Tranh cãi siêu chu kỳ Ether kế hoạch đảo ngược từ Circle Aster tăng

Thị trường DeFi tuần này xoay quanh tranh luận về “supercycle” khi vốn tổ chức tăng tốc, trong khi Ethereum biến động mạnh và rủi ro mở khóa Token HYPE dâng cao.

Song song đó, Circle cân nhắc cơ chế giao dịch USDC có thể đảo ngược, Vitalik kêu gọi hạ tầng mở, ETF tiền điện tử mang về doanh thu lớn cho BlackRock, và perp DEX chạm kỷ lục khối lượng giao dịch.

Liệu thị trường tiền điện tử sắp bước vào “supercycle”?

Nhiều nhà đầu tư cho rằng vốn tổ chức và sản phẩm giao dịch mới có thể kéo dài chu kỳ, vượt khung lịch sử bốn năm gắn với halving của Bitcoin. Theo đó, định giá tài sản số có thể tăng vượt mốc thời gian truyền thống.

Luận điểm supercycle nương theo đà tiếp cận rộng hơn của sản phẩm đầu tư Web3, khi các kênh chuẩn hóa, tuân thủ giúp vốn lớn gia nhập dễ dàng. Tuy vậy, nhịp tăng này bị thử thách bởi biến động giá ngắn hạn; tuần qua ETH giảm 13%, thủng 4.000 USD lần đầu từ 08/08, theo dữ liệu Cointelegraph.

Một supercycle cần chất xúc tác kép: hạ tầng on-chain đủ quy mô và cầu đầu tư dài hạn từ tổ chức. Nếu điểm nghẽn thanh khoản, pháp lý hoặc lợi suất on-chain không đủ hấp dẫn, câu chuyện có thể chỉ dừng ở kỳ vọng.

Vì sao Ethereum có thể hưởng lợi từ “Wall Street chạy vào blockchain”?

Theo BitMine Immersion Technologies, nhà nắm giữ ETH doanh nghiệp lớn nhất, động lực đầu tiên của ETH có thể là “Phố Wall chạy vào blockchain”. Nhóm này cho rằng ứng dụng thực tiễn sẽ kéo dòng tiền vào ETH.

Ethereum vẫn là hạ tầng hợp đồng thông minh dẫn đầu cho DeFi, Token hóa tài sản và ứng dụng doanh nghiệp. Khi tổ chức lớn triển khai giải pháp on-chain, nhu cầu nắm giữ hoặc sử dụng ETH để trả phí gas, bảo mật mạng có thể tăng.

Dù vậy, để chuyển hóa thành dòng tiền bền vững, cần mô hình sử dụng mang lại doanh thu on-chain, không chỉ là dòng vốn đầu cơ. Nhà đầu tư theo dõi thêm số liệu hoạt động mạng, phí, và doanh thu giao thức.

Phố Wall vẫn thận trọng với quỹ đạo giá ETH

Citigroup đặt mục tiêu giá ETH cuối năm là 4.300 USD, dưới đỉnh lịch sử 4.953 USD ngày 24/08, thể hiện quan điểm thận trọng trước hưng phấn đầu cơ.

Theo Reuters, Citi viết: “Giá hiện tại cao hơn ước tính hoạt động, có thể được thúc đẩy bởi lực mua gần đây và sự phấn khích quanh các trường hợp sử dụng.” ETH đã tăng khoảng 108% trong sáu tháng và giao dịch quanh 4.177 USD thời điểm bài viết, theo TradingView.

“Giá hiện tại cao hơn ước tính hoạt động, có thể được thúc đẩy bởi lực mua gần đây và sự phấn khích quanh các trường hợp sử dụng.”
– Citigroup, ghi chú nghiên cứu ngày 16/09/2025, Reuters

Điều này nhắc nhở rủi ro định giá vượt xa nền tảng sử dụng. Với nhà đầu tư, quản trị rủi ro và theo dõi dữ liệu on-chain thực tế là cần thiết, thay vì chỉ dựa vào kỳ vọng chu kỳ.

Lịch mở khóa HYPE là phép thử sức chịu đựng thanh khoản thị trường?

Maelstrom, quỹ gia đình của đồng sáng lập BitMEX Arthur Hayes, nhận định lịch phân phối khoảng 11,9 tỷ Token HYPE trong 24 tháng cho đội ngũ là “bài kiểm tra” đầu tiên với độ bền của Token này.

Được gọi là “thanh gươm Damocles”, lịch mở khóa dự kiến bơm thêm khoảng 500 triệu USD mỗi tháng, trong đó chỉ khoảng 17% được hấp thụ bằng buyback, để lại khoảng 410 triệu USD nguồn cung tiềm ẩn treo trên thị trường, theo nhà nghiên cứu Lukas Ruppert (Maelstrom).

Áp lực cung đều đặn làm biên độ giảm sâu nếu cầu không tăng tương ứng. Với lịch mở khóa dài 24 tháng, phản ứng giá có thể diễn ra theo đợt, nhất là tại các mốc phân phối lớn.

