Ethereum, Vitalik Buterin khẳng định kho bạc ổn nhưng rủi ro vẫn tồn tại

Các quỹ kho bạc ETH đang trở thành lựa chọn đầu tư nổi bật, mang lại sự linh hoạt và lợi ích mới cho Ethereum trong năm 2025.

Xu hướng các doanh nghiệp nắm giữ Ethereum trong kho bạc tiếp tục gây chú ý, đồng thời tạo nên các đánh giá trái chiều về sức mạnh cũng như rủi ro tiềm ẩn đối với hệ sinh thái Ethereum.

Vì sao kho bạc ETH trở thành tâm điểm đầu tư năm 2025?

Các quỹ kho bạc Ethereum đang nổi lên là tiêu điểm đầu tư năm 2025, mang lại sức sống mới cho hệ sinh thái sau thời gian khó khăn năm 2024 và quý 1 năm 2025.

ETH, chỉ đơn giản là tài sản mà doanh nghiệp có thể nắm giữ trong kho bạc, là điều tốt và hữu ích… càng nhiều lựa chọn càng có lợi cho nhà đầu tư.

Vitalik Buterin – Nhà sáng lập Ethereum, phỏng vấn Bankless (2025)

Sự tăng trưởng ấn tượng của các quỹ kho bạc đưa Ethereum trở thành tài sản được doanh nghiệp lựa chọn đa dạng hóa đầu tư và tìm kiếm lợi nhuận thụ động thông qua hoạt động staking. Xen kẽ trong môi trường này là các quan điểm trái chiều giữa lợi ích dài hạn và nguy cơ rủi ro tài chính khi nắm giữ ETH trong kho bạc doanh nghiệp.

Theo báo cáo của Blockworks (2025), chỉ trong vài tháng gần đây, các tổ chức liên tục đổ vốn, đẩy tỷ trọng ETH kho bạc lên mức cao nhất lịch sử. Điều này đóng vai trò như một nhân tố mới thúc đẩy nhu cầu và thanh khoản trên thị trường.

Kho bạc ETH: Thực trạng nắm giữ và số liệu nổi bật năm 2025?

Tính đến đầu tháng 8/2025, hơn 60 doanh nghiệp lớn đã tích lũy khoảng 3 triệu ETH, trị giá 11,8 tỷ USD, tương đương 2,5% tổng cung Ethereum.

Theo khảo sát của Standard Chartered, nhu cầu kho bạc doanh nghiệp và ETF đều chiếm 1,6% tổng nguồn cung ETH kể từ tháng 6/2025.

Báo cáo khả năng đầu tư ETH, Standard Chartered (8/2025)

Dẫn đầu về số lượng ETH nắm giữ là BitMine Immersion Technologies với 833.100 ETH (tương đương 3,26 tỷ USD), tiếp đến là SharpLinK Gaming (521.900 ETH, 2 tỷ USD) và The Ether Machine (1,35 tỷ USD).

Bảng thống kê dưới đây thể hiện sự phân bổ tài sản giữa các đơn vị nắm giữ kho bạc Ethereum lớn nhất năm 2025:

Biên độ tăng trưởng này ghi nhận sự dịch chuyển dòng vốn lớn từ các kênh đầu tư truyền thống sang tài sản kỹ thuật số, dưới hình thức các khoản đầu tư kho bạc quy mô doanh nghiệp.

Tại sao các chuyên gia lại quan tâm đến mNAV khi đánh giá kho bạc ETH?

mNAV (tỷ lệ giá thị trường trên giá trị tài sản ròng) là chỉ số quan trọng đánh giá giá trị thực tài sản kho bạc so với giá thị trường. Khi mNAV ≥ 1 phản ánh kỳ vọng tăng trưởng lạc quan, thấp hơn có thể là cơ hội mua chiết khấu hoặc tín hiệu thiếu tin tưởng vào đội ngũ vận hành.

BMNR đạt mNAV 1,47 còn SBET ở mức 1,15, chỉ ra rằng các tài sản này khá hấp dẫn về giá trị đầu tư trong bối cảnh ETH chuẩn bị đà phục hồi mạnh.

Blockworks Analytics, 8/2025

Chỉ số mNAV giảm nhẹ gần đây tạo ra cửa sổ mua vào hấp dẫn, khi phần lớn doanh nghiệp giao dịch ở mức định giá hợp lý so với tài sản thực tế. Tuy nhiên cần cẩn trọng với các trường hợp mNAV quá thấp kéo dài, đi kèm khối lượng thanh khoản nhỏ.

Đối với nhà đầu tư, theo dõi biến động mNAV cho phép xác định chiến lược gom hàng hoặc tái cân đối danh mục hợp lý nhất, đón đầu làn sóng tăng giá nếu ETH phục hồi về vùng 4.000 USD.

Kho bạc ETH và ETF: Nên lựa chọn kênh đầu tư nào?

