Việc niêm yết cổ phiếu trực tiếp trên Coinbase có thể là một nghi thức thông hành cho ngành công nghiệp blockchain và tiền điện tử, và thông báo vào ngày 20 tháng 3 của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ về khoản tiền phạt 6,5 triệu đô la đối với Coinbase vì “giao dịch rửa” và cung cấp thông tin sai lệch có thể sẽ không làm gì nhiều hơn là trì hoãn vài tuần sự khác biệt trở thành công ty tiền điện tử đầu tiên được niêm yết trên một sàn giao dịch chứng khoán lớn của Hoa Kỳ.
Nhưng các câu hỏi xoay quanh lần ra mắt sắp tới của Coinbase trên sàn giao dịch Nasdaq: Liệu sàn giao dịch tiền điện tử có thực sự trị giá 100 tỷ đô la hay không – như đề xuất của một cuộc đấu giá công khai trước IPO? Thời gian của nó có thuận lợi không? Doanh thu của công ty có quá phụ thuộc vào giá thị trường của Bitcoin (BTC) và Ether (ETH) không? Và tỷ suất lợi nhuận của nó có thực sự bền vững không – đây có thực sự là một sự kiện đột phá của ngành hay không, và nếu vậy, doanh nghiệp tiền điện tử nào có thể tiếp theo để kiểm tra vùng nước của Phố Wall?
Nhưng trước tiên, người ta phải kết tội gì về việc báo cáo không đúng khối lượng trao đổi và “tự doanh” đã được giải quyết với CFTC? Họ có thể duyệt danh sách không?
Edward Moya, nhà phân tích thị trường cấp cao tại công ty giao dịch ngoại hối Oanda, nói với Cointelegraph: “Thông báo của CFTC sẽ không thực sự làm lệch mối quan tâm của nhà đầu tư với việc niêm yết trực tiếp trên Coinbase”. Theo quan điểm của ông, mọi khoản tiền phạt sẽ chỉ có tác dụng ngắn hạn. Thật vậy, theo một cách nào đó, họ thậm chí có thể trấn an các nhà đầu tư tiềm năng, cung cấp thêm xác nhận rằng không gian được quy định, Moya nói với Cointelegraph.
Kavita Gupta, đối tác quản lý sáng lập tại Delta Growth Fund LP & Fintech.TV, đồng thời là học giả và giảng viên thỉnh giảng tại Đại học Stanford, tỏ ra đồng ý. “Là một nhà đầu tư, tôi sẽ đọc nó như một dấu hiệu tích cực cho thấy Coinbase đang giải quyết mọi vấn đề có thể xảy ra trước khi công khai và sẽ công bằng với các cơ quan quản lý và các nhà đầu tư đại chúng,” cô nói với Cointelegraph.
Mặt khác, tiền phạt có thể cản trở quá trình niêm yết, David Trainer, Giám đốc điều hành của công ty nghiên cứu đầu tư New Constructs đề xuất, mặc dù mức phạt tương đối nhỏ, cho thấy rằng hoạt động bất hợp pháp có thể được coi là tương đối nhỏ – “vì vậy nó có thể không gây ra nhiều vấn đề trong kế hoạch lớn hơn. ” Điều đó nói lên rằng, “một vấn đề về tính toàn vẹn của giao dịch đối với một sàn giao dịch là nghiêm trọng – bất kể lớn hay nhỏ,” ông nhận xét với Cointelegraph.
“Khoản tiền phạt chỉ là một cái tát vào cổ tay đối với Coinbase,” Bobby Ong, đồng sáng lập và giám đốc điều hành của công ty tổng hợp dữ liệu tiền điện tử CoinGecko, nói với Cointelegraph, nói thêm: “Nó được coi là một yếu tố rủi ro trong Coinbase S-1 nộp đơn, và việc dàn xếp này loại bỏ một yếu tố rủi ro. ”
Tăng trọng lượng một cách hoàn hảo?
Trở lại vào tháng 12, Moya nói với Cointelegraph rằng đợt phát hành lần đầu ra công chúng của Coinbase đã “đúng lúc hoàn hảo” do sự hấp dẫn đầu tư ngày càng tăng của Bitcoin. Có gì thay đổi không?
