Một trader nhỏ đã biến 6.800 USD thành 1,5 triệu USD trong 2 tuần nhờ chiến lược market-making tần suất cao, trung lập delta và khai thác rebate maker trên sàn perpetual phi tập trung, với kỷ luật rủi ro nghiêm ngặt.
Bí quyết nằm ở hạ tầng: colocation gần matching engine, tự động hóa bot và kiểm soát phơi nhiễm sát ngưỡng 0, thay vì dự đoán giá hay chạy theo memecoin/ETF.
- Chiến lược: chỉ yết một phía, khai thác rebate maker 0,0030%, thực thi siêu nhanh, trung lập delta.
- Kết quả: 220x, khối lượng 1,4 tỷ trong 14 ngày, net delta < 100.000 USD, drawdown tối đa 6,48%.
- Rủi ro: phụ thuộc hạ tầng, chọn lọc bất lợi, pháp lý; khó sao chép do yêu cầu tốc độ, vốn, kỹ thuật.
Trader và nền tảng phía sau cú tăng 1,5 triệu USD là ai?
Một ví on-chain “0x6f90…336a” giao dịch perpetual SOL và các tài sản khác trên Hyperliquid từ đầu 2024 với vốn dưới 200.000 USD, đến tháng 6 đã đẩy hơn 20,6 tỷ khối lượng và chiếm hơn 3% maker flow, được cộng đồng gọi là “bóng ma thanh khoản”.
Điều đáng chú ý không phải vị thế khổng lồ, mà là kỷ luật: net delta luôn dưới 100.000 USD, rút lợi nhuận đều đặn, không để nổ tài khoản. Hyperliquid trở thành “bệ thử” cho dạng giao dịch tinh hoa này vào giữa 2025.
Sự chú ý tăng khi dữ liệu công khai (như Hypurrscan) cho thấy tính nhất quán, không phụ thuộc pump đột biến. Tiếp cận theo cách “điều hành sòng” thay vì “ngồi bàn” giúp họ đi trước phần lớn thị trường.
Đây là bậc thầy về hạ tầng: colocation, tự động hóa và phơi nhiễm siêu mỏng.
Nội dung gốc, 2025
Chiến lược market-making đã vận hành như thế nào?
Trọng tâm là bộ ba: thực thi chuẩn xác, giới hạn rủi ro chặt, cấu trúc kiếm tiền từ biến động và thanh khoản thay vì dự đoán hướng giá.
Chỉ yết một phía có gì đặc biệt?
Bot chỉ đặt bid hoặc ask ở một thời điểm, tạo thanh khoản vi mô theo hướng, giảm rủi ro tồn kho so với yết đối xứng cả hai phía.
Cách làm này khiến chiến lược gọn nhẹ, ít ôm hàng, nhưng tăng nguy cơ bị chọn lọc bất lợi khi đối thủ tinh vi “nhặt” quote. Việc lật phía yết được điều khiển thuật toán để cân bằng tốc độ và rủi ro.
So với MM truyền thống, ưu điểm là kiểm soát tồn kho, nhược điểm là dễ bị “đánh” khi biến động đột ngột. Do đó kỷ luật lật phía kịp thời là sống còn.
Rebate maker 0,0030% được khai thác ra sao?
Doanh thu cốt lõi đến từ rebate maker khoảng 0,0030% mỗi lần khớp, tức 0,03 USD trên mỗi 1.000 USD khối lượng; khi nhân lên quy mô tỷ, lợi nhuận tăng mạnh.
Chiến lược này chỉ khả thi với bot tự động và hạ tầng tối ưu độ trễ, vì phải tranh thứ tự khớp lệnh để “ăn” rebate. Sai lệch mili-giây có thể khiến bạn từ maker thành taker và mất biên.
Rebate không lớn nhưng ổn định. Trên nền khối lượng khổng lồ, nó trở thành động cơ lợi nhuận cơ học, độc lập với gọi đúng hướng giá.
Tầng thực thi siêu nhanh đóng vai trò gì?