Cả kho bạc doanh nghiệp và ETF hiện đều sở hữu tỷ trọng đầu tư đáng kể (mỗi bên khoảng 1,6% tổng cung ETH), tạo ra cuộc cạnh tranh hấp dẫn về lợi nhuận và hiệu quả sử dụng vốn.

Standard Chartered đánh giá kênh kho bạc doanh nghiệp vượt trội về cơ hội hưởng lãi staking và lợi suất dài hạn so với ETF. Nhà đầu tư có thể nhận thêm phần thưởng staking và đảm bảo động lực nắm giữ lâu dài.

Song song đó, ETF lại thích hợp với nhóm nhà đầu tư truyền thống ưu tiên tính thanh khoản tức thì và hạn chế rủi ro vận hành.

Quyết định đầu tư phụ thuộc vào khẩu vị rủi ro, nhu cầu thu nhập thụ động và kỳ vọng về biến động giá ETH trong tương lai của từng cá nhân hoặc tổ chức.

Rủi ro nào tiềm ẩn nếu kho bạc ETH lạm dụng đòn bẩy tài chính?

Các chuyên gia, trong đó có Vitalik Buterin, cảnh báo việc lạm dụng đòn bẩy tài chính (leverage) đối với tài sản kho bạc ETH có thể trở thành mối nguy lớn, tạo ra bong bóng đầu tư và rủi ro hệ thống cho mạng lưới Ethereum.

Nếu bạn đánh thức tôi sau 3 năm và thông báo rằng kho bạc doanh nghiệp là nguyên nhân khiến ETH sụp đổ, tôi sẽ đoán đó là do cuộc chơi quá lạm dụng đòn bẩy.

Vitalik Buterin, nhà sáng lập Ethereum, Bankless 8/2025

Khi các doanh nghiệp liên tục thế chấp hoặc sử dụng ETH để vay mượn với tỷ lệ đòn bẩy cao, thì một biến động giá bất lợi cũng làm bùng phát làn sóng bán tháo, tác động mạnh đến thanh khoản và giá trị toàn bộ thị trường.

Bài học từ thị trường năm 2022–2023 cho thấy bất kỳ mô hình đầu tư nào cũng tiềm ẩn rủi ro nếu vượt quá kiểm soát. Việc quản trị rủi ro chặt chẽ, áp dụng chính sách minh bạch và giới hạn đòn bẩy là yếu tố then chốt giúp hệ sinh thái Ethereum duy trì ổn định dài hạn.

Ảnh hưởng của làn sóng tích trữ ETH đến giá trị thị trường và áp lực chốt lời?

Làn sóng thu mua kho bạc ETH trực tiếp thúc đẩy tăng giá Ethereum, đồng thời kéo theo lực hấp dẫn tài sản cho các nhà đầu tư tổ chức mới tham gia. Tuy nhiên, đà tăng giá quá mạnh thời gian ngắn đang gây áp lực chốt lời, đặc biệt khi ETH tiệm cận vùng 4.000 USD.

Báo cáo từ CryptoQuant (8/2025) ghi nhận áp lực bán trên các sàn giao dịch tăng rõ rệt trong tuần qua, nổi bật với các dòng tiền nhà đầu tư dịch chuyển sang chốt lời ngắn hạn khi giá gần vùng đỉnh.

Xét về mặt tâm lý, sự phục hồi mạnh mẽ của ETH trong tháng 8 khiến dòng tiền nhà đầu tư cá nhân chảy về các sàn giao dịch nhanh hơn, góp phần đẩy áp lực điều chỉnh giá trong ngắn hạn.

CryptoQuant Market Report, 8/2025

Trái với tuần trước, lưu lượng ETH nạp lên sàn tăng, phản ánh nhiều nhà đầu tư chọn bán chốt lời ngắn hạn thay vì tiếp tục HODL. Nếu tình trạng này kéo dài, ETH có thể dao động quanh vùng 4.000 USD trong thời gian tới hoặc điều chỉnh nhẹ trước khi bước vào giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.

Kho bạc ETH có ảnh hưởng thế nào tới sự phát triển bền vững của Ethereum?

Sự gia tăng kho bạc ETH mang lại nhiều cơ hội và cả thách thức. Về mặt tích cực, việc doanh nghiệp tích trữ ETH tạo ra động lực tăng nhu cầu sử dụng, thúc đẩy nguồn vốn dài hạn, góp phần làm giảm áp lực bán lẻ trên thị trường.

Tuy nhiên, nếu chỉ dựa vào dòng vốn kho bạc mà thiếu đa dạng hóa ứng dụng thực tế, Ethereum có thể đối mặt rủi ro chu kỳ bong bóng và các yếu tố hệ thống không bền vững.

Xu hướng kho bạc ETH năm 2025 có gì nổi bật so với các năm trước?

Năm 2025 ghi nhận nhiều đột phá nhờ dòng tiền quỹ kho bạc, mô hình tổ chức nắm giữ ETH chuyển từ thử nghiệm sang thực chiến, gia tăng tỷ trọng tài sản dài hạn, cũng như mở rộng sự tham gia của nhiều doanh nghiệp lớn toàn cầu.

