Ethereum chuẩn bị bước vào một “siêu chu kỳ”

Tom Lee cho rằng Ethereum (ETH) đang bước vào một “siêu chu kỳ” giống Bitcoin, dựa trên kinh nghiệm 100 lần tăng giá của BTC kể từ khuyến nghị đầu tiên của ông năm 2017, nhưng con đường đi kèm biến động cực lớn và những “khoảnh khắc sinh tử”.

Nhận định này lập tức gây tranh luận khi các nhà ủng hộ Bitcoin chất vấn lợi thế thực sự của Ethereum, mức độ an toàn của blockchain và khả năng tài chính truyền thống sẽ chạy trên “đường ray” Ethereum. Kết quả cuối cùng sẽ phụ thuộc vào dữ liệu on-chain và mức độ chấp nhận của tổ chức trong những năm tới.

Nhận định của Tom Lee: Ether đang bước vào siêu chu kỳ giống Bitcoin

Tom Lee, Chủ tịch BitMine Immersion Technologies và Giám đốc nghiên cứu của Fundstrat, cho rằng Ether đang “bắt đầu bước vào cùng một siêu chu kỳ” đã giúp Bitcoin tăng khoảng 100 lần kể từ khuyến nghị cho khách hàng năm 2017.

Trong bài đăng trên X, Lee nhắc lại rằng Fundstrat từng khuyến nghị khách hàng phân bổ 1–2% vào Bitcoin khi giá quanh 1.000 USD năm 2017.

Kể từ đó, trong khoảng 8,5 năm, BTC trải qua 6 lần giảm trên 50% và 3 lần giảm trên 75%, nhưng tổng mức tăng vẫn đạt cỡ 100 lần so với điểm xuất phát.

Với cách nhìn đó, ông lập luận rằng sự biến động dữ dội của tiền điện tử là hệ quả tự nhiên khi thị trường cố gắng chiết khấu “một tương lai cực lớn”.

Nhà đầu tư muốn hưởng lợi từ siêu chu kỳ phải sẵn sàng nắm giữ xuyên suốt những giai đoạn tưởng như tài sản “về 0”, thay vì chỉ tập trung vào biến động ngắn hạn.

“Để hưởng lợi từ siêu chu kỳ 100 lần, nhà đầu tư phải chấp nhận những khoảnh khắc tưởng như mọi thứ đang về 0.”
– Tom Lee, Chủ tịch Fundstrat, chia sẻ trên X, tháng 11/2025, trích BlockBeats

Trong bối cảnh đó, Lee cho rằng Ether đang bước vào quỹ đạo tương tự: một chu kỳ dài, trong đó các đợt điều chỉnh sâu chỉ là bước lùi tạm thời cho xu hướng tăng cấu trúc, miễn là các nền tảng cơ bản như sử dụng on-chain, hệ sinh thái ứng dụng và dòng vốn tổ chức tiếp tục mở rộng.

Dù vậy, ông không đưa ra mốc thời gian hay mục tiêu định giá cụ thể cho Ether, chỉ lưu ý “đường đi lên không bao giờ là đường thẳng”.

Điều này phù hợp với phong cách phân tích trước đây của Lee, thường nhấn mạnh chu kỳ dài và sự kiên nhẫn, đồng thời cảnh báo rằng nhà đầu tư phải chịu được các pha điều chỉnh khắc nghiệt trong suốt quá trình.

Biến động cực lớn là đặc trưng của siêu chu kỳ Bitcoin theo Tom Lee

Theo Tom Lee, chính chuỗi sụt giảm hơn 50–75% nhưng vẫn kết thúc bằng mức tăng 100 lần mới là bản chất của “siêu chu kỳ” Bitcoin, và ông kỳ vọng Ether có thể lặp lại mô hình biến động song hành với tăng trưởng dài hạn.

Lịch sử giá Bitcoin kể từ 2017 cho thấy tài sản này nhiều lần mất hơn một nửa giá trị trong chu kỳ giảm, nhưng sau đó lại lập đỉnh giá mới.

Quan điểm của Lee là: nếu chỉ quan sát từng giai đoạn giảm, nhà đầu tư sẽ bỏ lỡ bức tranh tổng thể mà trong đó hiệu ứng mạng lưới và sự chấp nhận tổ chức dần đẩy giá lên mặt bằng mới.

Ông từng lập luận rằng biến động không phải “lỗi thiết kế” mà là đặc trưng của một tài sản non trẻ, đang được định giá lại trong môi trường vĩ mô thay đổi liên tục.

Trong các dự báo khác, Lee từng cho rằng Bitcoin có thể đạt tới 250.000 USD nhờ nguồn cung cố định và nhu cầu dài hạn, bất chấp những đợt điều chỉnh trung gian.

