các thị trường truyền thống mà không có.
Ngành công nghiệp phải trượt đến nơi mà puck đang dẫn đầu. Các doanh nhân trên khắp thế giới phải tham gia với các cơ quan quản lý trên toàn cầu để tìm ra môi trường phù hợp nhất để thiết lập các trường hợp sử dụng cho các dự án DeFi được cấp phép. Vì vậy, việc thiếu sự rõ ràng và trò chơi phỏng đoán về sự tuân thủ đã ngăn cản sự đổi mới.
Bằng cách đặt cổ phần toàn diện vào nền tảng, BaFin đang mang lại niềm tin cho các doanh nhân sẽ cho phép một thị trường lành mạnh phát triển với cách tiếp cận theo quy định.
Philipp Pieper là đồng sáng lập của Swarm Markets cũng như Swarm Network, một dự án mã nguồn mở và DAO. Philipp cũng đồng sáng lập Proximic (được mua lại bởi comScore), Loop Media và Bitadel Crypto Trading. Philipp đã tham gia vào các công nghệ phi tập trung và giao dịch tài sản tiền điện tử từ năm 2015. Anh cũng là một nhà đầu tư khởi nghiệp và cố vấn tại Đại học Singularity và StartX. Ông là thành viên của ủy ban blockchain AIMA và Hiệp hội Thương mại Tiền tệ Kỹ thuật số (DCTA).
.
