Jupiter, siêu ứng dụng DeFi trên Solana, đang cân nhắc dừng chương trình mua lại token JUP vì đội ngũ cho rằng tác động lên giá quá hạn chế so với nguồn lực đã bỏ ra.
Tranh luận bùng lên khi ban lãnh đạo gợi ý chuyển ngân sách mua lại sang các khoản khuyến khích tăng trưởng hoặc phần thưởng staking. Trong bối cảnh nhiều giao thức DeFi thử nghiệm buyback, câu hỏi then chốt là: chương trình này có thực sự tạo giá trị bền vững cho holder JUP hay không.
- CTO Jupiter cho rằng buyback JUP “lãng phí” vì đã chi hơn 70 triệu USD nhưng giá không cải thiện đáng kể.
- Cộng đồng chia rẽ: dừng buyback để chuyển sang thưởng staking/chia sẻ doanh thu, hoặc tiếp tục để hỗ trợ giá.
- Hướng đi tiếp theo chưa rõ, trong khi Jupiter mở rộng từ DEX aggregator sang siêu ứng dụng DeFi và đạt doanh thu tích lũy 369 triệu USD.
Jupiter cân nhắc dừng mua lại JUP để chuyển ngân sách sang tăng trưởng
Jupiter đang xem xét “sunset” buyback JUP vì đội ngũ nói rằng chương trình tiêu tốn nguồn lực lớn nhưng không tạo khác biệt rõ rệt về giá, và số tiền đó có thể dùng để khuyến khích người dùng hiện tại lẫn người dùng mới.
Ngày 2/1, Siong Ong, Đồng sáng lập kiêm CTO của Jupiter, chia sẻ trên mạng xã hội rằng họ chưa thấy nhiều tác động từ buyback và coi đó là sự lãng phí tài nguyên. Ông nhấn mạnh việc phân bổ ngân sách cho các chương trình tăng trưởng có thể mang lại hiệu quả tốt hơn so với việc mua lại token trên thị trường.
Phát biểu của Ong được đưa ra trong bối cảnh một số dự án khác cũng công khai hoài nghi về hiệu quả buyback. Ông viện dẫn thực tế rằng dù chi tiêu lớn, thị trường có thể không “định giá” nỗ lực này như kỳ vọng, nhất là khi tâm lý chung không ưu tiên câu chuyện buyback.
Liên kết bài đăng: bài viết của Siong Ong trên X.
“Chúng tôi đã chi hơn 70 triệu USD cho buyback năm ngoái, và rõ ràng giá cũng không tăng nhiều. Chúng tôi có thể dùng 70 triệu USD để phân phối làm khuyến khích tăng trưởng cho người dùng hiện tại và người dùng mới.”
– Siong Ong, Đồng sáng lập & CTO Jupiter, bài đăng trên X/2025
Cộng đồng JUP chia rẽ về việc dừng buyback
Cộng đồng Jupiter đang tranh luận gay gắt về việc có nên dừng buyback hay không, khi một bên muốn chuyển giá trị sang staking hoặc chia sẻ doanh thu, còn bên kia lo rằng bỏ buyback sẽ làm suy yếu luận điểm hỗ trợ giá.
Jupiter khởi động chương trình mua lại JUP vào giữa tháng 2/2025 và được cho là đã chi khoảng 70 triệu USD. Token JUP từng tăng khoảng 300% trong tháng đầu sau khi buyback ra mắt, củng cố quan điểm rằng buyback có thể tạo động lực ngắn hạn khi nhu cầu tăng.
Tuy nhiên, JUP lại tạo đáy mới trong năm 2025 dù buyback diễn ra mạnh. Tại thời điểm được nhắc tới, JUP giao dịch quanh 0,2 USD, giảm từ đỉnh 1,8 USD, tương đương mức sụt giảm khoảng 88%. Diễn biến này khiến một bộ phận holder đặt câu hỏi về tính hiệu quả dài hạn của việc dùng ngân sách để mua lại.
Một người dùng đề xuất chia doanh thu cho staker để tăng lợi suất staking và kích thích giá. Liên kết đề xuất: đề xuất chia doanh thu cho staker trên X.
“Với 753 triệu JUP đang được stake, như vậy gần như là 0,09 USD cho mỗi JUP. Với cá nhân tôi, đó sẽ là khoản thu nhập thụ động rất tốt. Đó là mức lợi suất cổ tức 43%. Dĩ nhiên giá sẽ bơm theo tin này.”
– Người dùng cộng đồng (Azrangar), bài đăng trên X/2025
Ở chiều ngược lại, Siong Ong đặt vấn đề: nếu dồn mọi nguồn lực vào thưởng staking, sản phẩm sẽ tăng trưởng bằng cách nào. Lập luận này tập trung vào trade-off giữa “trả về cho holder hiện tại” và “tái đầu tư để mở rộng hệ sinh thái, thu hút người dùng mới”.
