Stablecoins đang là “cỗ máy lợi nhuận” ổn định nhất của tiền điện tử, nhờ quy mô phát hành lớn và khả năng kiểm soát luồng thanh toán on-chain, đặc biệt trên Ethereum.
Trong khi nhiều hệ sinh thái L1 chạy theo các chu kỳ câu chuyện và tuyên bố thông lượng, doanh thu thực tế lại tích lũy mạnh ở mảng stablecoin và các sản phẩm lợi suất gắn với stablecoin. Dữ liệu 2025–đầu 2026 cho thấy mối liên hệ chặt giữa tăng trưởng nguồn cung stablecoin, doanh thu nhà phát hành và dòng tiền vào RWA token hóa.
- Stablecoin trở thành nguồn lợi nhuận bền vững, chuyển lợi thế thanh toán on-chain thành dòng tiền lặp lại.
- Ethereum là lớp thanh toán chủ đạo, nơi nguồn cung stablecoin tăng mạnh và doanh thu nhà phát hành phình to.
- TVL RWA token hóa tăng theo chu kỳ thanh khoản stablecoin, giúp các nền tảng như ONDO hưởng lợi.
Stablecoin là động cơ lợi nhuận đáng tin cậy nhất của tiền điện tử
Stablecoin tạo lợi nhuận ổn định vì quy mô phát hành lớn và nhu cầu thanh toán liên tục giúp nhà phát hành chuyển tăng trưởng dự trữ thành doanh thu và lợi nhuận định kỳ.
Thay vì phụ thuộc vào “hype” về narrative hay throughput, stablecoin hưởng lợi từ tính tiện dụng: làm phương tiện thanh toán, tài sản neo giá và đầu vào cho các chiến lược lợi suất on-chain.
Khi nguồn cung tăng, dự trữ đi kèm cũng mở rộng, tạo điều kiện cho thu nhập dựa trên lợi suất tăng theo. Đây là cơ chế “tỷ lệ thuận” tương đối dễ dự phóng so với nhiều mảng crypto khác.
Ví dụ tiêu biểu, Tether (USDT) được nêu tạo ra hơn 10 tỷ USD lợi nhuận trong năm 2025, cho thấy mức độ hiệu quả của mô hình kinh doanh stablecoin khi quy mô đủ lớn.
Ethereum neo tăng trưởng doanh thu stablecoin nhờ vai trò lớp thanh toán chủ đạo
Năm 2025, doanh thu gắn với nguồn cung stablecoin trên Ethereum tăng lên khoảng 5 tỷ USD, đồng thời nguồn cung stablecoin trên Ethereum tăng gần 50 tỷ USD và vượt 160 tỷ USD.
Theo dữ liệu được chia sẻ công khai, các nhà phát hành đã tạo doanh thu khoảng 5 tỷ USD trong 2025 liên quan đến nguồn cung dựa trên Ethereum. Doanh thu theo quý tăng từ gần 1,2 tỷ USD đầu năm lên khoảng 1,4 tỷ USD vào quý 4.
Cùng giai đoạn, nguồn cung stablecoin trên Ethereum tăng gần 50 tỷ USD, vượt mốc 160 tỷ USD. Khi dự trữ mở rộng, thu nhập dựa trên lợi suất có xu hướng mở rộng theo, phản ánh “trọng lực tài chính” của Ethereum trong thanh toán on-chain.
Hệ quả là thanh khoản sâu hơn và lựa chọn vốn thuận tiện hơn cho các ứng dụng DeFi, thanh toán, và các sản phẩm tài chính on-chain. Vai trò hạ tầng tiền tệ của Ethereum vì thế được củng cố, không chỉ bằng TVL mà bằng dòng tiền thực.
ONDO đang nổi lên như trung tâm thanh khoản cho RWA token hóa
Đến tháng 1/2026, Ondo Finance (ONDO) đưa TVL lên khoảng 2,5 tỷ USD, cho thấy nền tảng đang trở thành điểm đến lớn của dòng vốn RWA.
ONDO Finance đang củng cố vị thế trong mảng tài sản thực (RWA) token hóa. Mốc TVL khoảng 2,5 tỷ USD vào tháng 1/2026 phản ánh tốc độ mở rộng nhanh của nhu cầu đối với sản phẩm lợi suất token hóa.
