FOMC vừa cắt 25 điểm cơ bản, nhưng 19 thành viên vẫn chia rẽ về số lần cắt tiếp theo trong 2025; SEP cho thấy lãi suất giảm dần đến 2027.
Powell nhấn mạnh bối cảnh bất thường: thị trường lao động yếu đi trong khi lạm phát còn cao, khiến lộ trình cắt giảm phải dựa trên xác suất, không phải chắc chắn.
- FOMC chia rẽ: 10/19 thành viên dự báo từ 2 lần cắt trở lên trong 2025, 9 người dự báo ít hơn, có người không cắt thêm.
- SEP dự phóng lãi suất: 3,6% cuối 2025, 3,4% cuối 2026, 3,1% cuối 2027; phạm vi hiện tại là 4%-4,25%.
- Lãi suất nén lại có thể hỗ trợ tài sản rủi ro; dự báo của 21Shares và kỳ vọng trên Polymarket nghiêng về Bitcoin tăng, một bộ phận tin vào mốc 130.000 USD năm 2025.
Vì sao FOMC vẫn chia rẽ về số lần cắt giảm lãi suất trong 2025?
Powell cho biết 10/19 thành viên ghi nhận từ 2 lần cắt trở lên cho phần còn lại của năm, trong khi 9 người kỳ vọng ít hơn, thậm chí không cắt thêm. Ông nêu bối cảnh lao động suy yếu nhưng lạm phát còn cao khiến quyết sách phải thận trọng.
Điều này phản ánh sự đánh đổi giữa ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm. Khi tăng trưởng việc làm hạ nhiệt mà lạm phát vẫn cao, Fed khó đẩy nhanh cắt giảm mà không đánh đổi rủi ro lạm phát. Lộ trình sẽ bám sát dữ liệu từng kỳ họp.
“Bạn sẽ thấy có 10 người trong 19 người ghi nhận hai lần cắt trở lên cho phần còn lại của năm, và chín người ghi nhận ít hơn thế. Thực tế, trong khá nhiều trường hợp là không cắt thêm.”
– Jerome Powell, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, họp báo FOMC ngày 17/09/2025, nguồn: Federal Reserve (YouTube)
Thị trường lao động yếu đi nhưng lạm phát còn cao nghĩa là gì cho chính sách?
Powell gọi đây là môi trường “bất thường”: chu kỳ lao động giảm tốc trong khi lạm phát chưa về mục tiêu. Điều này hạn chế tốc độ nới lỏng để tránh kích hoạt lại lạm phát.
Trong thực tế, Fed cần cân đo giữa hỗ trợ tăng trưởng và giữ kỳ vọng lạm phát ổn định. Vì vậy, họ ưu tiên dữ liệu theo tháng, tạo ra sự phân hóa quan điểm giữa các thành viên khi lượng hóa rủi ro và xác suất.
Dự báo SEP nói gì về đường đi lãi suất đến 2027?
SEP cho thấy mức lãi suất “median” ước tính 3,6% cuối 2025, 3,4% cuối 2026 và 3,1% cuối 2027. Đây là đường đi định hướng, không phải cam kết.
SEP là bộ dự phóng hàng quý của Fed, dùng để định hình kỳ vọng thị trường. Tuy nhiên, nó luôn kèm điều kiện: thay đổi nếu dữ liệu thực tế khác biệt. Nhà đầu tư nên xem SEP dưới lăng kính xác suất.
“Tôi khuyến nghị, như mọi khi, hãy nhìn SEP qua lăng kính xác suất, rằng có những kết quả và khả năng khác nhau chứ không phải điều chắc chắn.”
– Jerome Powell, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, họp báo FOMC ngày 17/09/2025, nguồn: Federal Reserve (YouTube)
Quyết định cắt 25 điểm cơ bản tác động gì ngay lập tức?
Đây là lần cắt đầu tiên của năm 2025, đưa phạm vi lãi suất liên bang về 4%-4,25%. Quyết định thể hiện Fed chuyển sang nới lỏng thận trọng.
Với mức giảm này, chi phí vốn cận biên hạ nhẹ, định giá tài sản được chiết khấu ở mức thấp hơn. Tuy vậy, do triển vọng cắt giảm tiếp theo chưa đồng thuận, phản ứng thị trường có thể biến động theo từng dữ liệu vĩ mô sắp tới.
Tác động ngắn hạn tới tài sản rủi ro và tiền điện tử là gì?
