Các stablecoin phi tập trung được coi là chén thánh của tiền điện tử, vậy chúng ở đâu?

Phần lớn sự chú ý mà Bitcoin nhận được từ các phương tiện truyền thông là do biến động giá dữ dội của tài sản tiền điện tử và mặc dù nó có xu hướng trở nên ít biến động hơn một chút theo thời gian, nhưng thực tế là giá bitcoin tính theo đô la Mỹ chỉ bằng khoảng một phần tư giá trị đó là năm ngoái là quá nhiều đối với nhiều người dùng tiềm năng để xử lý.

Do những vấn đề biến động giá này, stablecoin đã chứng kiến ​​​​sự tăng trưởng vượt bậc trong vài năm qua và hiện chiếm hơn 130 tỷ đô la trong tổng thị trường tiền điện tử.

Tuy nhiên, bất chấp những gì các nhà quảng bá stablecoin nói với bạn, thực tế là những loại tiền kỹ thuật số thay thế này hoàn toàn không giống với bitcoin. Phần lớn thị trường stablecoin được tạo thành từ các mã thông báo tập trung được phát hành trên các chuỗi khối như Ethereum, Tron, BNB Chain, Solana và chúng bao gồm các cửa hậu cho phép tổ chức phát hành thực hiện những việc như đóng băng quỹ và địa chỉ danh sách đen. Ngoài ra, chúng có thể bị loại khỏi sự tồn tại chỉ bằng một cú đánh bút.

Có nói không $USDC stablecoin cho phép “tất cả các lợi ích của tiền điện tử” vượt qua ranh giới từ tiếp thị sang nói dối? (thông qua https://t.co/4Wtf6qrymP)

Nghĩ rằng quan điểm của #Bitcoin là thực hiện các giao dịch mà bạn không thể thực hiện với các hệ thống được quản lý như ngân hàng hoặc $USDC. pic.twitter.com/DkXRA4pf4B

– Kyle Torpey (@kyletorpey) 1 Tháng Tư, 2019

Do những hạn chế của các stablecoin truyền thống, tập trung, các stablecoin phi tập trung đã được xem như một loại Chén thánh của tiền điện tử trong một thời gian khá dài. Ý tưởng là kết hợp khả năng chống kiểm duyệt và bản chất không được phép của bitcoin với một tài sản ổn định hơn nhiều.

Tổ chức Nhân quyền Cán bộ chiến lược Alex Gladstein nói với CryptoSlate:

“Tôi nghĩ rằng các stablecoin chống kiểm duyệt là một mục tiêu nhân đạo ngắn hạn rất quan trọng,”

Gladstein nói thêm:

“Tôi nghĩ rằng mọi người ở những nơi như Cuba, Lebanon, Palestine và Thổ Nhĩ Kỳ thực sự cần đô la kỹ thuật số không thể bị đóng băng hoặc tịch thu. Đặc biệt là đối với những người bạn ở những nơi như Iran, Cuba, v.v.; mô hình hiện tại không đủ tốt. . . Tether, ngay bây giờ, là một công cụ nhân đạo rất mạnh mẽ cho hàng chục triệu người. Nó đang làm những gì mà chính phủ Hoa Kỳ từ chối làm, đó là cung cấp khả năng tiếp cận đồng đô la cho những người ở các khu vực dễ bị tổn thương. Nhưng vấn đề là; cho dù đó là Tether, Circle hay Binance; chiếm phần lớn áp đảo của stablecoin [issuance] trên thế giới, tất cả đều hoàn toàn tập trung. Thành thật mà nói, chúng tồn tại theo niềm vui của chính phủ Hoa Kỳ. Và chúng có thể bị tắt bất cứ lúc nào. Địa chỉ bị đóng băng. Nó có thể bị tịch thu. Và rõ ràng, những gì đang xảy ra với DAI và quỹ dự trữ của họ—mặc dù họ tuyên bố là phi tập trung, nhưng họ cũng có những lo ngại tương tự.”

Sovryn người đóng góp John ánh sáng cũng nhận thấy giá trị trong việc theo đuổi các stablecoin chống kiểm duyệt.

