SEC xác nhận một số dịch vụ liquid staking không thuộc phạm vi pháp luật chứng khoán liên bang, giúp đẩy nhanh tiềm năng phê duyệt ETF staking tại Hoa Kỳ.
SEC coi liquid staking tương tự như staking giao thức, nghĩa là nhiều dự án liquid staking không cần đăng ký theo luật chứng khoán Hoa Kỳ và thị trường kỳ vọng mở ra kỷ nguyên mới cho ETF staking.
- SEC khẳng định không phải mọi dịch vụ liquid staking đều bị coi là chứng khoán và đưa ra chuẩn xác mới.
- Dẫn lời CEO, chuyên gia, quy định mới được kỳ vọng thúc đẩy phê duyệt ETF staking, nhất là với Ethereum.
- Quan điểm SEC tạo nền móng cho Token hóa tài sản, giúp minh bạch hơn thị trường tài chính số toàn cầu.
SEC định nghĩa như thế nào về liquid staking và phạm vi quản lý?
Theo SEC, một số dịch vụ liquid staking tương tự như staking giao thức và không chịu quy định bởi luật chứng khoán liên bang. Điều này được khẳng định trong hướng dẫn ngày 6/8 của Division of Corporation Finance (SEC).
“Theo quan điểm của Division, việc cung cấp và bán Staking Receipt Token, theo cách thức và điều kiện mô tả trong tuyên bố này, không liên quan đến việc chào bán hoặc giao dịch chứng khoán.”
Division of Corporation Finance, SEC, 6/8/2025 (Nguồn)
SEC nhấn mạnh các nhà cung cấp liquid staking chỉ giữ vai trò trung gian, phát hành Token xác nhận staking (staking receipt Token), không kiểm soát hoặc điều phối quá trình staking. Do đó, các tổ chức này không điều hành đầu tư nên không bị xếp vào nhóm hợp đồng đầu tư (investment contract).
Nhận định này giúp tách biệt rõ giữa hoạt động staking mang tính công nghệ và dịch vụ nào được luật chứng khoán liên bang Hoa Kỳ điều chỉnh. Điều này hỗ trợ các doanh nghiệp Hoa Kỳ rõ ràng hơn về nghĩa vụ pháp lý khi cung cấp sản phẩm.
Liquid staking Token (LST) như stETH, JITOSOL… có phải là chứng khoán?
Theo hướng dẫn mới, các Token liquid staking như stETH (staked Ethereum), JITOSOL (staked Solana) không bị xem là chứng khoán.
“Những động thái như vậy giúp giải phóng các dự án khỏi nghĩa vụ đăng ký với cơ quan quản lý.”
Paul Atkins, Chủ tịch SEC (xác nhận qua X, tháng 8/2025)
Các nền tảng như Lido (LDO), Rocket Pool (RPL) không còn bắt buộc đăng ký với SEC cho hoạt động liquid staking. Điều này loại bỏ nhiều rào cản pháp lý, góp phần thúc đẩy thị trường DeFi tại Hoa Kỳ.
Việc các Token được công nhận không phải chứng khoán giúp bảo vệ người dùng, tăng thanh khoản và khuyến khích đổi mới trong lĩnh vực liquid staking.
Dịch vụ liquid staking được SEC phân loại dựa trên yếu tố nào?
SEC làm rõ: nhà cung cấp liquid staking chỉ là đại lý, phát hành Token staking để xác thực quyền lợi cho người gửi tài sản. Họ không kiểm soát quy trình staking hay chọn Validator.
Điểm mấu chốt là nhà cung cấp không mang vai trò quản lý chủ động dòng tiền như một nhà quản trị đầu tư truyền thống, cũng không quyết định cách hoạt động của staking. Vì vậy, các Token xác nhận staking chỉ đóng vai trò biên nhận, không phải hợp đồng đầu tư.
Cách phân loại này loại trừ nghĩa vụ đăng ký chứng khoán, minh bạch khung pháp lý cho các startup liquid staking muốn mở rộng tại Hoa Kỳ.