So với giai đoạn 2020–2024, tỷ lệ số lượng doanh nghiệp nắm giữ ETH đã tăng gấp đôi, số lượng đơn vị vượt mốc 60 và tổng tài sản thực tăng hàng tỷ USD. Điều này phản ánh sự dịch chuyển xu hướng đầu tư từ Bitcoin sang Ethereum ở phân khúc tổ chức.

Những yếu tố nào sẽ quyết định triển vọng đầu tư kho bạc ETH trong thời gian tới?

Bên cạnh các yếu tố định giá truyền thống (tăng trưởng, lợi suất staking, mNAV), triển vọng đầu tư kho bạc ETH phụ thuộc vào niềm tin của cộng đồng doanh nghiệp, chính sách vĩ mô và tốc độ áp dụng ứng dụng DeFi trên nền tảng Ethereum.

Thị trường sẽ chờ đợi các chính sách mới về quy định pháp lý, cải tiến kỹ thuật Blockchain Ethereum như sharding, layer 2, cũng như cam kết của đội ngũ phát triển về ổn định nền tảng và mở rộng quy mô toàn cầu.

Sự khác biệt giữa nắm giữ ETH trong kho bạc doanh nghiệp và chiến lược đầu tư cá nhân?

Chính sách nắm giữ kho bạc của doanh nghiệp tập trung vào mục tiêu quản trị vốn dài hạn, đa dạng hóa danh mục tài sản và tối ưu hóa lợi suất nhờ staking hoặc DeFi.

Trong khi đó, nhà đầu tư cá nhân chiếm ưu thế về tính linh hoạt, gia tăng tần suất mua vào – bán ra, ưu tiên lướt sóng hoặc tìm kiếm lợi nhuận tức thì, thay vì bảo vệ vốn và tính ổn định tài chính trong thời gian dài.

Các chuyên gia đánh giá thế nào về tương lai kho bạc ETH?

Bức tranh tương lai cho kho bạc ETH chứa đựng nhiều tiềm năng nhưng cũng không thiếu rủi ro. Phát biểu của Vitalik Buterin lẫn các chuyên gia tài chính đều chỉ ra: nếu quản trị hiệu quả, kho bạc giúp Ethereum duy trì vị thế dẫn đầu, thu hút nguồn vốn tổ chức lớn và nâng cao giá trị ứng dụng thực.

Dẫu vậy, những mối nguy từ lạm dụng đòn bẩy hoặc thiếu thanh khoản có thể trở thành nhân tố tác động tiêu cực ngắn hạn đến niềm tin và giá trị ETH trên thị trường quốc tế.

Câu hỏi thường gặp về kho bạc ETH doanh nghiệp năm 2025

Kho bạc ETH là gì?

Kho bạc ETH là hình thức doanh nghiệp hoặc tổ chức tích trữ Ethereum trong danh mục tài sản, nhằm đa dạng hóa nguồn vốn và tối ưu hóa lợi suất đầu tư.

Đâu là điểm khác biệt giữa nắm giữ kho bạc ETH và mua ETF?

Kho bạc ETH cho phép doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ staking và các hoạt động DeFi, trong khi ETF phù hợp nhà đầu tư truyền thống ưu tiên thanh khoản.

Lợi suất staking của kho bạc ETH có hấp dẫn hơn ETF?

Có, kho bạc ETH thường cung cấp lợi suất staking hấp dẫn hơn so với ETF, giúp tối ưu hóa dòng thu nhập thụ động dài hạn cho doanh nghiệp.

Làm thế nào để đánh giá rủi ro khi đầu tư kho bạc ETH?

Nhà đầu tư cần theo dõi chặt các chỉ số như mNAV, mức độ đòn bẩy tài chính, khối lượng thanh khoản và chất lượng đội ngũ vận hành doanh nghiệp kho bạc.

Làn sóng kho bạc ETH ảnh hưởng gì tới giá ETH trên thị trường?

Làn sóng tích trữ kho bạc giúp duy trì động lực tăng giá dài hạn, nhưng cũng tạo áp lực chốt lời ngắn hạn khi ETH tiệm cận vùng đỉnh.

Số liệu doanh nghiệp nắm giữ kho bạc ETH có minh chứng được xu hướng tăng trưởng bền vững?

Số lượng doanh nghiệp và tổng tài sản ETH kho bạc tăng mạnh giai đoạn 2024–2025 là minh chứng cho làn sóng chuyển dịch đầu tư, dù vẫn còn cần thời gian kiểm chứng sự bền vững dài hạn.

Mối lo ngại lớn nhất với kho bạc ETH là gì?

Lạm dụng đòn bẩy tài chính và thiếu quản trị rủi ro là nguy cơ lớn nhất có thể tác động tiêu cực tới giá trị và sự ổn định của Ethereum.