Ngành ứng dụng phi tập trung khép lại quý 3/2025 với bức tranh trái chiều: TVL DeFi đạt đỉnh 237 tỷ USD, trong khi hoạt động người dùng giảm mạnh xuống còn 18,7 triệu ví hoạt động hằng ngày.
Dữ liệu của DappRadar cho thấy dòng vốn tổ chức đẩy mạnh vào DeFi (Bitcoin, stablecoin, RWA), nhưng mức độ tham gia của người dùng cá nhân lại suy yếu, đặc biệt ở nhóm SocialFi và AI. BNB Chain bứt tốc nhờ perpetual DEX Aster, song tính minh bạch dữ liệu bị đặt dấu hỏi.
- TVL DeFi lập đỉnh 237 tỷ USD trong quý 3/2025, trong khi ví hoạt động hằng ngày giảm 22,4% còn 18,7 triệu.
- Stablecoin và RWA là động lực chính; Plasma nổi lên như L1 dành cho stablecoin với hơn 8 tỷ USD TVL tháng đầu.
- Ethereum giữ ngôi đầu về TVL, Solana giảm 33%, BNB Chain tăng 15% nhưng dữ liệu Aster bị DefiLlama nghi ngờ.
DApp quý 3/2025: Vì sao thanh khoản tăng nhưng người dùng giảm?
Quý 3/2025 ghi nhận sự phân kỳ: thanh khoản DeFi lập đỉnh, còn hoạt động ví người dùng suy yếu. Theo DappRadar, ví hoạt động hằng ngày trung bình đạt 18,7 triệu, giảm 22,4% so với quý 2, trong khi TVL toàn DeFi đạt 237 tỷ USD, mức cao nhất từ trước đến nay.
Sự trái ngược phản ánh dòng vốn tổ chức tăng vào Bitcoin và stablecoin, cùng tiến triển khung pháp lý và hạ tầng Token hóa tài sản thực. Ngược lại, người dùng lẻ giảm tương tác với DApp, nhất là SocialFi và AI. Điều này gợi ý chu kỳ tập trung vào chất lượng thanh khoản và các trụ cột hạ tầng hơn là câu chuyện tăng trưởng người dùng đại trà.
Hoạt động người dùng suy giảm mạnh ở đâu trong quý 3/2025?
Mọi danh mục đều giảm ví hoạt động, chịu tác động nặng nhất là Social và AI. DappRadar ghi nhận DApp AI mất hơn 1,7 triệu người dùng, giảm từ 4,8 triệu (quý 2) xuống 3,1 triệu (quý 3); SocialFi từ 3,8 triệu xuống 1,5 triệu.
Xu hướng này có thể đến từ sự mệt mỏi của người dùng trước mô hình khuyến khích ngắn hạn, trải nghiệm chưa tối ưu, và chuyển dịch mối quan tâm sang các giao thức hạ tầng. Dù vậy, mức TVL kỷ lục cho thấy niềm tin đối với DeFi không suy giảm, chỉ là thay đổi cấu trúc người tham gia.
“Xét cả quý, mọi danh mục đều giảm ví hoạt động, nhưng tác động rõ nhất ở Social và AI.”
– DappRadar, Báo cáo ngành DApp quý 3/2025, DappRadar (2025), https://www.dappradar.com/blog/state-of-the-dapp-industry-q3-2025
Vì sao TVL DeFi lập đỉnh lịch sử trong quý 3/2025?
DappRadar cho rằng nhiều yếu tố cùng hội tụ: tổ chức gia tăng tiếp xúc với Bitcoin và stablecoin, sự rõ ràng pháp lý từ US GENIUS Act, và hạ tầng hỗ trợ Token hóa tài sản thực (RWA) tiếp tục hoàn thiện.
Stablecoin đóng vai trò cầu nối giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử. Dòng vốn vào stablecoin đạt 46 tỷ USD trong quý 3, dẫn dắt bởi USDt (Tether) và USDC (Circle). Cùng với đó, các nền tảng chuyên biệt cho stablecoin xuất hiện, như Plasma – blockchain Layer-1 tối ưu cho stablecoin – cán mốc hơn 8 tỷ USD TVL ngay tháng đầu, góp phần gia tăng thanh khoản DeFi. Nền tảng dữ liệu: DappRadar, 2025.
Stablecoin và RWA đang kéo dòng vốn như thế nào?
Stablecoin giúp đơn giản hóa việc chuyển vốn và quản trị rủi ro biến động, trở thành “đường băng” cho dòng vốn tổ chức vào DeFi. Ở chiều RWA, việc mã hóa tài sản truyền thống lên blockchain mở rộng không gian tài sản thế chấp, giúp TVL tăng bền vững.