Trong 2 tuần, ví quay vòng khoảng 1,4 tỷ khối lượng, tương đương hàng trăm vòng/ngày, chỉ khả thi với colocation và đồng bộ sát sổ lệnh.
Bot cần cập nhật quote theo vi mô thị trường: bước giá, độ sâu, vị trí hàng đợi, chi phí cơ hội. Mọi độ trễ từ mạng, I/O, hay máy chủ đều bào mòn lợi thế.
Hệ thống phải giám sát thời gian thực để điều chỉnh kích thước lệnh, hủy/sửa tức thì, tránh bị kẹp khi biến động tăng vọt hoặc khi nữ hoàng hàng đợi đổi vai.
Kỷ luật rủi ro và quản trị delta ra sao?
Chiến lược giữ drawdown tối đa 6,48% và net delta dưới 100.000 USD, tránh phơi nhiễm “giảm” ngoài tầm kiểm soát.
Ngoài giới hạn delta, cặp tham số kích thước lệnh/độ sâu là then chốt. Khi biến động tăng, giảm kích thước và nới khoảng giá giúp hạn chế bị “quét”.
Mỗi lệnh là một thử nghiệm nhỏ. Tổng thể, chiến lược hành xử như “đội bảo trì thanh khoản”: sửa sai nhanh, giữ phơi nhiễm mỏng, chốt lời đều.
Vì sao không dùng spot, staking hay phán đoán?
Họ chỉ dùng perpetual futures để giữ cấu trúc trung lập, tận dụng cơ chế thanh khoản và biến động thay vì đoán hướng giá.
Việc tránh chênh lệch spot–futures giúp giảm rủi ro basis khó lường. Chiến lược đặt cược vào vi cấu trúc, không phải câu chuyện vĩ mô hay meme.
Khi không dự đoán giá, mọi tối ưu dồn vào tốc độ, hàng đợi và quản trị tồn kho. Đây là lợi thế có thể kỹ thuật hóa và lặp lại.
Lợi nhuận đến từ đâu và vì sao đạt 220x?
Toán học rất “sạch”: 1,4 tỷ × 0,0030% ≈ khoảng 420.000 USD từ rebate. Cộng dồn và tái đầu tư lợi nhuận theo thời gian thực tạo tăng trưởng lũy thừa.
Trong khi yield farming hoặc staking khó vượt 10x trong khung thời gian tương tự, chiến lược trung lập delta này đạt 220x mà không call giá, không memecoin, không cược đòn bẩy.
Yếu tố quyết định là quy mô và nhịp quay vòng. Mỗi vòng lãi nhỏ, nhưng tổng thể lãi gộp lớn khi chu kỳ đủ dày và chi phí thấp.
Chiến lược trung lập delta này tạo ra mức lợi nhuận 220x, không call giá, không memecoin và không cú cược đòn bẩy.
Nội dung gốc, 2025
| Chiến lược | Mục tiêu lợi nhuận | Phụ thuộc dự đoán giá | Hạ tầng cần | Rủi ro lớn nhất | Dễ sao chép |
|---|---|---|---|---|---|
| Maker rebate HFT trung lập delta | Rebate + vi cấu trúc | Thấp | Colocation, bot, độ trễ thấp | Chọn lọc bất lợi, sự cố hạ tầng | Khó |
| Yield farming/Staking | Lãi suất, phần thưởng | Thấp–trung bình | On-chain cơ bản | Rủi ro hợp đồng, biến động phần thưởng | Vừa |
| Giao dịch định hướng | Chênh lệch giá | Cao | Nền tảng giao dịch | Biến động bất lợi, tâm lý | Dễ |
Điểm độc đáo và vì sao khó sao chép?
Sự khác biệt nằm ở độ chính xác, phương pháp và lợi thế vi cấu trúc. Tốc độ, quy mô và kỷ luật hợp thành “hào lũy” khó bắt chước.
Khác gì so với market making truyền thống?
