Nguy cơ chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa từ 07:00, thứ 3 (giờ Việt Nam) có thể làm chậm thêm dự luật cấu trúc thị trường tài sản số tại Thượng viện, đồng thời ảnh hưởng đến hoạt động của SEC và CFTC.
Cuộc mặc cả ngân sách giữa Nhà Trắng, lãnh đạo Quốc hội và hai đảng xoay quanh điều kiện gia hạn chi tiêu bảy tuần và đề nghị đảo ngược cắt giảm y tế, khiến ưu tiên lập pháp dịch chuyển khỏi các dự luật không cấp bách như khung thị trường tài sản số.
- Đóng cửa chính phủ sẽ trì hoãn xem xét dự luật tài sản số tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện và có thể làm chậm hoạt động quy định của SEC, CFTC.
- Đàm phán xoay quanh đề xuất gia hạn chi tiêu bảy tuần và yêu cầu đảo ngược cắt giảm y tế trong “One Big, Beautiful Bill”.
- Mốc thời gian của Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis đã dời sang cuối tháng 10, nguy cơ tiếp tục lùi nếu ngân sách không thông qua.
Vì sao một đợt đóng cửa có thể làm chậm dự luật tài sản số?
Một khi chính phủ đóng cửa, Quốc hội dừng xem xét và bỏ phiếu hầu hết dự luật, còn SEC và CFTC nhiều khả năng hạn chế hoạt động không thiết yếu, khiến lộ trình chính sách tài sản số chậm lại.
Dự luật cấu trúc thị trường tài sản số dự kiến được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thảo luận đã lùi từ cuối tháng 9 sang tháng 10. Nếu đóng cửa, ưu tiên sẽ là thông qua ngân sách, không phải các dự luật khác. Truyền thống lập pháp Hoa Kỳ cho thấy trong giai đoạn thiếu ngân sách, các hoạt động không khẩn cấp thường bị tạm hoãn để tập trung vào duy trì vận hành tối thiểu.
Các cơ quan như SEC và CFTC theo kế hoạch dự phòng thường duy trì chức năng cốt lõi, trong khi nhiều hoạt động chính sách, quy định mới sẽ chậm lại. Điều này làm giảm nhịp độ làm rõ khung pháp lý cho tài sản số. Nguồn: SEC, Kế hoạch hoạt động khi thiếu ngân sách, 2019; CFTC, Kế hoạch dự phòng khi thiếu ngân sách, 2019.
Những điểm nghẽn lớn trong đàm phán ngân sách là gì?
Hai điểm mấu chốt là đề xuất gia hạn chi tiêu bảy tuần của Đảng Cộng hòa và yêu cầu của Đảng Dân chủ đảo ngược cắt giảm y tế trong đạo luật tháng 7, còn gọi “One Big, Beautiful Bill”.
Thượng nghị sĩ John Thune cho biết phe Cộng hòa đề xuất gia hạn chi tiêu tạm thời bảy tuần đến tháng 11. Phía Dân chủ, Hạ nghị sĩ Hakeem Jeffries bác bỏ việc gọi đây là “dự luật sạch”, vì không giải quyết yêu cầu hoàn nguyên các cắt giảm y tế đã ký hồi tháng 7. Sự khác biệt này khiến thỏa thuận khó hình thành nhanh chóng.
“Không cuộc gặp nào với các lãnh đạo Quốc hội Đảng Dân chủ có thể mang lại hiệu quả.”
– Donald Trump, Tổng thống Hoa Kỳ, tháng 9/2025, Truth Social (nguồn)
Nhà Trắng sau đó cũng phát đi thông điệp cho thấy Tổng thống không cởi mở đàm phán, dù lịch họp với lãnh đạo lưỡng viện vẫn được ấn định. Nguồn: The White House, tháng 9/2025.
Ai sẽ tham dự cuộc gặp đầu tuần và kết quả có thể là gì?