Những ý kiến trái chiều trong nội bộ SEC thế nào?
Bên cạnh sự ủng hộ, hướng dẫn này cũng vấp phải phản đối nội bộ từ SEC.
“Liquid staking là lời giải mới cho vấn đề cũ: vừa bảo vệ nhà đầu tư, vừa thúc đẩy đổi mới công nghệ. Các Token staking trở thành biên nhận pháp lý, tăng thanh khoản và tối ưu hóa thanh toán cho người gửi tài sản.”
Hester Peirce, Ủy viên SEC, tháng 8/2025 (Nguồn)
Hester Peirce, Ủy viên SEC, hoan nghênh chính sách, nhấn mạnh Token staking giúp đơn giản hóa khâu thanh toán về mặt pháp lý lẫn kỹ thuật. Bà coi đây là bước tiến thúc đẩy đổi mới tài chính tại Hoa Kỳ.
Trái lại, Ủy viên Caroline Crenshaw phản đối. Bà cảnh báo các dự án liquid staking không nên quá an tâm vì chính sách này có thể bị thay đổi và vẫn còn nhiều rủi ro pháp lý tiềm ẩn.
“Các nhà cung cấp liquid staking đừng quá vững tâm – chỉ cần rủi ro hệ thống gia tăng, chính sách hoàn toàn có thể đảo ngược.”
Caroline Crenshaw, Ủy viên SEC, tháng 8/2025 (Nguồn)
Sự chia rẽ này phản ánh thách thức của SEC khi phải cân bằng giữa bảo vệ lợi ích nhà đầu tư với khuyến khích đổi mới trong lĩnh vực tiền điện tử.
Liệu chính sách mới sẽ thúc đẩy nhanh quá trình phê duyệt ETF staking?
Nhiều chuyên gia và bên cung cấp staking kỳ vọng hướng dẫn từ SEC sẽ mở đường cho ETF staking, nhất là đối với Ethereum.
Rebecca Rettig, Giám đốc pháp lý Jito, và Nate Geraci, đồng sáng lập ETF Institute, đều nhận định động thái này gỡ bỏ trở ngại pháp lý cuối cùng cho việc hình thành các ETF staking tại Hoa Kỳ.
“Hướng dẫn này xóa đi rào cản quan trọng, mở đường cho phê duyệt nhanh các ETF staking Ethereum.”
Nate Geraci, đồng sáng lập ETF Institute, tháng 8/2025 (Nguồn)
Sau khi SEC ban hành hướng dẫn với staking giao thức vào tháng 5/2025, đến nay liquid staking cũng được minh định rõ ràng về mặt pháp lý. Dư luận thị trường kỳ vọng các Ethereum ETF có tính năng staking sẽ sớm được phê duyệt, tăng hấp dẫn cho nhà đầu tư tổ chức.
Khi ETF staking trở thành hiện thực, thị trường Hoa Kỳ có thể vươn lên dẫn đầu về tài sản số minh bạch và quy chuẩn, tạo nên làn sóng đầu tư hợp pháp quy mô lớn.
Chính sách mới của SEC có tạo lợi thế cho Token hóa tài sản tại Hoa Kỳ?
Nhiều nhận định khẳng định, chính sách của SEC không chỉ giải quyết chướng ngại staking mà còn đặt nền móng cho Token hóa tài sản tại Hoa Kỳ.
“Quy định mới mở đường cho Token hóa tài sản, xây dựng hệ thống tài chính số minh bạch, hợp chuẩn, củng cố vị thế của Hoa Kỳ trong nền kinh tế số Web3 toàn cầu.”
Ray Youssef, CEO NoOnes, tháng 8/2025 (Nguồn: AMBCrypto)
Các chuyên gia lưu ý, rõ ràng pháp lý về staking sẽ khiến các sản phẩm tài sản số như trái phiếu, bất động sản, cổ phần hóa Token dễ triển khai, nhờ rào cản pháp lý giảm và lòng tin tăng từ phía nhà đầu tư tổ chức.