Khi áp dụng logic này cho ether, Lee ngầm cho rằng các đợt điều chỉnh sâu của ETH trong quá khứ không phủ nhận, mà thậm chí củng cố luận điểm siêu chu kỳ: giá có thể giảm mạnh khi tâm lý xấu hoặc thanh khoản co lại, nhưng nếu hoạt động mạng lưới, ứng dụng DeFi, stablecoin, NFT và Layer 2 tiếp tục mở rộng, xu hướng dài hạn vẫn có thể nghiêng về tăng trưởng.

Tuy nhiên, điều đó cũng đồng nghĩa với việc nhà đầu tư theo quan điểm của Lee phải chấp nhận xác suất chịu lỗ tạm thời rất lớn, đặc biệt nếu mua ở các vùng giá đã tăng mạnh.

Đây là góc nhìn mang tính chiến lược, phù hợp hơn với nhà đầu tư hiểu rõ rủi ro và phân bổ tỷ trọng hợp lý, thay vì coi ether là tài sản ngắn hạn ít biến động.

Lập luận phản biện: Ether có thực sự sở hữu lợi thế bền vững?

Ngay sau khi Tom Lee đưa ra nhận định, một người có ảnh hưởng trong cộng đồng Bitcoin với biệt danh “The Bitcoin Therapist” đã công khai phản biện, đặt câu hỏi liệu Ether có tiện ích hay lợi thế nào mà “hàng trăm đồng tiền điện tử khác không có”.

Nhà phê bình này chất vấn “hào lũy” thực sự của Ethereum ngoài yếu tố thâm nhập thị trường, đồng thời hoài nghi khả năng tài chính truyền thống sẽ chuyển sang chạy trên “đường ray” Ethereum để giao dịch 24/7.

Ông tuyên bố “không bao giờ muốn tài sản của mình nằm trên blockchain Ethereum”, phản ánh tâm lý ưu tiên tuyệt đối cho Bitcoin như tài sản nền tảng.

Các ý kiến hoài nghi này tập trung vào ba điểm: rủi ro kỹ thuật và bảo mật của smart contract, rủi ro cạnh tranh từ những blockchain mới hơn có phí thấp và tốc độ cao, và câu hỏi liệu tổ chức tài chính truyền thống có chấp nhận phụ thuộc vào mạng lưới công khai như Ethereum cho các dịch vụ cốt lõi hay không.

Đây là những câu hỏi xác đáng, buộc luận điểm siêu chu kỳ phải được kiểm chứng bằng dữ liệu thực tế chứ không chỉ kỳ vọng.

Ở chiều ngược lại, nhiều báo cáo chỉ ra rằng Ethereum vẫn giữ vị thế trung tâm trong hệ sinh thái tài chính phi tập trung, stablecoin và ứng dụng Web3.

Báo cáo của Coinbase và Glassnode đầu 2025 ghi nhận tốc độ tăng trưởng mạnh của Layer 2 Ethereum, trong khi ChainCatcher mô tả 2024 là “năm bản lề” cho quá trình chuyển đổi sang hệ sinh thái xoay quanh Layer 2.

“Blockchain Ethereum có thể trở thành nền tảng cho hệ thống tài chính tương lai.”
– Larry Fink, CEO BlackRock, được trích dẫn trong phân tích về Ethereum và tài chính truyền thống, 2024

Sự đối lập giữa hoài nghi của cộng đồng Bitcoin “cực đoan” và đánh giá tích cực từ các định chế tài chính lớn cho thấy luận điểm siêu chu kỳ ETH không phải là điều hiển nhiên.

Nó phụ thuộc vào việc Ethereum có tiếp tục duy trì được lợi thế về hệ sinh thái nhà phát triển, tính tương thích chuẩn ERC và độ tin cậy với tổ chức, hay sẽ bị phân mảnh bởi cạnh tranh từ nhiều blockchain và giải pháp scaling khác.

Hoạt động on-chain và dòng vốn tổ chức sẽ quyết định tương lai siêu chu kỳ của Ether

Ngay cả Tom Lee cũng thừa nhận “con đường đi lên không phải đường thẳng” và kết cục luận điểm siêu chu kỳ sẽ được kiểm chứng bằng dữ liệu: tăng trưởng on-chain của Ethereum và Layer 2, cùng với việc mở rộng các trường hợp sử dụng ở cấp độ tổ chức.

Các báo cáo năm 2024–2025 cho thấy Ethereum đang chuyển dần sang mô hình “Layer 2–centric”, nơi phần lớn giao dịch và smart contract mới được triển khai trên các rollup như Arbitrum, Optimism, Base…

Báo cáo ngành public chain 2024 ghi nhận Ethereum tăng giá khoảng 55,8% lên 3.744 USD nhưng phải đối mặt với cạnh tranh gay gắt, trong khi Layer 2 ngày càng chiếm tỷ trọng lớn hoạt động DeFi.

