Ether, đồng tiền của Ethereum (ETH), đã trải qua giai đoạn giảm hiệu suất trong suốt 18 tháng qua, khi Bitcoin (BTC) và một loạt các đồng tiền kĩ thuật lớp-1 khác, bao gồm cả Solana (SOL) và Sui (SUI), đã vượt trội đáng kể so với ETH.
Dù ETH đã tăng 88% trong 18 tháng qua, nhưng SOL đã tăng 1.040% và SUI tăng 448% trong cùng khoảng thời gian.
“ETH đã bị kẹp giữa hai đối tượng hào nhoáng vào năm 2024: Bitcoin, thu hút lượng lớn sự quan tâm từ các tổ chức, và Solana, có sức hút lớn đối với các nhà đầu tư lẻ. ETH trở nên lạc lõng,” Matt Hougan, giám đốc đầu tư của Bitwise, nói với TinTucBitcoin.
Tuy nhiên, nhiều chuyên gia tiền điện tử tin rằng cuộc bầu cử Donald Trump tại Hoa Kỳ và lập trường thân thiện với tiền điện tử dự kiến của các cơ quan quan trọng dưới chính quyền mới của ông có thể đánh dấu bước ngoặt cho hiệu suất của Ether trên thị trường. Gia đình của tổng thống tân cử đã ra mắt dự án DeFi (DeFi) của riêng mình, World Liberty Financial, on-chain này.
Các chuyên gia đang lưu ý đến nhiều phát triển mới để đưa ra quan điểm lạc quan về ETH khi bước vào năm 2025, từ sự kết thúc của “chủ nghĩa hư vô tài chính” đến một cuộc cải tổ hoàn toàn của Uỷ ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, những phát triển quy định tích cực, quỹ ETF staking Ether, và sự giám sát gia tăng của Ủy ban Giao dịch Hàng hoá Tương lai (CFTC) đối với tiền điện tử.
“Ethereum đang ở vị trí tốt hơn [với chiến thắng của Trump] so với các giao thức khác, đặc biệt là vì nó lớn hơn và chín chắn hơn các hệ sinh thái khác trừ Bitcoin, vốn chín chắn nhưng hẹp hơn trong phạm vi hoạt động,” Joe Lubin, CEO của Consensys, nói với TinTucBitcoin tại Devcon 2024.
Đồng thời, ánh hào quang đã bắt đầu phai nhạt khỏi Solana, khi Token SOL đạt đỉnh cao nhất mọi thời đại ở mức 264 USD một tháng trước nhưng đã giảm xuống còn 192 USD do lo ngại về việc mở khóa Token sắp tới.
Kết thúc của chủ nghĩa hư vô tài chính trong tiền điện tử
Một trong những yếu tố lớn đã ảnh hưởng nặng nề đến giá của Ethereum là cách tiếp cận cứng rắn của các cơ quan quản lý đối với các vi phạm chứng khoán được cho là từ các dự án trong hệ sinh thái bao gồm Uniswap, Consensys, Lido và Rocket Pool. Trong khi đó, các dự án memecoin lại phần lớn bị SEC lờ đi.
Một vấn đề liên quan là sự vỡ mộng của những người trong ngành tiền điện tử khi bị các nhà đầu tư mạo hiểm xả mã trong thời kỳ gấu tàn khốc. Nhiều người đã chuyển sang các memecoin phát hành công bằng và các tài sản đầu cơ cao khác với ít tính năng hữu dụng. Travis Kling, người sáng lập và giám đốc đầu tư của Ikigai Asset Management, gọi hiện tượng này là “chủ nghĩa hư vô tài chính.”
Trong một tiểu luận ngày 12 tháng 3, Kling nói rằng chủ nghĩa hư vô tài chính ít hoặc không coi trọng “các yếu tố cơ bản” hay bất kỳ khái niệm nào về một “đề xuất giá trị” cơ bản.
“Chủ nghĩa Hư vô Tài chính đi đôi với Chủ nghĩa Dân túy – một cách tiếp cận chính trị nhằm thu hút những người dân thường cảm thấy mối quan tâm của họ bị bỏ qua bởi các nhóm tinh hoa đã được thành lập.”
“Những tác nhân cơ bản của Chủ nghĩa Hư vô Tài chính và Chủ nghĩa Dân túy là như nhau – hệ thống này không hoạt động đối với tôi, vì vậy tôi muốn thử một điều gì đó rất khác (ví dụ như mua SHIB hoặc bầu cho Trump),” Kling viết.
Tuy nhiên, Ethereum gần như hoàn toàn dựa trên yếu tố cơ bản và tính hữu dụng của nó. Những người ủng hộ liên tục khẳng định rằng mạng blockchain và hệ sinh thái Layer-2 của nó là tương lai của tiền kỹ thuật số hợp pháp, hợp đồng thông minh và hoạt động DeFi.
