Yield Stablecoin là một loại Stablecoin mới nổi, vừa giữ được giá trị ổn định, vừa mang lại lợi suất cho người nắm giữ nhờ các chiến lược đầu tư hoặc cơ chế phân phối lợi nhuận.
Khác với Payment Stablecoin như USDC, USDT chỉ dùng cho thanh toán và lưu trữ giá trị, Yield Stablecoin tạo thêm nguồn thu nhập thụ động trên chuỗi, trở thành lớp tài sản hấp dẫn trong bối cảnh lãi suất toàn cầu gia tăng.
- Yield Stablecoin kết hợp tính ổn định của Stablecoin và khả năng sinh lợi từ DeFi, RWA, phái sinh.
- Thị trường đạt vốn hóa gần 9 tỷ USD, tăng gấp 13 lần chỉ trong 2 năm, với Ethena và Sky chiếm hơn 57% thị phần.
- Tiềm năng lớn nhưng đối diện rủi ro Peg, pháp lý và cấu trúc sản phẩm phức tạp.
Yield Stablecoin là gì?
Yield Stablecoin là loại Stablecoin có khả năng giữ giá trị ổn định trong khi tạo ra lợi suất cho người nắm giữ thông qua các chiến lược đầu tư.
Khác với Stablecoin truyền thống chỉ tập trung vào thanh toán, Yield Stablecoin vừa duy trì tỷ giá 1:1 với USD, vừa mang lại lợi nhuận nhờ cơ chế như token hóa trái phiếu, Lending, hoặc Funding Rate từ phái sinh. Đây là giải pháp lai, đáp ứng nhu cầu giữ vốn an toàn và tích lũy lợi nhuận.
Yield Stablecoin hoạt động như thế nào?
Yield Stablecoin tạo lợi suất bằng cách phân bổ tài sản vào các mô hình tài chính khác nhau, từ truyền thống đến DeFi.
Ví dụ, một số dự án như sDAI token hóa trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, trong khi Ethena tạo Yield bằng chiến lược Delta-neutral từ Funding Rate phái sinh.
Các mô hình này giúp nhà đầu tư vừa giữ được sự ổn định của Stablecoin, vừa có thu nhập thụ động.
Các loại hình phổ biến của Yield Stablecoin
Các Yield Stablecoin được thiết kế đa dạng, mỗi loại tập trung vào một nguồn lợi suất khác nhau.
- T-Bills wrapper: Token hóa trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ (ví dụ: sDAI).
- Lending Protocol: Phát hành như biên nhận từ Aave, Compound (aUSDC, cUSDT).
- Aggregator Yield Strategies: Giao thức như Yearn Finance tối ưu Yield từ nhiều nguồn.
- Hedge Fund-like Structures: Mô phỏng quỹ phòng hộ với danh mục lợi suất cao.
- Derivatives: Sử dụng Funding Rate hoặc chiến lược Delta-neutral (ví dụ: Ethena sUSDe).
Sự đa dạng này khiến Yield Stablecoin vừa hấp dẫn vừa tiềm ẩn rủi ro nếu chiến lược không được quản lý tốt.
“Yield Stablecoin là cầu nối giữa sự ổn định của tiền pháp định và sức mạnh sinh lời của DeFi.”
Vitalik Buterin – Nhà sáng lập Ethereum, phát biểu tại ETHDenver 2024
Tại sao Yield Stablecoin tăng trưởng mạnh?
Chỉ trong 20 tháng, vốn hóa Yield Stablecoin tăng từ 666 triệu USD (08/2023) lên 8,98 tỷ USD (06/2025), đạt đỉnh 10,8 tỷ USD vào 02/2025.
Mức tăng trưởng 13 lần phản ánh nhu cầu ngày càng cao với tài sản vừa ổn định, vừa sinh lời. Dù mới chiếm 3,7% tổng vốn hóa Stablecoin (242,47 tỷ USD), nhưng con số này cho thấy dư địa phát triển vẫn rất lớn.
Sự bùng nổ về số lượng sản phẩm
Hơn 100 Yield Stablecoin đã xuất hiện trên thị trường, từ những dự án lớn như Ethena, Sky cho đến nhiều sản phẩm mới.
Ngay cả khi loại bỏ các trụ cột như sUSDe hay sDAI, dữ liệu Stablewatch cho thấy phần còn lại của thị trường vẫn duy trì đường cong tăng trưởng ổn định. Điều này chứng minh hệ sinh thái phát triển theo cả chiều sâu và chiều rộng.
“Yield Stablecoin không chỉ là sản phẩm tài chính mới, mà là bước tiến chiến lược trong việc tối ưu vốn nhàn rỗi trên chuỗi.”
