Alpaca ra mắt Instant Tokenization Network (ITN), cho phép tổ chức phát hành và quy đổi cổ phiếu Hoa Kỳ dạng Token trực tiếp, hướng tới tăng thanh khoản onchain cho mảng còn vướng rào cản cấu trúc.
ITN hỗ trợ Token hóa danh mục qua một lệnh API và quy đổi in-kind lấy cổ phiếu cơ sở, vận hành 24/7 ngoài giờ thị trường. Động thái này bám sát xu hướng RWA 2025 và sự ủng hộ chính sách đối với cơ chế in-kind trong ETF tiền điện tử, theo Cointelegraph.
- Alpaca ITN cho phép Token hóa và quy đổi in-kind cổ phiếu Hoa Kỳ trực tiếp, giảm độ trễ và mở giao dịch 24/7.
- Quy mô cổ phiếu Token hóa vượt 700 triệu USD, trong khi RWA onchain khoảng 31 tỷ USD, theo dữ liệu ngành do Cointelegraph tổng hợp và RWA.xyz.
- Hướng đi phù hợp trục chính sách in-kind của ETF tiền điện tử, giúp thu hẹp khoảng cách giữa TradFi và hạ tầng blockchain.
Alpaca ITN là gì?
Alpaca ITN là mạng lưới Token hóa tức thời cho phép tổ chức phát hành và quy đổi cổ phiếu Hoa Kỳ dạng Token trực tiếp, hỗ trợ giao dịch 24/7 và giảm ma sát thanh toán, theo Cointelegraph. Dịch vụ dành cho các định chế tài chính được quản lý tại Hoa Kỳ.
ITN nhắm giải quyết điểm nghẽn cấu trúc của cổ phiếu Token hóa: tạo lập, chuyển giao và quy đổi thường bị giới hạn bởi giờ thị trường và quy trình thanh toán. Bằng cách nối thẳng sổ lệnh tổ chức với hạ tầng phát hành Token, ITN rút ngắn vòng đời giao dịch.
Việc truy cập qua API giúp chuẩn hóa thao tác cho các định chế, phù hợp cách tích hợp của môi trường giao dịch chuyên nghiệp và kiểm soát tuân thủ.
ITN hoạt động thế nào?
ITN gom quy trình thành hai bước qua một API: ghi nhận chuyển sổ chứng khoán giữa tài khoản môi giới tổ chức tại Hoa Kỳ và phát hành/nhận Token tương ứng cho đơn vị được chỉ định (Authorized Participant), theo Cointelegraph.
Cụ thể, bước một là “journaling” cổ phiếu từ và đến tài khoản môi giới của định chế Hoa Kỳ được quản lý. Bước hai là nhà phát hành bàn giao Token cho Authorized Participant, thường là thực thể ngoài Hoa Kỳ liên kết với định chế khởi tạo. Cách làm này giảm chồng chéo thanh toán tiền mặt trước khi giao tài sản cơ sở.
Thiết kế hai bước này phản ánh mô hình vận hành ETF truyền thống, nhưng triển khai trên hạ tầng onchain để đạt tốc độ và khả dụng liên tục.
Tính năng quy đổi in-kind nghĩa là gì?
Quy đổi in-kind là đổi trực tiếp Token lấy tài sản cơ sở (cổ phiếu) thay vì tất toán tiền mặt trước, giúp giảm rủi ro chênh lệch và tăng hiệu quả thanh khoản.
Trong bối cảnh Token hóa cổ phiếu, in-kind giúp rút ngắn chu kỳ tất toán, hạn chế lệch giá giữa Token và cổ phiếu cơ sở. Với ITN, tổ chức có thể nhận cổ phiếu ngay, thay vì chờ vòng thanh toán tiền mặt rồi mua lại cổ phiếu.
Cơ chế này cũng làm mượt hoạt động tạo/chuộc Token theo quy mô lô lớn, gần với vận hành AP của ETF, từ đó nâng hiệu quả tạo lập thị trường.
Vì sao ITN có thể tăng thanh khoản onchain?
ITN gỡ điểm nghẽn về thời gian (vận hành 24/7), giảm phụ thuộc vào tiền mặt ở khâu quy đổi, và rút ngắn độ trễ thanh toán, từ đó cải thiện chiều sâu sổ lệnh và khả năng giao dịch.
Thanh khoản onchain của cổ phiếu Token hóa từng bị giới hạn bởi chênh lệch giờ thị trường và quy trình tất toán truyền thống. Khi tổ chức có thể tạo/chuộc bất cứ lúc nào theo lô lớn, việc tạo lập thị trường, hedging và arbitrage được cân chỉnh hiệu quả hơn.