“Không phải ai cũng có thể chịu được sự biến động về sức mua của BTC.”

Light nói với CryptoSlate:

“Nhiều doanh nghiệp hoạt động với tỷ suất lợi nhuận thấp khiến giá trị BTC thay đổi thất thường. Những người có thu nhập thấp thường không có khả năng tiết kiệm và dựa vào tiền mặt của họ để giữ giá trị cho đến lần nhận lương tiếp theo. Trước những thực tế này, một stablecoin chống kiểm duyệt sẽ là một công cụ cực kỳ có giá trị có thể được sử dụng thay thế cho tiền mặt hoặc tài khoản ngân hàng thực và một tài sản tiết kiệm ngắn hạn hoặc trung hạn để bổ sung cho việc sử dụng BTC làm tài sản tiết kiệm dài hạn . Có thể một ngày nào đó sức mua của BTC sẽ đủ ổn định để khiến stablecoin trở nên dư thừa. Cho đến lúc đó, tôi nghĩ rằng các stablecoin được BTC hỗ trợ, chống kiểm duyệt có một vị trí hợp pháp trên thế giới.”

Tất nhiên, khái niệm về một stablecoin chống kiểm duyệt này đã được thử nhiều lần trong không gian tiền điện tử trong thập kỷ qua và chưa có một câu chuyện thành công thực sự nào cho đến thời điểm này do những khó khăn liên quan đến việc tạo ra một tài sản tiền điện tử ổn định theo cách không giới thiệu lại các vectơ tấn công thông qua các hình thức tập trung khác nhau. Vì vậy, ý tưởng này có thể hoạt động không, hay nó là một ví dụ khác về tất cả sự cường điệu và không có chất trong không gian tiền điện tử?

Thất bại của DAI và các Stablecoin phi tập trung khác

Cho đến thời điểm này, DAI của MakerDAO là stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử thành công nhất. Giá trị bằng đô la của nguồn cung DAI đang lưu hành hiện là hơn 6 tỷ đô la, gấp hơn tám lần đối thủ cạnh tranh gần nhất của nó trong danh mục stablecoin được dự định là phi tập trung hơn USDC hoặc USDT.

Ngoài ra, DAI được tích hợp chặt chẽ vào hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) của Ethereum. Tuy nhiên, DAI đã từ bỏ lời hứa ban đầu về phân cấp để đạt được mức độ chấp nhận hiện tại. Đáng chú ý nhất, phần lớn DAI hiện được hỗ trợ bởi USDC và các tài sản tập trung tương tự khác. Nói cách khác, DAI đang kế thừa tính tập trung của USDC và các tài sản khác.

Ngoài DAI, dự án thành công nhất trong lịch sử của các stablecoin phi tập trung phải là UST của Terra, dự án này đã sụp đổ và bị đốt cháy vào đầu năm nay và dẫn đến việc thanh lý theo tầng trong toàn ngành. Ngoài việc có những vấn đề riêng xung quanh việc tập trung hóa, kinh tế học của UST token đơn giản là không hoạt động. UST có thời điểm lớn hơn DAI, đạt mức định giá cao nhất gần 19 tỷ USD vào tháng 5. Hôm nay, giá UST, dự định được chốt ở mức 1 đô la, là khoảng 0,02 đô la. Không giống như DAI, UST được dự định là một stablecoin theo thuật toán thay vì chỉ được hỗ trợ bởi tài sản thế chấp bằng tiền điện tử.

Tất nhiên, đã có rất nhiều dự án stablecoin phi tập trung khác trong những năm qua. Mới năm ngoái, tỷ phú Mark Cuban đã bị chế giễu rộng rãi vì bị cuốn vào sự thất bại của dự án stablecoin thuật toán Iron Financevà sách trắng cho Bitshares, đã tạo ra stablecoin BitUSD, đã được phát hành gần một thập kỷ trước. Các dự án đáng chú ý khác trong không gian hiện tại bao gồm FRAX, LUSD, RAI và sUSD; tuy nhiên, hoạt động xung quanh các stablecoin này không đặc biệt cao vào lúc này. Stablecoin USDD của Tron được sử dụng rộng rãi hơn một chút, nhưng cũng giống như DAI, nó đã chọn tài sản thế chấp tập trung.