Đầu 2025, TVL của Ondo chỉ quanh mức hơn 1 tỷ USD. Sau đó, dòng vốn tăng tốc đáng kể, gắn với các sản phẩm mang lợi suất.
Các sản phẩm Kho bạc Mỹ token hóa chiếm gần 2 tỷ USD, dẫn dắt bởi OUSG và Ondo US Dollar Yield (USDY). Bên cạnh đó, cổ phiếu và ETF token hóa vượt 500 triệu USD trên hơn 200 tài sản.
Khi ONDO mở rộng đa chuỗi, quy mô này được xem là tín hiệu niềm tin tăng dần từ tổ chức đối với RWA on-chain, nơi stablecoin thường đóng vai trò cầu nối thanh toán và tài sản nhàn rỗi sinh lợi.
Tăng trưởng TVL RWA đang đi theo chu kỳ thanh khoản stablecoin
TVL RWA ngày càng tăng cùng nhịp với nguồn cung stablecoin, cho thấy RWA phụ thuộc mạnh vào thanh khoản stablecoin như “đường ray” thanh toán và nguồn vốn lợi suất.
Khi vốn hóa thị trường stablecoin tiến về khoảng 280–300 tỷ USD vào cuối 2025, TVL RWA cũng mở rộng lên khoảng 16–19 tỷ USD. Việc tăng song hành này phản ánh mối quan hệ theo chức năng sử dụng, không chỉ là trùng hợp.
Stablecoin đóng vai trò hạ tầng thanh toán và cũng là đầu vào có lợi suất cho các sản phẩm như Kho bạc Mỹ token hóa hoặc cổ phiếu/ETF token hóa. Khi nguồn cung stablecoin tăng, “đạn dược thanh khoản” cho các giao thức RWA thường tăng theo.
Trong bối cảnh đó, các nền tảng như Ondo có thể tăng mạnh TVL lên hơn 2,5 tỷ USD khi nhu cầu được hậu thuẫn bởi stablecoin trở nên rõ rệt. Ngược lại, nếu phát hành stablecoin chững lại, đà mở rộng RWA có thể tạm thời bị giới hạn trong ngắn hạn.
Kết luận
Stablecoin đã trở thành bộ máy tạo lợi nhuận đáng tin cậy nhất trong tiền điện tử, biến quy mô thanh toán thành dòng tiền đều đặn, trong khi Ethereum tiếp tục giữ vai trò lớp tiền tệ on-chain chủ đạo.
Song song, tăng trưởng RWA chủ yếu được dẫn dắt bởi thanh khoản, với TVL có xu hướng bám theo chu kỳ nguồn cung stablecoin. Điều này đặt các nền tảng như ONDO vào nhóm hưởng lợi từ nhu cầu thật, thay vì chỉ dựa vào các chu kỳ đầu cơ.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao stablecoin tạo lợi nhuận ổn định hơn nhiều mảng crypto khác?
Vì stablecoin gắn với nhu cầu thanh toán và lưu trữ giá trị liên tục, giúp nhà phát hành mở rộng dự trữ theo quy mô phát hành và chuyển phần dự trữ đó thành thu nhập dựa trên lợi suất, tạo dòng tiền lặp lại.
Ethereum đóng vai trò gì trong doanh thu của stablecoin?
Ethereum là lớp thanh toán nơi nguồn cung stablecoin rất lớn, nên doanh thu gắn với nguồn cung trên Ethereum tăng mạnh. Năm 2025, doanh thu liên quan đến nguồn cung dựa trên Ethereum được nêu khoảng 5 tỷ USD, cùng lúc nguồn cung vượt 160 tỷ USD.
ONDO tăng TVL nhờ đâu?
TVL Ondo Finance tăng nhờ dòng vốn vào các sản phẩm RWA token hóa, đặc biệt là Kho bạc Mỹ token hóa gần 2 tỷ USD (như OUSG và USDY) và nhóm cổ phiếu/ETF token hóa vượt 500 triệu USD.
RWA có phụ thuộc vào nguồn cung stablecoin không?
Có xu hướng phụ thuộc. Khi vốn hóa stablecoin tăng về khoảng 280–300 tỷ USD cuối 2025, TVL RWA đồng thời tăng lên khoảng 16–19 tỷ USD, cho thấy thanh khoản stablecoin thường là đầu vào quan trọng cho tăng trưởng RWA.