Lợi suất điều chỉnh thấp hơn thường hỗ trợ tài sản rủi ro nhờ chi phí vốn giảm và khẩu vị rủi ro cải thiện. Nhà đầu tư tiền điện tử đang theo dõi khả năng cắt giảm thêm trong 2025.
Kỳ vọng nới lỏng tiền tệ được xem là chất xúc tác bullish nhờ mở rộng tín dụng. Ngược lại, nếu tín hiệu lạm phát bất ngờ tăng, xác suất cắt giảm có thể hạ, gây áp lực điều chỉnh đối với tài sản nhạy cảm lãi suất.
Crypto có khả năng hưởng lợi khi lãi suất nén lại?
Theo Matt Mena, chiến lược gia nghiên cứu tại 21Shares, khi lợi suất quỹ thị trường tiền tệ suy giảm, động lực quay lại cổ phiếu và tài sản thay thế như tiền điện tử sẽ mạnh lên. Ông kỳ vọng Bitcoin có thể bứt phá trong quý 4, vượt đỉnh lịch sử khoảng 124.000 USD.
Trên Polymarket, 62% người tham gia dự đoán Bitcoin đạt 130.000 USD trong 2025, phản ánh thiên lệch kỳ vọng tích cực với kịch bản lãi suất thấp hơn. Đây là kỳ vọng thị trường, không phải đảm bảo kết quả. Nguồn: Polymarket.
Dòng tiền có thể dịch chuyển từ quỹ thị trường tiền tệ sang tài sản rủi ro?
Mena ước tính khoảng 7,2-7,5 nghìn tỷ USD đang “đỗ” trong quỹ thị trường tiền tệ, nếu lợi suất các quỹ này giảm, động cơ tìm kiếm lợi suất cao hơn có thể đẩy vốn quay lại cổ phiếu và crypto.
Mặc dù vậy, nhịp dịch chuyển phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát và kỳ vọng lộ trình cắt giảm của Fed. Dòng tiền thường phân kỳ theo mức chịu rủi ro của từng nhóm nhà đầu tư và tín hiệu từ SEP mỗi quý. Nguồn: 21Shares, Polymarket, Federal Reserve.
| Hạng mục | Số liệu chính | Nguồn |
|---|---|---|
| Phạm vi lãi suất sau quyết định | 4% – 4,25% | Federal Reserve |
| SEP “median” cuối 2025 | 3,6% | Federal Reserve SEP |
| SEP “median” cuối 2026 | 3,4% | Federal Reserve SEP |
| SEP “median” cuối 2027 | 3,1% | Federal Reserve SEP |
| Quan điểm FOMC về cắt giảm 2025 | 10/19 ≥ 2 lần cắt; 9/19 ít hơn hoặc không cắt | Họp báo Fed 17/09/2025 |
Câu hỏi thường gặp
FOMC có chắc chắn cắt lãi suất thêm trong 2025 không?
Không. Powell nói các dự phóng dựa trên xác suất. 10/19 thành viên nghiêng về ≥2 lần cắt, 9 người muốn ít hơn hoặc không cắt. Quyết định sẽ tùy dữ liệu lạm phát và lao động. Nguồn: Federal Reserve.
Tại sao Fed nhấn mạnh SEP chỉ mang tính xác suất?
SEP phản ánh kịch bản điều kiện, không ràng buộc chính sách. Nếu dữ liệu thay đổi, dự báo cũng đổi. Powell khuyến nghị đọc SEP như dải khả năng. Nguồn: họp báo Fed.
Quyết định cắt 25 điểm cơ bản ảnh hưởng thế nào đến Bitcoin?
Lãi suất thấp hơn thường hỗ trợ tài sản rủi ro. Một số nhà phân tích kỳ vọng tích cực, nhưng giá vẫn phụ thuộc dữ liệu vĩ mô và dòng vốn. Nguồn: 21Shares, Polymarket.
Vì sao quỹ thị trường tiền tệ có thể mất sức hút khi lãi suất giảm?
Lợi suất của quỹ này thường bám sát lãi suất ngắn hạn. Khi Fed cắt giảm, lợi suất hạ, nhà đầu tư có thể tìm lợi suất cao hơn ở cổ phiếu hoặc tiền điện tử. Nguồn: 21Shares.
Tôi nên theo dõi nguồn nào để cập nhật lộ trình lãi suất?
Xem họp báo sau FOMC, SEP hàng quý và biên bản FOMC. Nguồn chính thức: Federal Reserve. Ngoài ra, theo dõi dữ liệu lạm phát và lao động hàng tháng của Hoa Kỳ.