Cải tổ SEC của Trump có lợi cho DeFi
Saul Rejwan, đối tác quản lý của công ty đầu tư mạo hiểm tiền điện tử Masterkey, nói rằng lập trường thân thiện với tiền điện tử của Trump có thể khiến chủ nghĩa hư vô tài chính mất đi sự ưa chuộng khi các dự án hợp pháp được các cơ quan quản lý khuyến khích thay vì bị ảnh hưởng bởi các thông báo Wells từ SEC.
Vào ngày 4 tháng 12, Trump chọn doanh nhân thân thiện với tiền điện tử và cựu Ủy viên SEC Paul Atkins làm ứng cử viên cho ghế chủ tịch tiếp theo của SEC, với Chủ tịch hiện tại Gary Gensler sẽ từ chức khỏi cơ quan này vào ngày 20 tháng 1.
SEC sẽ mất đi ba ủy viên Đảng Dân chủ dưới thời Trump, với Jaime Lizarraga dự kiến rời bỏ cơ quan vào ngày 17 tháng 1 và, gần đây hơn, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã hủy bỏ cuộc bầu lại của ủy viên chống tiền điện tử Caroline Crenshaw vào ngày 17 tháng 12.
Là đảng cầm quyền, các đảng viên Cộng hòa sẽ thường bổ nhiệm đa số ba ủy viên, nhưng với việc từ chức và bỏ phiếu bất ngờ, SEC có thể có một đội ngũ bốn ủy viên thân thiện với tiền điện tử được bổ nhiệm bởi Trump nếu phá vỡ quy chế.
Rejwan nói với TinTucBitcoin rằng các lĩnh vực hợp pháp của ngành công nghiệp tiền điện tử, đặc biệt là DeFi và cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN), có thể hưởng lợi nhiều nhất từ chính quyền mới và một SEC thân thiện với tiền điện tử hơn.
“Các dự án DeFi sẽ phát triển mạnh mẽ dưới một môi trường pháp lý thuận lợi hơn. Các lĩnh vực như staking chỉ cần một sự thúc đẩy pháp lý nhỏ để thu hút các nhà đầu tư tổ chức,” ông nói.
“Chúng tôi dự kiến ban lãnh đạo mới này sẽ giảm bớt các rào cản gia nhập và làm cho dễ dàng hơn cho các doanh nhân tiền điện tử giai đoạn đầu và các công ty có sức đề kháng để đổi mới và phát triển.”
SEC dưới sự lãnh đạo của Gensler dưới chính quyền Biden nổi tiếng là thù địch với DeFi, khi cơ quan này tập trung vào Uniswap, sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất trên Ethereum, vào đầu năm nay.
SEC đã đề xuất mở rộng định nghĩa về những gì được coi là một sàn giao dịch trong Đạo luật Giao dịch năm 1934, lập luận rằng nó nên bao gồm cả những người tham gia thị trường tiền điện tử trong DeFi.
Anoop Nannra, CEO của Trugard Labs, cho biết ông kỳ vọng SEC sẽ trải qua một cuộc cải tổ toàn diện về các hành động pháp lý và định hướng chính sách của mình, nói rằng tài sản tiền điện tử sẽ được phân loại là “tài sản” dưới chính quyền mới.
“Tôi đã nghe từ một số người trong vòng tròn của Trump rằng quyền tài sản là một vấn đề quan trọng đối với chính quyền này và đây thực sự sẽ là điểm nhấn cho quan điểm của Đảng Cộng hòa về tiền điện tử,” ông nói.
“Tôi kỳ vọng sẽ thấy một cuộc cải tổ hoàn toàn về quan điểm của SEC dựa trên điều này.”
Vào ngày 19 tháng 12, Liên minh Token — mà Chủ tịch SEC mới được bổ nhiệm Paul Atkins là đồng chủ tịch — đã họp với nhân viên của Ủy viên SEC Hester Peirce và Mark Uyeda và đưa ra danh sách ưu tiên của mình. Họ yêu cầu rằng cơ quan này bác bỏ bài phát biểu gây tranh cãi năm 2018 của Hinman và chính thức rút lại một loạt các quy tắc mà theo đó DeFi bị coi là “sàn giao dịch” theo luật.
Nannra nói ông cũng kỳ vọng CFTC sẽ trở nên nhẹ nhàng hơn với các tài sản kỹ thuật số và SEC sẽ tham gia thêm các cuộc thảo luận với CFTC trong tương lai.
“Tôi kỳ vọng thấy CFTC có một quan điểm tiến bộ hơn về tiền điện tử, đồng thời tái điều chỉnh quyền lực giám sát giữa SEC và CFTC,” Nannra nói.
SEC vs. CFTC: FIT21 có thực sự quan trọng không?
Nhiều nhà bình luận tin rằng Đạo luật Đổi mới Tài chính và Công nghệ cho Thế kỷ 21 (FIT21) — dự luật đã được thông qua tại Hạ viện vào tháng 5 — sẽ là trung tâm cho sự đồng thuận giữa CFTC và SEC về tiền điện tử.
Nói ngắn gọn, dự luật muốn giới thiệu một khung pháp lý liên bang cho việc quản lý tiền điện tử, giảm bớt một số quyền lực của SEC trên các tài sản kỹ thuật số và chuyển giao việc quản lý thị trường tiền điện tử giao ngay cho CFTC.
