Với hơn 35 triệu khách hàng, 21 tỷ USD doanh thu và 3,8 nghìn tỷ USD tài sản được quản lý tùy ý, Fidelity Investments là một trong những công ty quản lý đầu tư lớn nhất trên thế giới. Nó có thể cần tất cả sức mạnh của mình để phá vỡ chuỗi thua lỗ của các nhà tài trợ quỹ tiền điện tử đã chống lại Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ.
Như đã báo cáo, Fidelity đã đệ trình lên SEC vào ngày 24 tháng 3 một tuyên bố đăng ký sơ bộ thay mặt cho Wise Origin Bitcoin Trust – một quỹ giao dịch trao đổi sẽ theo dõi hiệu suất của Bitcoin được đo bằng Chỉ số Fidelity Bitcoin. Điều này theo sau các hồ sơ tương tự của SEC trong năm nay từ WisdomTree, CBOE / VanEck, NYDIG Asset Management, Valkyrie Digital Assets và SkyBridge Capital.
Quỹ Fidelity Bitcoin sẽ là một sự kiện có tầm quan trọng lịch sử. Theo Nik Bhatia, tác giả cuốn sách Phân lớp tiền: Từ vàng và đô la đến Bitcoin và tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương và trợ giảng giáo sư tài chính và kinh tế kinh doanh tại Đại học Nam California, con số này sẽ lớn hơn việc Elon Musk mua 1,5 tỷ đô la Bitcoin (BTC) cho kho bạc công ty của Tesla, quan trọng hơn so với việc PayPal cho phép người dùng mua, bán và nắm giữ tiền điện tử, và lớn hơn đợt phát hành lần đầu ra công chúng sắp tới của Coinbase.
Bhatia nói với Cointelegraph: “Nó sẽ mang lại dấu ấn cuối cùng về tính hợp pháp cho Bitcoin, và nó có thể xảy ra tương đối sớm. “Tôi tưởng tượng rằng [CEO] Abby Johnson và Fidelity đã nộp đơn, biết rằng họ sẽ được chấp thuận, và bây giờ tôi nghĩ rằng có lẽ chỉ còn chưa đầy 12 tháng nữa ”.
Nigel Green, người sáng lập và Giám đốc điều hành của deVere Group – một tổ chức tư vấn tài chính độc lập – nói với Cointelegraph, rằng nếu SEC chấp thuận kế hoạch BTC của Fidelity, điều đó có nghĩa là “một bước quan trọng khác trong xu hướng tiền điện tử. Chắc chắn nó cũng sẽ thúc đẩy nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn tham gia vào thị trường tiền điện tử đang phát triển mạnh mẽ. ”
Tuy nhiên, không phải tất cả đều chắc chắn. Georges Ugeux, trợ giảng về luật tại Trường Luật Đại học Columbia, nói với Cointelegraph: “Cái tên Trung thực là quan trọng, nhưng nó có thể không đủ lớn để vượt qua những rào cản khác. Trong số những trở ngại đó là sự thiếu đa dạng hóa, kém thanh khoản của các quỹ tiền điện tử và ít nhất là trong ngắn hạn, thực tế là cơ quan vẫn chưa có chủ tịch được xác nhận.
Lennard Neo, người đứng đầu nghiên cứu tại Stack Funds – một nhà cung cấp quỹ chỉ số tiền điện tử – nói với Cointelegraph: “Chúng tôi đã thấy nhiều ETF bị SEC từ chối với lý do lo ngại về việc thao túng và quy mô thị trường”. Tuy nhiên, không gian tiền điện tử đã phát triển đáng kể trong những năm gần đây và phát triển thành một loại tài sản mới nổi. “Nếu ai đó tiếp tục gõ cửa, cuối cùng nó sẽ mở.”
Tuy nhiên, có những lý do khiến việc phê duyệt ETF Bitcoin không thể xảy ra ngay trong tương lai, Michael Venuto, đồng sáng lập và giám đốc đầu tư của Toroso Investments, nói với Cointelegraph. “Vai trò của SEC là bảo vệ nhà đầu tư. Việc chấp thuận một ETF Bitcoin có thể được coi là một sự chứng thực có thể chống lại các lực lượng mạnh hơn trong chính phủ của chúng tôi. ” Ông cho biết vẫn cần phải làm rõ hơn “ở cấp liên bang, tài chính, thuế và các cấp quy định khác” trước khi cơ quan này phê duyệt quỹ BTC, ông nói.