Tổng thống Donald Trump dự kiến gặp Hakeem Jeffries, Chuck Schumer, Mike Johnson và John Thune vào thứ 2 để tìm phương án tránh đóng cửa.
Dù trước đó tỏ ra hoài nghi về hiệu quả đối thoại, lịch họp vẫn diễn ra nhằm cân nhắc gia hạn chi tiêu ngắn hạn. Trong bối cảnh Cộng hòa nắm đa số ở cả hai viện nhưng vẫn cần thêm phiếu, bất kỳ thỏa hiệp nào cũng đòi hỏi nhượng bộ về y tế. Nếu không có tiến triển, rủi ro đóng cửa từ 07:00, thứ 3 (giờ Việt Nam) sẽ tăng.
Trong khi đó, các thị trường dự đoán như Polymarket đã phản ánh kịch bản đóng cửa trước ngày 1/10, cho thấy kỳ vọng của nhà đầu tư về khả năng bế tắc kéo dài. Nguồn: Polymarket.
Responsible Financial Innovation Act là gì?
Đây là dự luật tại Thượng viện nhằm xây dựng khung quản lý tài sản số, làm rõ vai trò giám sát giữa CFTC và SEC, dựa trên nền tảng CLARITY Act đã được Hạ viện thông qua hồi tháng 7.
Mục tiêu là phân định rạch ròi phạm vi quản lý giữa chứng khoán và hàng hóa kỹ thuật số, từ đó giảm bất định pháp lý cho doanh nghiệp và nhà đầu tư. Với sự phức tạp của hoạt động phát hành Token, lưu ký, giao dịch và bảo vệ nhà đầu tư, việc thống nhất vai trò CFTC/SEC được xem là bước then chốt.
Sự bổ trợ từ CLARITY Act giúp dự luật tại Thượng viện có cơ sở chính trị tốt hơn. Tuy nhiên, cửa sổ lịch trình hẹp trước thời hạn ngân sách khiến tiến độ phụ thuộc vào ưu tiên lập pháp của lưỡng viện trong ngắn hạn.
Tiến độ tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đang ở đâu?
Thượng nghị sĩ Wyoming Cynthia Lummis dự kiến đưa dự luật qua Ủy ban Ngân hàng trước cuối tháng 9, nhưng đã lùi sang cuối tháng 10; đóng cửa có thể làm chậm hơn nữa.
Lịch điều trần và bỏ phiếu ủy ban thường bị đẩy lùi trong giai đoạn thiếu ngân sách, khi thượng nghị sĩ dồn lực cho gói chi tiêu ngắn hạn. Điều này đặc biệt bất lợi với các sáng kiến cần thảo luận kỹ như khung tài sản số, vốn đòi hỏi thời lượng điều trần, phản biện và rà soát pháp lý liên cơ quan.
Hệ quả là cộng đồng thị trường và doanh nghiệp trong lĩnh vực tiền điện tử tiếp tục đối mặt khoảng trống chuẩn mực, nhất là với định danh tài sản, tiêu chuẩn niêm yết và công bố thông tin.
SEC và CFTC bị ảnh hưởng thế nào nếu chính phủ đóng cửa?
Cả hai cơ quan thường duy trì chức năng thiết yếu và xử lý khẩn cấp, nhưng nhiều hoạt động chính sách, cấp phép, hướng dẫn mới và một số thủ tục thực thi có thể chậm lại.
Trong các lần thiếu ngân sách trước đây, SEC duy trì giám sát thị trường và thực thi trọng yếu, song tạm dừng các hoạt động không thiết yếu. CFTC cũng kích hoạt kế hoạch dự phòng tương tự để bảo đảm ổn định hệ thống. Nguồn: SEC, Kế hoạch hoạt động khi thiếu ngân sách, 2019; CFTC, Kế hoạch dự phòng, 2019.
Đối với tài sản số, điều này đồng nghĩa việc làm rõ tiêu chí phân loại, hướng dẫn tuân thủ hoặc chấp thuận các sáng kiến mới có thể bị dồn ứ, kéo dài bất định cho nhà phát triển và sàn giao dịch.