Môi trường 24/7 còn cho phép phản ứng thông tin ngoài giờ, giảm khoảng trống biến động giá giữa ngoài giờ và phiên chính thức.
Ai có thể dùng ITN và thời gian hoạt động ra sao?
ITN hiện khả dụng cho các định chế tài chính được quản lý tại Hoa Kỳ, theo Alpaca chia sẻ với Cointelegraph. Hệ thống hoạt động vượt khung giờ truyền thống, cung cấp truy cập 24/7.
Mô hình Authorized Participant thường là thực thể ngoài Hoa Kỳ liên kết với định chế Hoa Kỳ khởi tạo quá trình chuyển sổ. Cách bố trí này giúp đáp ứng quy định sở tại, đồng thời giữ nhịp vận hành xuyên biên giới.
Với API thống nhất, tổ chức có thể tự động hóa quy trình, phù hợp yêu cầu quy mô và năng lực giám sát rủi ro nội bộ.
ITN liên quan gì đến chính sách in-kind của SEC trong ETF tiền điện tử?
Theo Alpaca, ITN kế thừa tinh thần tối ưu in-kind mà SEC đã áp dụng với Bitcoin ETF giao ngay và Ether giao ngay, nhằm giảm kém hiệu quả của thị trường ETP tiền điện tử, theo Cointelegraph.
Việc cho phép cơ chế tạo/chuộc in-kind giúp thu hẹp khoảng cách giữa sản phẩm truyền thống và hạ tầng onchain. Khi áp dụng vào cổ phiếu Token hóa, hướng đi này kỳ vọng cải thiện tính thanh khoản và tính hiệu quả giao dịch.
Các báo cáo cho biết SEC còn cân nhắc khung cho phép cổ phiếu truyền thống giao dịch trên mạng blockchain tương tự tiền điện tử, phản ánh xu hướng hội tụ giữa TradFi và công nghệ sổ cái phân tán, theo Cointelegraph.
“Token hóa các lớp tài sản có thể đẩy nhanh thanh toán và nâng cao hiệu quả, đồng thời cải thiện khả năng tiếp cận và tính minh bạch.”
– Larry Fink, Chủ tịch kiêm CEO BlackRock, Thư gửi nhà đầu tư 2023, BlackRock
Quy mô cổ phiếu Token hóa và xu hướng RWA 2025
Giá trị thị trường cổ phiếu Token hóa hiện vượt 700 triệu USD, theo RWA.xyz. Toàn bộ tài sản thực Token hóa onchain ước khoảng 31 tỷ USD trong năm 2025, theo tổng hợp dữ liệu ngành do Cointelegraph dẫn lại.
Sau trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và tín dụng tư nhân dẫn dắt làn sóng đầu, cổ phiếu Token hóa đang trở thành mặt trận tiếp theo. Nhóm này thu hút nhờ nhu cầu giao dịch 24/7 và tích hợp dễ hơn vào chiến lược quản trị rủi ro của tổ chức.
Quy mô còn khiêm tốn so với thị trường cổ phiếu truyền thống, nhưng tốc độ triển khai hạ tầng chuyên biệt như ITN có thể là chất xúc tác quan trọng.
Góc nhìn nhà đầu tư tổ chức: TradFi bị tác động ra sao?
Theo trao đổi tại TOKEN2049 Singapore, nhà đầu tư tổ chức quan tâm mạnh đến giao dịch 24/7 và hiệu quả thực thi, nhưng thận trọng về việc dùng chung hạ tầng với dự án hướng đến bán lẻ, theo Cointelegraph.
Nhu cầu kiểm soát riêng tư, thành phần xác thực (validator set) và môi trường thực thi cho thấy tổ chức muốn bảo đảm chuẩn mực tuân thủ và khả năng kiểm soát rủi ro. ITN đáp ứng bằng cách thiết kế đầu cuối cho đối tượng được quản lý.
Khi tiêu chuẩn kỹ thuật và tuân thủ hội tụ, mức độ chấp nhận của tổ chức với Token hóa cổ phiếu nhiều khả năng sẽ tăng.
“Token hóa là cách biểu diễn quyền đòi tài sản trên nền tảng có thể lập trình, mở khóa những cấu trúc tài chính mới.”
– Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), Báo cáo thường niên 2023, BIS
Rào cản chính: quyền riêng tư, kiểm soát hạ tầng và thực thi
Thách thức lớn là cân bằng tính mở của blockchain với yêu cầu riêng tư, kiểm soát thành phần xác thực và môi trường thực thi dành cho tổ chức, theo chia sẻ tại TOKEN2049 được Cointelegraph ghi nhận.