Mối quan tâm về tính tập trung và thanh khoản
Các nhà quản lý đang lo lắng về rủi ro tập trung – tức là khả năng xảy ra “tổn thất lớn” do lượng nắm giữ không đủ đa dạng – một rủi ro có thể đặc biệt rõ ràng với quỹ Bitcoin. Trong hồ sơ S-1 của mình, chính Fidelity cũng thừa nhận rằng:
“Không giống như các quỹ khác có thể đầu tư vào các tài sản đa dạng, chiến lược đầu tư của Trust tập trung vào một tài sản duy nhất trong một loại tài sản duy nhất. Sự tập trung này tối đa hóa mức độ của Trust với nhiều rủi ro thị trường liên quan đến bitcoin và tài sản kỹ thuật số. ”
Với các quỹ cổ phần, SEC không muốn bất kỳ cổ phiếu đơn lẻ nào chiếm hơn 25% quy mô rổ ETF được đo lường bằng vốn hóa thị trường, Ugeux nói với Cointelegraph. Tất nhiên, Bitcoin không phải là vốn chủ sở hữu – nó giống như một loại hàng hóa, ít nhất là theo Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai và các tuyên bố gần đây của các quan chức cấp cao của SEC – nhưng một BTC Fidelity dường như sẽ thực sự kéo dài các quy tắc tập trung của SEC.
Một mối quan tâm khác có thể xảy ra là tính thanh khoản, Ugeux nói thêm. Các nhà tài trợ ETF được cho là liên tục mua và bán tài sản cơ bản của quỹ – để bảo vệ nhà tài trợ để nó không tự nắm giữ quá nhiều – nhưng ở đây một lần nữa, quỹ Bitcoin có thể gặp vấn đề vì tài sản cơ bản của nó không phải là chứng khoán (tương đối) thanh khoản .
Fidelity thừa nhận trong việc đệ trình khả năng bán Bitcoin của mình có thể bị ảnh hưởng bởi khối lượng giao dịch hạn chế, thiếu nhà tạo lập thị trường hoặc các hạn chế pháp lý – thực sự, “cơ quan chính phủ có thể đình chỉ hoặc hạn chế giao dịch Bitcoin hoàn toàn”. Hồ sơ nói thêm: “Bitcoin là một tài sản mới với lịch sử giao dịch rất hạn chế. Do đó, thị trường bitcoin có thể kém thanh khoản hơn và dễ bay hơi hơn so với các thị trường khác cho các sản phẩm lâu đời hơn ”.
Tuy nhiên, những vấn đề này có thể vượt qua được. “Có vẻ như một câu hỏi về việc khi nào – không nếu – SEC sẽ phê duyệt một ETF Bitcoin, ”Todd Rosenbluth, người đứng đầu ETF và nghiên cứu quỹ tương hỗ tại CFRA, cho biết trong một tuyên bố công khai mà ông đã chia sẻ với Cointelegraph. Ngoài ra, khi có sự chấp thuận, anh ấy nói rằng:
“Chúng tôi hy vọng nhiều công ty sẽ tiếp tục vì [regulatory] Mối quan tâm đến Bitcoin bên trong ETF nhiều hơn bất kỳ thứ gì cụ thể đối với một đề xuất cá nhân. Các công ty có sự hiện diện ETF được thiết lập và phân phối rộng rãi sẽ có lợi thế hơn những công ty khác. ”
Như đã lưu ý, khoảng nửa tá công ty đã đệ trình lên SEC Hoa Kỳ để nhận ETF tiền điện tử trong năm nay. Liệu có ai trong số họ có thể đánh bại Fidelity bằng cú đấm, và nếu vậy, liệu họ có điều gì gần với tác động của Fidelity ETF không?