Không hẳn vậy. Moya trả lời: “Mối quan tâm của các tổ chức và bán lẻ vẫn đang trong giai đoạn đầu của sự chấp nhận chính thống và đây là thời điểm cao nhất cho một viễn cảnh tăng giá với tiền điện tử,” Moya trả lời và nói thêm: “Cuối cùng, trong vài năm tới, các chính phủ sẽ kìm hãm Bitcoin và đẩy các đồng tiền kỹ thuật số tương ứng của họ, và điều đó có thể dẫn đến lo ngại rằng bữa tiệc Bitcoin đã kết thúc. […] Áp lực là Coinbase phải niêm yết trên sàn chứng khoán. ”
Gupta nhận xét: “Đây là thời điểm tuyệt vời để Coinbase thử nghiệm vùng nước. Các đợt IPO và các công ty mua lại có mục đích đặc biệt Thị trường IPO vẫn đang sôi sục; tiền điện tử đã tăng vọt trong những tháng gần đây; có tính thanh khoản khổng lồ; “Và nhu cầu trên thị trường đối với các công ty công nghệ tạo ra thời điểm tốt nhất để Coinbase rung chuông.”
Nhưng, Coinbase sẽ có giá trị bao nhiêu khi là một công ty thuộc sở hữu công? Như đã lưu ý, một lần định giá trước IPO đã đưa công ty lên tới 100 tỷ USD – điều đó có thực tế không?
Vladimir Vishnevskiy, giám đốc và đồng sáng lập của công ty quản lý tài sản Thụy Sĩ St. Gotthard Fund Management AG, nói với Cointelegraph rằng mức định giá 100 tỷ đô la có thể được chứng minh dựa trên tiềm năng của lĩnh vực tài sản kỹ thuật số và “tác động của nó có thể có đối với cuộc sống của chúng ta trong tương lai.” Hơn thế nữa:
“Nếu những người tham gia thị trường sẵn sàng đưa ra các mục tiêu / dự đoán về giá cho Bitcoin trong phạm vi $ 300K– $ 400K, thì mức định giá 100 tỷ đô la cho Coinbase có bị phóng đại quá mức không?”
Moya cũng lạc quan, mặc dù chưa sẵn sàng nuốt 100 tỷ USD. “Giá trị thị trường của Coinbase có thể sẽ ổn định trong khoảng 80 tỷ – 90 tỷ USD, nhưng điều đó có thể dễ dàng thay đổi với bất kỳ động thái 20% tiếp theo nào đối với Bitcoin.”
Trainer, bằng cách so sánh, đã hoài nghi. Trainer nói với Cointelegraph: “Một mức định giá thực tế hơn có lẽ gần với mức 10% –25% của mức định giá hiện tại. “Những người khác đã đi quá xa vì họ thiếu quan điểm cơ bản đáng tin cậy để mang lại cho họ cảm giác giá trị theo kinh tế học cơ bản của doanh nghiệp và vị thế cạnh tranh lâu dài của doanh nghiệp.”
Cùng với những dòng này, nhà phân tích Kyle Guske của New Constructs gần đây đã viết về thẻ 100 triệu đô la rằng “mức định giá dự kiến ngụ ý rằng công ty sẽ trở thành sàn giao dịch lớn nhất trên thế giới tính theo doanh thu” – điều khó xảy ra, do sự cạnh tranh ngày càng tăng trong lĩnh vực trao đổi tiền điện tử và tính không bền vững của thị phần và biên doanh thu hiện tại của Coinbase, theo quan điểm của ông.
Ví dụ, tỷ lệ doanh thu giao dịch trên khối lượng giao dịch hiện tại của Coinbase là 0,57%, cao hơn 57 lần so với tỷ suất lợi nhuận tại Nasdaq và Intercontinental Exchange – cả hai đều có tỷ lệ 0,01%. Guske đã viết:
“Nếu chia sẻ doanh thu về khối lượng giao dịch của Coinbase giảm xuống 0,01%, ngang bằng với các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống, thì doanh thu giao dịch năm 2020 của nó sẽ chỉ là 20 triệu đô la, thay vì 1,1 tỷ đô la.”
Cắt bỏ ngân hàng đầu tư
Đợt chào bán của Coinbase sẽ là đợt niêm yết cổ phiếu trực tiếp đầu tiên của Nasdaq, nơi một công ty bán cổ phiếu trực tiếp cho công chúng, mà không sử dụng các ngân hàng đầu tư làm trung gian như các đợt IPO truyền thống. Các nhà đầu tư cũng có thể bán cổ phiếu Coinbase của họ ngay sau khi mua mà không cần thời gian khóa cổ phiếu thông thường. Một số người đã gợi ý rằng việc niêm yết trực tiếp cũng phù hợp với đặc tính của tiền điện tử là cắt bỏ người trung gian.