Áp lực nguồn cung và hành động cá voi sau cảnh báo

Ngay sau cảnh báo của Maelstrom, ví cá voi “0x316f” rút 122 triệu USD HYPE trong ngày thứ 2, làm dấy lên lo ngại bán ra.

Kinh nghiệm thị trường cho thấy mở khóa quy mô lớn thường kéo theo luồng phòng vệ: tăng thế chấp, phòng hộ phái sinh, hoặc dịch chuyển thanh khoản. Nhà đầu tư cần theo dõi dữ liệu on-chain, lịch mở khóa và hoạt động ví lớn.

Ngoài ra, mức hấp thụ 17% qua buyback là tín hiệu chưa đủ mạnh nếu áp lực bán tăng. Tính minh bạch kế hoạch hấp thụ và thời điểm thực thi là yếu tố thị trường chú ý.

Circle đang xem xét giao dịch USDC có thể đảo ngược?

Circle, nhà phát hành stablecoin lớn thứ 2, đang nghiên cứu cơ chế giao dịch có thể đảo ngược nhằm hỗ trợ thu hồi tiền khi xảy ra lừa đảo, hack, nhưng vẫn giữ tính “chung thẩm” của thanh toán, theo Financial Times.

Chủ tịch Circle Heath Tarbert cho biết công ty đang cân nhắc phương thức kỹ thuật cho phép “roll back” giao dịch trong tình huống đặc biệt, song song mục tiêu đảm bảo hoàn tất thanh toán. Đây là nỗ lực dung hòa giữa an toàn người dùng và hiệu quả thanh toán.

Nếu triển khai, Circle sẽ cần công bố tiêu chí, quy trình và vai trò các bên xác thực để giảm rủi ro lạm dụng. Mọi cơ chế trung tâm hóa cần minh bạch và kiểm toán độc lập.

Những điểm xung đột với ethos của tiền điện tử là gì?

Tính đảo ngược đi ngược tinh thần phi tập trung, nơi giao dịch thường là cuối cùng và không bị thay đổi đơn phương bởi tổ chức phát hành hay trình xác thực.

Những người ủng hộ cho rằng cơ chế này sẽ giúp nạn nhân lừa đảo, tăng niềm tin đại chúng với stablecoin. Mặt khác, cộng đồng lo ngại tiền lệ can thiệp có thể tạo rủi ro đạo đức, tập trung quyền lực và làm phức tạp tuân thủ.

Giải pháp dung hòa có thể là khung rõ ràng, tiêu chí chặt chẽ và cơ sở kỹ thuật minh bạch, công khai để cộng đồng giám sát.

Vitalik Buterin kêu gọi hạ tầng mở, có thể kiểm chứng cho y tế, tài chính, quản trị

Vitalik Buterin cảnh báo hệ thống tập trung tiềm ẩn rủi ro xói mòn niềm tin và an ninh, kêu gọi hạ tầng mở và có thể kiểm chứng trong các lĩnh vực trọng yếu, theo bài blog ngày 24/09/2025.

Ông lập luận social hưởng lợi nhiều nhất không chỉ khi tiêu thụ công nghệ, mà khi trực tiếp sản xuất công nghệ mở. Tầm nhìn là các thiết bị và phần mềm có thể kiểm chứng trở thành xương sống hệ thống toàn cầu, thay vì phụ thuộc nền tảng đóng.

“Những nền văn minh hưởng lợi nhiều nhất từ các làn sóng công nghệ mới không phải là những nơi chỉ tiêu thụ công nghệ, mà là những nơi sản xuất ra nó… Tính mở và khả năng kiểm chứng có thể chống lại tình trạng phân mảnh toàn cầu.”
– Vitalik Buterin, bài viết “Openness and verifiability”, 24/09/2025, Blog cá nhân

Thông điệp này cộng hưởng với nhu cầu giảm phụ thuộc vào trung gian, gia tăng khả năng xác minh độc lập — vốn là trụ cột của blockchain và DeFi.

BlackRock thu 260 triệu USD doanh thu thường niên từ Bitcoin ETF và Ether

Theo Leon Waidmann (Onchain Foundation), ETF tiền điện tử của BlackRock đang tạo 260 triệu USD doanh thu thường niên, gồm 218 triệu USD từ Bitcoin ETF và 42 triệu USD từ ETF Ether.

Mô hình ETF tiền điện tử của BlackRock trở thành chuẩn tham chiếu cho các định chế truyền thống, kể cả quỹ hưu trí, về cách xây dựng dòng doanh thu ổn định từ sản phẩm tuân thủ. Điều này có thể kích hoạt làn sóng sản phẩm mới trong TradFi.

Waidmann nhấn mạnh đây không còn là thử nghiệm, mà là mảng lợi nhuận đáng kể được thiết lập gần như tức thì, so sánh với nhiều fintech kỳ lân cũng khó đạt quy mô doanh thu tương tự trong một thập kỷ.

Bảng tổng hợp doanh thu ETF tiền điện tử của BlackRock

Dưới đây là phân rã doanh thu thường niên theo từng nhóm sản phẩm, theo dữ liệu Waidmann.