“Tôi không nghĩ rằng Fidelity có lợi thế trong việc được chấp thuận,” Venuto nói với Cointelegraph. “Người duy nhất có một chút lợi thế là VanEck vì họ là người đầu tiên của lớp hiện tại nộp đơn thay đổi quy tắc 19b-4” – điều này giúp việc liệt kê các ETF trở nên dễ dàng hơn.
Felix Shipkevich, luật sư chuyên về các vấn đề pháp lý và quy định liên quan đến tiền điện tử tại Shipkevich PLLC, nói với Cointelegraph: “Tất cả những người đăng ký ETF Bitcoin đều là những người thay đổi cuộc chơi” – tức là không chỉ Fidelity. Ngay cả với sự mơ hồ về quy định trong không gian tiền điện tử, “Tôi vẫn chưa thấy một ứng dụng ETF nào từ bất kỳ công ty nào ít hơn một công ty dịch vụ tài chính cấp một”.
Có liên quan: Bitcoin ETF có thể đến với Hoa Kỳ, nhưng không phải tất cả các nhà đầu tư tiền điện tử đều nghĩ rằng nó cần
Ngay cả khi sự chấp thuận cuối cùng được đưa ra, nó có thể không diễn ra nhanh như vậy. Hester Peirce, một ủy viên tại SEC và đôi khi được gọi là “Mẹ tiền điện tử” vì sự ủng hộ của cô ấy đối với tiền điện tử, đã đề cập đến vấn đề ETF trong một bài phát biểu gần đây và “cô ấy không có ấn tượng rằng một [i.e., approval] Ugeux nói. (Các) phê duyệt cũng có thể mất thêm thời gian, vì Gary Gensler vẫn chưa chính thức được xác nhận là chủ tịch SEC gần hai tháng sau khi được đề cử, ông nói thêm.
Từ bài phát biểu của Peirce, người ta thậm chí có thể kết luận rằng SEC đã tự đào mình vào một lỗ hổng vì đã trì hoãn việc phê duyệt quỹ BTC quá lâu. Bà nói: “Việc SEC miễn cưỡng cho phép các phương tiện đầu tư truyền thống nắm giữ Bitcoin hoặc Bitcoin tương lai đã góp phần thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm các sản phẩm thay thế đắt tiền hơn, kém tiện lợi hơn hoặc ít trực tiếp hơn,” mà còn làm tăng cổ phần của bất kỳ phê duyệt quy định nào cho một sản phẩm bán lẻ chính thống, chúng tôi có thể sẽ cấp một ngày nào đó.
Sự chờ đợi đã “nâng cao lợi thế được chấp thuận đầu tiên” cho bất kỳ ETF Bitcoin nào và nếu cơ quan này cho phép ngay bây giờ, các nhà đầu tư có thể nghĩ rằng SEC đang ban “phước lành” cho sản phẩm cụ thể đó – đó sẽ là suy luận sai lầm, Peirce thêm.
Những người hoài nghi về tiền điện tử đang “đi ngược lại phía lịch sử”
Dù trong hoàn cảnh nào – dù là một mình hay là một phần của nhóm, dù sớm hay muộn – “một quỹ ETF do một trong những quỹ tương hỗ lớn nhất trên thế giới đưa ra chắc chắn sẽ đưa ra tuyên bố,” Neo nói về hồ sơ Fidelity.
Anh ấy tiếp tục: “Nó nhấn mạnh sự trưởng thành và sự chấp nhận trong Bitcoin” và sẽ mang lại nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn đến với tiền điện tử mà còn cả các nhà đầu tư bán lẻ “với một giải pháp thay thế linh hoạt, chi phí thấp để đa dạng hóa danh mục đầu tư của họ thành tài sản kỹ thuật số một cách hiệu quả”.
“Thật đáng kinh ngạc,” Green nói với Cointelegraph, “vẫn có một số ‘chuyên gia’ khẳng định rằng tiền tệ kỹ thuật số không phải là tương lai của tiền tệ. Việc gã khổng lồ đầu tư này tung ra một quỹ ETF Bitcoin càng nhấn mạnh rằng những người hoài nghi về tiền điện tử đang đi ngược lại với lịch sử ”.
.