Một Stablecoin phi tập trung nên hoạt động như thế nào?

Vì vậy, nếu dự án stablecoin phi tập trung hoàn hảo không tồn tại ngày nay, thì nó sẽ trông như thế nào?

“Mô hình hợp đồng rất thú vị và, tôi nghĩ, có lẽ mạnh mẽ hơn khi chống lại sự tấn công của nhà nước nhưng cuối cùng lại dựa vào tính thanh khoản, lý tưởng nhất là giữa các bên giả danh,”

Gladstein nói:

“Ước mơ là người dùng bitcoin ở bất kỳ quốc gia nào trên thế giới có thể nhận bitcoin từ bạn hoặc tôi, lý tưởng nhất là qua Lightning, và sau đó ngay lập tức chốt một tỷ lệ phần trăm nhất định của nó thành đô la.”

Về các dự án cụ thể mà anh ấy thấy thú vị, Gladstein chỉ ra phụ kiệnđó thực sự là một tiền điện tử ẩn danh máy chủ được hỗ trợ bằng bitcoin do một liên đoàn nắm giữ trong một địa chỉ nhiều chữ ký. Liên đoàn không chỉ có thể phát hành mã thông báo được chốt bằng đô la đối với lượng bitcoin nắm giữ của họ mà thiết lập này còn đi kèm với những cải tiến to lớn về quyền riêng tư.

“Ý tưởng này là bạn có thể chỉ cần lấy bitcoin của mình, sau đó gửi vào ngân hàng cộng đồng và nhận tiền điện tử ẩn danh có thể rất dễ trở thành đô la—liên đoàn có thể phát hành bất cứ thứ gì họ muốn (bất kỳ loại token)—nhưng ý tưởng rằng họ có thể phát hành những đồng đô la ẩn danh này mà bạn có thể sử dụng là một ý tưởng rất, rất mạnh mẽ,”

Gladstein nói:

“Vì vậy, stablecoin, hiện tại chúng hoạt động đủ tốt, nhưng ý tôi là, có rất nhiều lĩnh vực rủi ro khác nhau mà tôi thực sự nghĩ rằng mô hình Fedimint có thể tạo ra ít sự đánh đổi hơn vào cuối ngày. Vì vậy, nó là thứ tôi quan tâm nhất vào lúc này. Nhưng, tất nhiên, tôi đang theo dõi tất cả các nỗ lực để mang đô la vào Bitcoin và Lightning bởi vì, một lần nữa, đó là thứ rất, rất quan trọng trong những năm tới.”

Tại Sovryn, Light là một trong nhiều cộng tác viên đang làm việc trên một mô hình trong đó một rổ các stablecoin được thế chấp bằng bitcoin được kết hợp để tạo ra sự hỗ trợ của một loại tiền khác. token. Khái niệm lớn hơn này hiện đang được phát triển thông qua một dự án có tên Myntvà stablecoin được đề xuất của họ được gọi là Sovryn Dollar (DLLR).

“Bằng cách tổng hợp nhiều loại tiền ổn định được hỗ trợ bởi BTC, DLLR được hưởng lợi từ khả năng chống kiểm duyệt của BTC và sự đa dạng về tính ổn định và cơ chế phát hành được sử dụng bởi các loại tiền ổn định khác nhau này,”

Light nói.

“Thiết kế này nhằm mục đích làm cho DLLR mạnh mẽ hơn trước sự biến động giá BTC hoặc lỗi cố định, cũng như có khả năng mở rộng quy mô phát hành để đáp ứng nhu cầu.”

Hạn chế của Stablecoin phi tập trung

Một lời chỉ trích phổ biến đối với lập luận rằng những hạn chế mạnh mẽ hơn đối với stablecoin sẽ dẫn đến các vấn đề nghiêm trọng đối với không gian DeFi là các stablecoin tập trung sẽ được thay thế bằng các tùy chọn phi tập trung hơn, khó kiểm soát hơn đối với các nhà lập pháp và cơ quan quản lý.