Bối cảnh lịch sử: các lần đóng cửa trước đây cho thấy điều gì?
Kể từ thập niên 1980 thời Reagan, Hoa Kỳ đã nhiều lần đóng cửa một phần hoặc toàn phần do bế tắc chính sách; dài nhất là 35 ngày giai đoạn 2018–2019 dưới thời Trump, xoay quanh tường biên giới Hoa Kỳ–Mexico.
Lịch sử cho thấy khi đóng cửa kéo dài, ưu tiên lập pháp bị thu hẹp vào “mở cửa lại chính phủ”, khiến các dự luật chuyên đề như khung thị trường tiền điện tử tạm gác. Điều này cũng phản ánh chi phí cơ hội cho đổi mới tài chính số khi khung pháp lý chưa hoàn thiện.
Trong bối cảnh 2025, sự phân cực chính trị và trần ngân sách chặt chẽ làm rủi ro tái diễn kịch bản bế tắc cao hơn, dù lưỡng đảng đều muốn né gián đoạn dịch vụ công kéo dài.
“Dự luật chi tiêu mang tính đảng phái của Đảng Cộng hòa tiếp tục tấn công vào chăm sóc sức khỏe.”
– Hakeem Jeffries, Lãnh đạo Thiểu số Hạ viện, tháng 9/2025, Văn phòng Lãnh đạo Dân chủ Hạ viện (nguồn)
Mốc thời gian quan trọng cần theo dõi
Nếu không đạt thỏa thuận, chính phủ Hoa Kỳ sẽ đóng cửa từ 07:00, thứ 3 (giờ Việt Nam), tương ứng 00:00, thứ 3 theo giả định UTC.
Trước thời điểm đó, mọi tín hiệu nhượng bộ về đảo ngược cắt giảm y tế hoặc chấp thuận gia hạn bảy tuần sẽ là then chốt. Bất kỳ thông cáo nào từ Nhà Trắng, lãnh đạo lưỡng viện, hay Ủy ban Ngân sách đều có thể thay đổi xác suất kịch bản, vốn đang được thị trường dự đoán theo dõi sát. Nguồn: Polymarket; The White House.
Trong trường hợp đóng cửa, nhà đầu tư nên kỳ vọng lịch trình thảo luận dự luật tài sản số tại Thượng viện tiếp tục lùi, cùng với nhịp độ ban hành hướng dẫn của SEC/CFTC chậm lại trong ngắn hạn.
Câu hỏi thường gặp
Đóng cửa chính phủ ảnh hưởng trực tiếp thế nào đến dự luật tài sản số?
Quốc hội ưu tiên ngân sách, hoãn thảo luận các dự luật khác. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện có thể tiếp tục lùi lịch, còn SEC/CFTC hạn chế hoạt động không thiết yếu, làm chậm tiến độ chính sách.
Khi nào chính phủ Hoa Kỳ sẽ đóng cửa nếu không đạt thỏa thuận?
Từ 07:00, thứ 3 (giờ Việt Nam), tương ứng 00:00, thứ 3 theo giả định UTC.
Responsible Financial Innovation Act khác gì so với CLARITY Act?
CLARITY Act đã qua Hạ viện, đặt nền cho việc phân định vai trò giám sát. Dự luật tại Thượng viện xây tiếp, làm rõ hơn ranh giới CFTC/SEC với tài sản số.
SEC và CFTC có dừng hoàn toàn khi đóng cửa?
Không. Họ duy trì chức năng thiết yếu và xử lý khẩn cấp, song nhiều hoạt động chính sách, hướng dẫn mới có thể bị trì hoãn. Nguồn: kế hoạch dự phòng SEC và CFTC.
Vì sao lần đóng cửa 2018–2019 kéo dài đến 35 ngày?
Do bế tắc về ngân sách liên quan kế hoạch xây tường biên giới Hoa Kỳ–Mexico, khiến hai đảng không đạt thỏa thuận kịp thời.