Bởi vì Ether cũng đã được CFTC coi là một hàng hóa, một số nhà bình luận trước đó đã khẳng định rằng FIT21 có thể mang lại lợi ích cao cho Ethereum từ góc độ chính sách.
Nhưng bây giờ, với sự thay đổi trong bối cảnh pháp lý, điều này đặt ra câu hỏi liệu dự luật FIT21 có còn cần thiết hay thậm chí là mong muốn nữa hay không. Dự luật có thể trở thành một thỏa thuận chính sách không cần thiết trong một thời gian thù địch đối với tài sản tiền điện tử.
Trong bản cảnh báo khách hàng ngày 15 tháng 11, các luật sư từ công ty pháp lý Brownstein đã lưu ý rằng dự luật đã bị đình trệ nhưng có khả năng “sẽ là điểm khởi đầu cho các nỗ lực lập pháp trong Quốc hội mới.”
Bất kể liệu FIT21 có được thông qua hay không, Trump được cho là đang xem xét trao quyền giám sát tiền điện tử cho CFTC trong nhiệm kỳ sắp tới của mình, điều này cũng sẽ phân loại phần lớn các dự án tiền điện tử như các hàng hóa nếu chúng đáp ứng các tiêu chí nhất định.
Nếu CFTC được trao quyền kiểm soát pháp lý đối với tiền điện tử, đó có thể sẽ là một chiến thắng cho ngành này, vốn đã lâu mong muốn rằng cơ quan này sẽ là cơ quan quản lý ưu tiên của mình – với CFTC được coi là có “cách tiếp cận nhẹ nhàng hơn” về quy định.
Những thay đổi pháp lý nào chúng ta có thể kỳ vọng thấy dưới thời Trump?
Luật sư tiền điện tử Robert Nupp nói với TinTucBitcoin rằng sự ra mắt của World Liberty Financial thuộc dòng họ Trump là một trong những “chứng nhận mềm” lớn nhất của Ethereum, DeFi và các dự án tiền điện tử thực tế. Nó đã mua hàng triệu USD ETH, Chainlink (LINK) và Aave (AAVE).
Nupp tin rằng nhiều người trong lĩnh vực tiền điện tử thực ra đang đánh giá thấp tác động tích cực của Trump đối với ngành công nghiệp này.
“Ngay từ đầu, họ sẽ cực kỳ có lợi cho tiền điện tử.”
Theo Nupp, Trump đang sử dụng World Liberty Financial như một ngọn đèn dẫn đường để chỉ ra cho thế giới chính xác cách ông dự định xử lý tiền điện tử khi trở thành tổng thống.
“Ông ta gần như đang gửi tín hiệu cho thế giới rằng có thể làm điều này trong tương lai với chính quyền của mình,” ông nói.
Nupp cũng dự đoán chính quyền Trump sẽ di chuyển cực kỳ nhanh chóng với tiền điện tử, nhấn mạnh mối quan hệ chặt chẽ của Trump với Elon Musk và việc bổ nhiệm David Sacks làm người đứng đầu về tiền điện tử và AI là bằng chứng cho tốc độ ông sẽ thiết lập.
“Nó sẽ là một blitzkrieg.”
Lợi suất staking ETH có thể được đưa vào các quỹ ETF
Ủy viên SEC Peirce đã đề cập đến tiềm năng xem xét lại các quyết định chặn đổi thưởng ngay cho các quỹ ETF tiền điện tử và bổ sung staking cho các quỹ ETF Ether.
“Nếu nó thay đổi từ một đa số ủy viên không muốn điều đó diễn ra sang đa số ủy viên muốn điều đó diễn ra, thì có, nó sẽ dễ dàng hơn,” bà nói.
Các nhà phát hành ETF — bao gồm Fidelity, 21Shares, và Franklin Templeton — đã yêu cầu bổ sung staking, hiện đang mang lại khoảng 3,1% mỗi năm, theo Staking Rewards.
“Chúng tôi tin rằng, dưới một SEC thân thiện với tiền điện tử trong nhiệm kỳ Trump 2.0 mới, lợi suất staking ETH sẽ có khả năng được phê duyệt,” Bernstein nói, dự đoán rằng hoạt động mạng lưới ngày càng tăng trên Ethereum có thể thấy lợi suất “tăng lên” đến 4%–5%.
Không khó để kết nối các dấu chấm về lý do một ETF có lợi suất tự nhiên sẽ là điều tích cực cho tài sản cơ bản, đặc biệt là trong bối cảnh kinh tế mà Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đang tìm cách giảm lãi suất hơn nữa vào năm 2025.
“Trong một môi trường lãi suất giảm, lợi suất của ETH có thể khá hấp dẫn. Tính năng lợi suất trong các ETF cũng để lại một khoảng chênh lệch cho các nhà quản lý tài sản,” Bernstein nói, bổ sung rằng điều này sẽ cải thiện kinh tế ETH và đưa ra thêm động lực để đẩy các quỹ ETH ETF đến các nhà đầu tư tổ chức.