Tác động với thị trường tổ chức

Lợi nhuận rõ rệt từ ETF là chất xúc tác để các định chế tài chính lớn mở rộng tham gia tài sản số dưới khung pháp lý. Điều này cũng gia tăng kênh phân phối đến nhà đầu tư thận trọng.

Nếu phí quản lý cạnh tranh và thanh khoản dồi dào, ETF có thể trở thành cửa ngõ dòng vốn bền vững. Tuy nhiên, hiệu ứng giá cơ sở còn phụ thuộc chặt chẽ vào cầu ròng và cấu trúc tạo lập thị trường.

Perp DEX lập kỷ lục 70 tỷ USD khối lượng giao dịch trong ngày

Khối lượng trên các sàn DEX phái sinh (perpetual) đạt đỉnh 70 tỷ USD vào thứ 5, sau 52 tỷ USD ngày thứ 3 và 67 tỷ USD ngày thứ 4, theo DefiLlama.

Động lực chính đến từ Aster trên BNB Chain, cho thấy nhu cầu giao dịch phái sinh phi tập trung bùng nổ. Đà tăng liên tiếp ba ngày phản ánh sự dịch chuyển hoạt động phái sinh về phía on-chain khi hạ tầng và trải nghiệm cải thiện.

Khối lượng cao thường kéo theo yêu cầu quản trị rủi ro chặt chẽ: funding rate, độ sâu sổ lệnh, và khả năng xử lý biến động mạnh. Nhà giao dịch nên chú ý mức đòn bẩy bình quân và thanh lý.

Aster dẫn dắt, vượt Hyperliquid và Lighter

Aster dẫn đầu với gần 36 tỷ USD khối lượng 24 giờ, chiếm hơn 50% tổng thị trường perp DEX trong ngày. Hyperliquid và Lighter đều ghi nhận trên 10 tỷ USD.

Sự bứt phá của Aster cho thấy lợi thế ra mắt đúng thời điểm, cấu trúc sản phẩm và khuyến khích thanh khoản phù hợp. Cuộc đua perp DEX đang mang tính chu kỳ, nơi thị phần thay đổi nhanh theo trải nghiệm và ưu đãi.

Với quy mô này, minh bạch về quản trị rủi ro, oracle giá và cơ chế xử lý sự cố là điều cộng đồng theo dõi sát sao.

Toàn cảnh DeFi: phần lớn top 100 tăng, một số Token giảm mạnh

Theo Cointelegraph Markets Pro và TradingView, đa số top 100 tiền điện tử theo vốn hóa kết tuần trong sắc xanh.

Ở chiều giảm, Story (IP) mất hơn 30%, và Pump.fun (PUMP) giảm hơn 29% theo tuần. Diễn biến cho thấy phân hóa mạnh: nhóm hưởng lợi từ dòng tiền đầu cơ tăng, trong khi các Token đối mặt rủi ro riêng chịu áp lực bán.

Về tổng giá trị khóa (TVL) toàn DeFi, dữ liệu DefiLlama phản ánh xu hướng ổn định hơn so với biến động giá ngắn hạn, nhấn mạnh vai trò dòng vốn neo trong giao thức.

Những câu hỏi thường gặp

Supercycle là gì và có chắc chắn diễn ra?

Supercycle là chu kỳ tăng kéo dài vượt mô hình bốn năm truyền thống, được kỳ vọng nhờ vốn tổ chức và sản phẩm tuân thủ. Tuy nhiên, còn là giả thuyết; Citi vẫn thận trọng với mục tiêu 4.300 USD cho ETH (Reuters, 16/09/2025).

Mở khóa HYPE ảnh hưởng gì tới giá?

Lịch mở khóa khoảng 500 triệu USD/tháng, chỉ 17% được buyback, đẩy 410 triệu USD cung tiềm ẩn ra thị trường (Maelstrom). Áp lực này có thể gây biến động nếu cầu không đủ hấp thụ.

USDC có thể đảo ngược giao dịch có an toàn không?

Circle đang nghiên cứu cơ chế đảo ngược để xử lý lừa đảo, song phải cân bằng với tính chung thẩm. Cần tiêu chí minh bạch, kiểm tra độc lập để tránh rủi ro lạm dụng (Financial Times).

ETF tiền điện tử của BlackRock mang lại lợi ích gì?

Doanh thu thường niên ước tính 260 triệu USD cho thấy mô hình bền vững, có thể hút thêm định chế tham gia qua sản phẩm tuân thủ (Onchain Foundation/Leon Waidmann).

Tại sao perp DEX tăng kỷ lục?

Nhu cầu giao dịch phái sinh on-chain tăng, dẫn dắt bởi Aster với gần 36 tỷ USD/24h, trong bối cảnh hạ tầng và trải nghiệm cải thiện (DefiLlama).

Lưu ý: Nội dung bài viết chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải khuyến nghị đầu tư. Vui lòng tự nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra quyết định. Chúng tôi không chịu trách nhiệm đối với mọi kết quả phát sinh từ quyết định đầu tư của bạn.