Bitcoin đang chịu áp lực giảm ngắn hạn, nhưng việc tụt hậu so với chứng khoán Mỹ có thể tạo tiền đề cho một nhịp “bắt kịp” tăng giá nếu dòng tiền quay lại.
Tâm lý thị trường nghiêng về khả năng hình thành đỉnh cục bộ, tuy nhiên dữ liệu tương quan lịch sử với S&P 500, Russell 2000 và Nasdaq cho thấy định giá tương đối của BTC đang khác thường. Bức tranh dòng tiền, đặc biệt qua Crypto ETF và thanh khoản stablecoin, là biến số quyết định.
- BTC thường đồng pha với chứng khoán Mỹ, nên việc tụt hậu hiện tại có thể dẫn tới nhịp tăng “bắt kịp”.
- Dòng tiền rút khỏi Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ là lực cản lớn, nhưng giá BTC giảm không tương xứng với quy mô bán.
- Thanh khoản stablecoin sụt giảm là rủi ro giảm giá đáng chú ý đối với toàn bộ thị trường crypto.
Chứng khoán Mỹ có thể tạo bệ phóng cho Bitcoin
BTC historically biến động tương quan mạnh với S&P 500, Russell 2000 và Nasdaq, nên khi cổ phiếu tiếp tục tăng còn BTC giảm, khoảng cách này đôi khi thu hẹp bằng một nhịp phục hồi của Bitcoin.
Bitcoin và các chỉ số chứng khoán Mỹ, đặc biệt S&P 500, Russell 2000 và Nasdaq, thường thể hiện mức đồng pha đáng kể trong các chu kỳ trước. Trong nhiều giai đoạn, sự đồng pha này khiến hai nhóm tài sản tạo đỉnh trong cùng khoảng thời gian, và mô hình tương tự đã lặp lại qua bốn chu kỳ khác nhau.
Tháng 7/2023 là trường hợp đáng chú ý: dù các thị trường có dấu hiệu tạo đỉnh gần nhau, BTC lại hồi phục nhanh, trong khi các tài sản khác tụt lại trong thời gian dài hơn. Điều này cho thấy ngay cả khi “đồng pha”, tốc độ hấp thụ lực bán và quay lại xu hướng tăng của BTC có thể khác biệt.
Ở chu kỳ hiện tại, diễn biến lại tách nhịp. Từ tháng 9/2025, Bitcoin đi xuống trong khi chứng khoán tiếp tục duy trì đà tăng. Về tương đối, BTC giảm khoảng 30%, còn S&P 500 tăng 6,32%, Russell 2000 tăng 13,27%, và Nasdaq tăng 7,74%.
Sự phân kỳ này đặt BTC vào trạng thái “kém hiệu suất” so với cổ phiếu. Theo lịch sử, các khoảng cách lớn như vậy thường có xu hướng thu hẹp theo thời gian, hàm ý Bitcoin có thể tìm cách rút ngắn chênh lệch bằng tăng giá khi vốn tích lũy đủ mạnh. Dù không phải điều chắc chắn, đây là một thiết lập đáng theo dõi.
Bitcoin có thể “đóng gap” bằng cách nào?
Để tăng bền vững, Bitcoin cần đảo chiều tình trạng dòng tiền rút ra, vì thanh khoản rời thị trường là rào cản chính đối với một nhịp phục hồi kéo dài.
Dòng vốn rút ra đã chiếm ưu thế trong nhiều tháng. Nếu lấy Crypto ETF làm tham chiếu, dữ liệu cho thấy nhà đầu tư đã bán ròng khoảng 4,68 tỷ USD Bitcoin thông qua các Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ từ tháng 11 đến giai đoạn hiện tại, theo SoSovalue.
Điểm đáng chú ý là giá BTC vẫn giữ tương đối tốt so với áp lực bán kéo dài. Kể từ tháng 11/2025, thời điểm tài sản ghi nhận tháng bán ròng đầu tiên sau hai tháng, Bitcoin giảm từ 91.200 USD xuống khoảng 88.300 USD tại thời điểm viết bài.
Nói cách khác, thị trường đã hấp thụ phần lớn lực bán, khi giá chỉ giảm khoảng 2.900 USD dù quy mô outflow đáng kể. Nếu dòng vốn ngừng rút hoặc quay lại, độ “chịu đòn” này có thể trở thành nền để BTC bật tăng nhanh hơn.