Các mạng riêng hoặc lớp vận hành tuân thủ có thể là đáp án, miễn đảm bảo khả năng tương tác để không tạo silo thanh khoản. ITN đi theo hướng kết nối tổ chức qua API, chuẩn hóa luồng nghiệp vụ.
Song song, khung pháp lý về giám sát dữ liệu, lưu ký và quản trị rủi ro smart contract vẫn là điểm cần hoàn thiện.
So sánh: ITN của Alpaca và vận hành truyền thống
Bảng dưới đây tóm tắt khác biệt chính giữa ITN và quy trình truyền thống đối với cổ phiếu Hoa Kỳ.
| Tiêu chí | ITN (Alpaca) | Quy trình truyền thống |
|---|---|---|
| Giờ hoạt động | 24/7, ngoài giờ thị trường | Giờ thị trường, giao dịch mở rộng có giới hạn |
| Tạo/chuộc | In-kind trực tiếp bằng cổ phiếu cơ sở | Thường tất toán tiền mặt trước khi nhận cổ phiếu |
| Thời gian thanh toán | Giảm độ trễ nhờ onchain và in-kind | T+1 đối với chứng khoán Hoa Kỳ từ 28/05/2024 (SEC) |
| Tích hợp kỹ thuật | Một API cho danh mục | Đa hệ thống, phụ thuộc nhiều bên trung gian |
| Đối tượng sử dụng | Định chế được quản lý tại Hoa Kỳ | Định chế và nhà đầu tư tùy kênh môi giới |
Nguồn tham chiếu T+1: SEC, 2023, Quy tắc rút ngắn chu kỳ thanh toán có hiệu lực từ 28/05/2024.
Những ai đã dùng hạ tầng Alpaca cho Token hóa?
Alpaca cung cấp hạ tầng nền cho một số sáng kiến Token hóa gần đây, gồm nền tảng Token hóa cổ phiếu và ETF của Ondo Finance và nền tảng cổ phiếu Token hóa xStocks, theo Cointelegraph.
Việc đóng vai trò ở tầng hạ tầng cho thấy chiến lược B2B, tập trung độ tin cậy và tích hợp cho định chế. Điều này cũng giúp chuẩn hóa giao diện kỹ thuật, rút ngắn thời gian ra mắt sản phẩm của đối tác.
Khi các bên thứ 3 tăng tốc triển khai, hiệu ứng mạng lưới có thể giúp mở rộng thanh khoản tổng thể cho mảng cổ phiếu Token hóa.
Tác động tiềm năng đến TradFi và DeFi
ITN đẩy nhanh hợp lưu giữa TradFi và DeFi bằng cách đưa cổ phiếu Hoa Kỳ vào môi trường onchain với tiêu chuẩn vận hành gần ETF. Tác động gồm: tăng thanh khoản, mở cửa giao dịch 24/7 và đa dạng hóa chiến lược phòng hộ.
Về TradFi, tổ chức có thêm công cụ giao dịch thời gian thực với chi phí thấp hơn và quy trình rõ ràng. Về DeFi, tài sản chất lượng cao như cổ phiếu Hoa Kỳ có thể trở thành tài sản thế chấp hoặc thành phần sản phẩm cấu trúc.
Dù vậy, mở rộng cần đi kèm kiểm soát rủi ro hợp đồng thông minh, lưu ký đa tầng và tuân thủ xuyên biên giới để đảm bảo bền vững dài hạn.
Câu hỏi thường gặp
Alpaca ITN là gì?
Đó là mạng lưới Token hóa tức thời cho phép định chế phát hành và quy đổi in-kind cổ phiếu Hoa Kỳ dạng Token trực tiếp, vận hành 24/7, theo Cointelegraph.
Ai được phép sử dụng ITN?
Các định chế tài chính được quản lý tại Hoa Kỳ. Authorized Participant thường là thực thể ngoài Hoa Kỳ liên kết với định chế khởi tạo, theo mô tả do Cointelegraph ghi nhận.
In-kind khác gì so với quy đổi bằng tiền mặt?
In-kind đổi trực tiếp Token lấy cổ phiếu cơ sở, giảm chênh lệch và độ trễ. Tiền mặt cần tất toán trước rồi mới mua lại cổ phiếu, dễ phát sinh rủi ro biến động.
ITN có hoạt động ngoài giờ thị trường không?
Có. ITN vận hành 24/7, cho phép tạo/chuộc và giao dịch ngoài khung giờ thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, theo Cointelegraph.
Quy mô cổ phiếu Token hóa hiện nay là bao nhiêu?
Trên 700 triệu USD, theo RWA.xyz. Tổng tài sản thực on-chain khoảng 31 tỷ USD, theo dữ liệu ngành mà Cointelegraph dẫn lại.
