Khi Bitcoin (BTC) vật lộn quanh mốc 32.700 đô la sau đợt giảm giá ngày 8 tháng 7, một sự kiện lớn khác xuất hiện trên đồng tiền điện tử hàng đầu vào tháng 7, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) mở khóa.
Tổng cộng gần 40.000 BTC sẽ được mở khóa vào tháng 7, lên tới gần 1,5 tỷ đô la giá trị danh nghĩa. Lần mở khóa lớn nhất trong số này sẽ diễn ra vào ngày 18 tháng 7 khi 16.240 BTC sẽ có sẵn do việc phát hành thời hạn khóa sáu tháng cho cổ phiếu GBTC.
Nhóm cổ phiếu bao gồm các vị trí bị khóa vào quý 1 năm 2021 với giá trị danh nghĩa khoảng 530 triệu đô la, khiến đây trở thành sự kiện mở khóa GBTC lớn nhất cho đến nay.
Grayscale Investments là một trong những tổ chức quản lý quỹ lớn nhất cho các loại tiền kỹ thuật số cho phép các nhà đầu tư tổ chức tiếp xúc với hành động giá của Bitcoin thông qua cổ phiếu GBTC.
Tại thời điểm viết bài, quỹ GBTC nắm giữ 654.600 mã thông báo BTC trị giá hơn 21,56 tỷ đô la. Con số này chiếm 3,11% nguồn cung tối đa 21 triệu mã thông báo của Bitcoin, khiến quỹ trở thành điểm đến hàng đầu cho các nhà đầu tư tổ chức tiếp xúc với BTC thông qua một sản phẩm trao đổi truyền thống. Cổ phiếu GBTC có sẵn trên OTCQX, một nền tảng không cần kê đơn do OTC Markets Group sở hữu.
Cổ phiếu GBTC hiện đang giao dịch trong phạm vi 27 đô la, giảm hơn 52% so với mức cao nhất mọi thời đại là 58,22 đô la vào ngày 19 tháng 2. Cổ phiếu theo dõi giá thị trường của Bitcoin không bao gồm bất kỳ khoản phí và chi phí áp dụng nào. Với yêu cầu vốn tối thiểu cho khoản đầu tư là 50.000 đô la, cổ phiếu phù hợp hơn với các nhà đầu tư tổ chức có khả năng tiếp cận với số vốn lớn như vậy.
Ước tính của JPMorgan có sai sót không?
Theo các nhà phân tích của JPMorgan, sự kiện mở khóa có thể gây ra “rủi ro giảm giá” trên thị trường giao ngay của BTC trong thời kỳ giảm giá đang diễn ra mà BTC hiện đang chứng kiến. Họ tuyên bố thêm, “Việc bán cổ phiếu GBTC thoát khỏi thời gian khóa sáu tháng trong tháng 6 và tháng 7 đã nổi lên như một cơn gió mạnh bổ sung cho bitcoin.”
Tuy nhiên, một báo cáo gần đây từ sàn giao dịch tiền điện tử Kraken nói rằng “cấu trúc thị trường cho thấy rằng việc mở khóa sẽ không sớm có ý nghĩa quan trọng đối với thị trường giao ngay BTC, như một số người đã tuyên bố”. Trích dẫn hồ sơ với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, Kraken tuyên bố rằng hầu hết các cổ phiếu được mở khóa thuộc sở hữu của các tổ chức lớn đã mua cổ phiếu GBTC bằng BTC để sử dụng giá trị tài sản cao cấp trên tài sản ròng (NAV) mà cổ phiếu đó giao dịch tại thời điểm đó.
Hơn nữa, có khả năng những nhà đầu tư này bán khống Bitcoin trên thị trường tương lai để giảm thiểu bất kỳ tác động nào do biến động giá tiêu cực trên thị trường giao ngay BTC. Cointelegraph đã thảo luận về sự kiện mở khóa với Shane Ai, người chịu trách nhiệm nghiên cứu sản phẩm và phát triển các dẫn xuất tiền điện tử tại Bybit – một sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử. Anh ấy đã giải thích:
“Các lần mở khóa GBTC sắp tới là một chức năng của các vị trí riêng tư được thực hiện cách đây sáu tháng, khi phí bảo hiểm giao ngay gần 30%. Các giao dịch này có thể đi kèm với một đợt ngắn BTC tương ứng và nếu có bất kỳ điều gì xảy ra, việc tháo dỡ các đợt ngắn BTC này sẽ chuyển thành áp lực mua. Điều khác biệt ngày nay là sự vắng mặt của các vị trí riêng tư mới, do đó làm giảm khả năng bán khống BTC giao ngay. “
Phí bảo hiểm GBTC là chênh lệch giữa giá trị của tài sản – tức là Bitcoin – do quỹ tín thác nắm giữ so với giá thị trường của những tài sản nắm giữ này. Phí bảo hiểm này tồn tại do nhu cầu của tổ chức thúc đẩy quỹ GBTC cung cấp một phương pháp giao dịch được quy định, trao đổi để tiếp cận với Bitcoin.