Hashrate của Bitcoin cũng duy trì ở mức cao trong giai đoạn giá yếu. Về mặt lịch sử, hashrate tăng thường phản ánh nhu cầu mạng lưới ổn định, khi thợ đào mở rộng vận hành để đáp ứng mức độ tham gia.
Hành vi thợ đào củng cố thêm lập luận này: trong vài ngày gần đây, các ví liên quan thợ đào đã tăng dự trữ thêm hơn 400 BTC, cho thấy xu hướng tích lũy thay vì phân phối. Động lực này có thể hỗ trợ sự ổn định giá trong ngắn đến cận trung hạn.
Thanh khoản stablecoin suy giảm là rủi ro then chốt
Rủi ro giảm giá lớn hiện nay nằm ở việc thanh khoản stablecoin suy giảm, vì stablecoin thường là “nguồn nhiên liệu” cho lực mua trên toàn thị trường crypto.
Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy có khoảng 7 tỷ USD bị rút khỏi stablecoin dạng ERC-20, khiến tổng nguồn cung giảm từ 162 tỷ USD xuống 155 tỷ USD trong một giai đoạn ngắn.
Lần gần nhất xuất hiện outflow có tính chất tương tự là giai đoạn sụp đổ Terra-Luna năm 2021, thời điểm đi trước một nhịp giảm mạnh của giá Bitcoin. Dù bối cảnh hiện tại không nhất thiết lặp lại y hệt, tín hiệu “rút thanh khoản” cần được xem như cảnh báo sớm.
Outflow lớn thường phản ánh khẩu vị rủi ro suy yếu trên toàn thị trường tiền điện tử, không chỉ riêng BTC. Khi Bitcoin đứng ở trung tâm hệ sinh thái, việc stablecoin tiếp tục bị quy đổi/rút ra có thể duy trì áp lực lên triển vọng ngắn hạn, đặc biệt khi dòng tiền Crypto ETF chưa đảo chiều rõ rệt.
Nhận định cuối
1) Tương quan lịch sử với chứng khoán Mỹ cho thấy BTC có thể ở trạng thái sẵn sàng cho một nhịp tăng “bắt kịp” nếu khoảng cách hiệu suất bắt đầu thu hẹp.
2) Thị trường vẫn đang hấp thụ lực bán từ các kênh như Bitcoin ETF, nhưng outflow stablecoin 7 tỷ USD là rủi ro giảm giá quan trọng cần theo dõi sát.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao Bitcoin thường được so sánh với S&P 500, Nasdaq?
Vì trong nhiều giai đoạn, BTC và các chỉ số chứng khoán Mỹ có mức tương quan đáng kể, đặc biệt khi khẩu vị rủi ro toàn cầu tăng hoặc giảm. Khi cổ phiếu tăng mạnh mà BTC giảm, thị trường thường chú ý khả năng BTC “bắt kịp” nếu dòng tiền quay lại.
Khoảng cách hiệu suất giữa BTC và chứng khoán hiện tại nói lên điều gì?
Từ tháng 9/2025, BTC giảm khoảng 30% trong khi S&P 500 tăng 6,32%, Russell 2000 tăng 13,27% và Nasdaq tăng 7,74%. Điều này cho thấy BTC đang kém hiệu suất tương đối, và theo lịch sử, chênh lệch như vậy đôi khi thu hẹp theo thời gian.
Dòng tiền Bitcoin ETF giao ngay ảnh hưởng đến giá BTC ra sao?
Outflow kéo dài làm suy yếu thanh khoản và cản trở phục hồi bền vững. Dữ liệu tham chiếu từ SoSovalue cho thấy nhà đầu tư đã bán khoảng 4,68 tỷ USD từ tháng 11 đến hiện tại, dù giá BTC chỉ giảm từ 91.200 USD xuống khoảng 88.300 USD tại thời điểm viết.
Tại sao stablecoin outflow lại là rủi ro đối với Bitcoin?
Stablecoin là nguồn vốn mua vào phổ biến trong crypto. Khi nguồn cung stablecoin giảm mạnh, điều đó thường phản ánh khẩu vị rủi ro suy yếu và ít “đạn” hơn cho lực mua, có thể tạo áp lực lên BTC trong ngắn hạn.