Vishnevskiy gọi cách tiếp cận trực tiếp là “bước đi thông minh”, nói thêm rằng nó có thể phổ biến với các nhà đầu tư bán lẻ, đặc biệt là dựa trên câu chuyện GameStop. Anh ấy cũng đồng ý rằng điều đó phù hợp với tình cảm chống đối thành lập thường được thể hiện trong tiền điện tử, nói rằng:
“Người ta cũng có thể giải thích điều này như một dấu hiệu cho thấy điều gì sắp xảy ra – tức là những cách cũ nhường chỗ cho cái mới – và chính những nhà lãnh đạo của cuộc cách mạng kỹ thuật số mới này đặt ra luật chơi chứ không phải ngược lại. Tôi tin chắc rằng không có ngân hàng nào trên Phố Wall từ chối doanh nghiệp bảo lãnh phát hành cho danh sách này nếu nó được cung cấp cho họ. “
“Niêm yết trực tiếp là cách phân phối cổ phiếu công bằng hơn nhiều,” Trainer nhận xét, trong khi Moya, về phần mình, cho biết Coinbase không có lựa chọn nào khác ngoài việc chọn niêm yết trực tiếp vì IPO truyền thống sẽ trì hoãn việc ra công chúng cho đến gần cuối năm. Anh ấy nói thêm: “Mối quan tâm bán lẻ đối với việc niêm yết trực tiếp của Coinbase sẽ rất mạnh mẽ và vâng, việc gắn nó với người trung gian sẽ mang lại cho một số nhà giao dịch sự hài lòng thêm một chút.”
Người tiếp theo?
Liệu việc cung cấp Coinbase thành công có thúc đẩy các công ty blockchain và tiền điện tử khác ra mắt công chúng không? Ong cho biết: “Sau IPO Coinbase, sẽ có rất nhiều công ty tiền điện tử khác muốn niêm yết ra công chúng thông qua IPO hoặc SPAC để khai thác mức định giá cao ngất ngưởng do các thị trường đại chúng đưa ra.
Vishnevskiy cũng mong đợi những người khác trong ngành sẽ làm theo các đợt IPO, mặc dù họ có thể nhận thấy việc cung cấp của Coinbase là “khó để mô phỏng”, nói thêm: “Chỉ có không nhiều công ty khác trong ngành có cùng lịch sử và phả hệ như Coinbase , đó chính xác là lý do tại sao rất nhiều nhà đầu tư muốn trở thành một phần của nó ”.
Ai có thể là người tiếp theo? “Tôi chắc chắn có thể thấy Kraken là một ứng cử viên cho việc niêm yết trong năm nay, tuy nhiên, liệu họ có thể đưa ra mức định giá tương tự hay không sẽ là một câu hỏi lớn,” Vishnevskiy nói, trong khi Moya trả lời:
“Tôi không theo dõi bất kỳ công ty blockchain tư nhân cụ thể nào nhưng có thể sẽ bắt đầu xem xét SoluLab và OpenXcell và cuối cùng Binance sẽ xem xét một danh sách trực tiếp.”
Có những trở ngại nào khác có thể xảy ra để Coinbase ra mắt thành công với tư cách là một công ty đại chúng không? Vishnevskiy dự kiến danh sách Coinbase sẽ được đăng ký quá mức. “Số lượng cổ phiếu được chào bán không đáng kể và tôi kỳ vọng nhu cầu cao từ các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ”. Ông nói, rào cản tiềm năng duy nhất ở phía trước sẽ là sự suy giảm trong điều kiện thị trường chung: “Thị trường trong tháng qua đã thay đổi và nếu tâm trạng trở nên chua chát vào tháng 4, nó có thể làm giảm sự thèm ăn rủi ro một chút.” Ong nói thêm: “Luôn luôn có rủi ro trong những tuần trước khi IPO,” nhưng anh ấy không thấy bất kỳ rào cản đáng kể nào dẫn đến việc niêm yết của Coinbase.
Tuy nhiên, sàn giao dịch tiền điện tử đã bị ảnh hưởng bởi sự cố ngừng cung cấp dịch vụ theo định kỳ trong suốt lịch sử của nó, một lời phàn nàn đã được nêu lại vào tuần này trong một bài báo của New York Times: “Công ty đôi khi vẫn phải vật lộn để giải quyết các khiếu nại cơ bản về dịch vụ khách hàng,” tờ báo cho biết và đã trích lời luật sư David Silver rằng nếu Coinbase muốn trở thành “Goldman Sachs của tiền điện tử”, thì nó “cần phải duy trì hỗ trợ khách hàng chất lượng.”