Kraken nói thêm rằng các nhà đầu tư tổ chức cố gắng chênh lệch phí bảo hiểm của GBTC thậm chí có thể giữ cổ phiếu GBTC của họ thay vì bán trên thị trường thứ cấp và giữ các vị thế bán của họ. Điều này sẽ dẫn đến việc không có hoạt động bán ròng mã thông báo.
Cũng có thể các nhà đầu tư bán cổ phiếu GBTC của họ để trang trải các vị thế bán của họ, do đó dẫn đến việc mua ròng mã thông báo. Tuy nhiên, cả hai cách, tác động lên giá giao ngay có thể không được nhận ra ngay lập tức như thị trường có thể mong đợi.
Pete Humingston, một nhà quản lý tại Kraken Intelligence – bộ phận nghiên cứu của sàn giao dịch – đã đánh giá thấp mối tương quan giữa hai tài sản, nói rằng, “Mặc dù một tài sản là quỹ tài sản đơn lẻ, BTC và GBTC là hai tài sản riêng biệt với các lực lượng khác nhau ảnh hưởng đến giá tương ứng của họ. ” Ông tiếp tục tuyên bố rằng “các chiến lược giao dịch thường được các nhà đầu tư tổ chức sử dụng khiến chúng tôi kết luận rằng sự kiện này có thể tích cực nhẹ đối với giá Bitcoin”.
Chiết khấu GBTC có thể trở thành phí bảo hiểm
Trước ngày 23 tháng 2 năm nay, chênh lệch giá giữa GBTC so với giá trị tài sản ròng của BTC luôn là một số dương – tức là phí bảo hiểm. Phí bảo hiểm này đạt mức cao nhất mọi thời đại là 122,27% vào ngày 6 tháng 6 năm 2017. Tuy nhiên, kể từ cuối tháng 2 năm nay, phí bảo hiểm đã được chuyển thành chiết khấu chạm mức thấp nhất mọi thời đại là -17,86% vào ngày 16 tháng 5.
Sui Chung, Giám đốc điều hành của CF Benchmarks – một công ty con của Kraken – nói với Cointelegraph về ý nghĩa của đợt giảm giá này, nói rằng, “Mức Grayscale Premium âm không phải là dấu hiệu cho thấy mối quan tâm của tổ chức đối với Bitcoin đang suy yếu. Ngược lại, nó có thể nói lên sự lựa chọn nhiều hơn và nâng cao sự trưởng thành của thị trường trong không gian tiền điện tử. ”
Ông cũng đề cập rằng phí bảo hiểm Grayscale cũng đã bị thu hẹp do số lượng lớn các dịch vụ thay thế như quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETF). Sự nổi bật ngày càng tăng của các quỹ ETF của Canada, chẳng hạn như Purpose và Evolve, đã có tác động mạnh đến sức hấp dẫn của quỹ GBTC. Chung cho biết, “Nếu không có khoản phí bảo hiểm đó, các nhà đầu tư được công nhận không còn có thể mua cổ phiếu với giá NAV và bán với giá giao ngay cao hơn sau khi khóa sổ”.
Có liên quan: Phí bảo hiểm GBTC vẫn âm, cho thấy tâm lý giá Bitcoin vẫn ở mức thấp?
Cointelegraph đã thảo luận về chiết khấu GBTC với Adam Jones, biên tập viên cấp cao tại OKEx Insights – nhóm nghiên cứu tại sàn giao dịch tiền điện tử:
“Mục tiêu luôn là mua thấp và bán cao. Phí bảo hiểm GBTC trở nên cực kỳ cao và bị mua quá mức nghiêm trọng – kết quả của nhu cầu cao và sự quan tâm của tổ chức. Bây giờ, lãi suất đã giảm theo mức phí bảo hiểm … nhưng nó có thể quay trở lại sau khi quá trình mở khóa kết thúc và các tổ chức tìm cách đạt được sự xuất hiện với mức chiết khấu. “
Ông giải thích thêm rằng khi nguồn cung mới ngừng lại, thị trường có thể điều chỉnh, vì hiện tại, nó cho phép các nhà đầu tư có cơ hội tiếp cận hành động giá của Bitcoin với mức chiết khấu 10% –20%. Tuy nhiên, Ai cho rằng khoản chiết khấu này khó có thể chuyển thành phí bảo hiểm trừ khi các quỹ GBTC chuyển thành quỹ ETF bằng cách sử dụng cơ chế hoàn lại.
Khi sự kiện mở khóa lớn nhất vào ngày 18 tháng 7 sắp diễn ra, Bitcoin dường như đang dao động theo chiều hướng giảm xuống gần $ 32,000, gây ra hiệu ứng domino trên toàn bộ thị trường altcoin. Vì việc mở khóa có thể không thấy biến động giá giảm lớn, nên có nhiều khả năng giá sẽ tăng trở lại trong phạm vi cao hơn, cuối cùng có tác động tích cực ròng cho mã thông báo hàng đầu.
.