Rune Christensen – Nhà sáng lập MakerDAO, 2024
Các dự án hàng đầu trong Yield Stablecoin
Hai dự án lớn Ethena Labs và Sky chiếm 57% thị phần với hơn 5,13 tỷ USD vốn hóa, định hình thị trường Yield Stablecoin.
Ethena và sUSDe là gì?
Ethena dẫn đầu thị trường nhờ mô hình sUSDe sử dụng chiến lược Delta-neutral với Funding Rate Arbitrage.
Người dùng ký quỹ ETH hoặc stETH, Ethena mở vị thế Short phái sinh trên dYdX, GMX, Binance. Funding Rate dương từ vị thế Short chính là lợi suất phân phối cho sUSDe. Tính đến 06/2025, sUSDe đạt 3,14 tỷ USD vốn hóa, chiếm 35% thị phần.
“Mô hình Delta-neutral giúp Ethena cân bằng rủi ro và mang lại Yield bền vững.”
Guy Young – CEO Ethena Labs, 2025
Sky với sDAI và sUSDS
Sky (trước đây là MakerDAO) nổi bật với hai sản phẩm sDAI và sUSDS. Trong đó, sDAI token hóa trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, mang lại Yield 4-6%/năm. sUSDS thì đa dạng hóa vào RWA và DeFi lending.
Tính đến 06/2025, sUSDS và sDAI đạt 1,98 tỷ USD, chiếm 22% thị phần. Sky đang mở rộng đa chuỗi qua LayerZero và Chainlink CCIP để tăng tính thanh khoản.
Các dự án khác
Ngoài Ethena và Sky, thị trường còn có Yearn Finance, Aave, Compound, Frax Finance, góp phần đa dạng hóa sản phẩm và chiến lược.
Tiềm năng và thách thức trong tương lai
Yield Stablecoin có tiềm năng lớn nhờ kết hợp sự ổn định và khả năng sinh lời, nhưng cũng đối mặt với nhiều rủi ro.
Tiềm năng của Yield Stablecoin
Yield Stablecoin thu hút nhà đầu tư cá nhân khi lãi suất truyền thống cao. Việc token hóa T-Bills, Commercial Paper giúp tạo cầu nối TradFi – Blockchain, mở ra dòng vốn mới.
Nhiều DAO, quỹ và giao thức DeFi bắt đầu ưu tiên Yield Stablecoin thay vì Stablecoin không lợi suất, tạo ra lực cầu dài hạn.
Những thách thức cần vượt qua
Rủi ro lớn nhất là mất Peg, khi thị trường biến động mạnh hoặc Funding Rate âm kéo dài. Ngoài ra, sự thiếu tiêu chuẩn ngành khiến việc đánh giá rủi ro khó khăn.
Vấn đề pháp lý cũng quan trọng, đặc biệt với các sản phẩm backed bởi T-Bills, có thể bị SEC coi là chứng khoán. Điều này đòi hỏi dự án phải cẩn trọng trong cấu trúc và triển khai.
“Sự bùng nổ của Yield Stablecoin đặt ra thách thức pháp lý tương tự như ETF, nhưng ở tốc độ nhanh hơn nhiều.”
Coinbase Research Report, 2025
Yield Stablecoin có thể thay thế Stablecoin truyền thống không?
Yield Stablecoin không hoàn toàn thay thế được, nhưng sẽ song song tồn tại với Payment Stablecoin.
Trong khi USDC, USDT giữ vai trò thanh toán, Settlement tức thì, thì Yield Stablecoin phục vụ quản lý vốn và đầu tư. Hai loại hình bổ trợ nhau, cùng củng cố hệ sinh thái DeFi.
Những câu hỏi thường gặp
Yield Stablecoin khác gì so với USDC, USDT?
USDC, USDT chỉ giữ giá ổn định, không tạo lợi suất. Yield Stablecoin vừa giữ giá vừa mang lại thu nhập thụ động.
sUSDe của Ethena tạo Yield bằng cách nào?
sUSDe sử dụng chiến lược Delta-neutral: ký quỹ ETH/stETH, mở vị thế Short phái sinh, hưởng Funding Rate dương.
sDAI có an toàn không?
sDAI được bảo chứng bởi trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, một trong những tài sản an toàn nhất trong tài chính truyền thống.
Yield Stablecoin có rủi ro gì?
Rủi ro chính là mất Peg, Funding Rate âm kéo dài, hoặc bị xếp loại chứng khoán theo khung pháp lý.
Yield Stablecoin có thay thế Stablecoin truyền thống không?
Không hoàn toàn, chúng bổ trợ nhau: Payment Stablecoin cho thanh toán, Yield Stablecoin cho tích lũy và đầu tư.
