Tại sao Chủ tịch SEC Gary Gensler lại chơi khó với tiền điện tử?

Giữa sự diệt vong và u ám, có những chỉ số chỉ ra thực tế quy định mới này như một thiết lập tiềm năng cho các luật tài sản kỹ thuật số.

Sự rõ ràng về quy định sắp đến

Vào Chủ nhật, ngày 26 tháng 9, Chủ tịch Hạ viện Hoa Kỳ Nancy Pelosi tuyên bố với một mức độ tin tưởng rằng dự luật cơ sở hạ tầng trị giá 1 nghìn tỷ đô la cuối cùng sẽ được thông qua trong tuần này, có thể là vào ngày 30 tháng 9. Như bạn có thể nhớ lại, khi còn ở Thượng viện, dự luật đã gây tranh cãi lớn đối với không gian tài sản kỹ thuật số.

Tóm lại, Janet Yellen, Bộ trưởng Tài chính hiện tại và là cựu Chủ tịch Fed, được cho là đã chỉ đạo một nhóm thượng nghị sĩ — Warner-Portman-Sinema — đưa quy định về tiền điện tử vào dự luật. Nó sẽ tối đa hóa quyền quản lý đối với DeFi bằng một thủ thuật đơn giản. Định nghĩa mở rộng, mặc dù không rõ ràng, về “nhà môi giới” sẽ bao gồm mọi bánh răng trong không gian blockchain — các nhà phát triển ví, thợ đào và các sàn giao dịch phi tập trung.

Đổi lại, SEC sẽ có quyền đối xử với họ như vậy, yêu cầu đăng ký của họ cho các mục đích giám sát và thuế. Khi biết tin, nhiều nhà phát triển đã thông báo rằng họ đang đóng gói. Mặc dù có một nỗ lực để giới thiệu ngôn ngữ rõ ràng hơn thông qua sửa đổi Wyden-Lummis-Toomey, nó đã không thành công do sự can thiệp bất ngờ của Thượng nghị sĩ Richard Shelby.

Tôi đã hỗ trợ @SenToomey tiền điện tử amdt. Tôi biết tầm quan trọng của nó đối với đổi mới và tạo việc làm, nhưng tôi tin rằng nó nhạt nhoà so với an ninh của quốc gia chúng ta – đó là lý do tại sao tôi kêu gọi bỏ phiếu về cơ sở hạ tầng quốc phòng của mình. Thật không may khi Dems đã chặn cả hai amdts.

– Richard Shelby (@SenShelby) Ngày 10 tháng 8 năm 2021

Do sự khổng lồ của dự luật cơ sở hạ tầng và vận động hành lang tiền điện tử áp đảo, kịch bản có khả năng nhất là dự luật cơ sở hạ tầng sẽ được thông qua với bản sửa đổi tiền điện tử ở dạng ban đầu. Mặc dù điều này sẽ mang lại cho chính phủ thời gian tối đa để gây áp lực, nhưng có nhiều cách giải thích khác nhau về ý nghĩa của nó. Cựu CTO của Coinbase cho rằng sửa đổi cuối cùng có thể được thực hiện ngay sau Bitcoin:

Đừng nhầm lẫn, đây là lệnh cấm Bitcoin cửa sau.

Tuân thủ là không thể. Mục đích của họ là hình sự hóa các nút đầy đủ, các nút sét và hầu hết các ví Bitcoin.

Và họ không thực sự ủng hộ bằng chứng công việc; dự luật tiếp theo cũng sẽ bao gồm một số điều ESG để tấn công điều đó. https://t.co/rnBXNTRDPd

– Balaji Srinivasan (@balajis) Ngày 6 tháng 8 năm 2021

Tuy nhiên, có một cách tiếp cận cân bằng hơn để xem các tác động của việc sửa đổi tiền điện tử bất ngờ.

Lập trường của Gensler về chứng khoán

Kể từ khi dự luật cơ sở hạ tầng được giới thiệu, Gary Gensler, Chủ tịch của SEC, đã nhiều lần tuyên bố rằng không gian blockchain — từ giao thức DeFi đến Bitcoin — cần phải tuân theo quy định. Gần đây nhất, vào ngày 27 tháng 9 tại Hội nghị Mã ở Beverly Hills, Gensler đã giải quyết mấu chốt của vấn đề:

“Có các địa điểm giao dịch và địa điểm cho vay, nơi họ tập hợp lại xung quanh những nơi này, và họ không chỉ có hàng chục mà hàng trăm và đôi khi hàng nghìn mã thông báo trên đó,” Gensler tiếp tục.

“Điều này sẽ không kết thúc tốt đẹp nếu nó vẫn nằm ngoài không gian quy định.”

Nói cách khác, cần có sự phân biệt giữa các loại mã thông báo – chúng là chứng khoán hay hàng hóa? Theo Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934, một cấu trúc pháp lý được gọi là Kiểm tra Howey đã được đưa ra để xác định xem một tài sản có thể được phân loại là chứng khoán hay không. Các cân nhắc chính bao gồm:

• Cho dù có một khoản đầu tư tiền
• Có kỳ vọng về lợi nhuận hay không phụ thuộc vào nỗ lực của người quảng bá hoặc bên thứ ba
• Cho dù nó liên quan đến doanh nghiệp chung

Dựa trên các tiêu chí này, ngay cả stablecoin cũng có thể vượt qua bài kiểm tra như một biện pháp bảo mật. Khi Thượng nghị sĩ Pat Toomey thách thức Gensler về cách các stablecoin có thể vượt qua Bài kiểm tra Howey nếu họ không có “kỳ vọng cố hữu về lợi nhuận”, Gensler đã trả lời rằng “chúng cũng có thể là chứng khoán”, ngay cả khi là hoạt động tài chính bậc hai. Trước câu trả lời mơ hồ này, Toomey kêu gọi làm rõ quy định trước khi bất kỳ biện pháp cưỡng chế nào diễn ra.