Nhiều báo cáo uy tín nhìn nhận RWA là xu hướng dài hạn. Boston Consulting Group ước tính quy mô Token hóa có thể đạt tới 16 nghìn tỷ USD vào năm 2030, nhấn mạnh tiềm năng luồng vốn mới vào tài sản on-chain (BCG, 2022, What Does It Take to Be a Leader in the Tokenized Assets Market?). Dù là dự phóng, xu hướng hạ tầng và pháp lý đang dần đồng thuận với nhận định này.
BNB Chain vươn lên trong DeFi quý 3/2025
Ethereum giữ ngôi đầu với 119 tỷ USD tài sản khóa, giảm nhẹ 4% so với quý 2. Solana xếp thứ 2, TVL giảm 33% xuống 13,8 tỷ USD. BNB Chain đứng thứ 3 và tăng 15% TVL trong quý, được DappRadar quy cho đà tăng trưởng của sàn DEX phái sinh Aster trong tháng 9.
Tuy nhiên, tính toàn vẹn dữ liệu giao dịch Aster bị DefiLlama nghi ngờ. Đồng sáng lập 0xngmi cho rằng khối lượng Aster gần như trùng khớp khối lượng hợp đồng vĩnh viễn trên Binance, dẫn đến việc Aster bị gỡ khỏi DefiLlama. Nhà đầu tư cần thận trọng khi đọc TVL/volume, ưu tiên đối chiếu đa nguồn và kiểm tra phương pháp đo lường.
| Mạng lưới | TVL quý 3/2025 | Biến động so với quý 2 | Ghi chú |
|---|---|---|---|
| Ethereum | 119 tỷ USD | -4% | Dẫn đầu về quy mô thanh khoản |
| Solana | 13,8 tỷ USD | -33% | Đà chững lại rõ rệt |
| BNB Chain | Không nêu | +15% | Tăng nhờ Aster; dữ liệu volume bị tranh cãi (DefiLlama) |
Ý nghĩa đối với nhà đầu tư và đội ngũ dự án
Phân kỳ giữa thanh khoản kỷ lục và hoạt động người dùng thấp cho thấy thị trường đang do tổ chức dẫn dắt. Nhà đầu tư nên ưu tiên giao thức có doanh thu thực, kiểm toán bảo mật, minh bạch dữ liệu và vai trò hạ tầng (stablecoin, RWA).
Với đội ngũ dự án, cần tối ưu on-chain UX, phí, và mô hình khuyến khích bền vững thay vì tăng trưởng ngắn hạn. Việc đo lường minh bạch, đối soát số liệu qua nhiều nguồn (DappRadar, DefiLlama, Messari) giúp củng cố niềm tin và tăng khả năng được các bảng xếp hạng ghi nhận.
Các nguồn dữ liệu và tài liệu tham khảo
DappRadar: State of the DApp Industry Q3/2025. Cointelegraph tường thuật dữ liệu DappRadar. BCG: What Does It Take to Be a Leader in the Tokenized Assets Market? 2022. DefiLlama và chia sẻ từ 0xngmi về dữ liệu Aster.
Liên kết nguồn: DappRadar (https://www.dappradar.com/blog/state-of-the-dapp-industry-q3-2025), Cointelegraph (bản tin tổng hợp), BCG (https://www.bcg.com/publications/2022/tokenized-assets-market), DefiLlama (https://defillama.com).
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao TVL tăng mà người dùng giảm?
Dòng vốn tổ chức vào DeFi (Bitcoin, stablecoin, RWA) tăng, nhưng người dùng lẻ giảm tương tác với DApp, nhất là Social và AI. Dữ liệu: DappRadar quý 3/2025.
Stablecoin đóng vai trò gì trong đà tăng TVL?
Stablecoin là cầu nối giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử, giúp vốn vào DeFi nhanh và ít biến động. Quý 3 ghi nhận 46 tỷ USD dòng vốn vào stablecoin (DappRadar).
Mạng nào dẫn đầu TVL DeFi quý 3/2025?
Ethereum đứng đầu với 119 tỷ USD, Solana 13,8 tỷ USD, BNB Chain tăng 15% TVL trong quý (DappRadar).
Vì sao dữ liệu Aster gây tranh cãi?
DefiLlama nghi ngờ khối lượng Aster do trùng khớp gần như hoàn toàn với khối lượng hợp đồng vĩnh viễn trên Binance; vì vậy Aster bị gỡ khỏi nền tảng.
RWA có thực sự là xu hướng dài hạn?
Nhiều tổ chức đánh giá cao RWA. BCG ước tính Token hóa có thể đạt 16 nghìn tỷ USD năm 2030. Dù là dự phóng, hạ tầng và pháp lý đang tiến triển theo hướng hỗ trợ.