Họ yết một phía và lật linh hoạt thay vì yết đối xứng, giảm tồn kho nhưng mở cửa cho chọn lọc bất lợi khi biến động bùng nổ.
MM truyền thống phân bổ rủi ro giữa hai phía; cách này dồn rủi ro vào chất lượng tín hiệu lật phía và độ nhanh. Bù lại, hiệu quả vốn tốt hơn.
Trong thực chiến, độ chính xác khi chuyển phía quyết định hệ số kinh nghiệm: lật chậm nửa nhịp có thể xóa sạch lãi nhiều chu kỳ.
Arbitrage dựa trên rebate hoạt động thế nào?
Chiến lược “gặt” rebate trên mỗi khớp lệnh maker ở perp DEX: càng xử lý nhiều khối lượng, rebate càng phình to.
Khác arbitrage giá tức thì, nó ít phụ thuộc chênh lệch giữa sàn, mà phụ thuộc vị trí hàng đợi và tỉ lệ maker/taker.
Thông số phí/rebate của sàn trở thành biến đầu vào quan trọng không kém biến động. Mọi thay đổi cấu trúc phí đều ảnh hưởng PnL.
Tự động hóa tần suất cao có vai trò quyết định?
Để đạt hàng trăm vòng/ngày và 1,4 tỷ trong 14 ngày, bot phải đồng bộ với sổ lệnh qua dashboard/endpoint chuyên dụng, tối ưu độ trễ từng mili-giây.
Chuỗi kiểm soát gồm: tín hiệu vi mô → tạo/sửa/hủy lệnh → giám sát hàng đợi → cân bằng delta. Mỗi mắt xích chậm trễ đều làm giảm Sharpe.
Hậu cần gồm giám sát, cảnh báo và cơ chế failover khi hạ tầng trục trặc, đảm bảo không “đứng hình” giữa chu kỳ.
Vì sao nhà đầu tư cá nhân khó sao chép?
Bạn cần tốc độ, vốn dự phòng, mã nguồn tối ưu và kết nối sâu với hệ thống khớp lệnh. Đây không phải chiến lược plug-and-play.
Chi phí cố định cho colocation, máy chủ và đội ngũ vận hành làm rào cản. Sai số nhỏ về tốc độ có thể đảo dấu lợi nhuận.
Ngay cả khi hiểu mô hình, thiếu dữ liệu vi mô và xử lý thời gian thực sẽ khiến PnL lệch xa kỳ vọng.
Khác gì các chiến lược khác trên perp?
Chiến lược tập trung khai thác sai lệch vi cấu trúc spot–futures và cơ chế thanh khoản, không dự đoán SOL hay ETH đi đâu.
Về bản chất, đây là vận hành “máy” thanh khoản để tích lũy rebate và micro alpha, thay vì ngồi “đặt cược” vào hướng giá.
Sự khác biệt tư duy giúp nó bền hơn trước nhiễu tin tức, nhưng nhạy cảm với thay đổi cấu trúc phí và hạ tầng.
Các nhà tạo lập thị trường là tổ chức hoặc cá nhân sẵn sàng mua và bán một tài sản trên cơ sở thường xuyên, liên tục ở mức giá niêm yết công khai.
Investopedia, mục Market Maker, truy cập 2025
Rủi ro và những lưu ý quản trị rủi ro là gì?
Điểm mạnh về tốc độ và cấu trúc cũng là điểm yếu: chỉ cần một trục trặc nhỏ, chuỗi rebate đứt và rủi ro mở phơi nhiễm giữa chu kỳ.
Rủi ro hạ tầng
Bot có thể crash, sàn gián đoạn, colocation trục trặc. Mọi glitch đều có thể “khoá” trạng thái tạm thời khiến delta lệch và PnL xấu đi.
Cần cơ chế dự phòng: máy chủ dự phòng, tự động hạ quy mô khi độ trễ tăng, và kill-switch khi thị trường bất thường.
Giám sát end-to-end, từ mạng đến sổ lệnh, là yêu cầu bắt buộc, không phải tùy chọn.