Điều thú vị là Gensler dường như đồng ý với Toomey nhưng ngụ ý rằng tay ông bị ràng buộc bởi luật chứng khoán rộng rãi từ năm 1933 và 1934, xuất hiện từ thời kỳ máy tính thậm chí còn chưa tồn tại. Không cần phải nói, sẽ là một vấn đề lớn nếu stablecoin được quy định như chứng khoán vì chúng đóng vai trò là cầu nối từ tiền pháp định sang tiền điện tử.

Miễn là có nghĩa vụ thuế, mọi người sẽ phải chuyển đổi từ tiền pháp định sang tiền điện tử và ngược lại, bất kể một người có thể đạt được niết bàn về tiền điện tử hay không khi thanh toán mọi thứ khác bằng tài sản kỹ thuật số. Hơn nữa, hầu hết các khoản thanh toán bằng thẻ tín dụng trực tuyến được hỗ trợ với mức phí dưới 3% — rẻ hơn nhiều so với phí gas tiêu chuẩn để giao dịch ETH. Thanh toán trực tuyến đã trở thành một vai trò cơ bản trong nền kinh tế ngày nay và stablecoin được định vị tốt để đóng một vai trò lớn ở đây.

Sau đó, thiết lập quy định là gì?

Nếu chúng ta xem xét sự phát triển của internet – đặc biệt là các cuộc thảo luận về quy định ban đầu của nó – đối với tài sản kỹ thuật số, chúng ta không thể không nhận thấy một số điểm tương đồng. Trong làn sóng internet đầu tiên, châu Âu đã bỏ lỡ con thuyền đầu tư công nghệ. Trong một báo cáo năm 2014, công ty tư vấn toàn cầu AT Kearney đã ghi nhận sự suy giảm của châu Âu trong lĩnh vực công nghệ, với chỉ 9 trong số 100 công ty công nghệ lớn có trụ sở chính ở châu Âu. Thay vào đó, Mỹ đã trở thành điểm nóng cho các công ty công nghệ trong những ngày đầu của Internet, phần lớn là nhờ vào cách tiếp cận quy định bằng cách chạm nhẹ.

Bây giờ, chúng tôi đang ở ngưỡng trải nghiệm điều gì đó tương tự với DeFi ở Mỹ. Hay là chúng ta? Theo bất kỳ cách giải thích nào, Bitcoin không vượt qua Bài kiểm tra Howey vì nó đủ phân cấp, với IRS trước đây đã nói Bitcoin là ‘tài sản’ cho các mục đích thuế. Ngay cả những nhân viên ngân hàng bị sa thải nhiều nhất trước đây cũng sắp xảy ra:

#Bitcoin giá có thể tăng gấp 10 lần trong năm năm tới. – Jamie Dimon, Giám đốc điều hành của JPMorgan Chase pic.twitter.com/LOXiu6HmaC

– Tạp chí Bitcoin (@BitcoinMagazine) Ngày 27 tháng 9 năm 2021

Như hiện tại, nếu hầu hết các mã thông báo được phân loại là chứng khoán, thì chỉ những nhà đầu tư tổ chức lớn nhất mới được hưởng lợi do có quá nhiều gánh nặng liên quan đến loại tài sản như vậy. Tuy nhiên, đồng thời, các quy định chứng khoán hiện hành áp dụng cho tài sản kỹ thuật số có thể sẽ dẫn đến một cuộc di cư hàng loạt của các công ty tài sản kỹ thuật số ngoài của Hoa Kỳ.

Bài đọc liên quan: Thu nhỏ: Điểm rút ra thực sự từ cuộc tranh luận về tài sản kỹ thuật số của Thượng viện

Có hợp lý không khi nghĩ rằng các chủ ngân hàng và cơ quan quản lý sẽ cho phép tài chính phi tập trung chuyển ra khỏi Hoa Kỳ để đến những đồng cỏ xanh hơn như thể họ không thể hiểu được hậu quả như vậy?

Khi chúng ta xem xét tài chính truyền thống, ngay cả các hình thức giao dịch đầu cơ nhất – chẳng hạn như giao dịch quyền chọn nhị phân – không bị cấm nhưng được quản lý chặt chẽ bởi SEC và CFTC. Trong bối cảnh này, một kịch bản có thể xảy ra là các nhà quản lý đang chơi khó để đặt ra các điều khoản cho quy định tài sản kỹ thuật số trong tương lai. Cả luật tiền điện tử được nhúng trong dự luật cơ sở hạ tầng và luật chứng khoán lỗi thời đều cung cấp không gian để thiết lập các điều khoản.

Sau đó, một khi hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số nhìn thấy chữ viết trên tường, luật pháp thích hợp có khả năng xảy ra như một ngôn ngữ ít xấu xa hơn khiến bạn thở phào nhẹ nhõm.

Một số có thể coi đây là suy nghĩ viển vông. Nhưng khi Hoa Kỳ đang trên đà nâng trần nợ một lần nữa, nhiều chỉ số cho thấy chính phủ Hoa Kỳ cần mọi cơ hội tài chính mà họ có.