Việc Hoa Kỳ chủ động minh bạch hóa quy định liquid staking, theo Tạp chí The Block (2025), còn tạo tiền đề cho sóng đầu tư lớn vào nền kinh tế số, tăng cạnh tranh với các trung tâm tài chính như EU, Singapore.
So sánh liquid staking, staking thông thường và ETF staking về quy định, thanh khoản và ảnh hưởng thị trường
Các dạng staking truyền thống và liquid staking khác biệt rõ rệt về quy định, tính thanh khoản và sức hút đầu tư. Đặc biệt, ETF staking nếu được phê duyệt dự kiến làm thay đổi sâu sắc cấu trúc thị trường tài sản số Hoa Kỳ.
| Đặc điểm | Staking truyền thống | Liquid staking | ETF staking (dự kiến) |
|---|---|---|---|
| Quy định pháp lý | Có thể bị coi là chứng khoán (phụ thuộc từng trường hợp) | Rõ ràng không phải chứng khoán (theo hướng dẫn SEC 8/2025) | Dự kiến minh bạch, hợp pháp cao nhất, tuân thủ luật quỹ đầu tư |
| Tính thanh khoản | Thấp, tài sản bị khóa | Cao nhờ nhận được Token xác nhận có thể giao dịch | Rất cao, giống chứng khoán quỹ truyền thống |
| Nhà đầu tư chính | Cá nhân, cộng đồng tiền điện tử | Nhà đầu tư cá nhân, tổ chức | Nhà đầu tư cá nhân, tổ chức, quỹ lớn |
| Khả năng tiếp cận | Giới hạn (vì tài sản thường phải khóa trực tiếp trên blockchain) | Mở rộng nhờ tính đại diện của Token staking | Công khai, minh bạch trên thị trường quỹ Hoa Kỳ |
| Tiềm năng tăng trưởng | Lớn nhưng bị giới hạn bởi pháp lý và thanh khoản | Gia tăng nhanh nhờ khung pháp lý mới, thanh khoản tốt | Khổng lồ nếu được SEC phê duyệt, hút mạnh dòng tiền truyền thống |
Chính sách mới ảnh hưởng đến các công ty liquid staking lớn trên thị trường ra sao?
Lido, Rocket Pool và Jito được hưởng lợi lớn do đã loại bỏ bớt rủi ro pháp lý, đồng thời mở ra thị trường nhà đầu tư tổ chức nhờ tính an toàn và minh bạch.
Theo dữ liệu của DeFiLlama tháng 6/2025, Lido kiểm soát gần 28% tổng số ETH staking, Rocket Pool chiếm 4,5%; dự kiến các con số này có thể tăng nhanh khi hành lang pháp lý được làm rõ.
Một số dự án liquid staking khác như Jito (trên Solana), Stader cũng tích cực xây dựng sản phẩm đa dạng, chuẩn hóa tài sản staking để đón làn sóng đầu tư mới.
Viri pháp lý SEC dành cho liquid staking có thể thay đổi không?
Dù có sự đồng thuận lớn, quan điểm của Ủy viên Caroline Crenshaw nhắc nhở rằng mọi hướng dẫn của SEC đều có thể điều chỉnh khi rủi ro hệ thống xuất hiện hoặc thị trường thay đổi mạnh.
Nhà đầu tư, doanh nghiệp cần theo dõi sát các cập nhật từ SEC, chủ động đánh giá lại rủi ro, tránh phụ thuộc hoàn toàn vào một hướng dẫn nhất thời. Trong quá khứ, SEC từng điều chỉnh quan điểm về stablecoin, ICO, cho thấy chính sách có thể thay đổi linh hoạt khi thị trường phát triển nhanh.
Tác động đến vị thế Hoa Kỳ ở thị trường Web3 toàn cầu thế nào?
Theo CEO NoOnes Ray Youssef, minh bạch hóa liquid staking giúp Hoa Kỳ giữ vai trò chi phối về pháp lý và đổi mới tài chính trong không gian Web3 toàn cầu, đồng thời gia tăng sức cạnh tranh với châu Âu và châu Á.