Nhưng với tư cách là đối tác của Brown Rudnick Preston Byrne Tranh luận khoảng năm năm trước, điều đó có thể không thực hiện được do các vấn đề xung quanh việc có đủ thanh khoản và yêu cầu thế chấp quá mức (điều này giải thích tại sao DAI lại tự hỗ trợ bằng USDC). Các giả định về an toàn và bảo mật của stablecoin phi tập trung hoặc theo thuật toán cũng hoàn toàn khác với USDC và USDT.

Về khả năng mở rộng của ZUSD, dựa trên thanh khoảncủa LUSD và một trong những stablecoin được thế chấp bằng bitcoin trong giỏ sẽ hỗ trợ DLLR, Light chỉ ra rằng các vấn đề của stablecoin không nghiêm trọng như của DAI do sử dụng các yêu cầu thế chấp quá mức thấp hơn (110% của ZUSD so với DAI 130%).

Điều này có nghĩa là cần ít tài sản thế chấp tiền điện tử hơn được khóa trong một hợp đồng thông minh để tạo ra nhiều stablecoin hơn. Ngoài ra, mục tiêu là để ZUSD trở thành một phần trong dịch vụ cung cấp stablecoin DLLR của Mynt, điều này có thể hạn chế hơn nữa các vấn đề về khả năng mở rộng tương tự đã dẫn đến việc DAI chấp nhận tập trung hóa và hạn chế khả năng chống kiểm duyệt của nó.

“Sự đa dạng của các cơ chế phát hành có sẵn bằng cách sử dụng các loại tiền ổn định khác nhau do Mynt hỗ trợ sẽ giúp DLLR có khả năng mở rộng hơn bất kỳ loại tiền ổn định cơ bản nào có thể tự làm được,”

Ánh sáng giải thích. Điều đó nói rằng, Light cũng chỉ ra rằng ZUSD cuối cùng vẫn có thể gặp phải các vấn đề về quy mô của chính nó. Thời gian sẽ cho biết liệu DLLR có thể mang lại tiến bộ về khả năng mở rộng quy mô của stablecoin phi tập trung hay không. Hiện tại, có những hạn chế rõ ràng khi nói đến mức độ phân cấp, khả năng chống kiểm duyệt và khả năng mở rộng có thể đạt được với một stablecoin so với bitcoin.

“Tất cả các stablecoin cần giới thiệu một số phụ thuộc của bên thứ ba mà bản thân BTC không có,”

Ánh sáng lưu ý:

“Các stablecoin được BTC hỗ trợ như DOC, ZUSD và DLLR cũng không ngoại lệ. ZUSD dựa vào năm nhóm bên thứ ba khác nhau: Sovryn Bitocracy, Money On Chain Oracles, Powpeg PowHSM Federation, Powpeg Emergency Multisig, và các công cụ khai thác bitcoin.”

Bitcoin LÀ giải pháp cho ‘vấn đề tiên tri’ #Ethereum con người quên cội nguồn.

@udiWertheimer #RecklessVR #Vrchat. #bitcoin Gặp pic.twitter.com/1DND0cwGbt

– JuanGalt.com (@JuanSGalt) 2 Tháng Năm, 2020

vấn đề tiên tri là một trong những vấn đề dai dẳng nhất (và có lẽ bị bỏ qua) với các stablecoin phi tập trung, vì không có cách nào hoàn toàn đáng tin cậy để đưa dữ liệu tài sản trong thế giới thực lên blockchain để sử dụng trong các hợp đồng thông minh. Vì lý do này, bản thân bitcoin sẽ luôn là một lựa chọn an toàn hơn so với stablecoin khi đề cập đến khả năng chống kiểm duyệt.

Xin nhắc lại, bản thân việc sử dụng khai thác bằng chứng công việc của Bitcoin đã là giải pháp cho vấn đề tiên tri khi đặt hàng các giao dịch trong một hệ thống tài chính kỹ thuật số phi tập trung. Rõ ràng, đây vẫn là một lĩnh vực đáng xem. Nhưng khả năng dài hạn của các loại dự án này có thể bị hạn chế hơn nhiều so với suy nghĩ ban đầu.