Trong khi đó, Neil Wilson, nhà phân tích thị trường trưởng của giao dịch Markets.com, đã lưu ý trong một bức thư khách hàng vào thời điểm nộp hồ sơ S-1 SEC của Coinbase rằng thu nhập của công ty gắn bó chặt chẽ với giá tiền điện tử. Thật vậy, phần lớn doanh thu ròng của Coinbase là từ các giao dịch chỉ bằng hai tài sản tiền điện tử: Bitcoin và Ether – và sự biến động của các loại tiền điện tử đó có thể khiến thu nhập của Coinbase tăng cao hoặc giảm mạnh theo đó.
Thật vậy, chính công ty đã thừa nhận trong hồ sơ của mình: “Nếu nhu cầu đối với các tài sản tiền điện tử này giảm và không được thay thế bằng nhu cầu mới đối với tài sản tiền điện tử, thì hoạt động kinh doanh, kết quả hoạt động và tình trạng tài chính của chúng tôi có thể bị ảnh hưởng bất lợi”.
Gupta cũng thừa nhận rằng Coinbase đã tiếp xúc với tiền điện tử và “sự biến động giá tiền điện tử ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của họ” về mặt doanh thu, tính thanh khoản và các lĩnh vực khác, nhưng cô ấy coi đây là một điều tích cực khác liên quan đến việc niêm yết trực tiếp, vì nó có thể hướng dẫn các loại tiền điện tử khác -các công ty động lực đang tìm cách theo bước chân của sàn giao dịch:
“Làm thế nào của họ [i.e., Coinbase’s] cổ phiếu đại chúng [shares] thời tiết thị trường tăng và giảm sẽ cung cấp một lộ trình cho nhiều công ty blockchain khám phá IPO như một lộ trình huy động vốn và thanh khoản tiềm năng. ”
Một sự kiện quan trọng trong ngành?
Nhìn chung, đây vẫn nên được xem là một sự kiện quan trọng đối với ngành công nghiệp blockchain và tiền điện tử – một sự kiện có thể thúc đẩy nhiều hơn việc áp dụng tiền điện tử và / hoặc đổi mới công nghệ blockchain?
Ông Ong cho biết, việc niêm yết Coinbase Nasdaq “sẽ là một bước ngoặt đối với toàn bộ ngành công nghiệp blockchain và tiền điện tử. Nó đã cho Phố Wall thấy ngành công nghiệp tiền điện tử lớn như thế nào, “và họ chắc chắn đã đánh thức được những cơ hội tiềm năng trong ngành này”.
Trainer cho biết: Bất kỳ việc cung cấp nào với quy mô dự kiến của Coinbase sẽ “chắc chắn sẽ thúc đẩy nhiều người và công ty hơn cố gắng và thực hiện một phần hành động, và“ chỉ có thể giúp thúc đẩy ngành công nghiệp blockchain và tiền điện tử phát triển hơn nữa ”.
Nói với tư cách là một nhà đầu tư – thực sự là một người đang chơi trên thị trường IPO SPAC – Gupta tuyên bố rằng “Coinbase sẽ là ngọn đuốc cho toàn bộ cộng đồng blockchain trên thị trường đại chúng,” nói thêm: “Nếu bạn nhìn vào [crypto] giao lưu trên khắp thế giới từ Israel đến Ấn Độ đến Singapore, mọi sân trao đổi đều [based on the claim] rằng ‘nó là Coinbase’ trong khu vực của nó. ”
Theo Gupta: “Các công ty như CoinShares đã thử nghiệm nước ở các sàn giao dịch thị trường châu Âu thân thiện hơn,” trong khi ở Mỹ, các đợt IPO SPAC của công ty khai thác Bitfury đã bị đăng ký quá mức. Những sự kiện như thế này báo hiệu “thời điểm tuyệt vời cho Coinbase”, nơi có công nghệ và doanh thu vượt quá nhiều ứng cử viên IPO khác ở Hoa Kỳ.
Nhìn chung, một danh sách trên Coinbase Nasdaq sẽ “đưa tiền điện tử vào trung tâm của Phố Wall,” Wilson nói với Cointelegraph. Các công ty blockchain và tiền điện tử sẽ không còn là những người ngoài cuộc nhìn vào nữa – thay vào đó, giờ đây họ sẽ là “một phần của câu lạc bộ”.