Rủi ro đặc thù chiến lược
Yết một phía nhạy cảm với biến động đột biến hoặc dòng vốn ETF bất ngờ. Đối thủ có thể suy luận hành vi quote và “đánh úp”.
Chuỗi lỗ có thể tăng tốc nếu tiếp tục yết sai phía khi biến động mở rộng. Cần ngưỡng dừng/lật phía tự động rõ ràng.
Cập nhật tham số theo thời gian thực là cách duy trì lợi thế trước “chọn lọc bất lợi”.
Khả năng nhân bản hạn chế
Dù nắm mô hình, bạn vẫn cần vốn, backend và phản hồi mili-giây. Phần lớn thị trường bị loại khỏi cuộc chơi này.
Hiệu suất phụ thuộc chặt vào phí/rebate và cạnh tranh hàng đợi. Khi nhiều người bắt chước, biên lợi nhuận mòn nhanh.
Độ bền chiến lược gắn với lợi thế hạ tầng; mất lợi thế, PnL suy giảm.
Rủi ro pháp lý và nền tảng
DEX có thể ít giám sát trong ngắn hạn, nhưng siết KYC hay thay đổi hợp đồng thông minh có thể đổi luật chơi qua đêm. Rủi ro MEV cũng hiện hữu.
Thay đổi chính sách phí/rebate ảnh hưởng trực tiếp mô hình. Cần theo dõi và tái hiệu chỉnh ngay khi có cập nhật.
Chuẩn bị kịch bản rút lui trật tự khi rủi ro nền tảng tăng cao, tránh kẹt vốn.
Bức tranh lớn: Kỷ nguyên trung lập delta trong tiền điện tử?
Câu chuyện này báo hiệu hướng đi mới: cung cấp thanh khoản trở thành nghề kỹ thuật cao, đặc biệt khi perpetual và cơ chế rebate lên ngôi.
Những gì trước đây thuộc về đội ngũ tập trung nay mở cho coder, quant, trader kỹ thuật biết cách triển khai bot MM ở quy mô.
Lợi thế 2025 nằm ở công cụ, độ trễ và kỷ luật quản trị phơi nhiễm. Thị trường vẫn thưởng rủi ro, nhưng ngày càng ưu ái người “kỹ sư hóa” rủi ro tốt.
Bạn có biết? Trader tần suất cao có thể tạo Sharpe ratio cao gấp nhiều lần nhà đầu tư truyền thống, nhờ khai thác các bất cân xứng rất nhỏ và ngắn ngủi.
Nội dung gốc, 2025
Câu hỏi thường gặp
Hyperliquid là gì?
Hyperliquid là sàn giao dịch perpetual phi tập trung, nơi trader cung cấp/tiêu thụ thanh khoản hợp đồng vĩnh viễn. Trường hợp trên trở thành ví dụ điển hình cho market-making trung lập delta trên nền tảng này.
Rebate maker 0,0030% nghĩa là gì?
Mỗi lệnh maker khớp sẽ nhận lại khoảng 0,0030% khối lượng, tương đương 0,03 USD trên 1.000 USD. Khi khối lượng đạt tỷ, rebate tích lũy thành lợi nhuận lớn.
One-sided quoting khác gì yết đối xứng?
One-sided chỉ đặt một phía (bid hoặc ask) mỗi thời điểm, giảm tồn kho nhưng tăng rủi ro bị “nhặt” khi biến động. Yết đối xứng đặt cả hai phía, cân bằng hơn nhưng tốn vốn.
Vì sao chiến lược này khó sao chép với nhà đầu tư cá nhân?
Vì cần colocation, bot tối ưu độ trễ, vốn dự phòng và giám sát 24/7. Thiếu một mắt xích, lợi thế vi mô biến mất và PnL đảo chiều.
Rủi ro lớn nhất khi chạy bot maker trung lập delta là gì?
Sự cố hạ tầng và chọn lọc bất lợi khi biến động đột ngột. Cần kill-switch, giới hạn delta nghiêm ngặt và quy trình lật phía tự động.