Một nghiên cứu thống kê gần đây cho thấy hơn 65% smart contract mới năm 2025 được triển khai trên Layer 2, trong khi các mạng Layer 2 xử lý khoảng 1,9 triệu giao dịch mỗi ngày và giảm phí cho người dùng từ 90–99% so với Layer 1.

Điều này củng cố luận điểm rằng Ethereum có thể mở rộng để phục vụ khối lượng giao dịch tài chính lớn hơn nếu phần lớn lưu lượng được “dồn” lên Layer 2.

Bên cạnh đó, nâng cấp Dencun với EIP-4844 (Proto-Danksharding) vào tháng 3/2024 đã giúp giảm mạnh chi phí dữ liệu cho Layer 2, với một số ước tính cho rằng chi phí có thể giảm 10–100 lần, tạo điều kiện cho các mô hình ứng dụng mới như giao dịch vi mô, game on-chain và thanh toán bán lẻ.

Đây là nền tảng kỹ thuật quan trọng nếu Ethereum muốn trở thành “đường ray” cho giao dịch 24/7 mà Tom Lee kỳ vọng.

Ở khía cạnh tổ chức, nhiều báo cáo mô tả Ethereum đang dần trở thành “trụ cột” trong danh mục tài sản số của một số nhà đầu tư tổ chức, nhờ cơ chế staking mang lại thu nhập và vị thế hạ tầng cho token hóa tài sản.

Tuy nhiên, hiệu suất giá của ETH giai đoạn gần đây vẫn kém Bitcoin, cho thấy thị trường chưa định giá đầy đủ tiềm năng hoặc vẫn còn hoài nghi đáng kể với luận điểm siêu chu kỳ.

Cuối cùng, Ether chỉ có thể chứng minh được “siêu chu kỳ” nếu dữ liệu on-chain, doanh thu mạng lưới, TVL DeFi, khối lượng stablecoin và sử dụng Layer 2 tiếp tục tăng bền vững, trong khi các rủi ro như cạnh tranh hạ tầng, quy định và bảo mật được kiểm soát.

Nếu không, nhận định của Tom Lee có thể chỉ dừng ở mức kịch bản lạc quan, không trở thành quỹ đạo giá thực tế.

Những câu hỏi thường gặp về nhận định Ether bước vào siêu chu kỳ

Supercycle trong bối cảnh Bitcoin và Ether nghĩa là gì?

Trong cách dùng của Tom Lee, “siêu chu kỳ” là giai đoạn nhiều năm, nơi tài sản chịu các cú sụt giảm cực lớn nhưng cuối cùng vẫn đạt mức tăng giá bậc thang, ví dụ Bitcoin tăng khoảng 100 lần từ 2017 dù nhiều lần giảm trên 50–75%.

Nhà đầu tư cá nhân có nên sao chép chiến lược mua và nắm giữ của Tom Lee?

Chiến lược nắm giữ xuyên suốt siêu chu kỳ yêu cầu chịu được biến động rất mạnh và có tầm nhìn nhiều năm.

Mỗi nhà đầu tư cần tự đánh giá khẩu vị rủi ro, tỷ lệ phân bổ và nên tham khảo ý kiến cố vấn tài chính độc lập trước khi áp dụng các luận điểm như của Tom Lee.

Những rủi ro lớn nhất nếu Ether không đạt được siêu chu kỳ là gì?

Nếu Ethereum không duy trì được tăng trưởng on-chain, mất thị phần vào các blockchain khác hoặc chịu tác động tiêu cực từ quy định, Ether có thể không đạt được quỹ đạo giá như kỳ vọng. Khi đó, những người theo luận điểm siêu chu kỳ có thể chịu thua lỗ lớn và kéo dài.

Đâu là tín hiệu on-chain quan trọng để theo dõi luận điểm siêu chu kỳ của Ether?

Các chỉ số then chốt gồm: khối lượng giao dịch và smart contract trên Layer 2, doanh thu phí mạng lưới, TVL DeFi, dòng stablecoin trên Ethereum và mức độ sử dụng bởi tổ chức thông qua ETF, token hóa tài sản hay giải pháp thanh toán. Tăng trưởng bền vững ở các chỉ số này sẽ ủng hộ luận điểm siêu chu kỳ.

Nhà đầu tư nên tham khảo nguồn thông tin nào khi đánh giá Ether?

Nên kết hợp nhiều nguồn: báo cáo on-chain từ các đơn vị phân tích dữ liệu, nghiên cứu của sàn uy tín, báo cáo ngành từ tổ chức tài chính truyền thống và cập nhật từ đội ngũ phát triển Ethereum.

Việc đa dạng nguồn giúp hạn chế thiên lệch và đánh giá khách quan hơn về rủi ro lẫn tiềm năng của Ether.

Lưu ý: Nội dung bài viết chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải khuyến nghị đầu tư. Vui lòng tự nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với mọi kết quả phát sinh từ quyết định đầu tư của bạn.