Nhà phân tích Fabiano cũng cho rằng hiện “không có lý do” để nắm giữ JUP vì token không gắn trực tiếp với thành công của giao thức theo kiểu “equity”. Theo ông, giải pháp ngắn hạn có thể là chia sẻ doanh thu cho staker để giảm áp lực xả theo quý.
Liên kết phân tích: bài viết của Fabiano trên X.
“Nếu chúng ta chuyển hướng 10 triệu USD đó sang phần thưởng staking, thay vì mua JUP cho Litterbox thì sao? Ở mức giá hiện tại, điều này có thể tạo ra khoảng 25% APY? – cực kỳ hấp dẫn.”
– Fabiano, nhà phân tích, bài đăng trên X/2025
Buyback không phải lúc nào cũng hiệu quả với mọi giao thức DeFi
Buyback có thể hiệu quả trong giai đoạn tâm lý thị trường tích cực, nhưng không phải giao thức nào cũng được hưởng lợi; một số trường hợp cho thấy mua lại lớn vẫn không cải thiện hiệu suất token như kỳ vọng.
Một số ý kiến chỉ ra rằng Pump.fun (PUMP) có hiệu suất mờ nhạt dù buyback quy mô lớn, từ đó cảnh báo không phải dự án nào cũng nên chạy theo xu hướng. Ngược lại, buyback được nhận xét là từng phát huy tác dụng với Hyperliquid (HYPE) và Aave (AAVE), đặc biệt khi điều kiện thị trường thuận lợi.
Điểm mấu chốt thường nằm ở cấu trúc dòng tiền: buyback chỉ là một cơ chế phân bổ vốn. Nếu token không có cơ chế tích lũy giá trị rõ ràng (ví dụ gắn với doanh thu, phí, hoặc quyền lợi dài hạn), buyback có thể chỉ tạo lực cầu ngắn hạn mà không giải quyết câu chuyện “giữ token vì điều gì”.
Jupiter mở rộng thành siêu ứng dụng DeFi nhưng hướng đi với JUP vẫn chưa chốt
Jupiter đã mở rộng từ DEX aggregator sang siêu ứng dụng DeFi và đạt doanh thu tích lũy 369 triệu USD, nhưng đội ngũ vẫn chưa quyết định sẽ tiếp tục buyback hay chuyển sang phương án khác sau khi nhận phản hồi trái chiều.
Jupiter hiện không chỉ dừng ở tổng hợp thanh khoản giao dịch mà còn bao phủ các mảng như lending, thị trường dự đoán và giao dịch perpetual. Việc mở rộng sản phẩm giúp dự án tăng doanh thu tích lũy lên 369 triệu USD, tạo nền tảng để bàn về các mô hình phân phối giá trị như buyback hay chia sẻ doanh thu.
Tại thời điểm được đề cập, chưa rõ ban lãnh đạo sẽ nghiêng về đề xuất nào. Điều này phản ánh bài toán quản trị phổ biến của DeFi: tối ưu tăng trưởng người dùng, dịch vụ và doanh thu, đồng thời thiết kế tokenomics đủ thuyết phục để giảm áp lực bán và tăng động cơ nắm giữ.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao Jupiter cân nhắc dừng buyback token JUP?
CTO Jupiter cho biết chương trình buyback chưa tạo tác động đáng kể lên giá dù đã chi hơn 70 triệu USD, nên xem đây là cách dùng nguồn lực chưa hiệu quả và muốn cân nhắc chuyển ngân sách sang các khoản khuyến khích tăng trưởng.
Jupiter đã chi bao nhiêu cho buyback JUP và giá biến động ra sao?
Jupiter được cho là đã chi khoảng 70 triệu USD. JUP từng tăng khoảng 300% trong tháng đầu sau khi buyback ra mắt, nhưng sau đó giảm mạnh; tại thời điểm nêu trong nội dung, JUP quanh 0,2 USD so với đỉnh 1,8 USD, tương đương giảm khoảng 88%.
Phương án thay thế buyback mà cộng đồng đề xuất là gì?
Một hướng được nhắc tới là chia sẻ doanh thu hoặc chuyển ngân sách sang phần thưởng staking để tăng lợi suất và giảm áp lực bán theo thời gian. Một số ý kiến cho rằng cách này có thể tạo động lực nắm giữ tốt hơn trong ngắn hạn.
Vì sao một số nhà phân tích nói “không có lý do” để giữ JUP?
Lập luận là JUP không được xem như “equity” gắn trực tiếp với thành công giao thức, nên nếu không có cơ chế tích lũy giá trị rõ ràng (như chia sẻ doanh thu hoặc quyền lợi cụ thể), động cơ nắm giữ có thể yếu.