Các ngân hàng đầu tư lớn (BlackRock, Fidelity) từng cảnh báo về nguy cơ tụt hậu nếu Hoa Kỳ không sớm làm rõ pháp lý NFT, liquid staking, tài sản số. Chính sách này vì vậy đóng vai trò quyết định trong cuộc đua chiếm lĩnh thị trường tài sản số quốc tế.
Những tác động dài hạn tới đổi mới DeFi là gì?
Chính sách SEC giúp định hình khung hoạt động hợp pháp cho toàn bộ ngành DeFi tại Hoa Kỳ, đặc biệt trong lĩnh vực yield farming, lending, cross-chain staking. Khi pháp lý rõ ràng, công nghệ sẽ dễ tiếp cận dòng vốn lớn và doanh nghiệp truyền thống niêm yết sản phẩm mới.
Theo báo cáo Market Research Future (2024), vốn hóa thị trường liquid staking toàn cầu có thể vượt 50 tỷ USD vào 2027 nhờ hiệu ứng pháp lý tích cực từ Hoa Kỳ. Trong bối cảnh cạnh tranh quốc tế, nước nào dẫn đầu khung pháp lý sẽ chiếm ưu thế dòng vốn toàn cầu.
Các động lực mới nào cho tăng trưởng liquid staking sau chính sách SEC?
Khi rào cản pháp lý được gỡ bỏ, các nền tảng liquid staking sẽ tập trung vào tối ưu hóa sản phẩm, tăng tính minh bạch on-chain và hợp tác với sàn giao dịch lớn, quỹ đầu tư để mở rộng thị phần.
Sự ra đời các quỹ ETF staking đầu tiên sẽ là chất xúc tác tăng trưởng mạnh cho toàn bộ thị trường tài sản số, đưa liquid staking trở thành trụ cột của hạ tầng DeFi hiện đại.
Những câu hỏi thường gặp
SEC có xem mọi dịch vụ liquid staking là không phải chứng khoán?
Không, SEC chỉ xác nhận một số dịch vụ liquid staking nhất định, nơi nhà cung cấp đóng vai trò trung gian, không kiểm soát staking, mới không bị xếp là chứng khoán.
Hướng dẫn của SEC có giúp các nhà đầu tư yên tâm khi tham gia liquid staking tại Hoa Kỳ?
Có, nhờ khung pháp lý minh bạch và xác nhận không phải chứng khoán, nhà đầu tư giảm rủi ro pháp lý, dễ tiếp cận các sản phẩm staking an toàn hơn.
Các ETF staking Ethereum có khả năng được phê duyệt sớm nhờ chính sách mới không?
Các chuyên gia và tổ chức tài chính tin rằng động thái của SEC sẽ đẩy nhanh tiến trình phê duyệt ETF staking Ethereum trong thời gian tới.
Xu hướng Token hóa tài sản sẽ thay đổi ra sao sau quyết định của SEC?
Việc loại bỏ rào cản pháp lý staking mở đường cho Token hóa tài sản truyền thống như bất động sản, cổ phiếu, trái phiếu trở nên phổ biến hơn.
Chính sách SEC liệu có thay đổi trong tương lai không?
Có thể, vì vẫn tồn tại quan điểm trái chiều trong SEC. Nhà đầu tư nên liên tục cập nhật tình hình chính sách mới nhất.
Lido, Rocket Pool và Jito sẽ hưởng lợi thế gì lớn nhất?
Họ có thể mở rộng dịch vụ, tăng niềm tin nhà đầu tư tổ chức và giảm đáng kể nguy cơ bị pháp lý cản trở tại thị trường Hoa Kỳ.
Việc phân loại liquid staking có ảnh hưởng đến DeFi toàn cầu?
Có, các thị trường khác có thể lấy Hoa Kỳ làm mẫu tham khảo, giúp ngành tài sản số quốc tế trở nên chuẩn hóa và tăng trưởng bền vững hơn.
