Cuộc tranh luận về “stablecoin có thưởng” tại Mỹ đang được phe ủng hộ crypto nâng lên thành vấn đề an ninh quốc gia, sau khi Trung Quốc dự kiến trả lãi cho đồng Nhân dân tệ số để thúc đẩy người dùng.
Trong khi các ngân hàng Mỹ muốn hạn chế phần thưởng vì lo rút tiền gửi, các công ty crypto cho rằng lệnh cấm sẽ làm suy yếu sức cạnh tranh của stablecoin neo USD trước stablecoin ngoài Mỹ và CBDC.
- Phe ủng hộ crypto coi phần thưởng stablecoin là đòn bẩy để giữ lợi thế toàn cầu của USD.
- Khối ngân hàng cảnh báo stablecoin sẽ làm giảm tiền gửi, kéo theo suy giảm tín dụng cho nền kinh tế.
- Trung Quốc dự kiến trả lãi trên ví E-CNY từ 01/01, khiến tranh luận tại Mỹ nóng trở lại.
Stablecoin có thưởng được gắn với năng lực cạnh tranh toàn cầu của USD
Những người ủng hộ cho rằng stablecoin neo USD cần được phép trả thưởng để cạnh tranh quốc tế, đặc biệt khi các quốc gia khác đang thiết kế sản phẩm tiền số có lãi suất.
CEO Coinbase Brian Armstrong công khai bảo vệ phần thưởng stablecoin và cảnh báo rằng stablecoin của Mỹ phải giữ được sức cạnh tranh trên phạm vi toàn cầu. Lập luận cốt lõi của phe crypto là: nếu stablecoin không thể trả thưởng hợp pháp, người dùng và dòng vốn quốc tế có thể chuyển sang các lựa chọn ngoài Mỹ, làm suy yếu vai trò của USD trong hệ sinh thái thanh toán số.
“Stablecoin của Mỹ phải duy trì khả năng cạnh tranh trên sân khấu toàn cầu.”
– Brian Armstrong, CEO Coinbase, bài đăng X
Khối ngân hàng muốn cấm phần thưởng vì lo “chảy máu” tiền gửi
Các ngân hàng lập luận rằng stablecoin trả thưởng có thể hút tiền gửi khỏi hệ thống ngân hàng, khiến khả năng cấp tín dụng, đặc biệt cho doanh nghiệp nhỏ, bị ảnh hưởng.
Từ tháng 8, các ngân hàng truyền thống thông qua Bank Policy Institute (BPI) đã vận động cấm phần thưởng stablecoin. Họ cho rằng dòng tiền rời khỏi tiền gửi ngân hàng sang stablecoin sẽ làm giảm nguồn vốn huy động, từ đó tác động đến việc cho vay và cung ứng tín dụng. BPI đề xuất sửa luật stablecoin GENIUS Act hoặc đưa hạn chế này vào các cuộc thảo luận về dự luật cấu trúc thị trường crypto.
Phe crypto phản biện rằng các ngân hàng chủ yếu “ngại cạnh tranh”. Họ nhấn mạnh stablecoin có thể mang lại mức thưởng “trên 3%”, trong khi lãi suất ngân hàng hiện “dưới 1%” theo lập luận trong nội dung gốc. Coinbase cũng lập luận stablecoin được dùng nhiều ở nước ngoài hơn trong nước nên không phải mối đe dọa trực diện. Tuy nhiên, BPI bác bỏ và cảnh báo các nhà lập pháp về rủi ro đối với tiền gửi và tín dụng.
“Bất kỳ mức độ chấp nhận stablecoin nào cũng có khả năng gây dịch chuyển tiền gửi ngân hàng và làm giảm tín dụng, và các tác động đó sẽ còn tăng nếu stablecoin được chấp nhận mạnh mẽ và mang tính chuyển đổi.”
– Bank Policy Institute (BPI), tài liệu phân tích
Trung Quốc trả lãi cho E-CNY khiến tranh luận “an ninh quốc gia” bùng lên
Việc Trung Quốc dự kiến trả lãi cho ví E-CNY được phe ủng hộ crypto dùng làm bằng chứng rằng Mỹ không nên tự hạn chế stablecoin trả thưởng.
Động thái của Trung Quốc tạo thêm động lực để ngành crypto Mỹ bảo vệ cơ chế thưởng trên stablecoin. Jake Chervinsky, CLO tại quỹ Variant Fund, cho rằng vấn đề không còn là “bảo vệ lợi ích nhóm” mà đã trở thành an ninh quốc gia, vì GENIUS Act được xem là thắng lợi giúp củng cố sự thống trị của USD. Ông bổ sung rằng việc xem xét lại phần thưởng stablecoin có thể “trao chiến thắng” cho Trung Quốc.
“Đây là vấn đề an ninh quốc gia. GENIUS Act là một chiến thắng lớn cho sự thống trị toàn cầu của đồng USD. Xem xét lại phần thưởng stablecoin sẽ trao chiến thắng đó cho Trung Quốc.”
– Jake Chervinsky, CLO Variant Fund, bài đăng X
Quan điểm này cũng tương đồng với cảnh báo của Faryar Shirzad, Giám đốc chính sách của Coinbase, rằng nếu xử lý sai trong đàm phán tại Thượng viện về dự luật cấu trúc thị trường, Mỹ có thể vô tình tạo lợi thế cạnh tranh cho stablecoin không thuộc Mỹ và CBDC. Ông đã cảnh báo rủi ro này ở thời điểm nhạy cảm.
“Nếu vấn đề này bị xử lý sai trong các cuộc đàm phán tại Thượng viện về dự luật cấu trúc thị trường, nó có thể vô tình giúp các đối thủ toàn cầu của chúng ta tạo lợi thế cạnh tranh quan trọng cho stablecoin không thuộc Mỹ và CBDC vào thời điểm tệ nhất có thể.”
– Faryar Shirzad, Giám đốc chính sách Coinbase, bài đăng X
Stablecoin trả lãi đang mở rộng cùng chính sách và nhu cầu thị trường
Dữ liệu trong nội dung gốc cho thấy thị trường stablecoin tăng từ 254 tỷ USD lên 307 tỷ USD sau GENIUS Act, trong khi một số stablecoin trả lãi trong DeFi tăng quy mô đáng kể trong năm 2025.
Theo báo cáo của Bloomberg, các ngân hàng thương mại Trung Quốc vận hành ví E-CNY sẽ trả lãi cho khách hàng dựa trên số dư nắm giữ, bắt đầu từ ngày 01/01. Ở Mỹ, nội dung gốc nêu Coinbase đang trả lãi cho USDC, và PayPal cũng cung cấp lợi suất cho PYUSD.
Tổng thị trường stablecoin được ghi nhận đã tăng từ 254 tỷ USD lên 307 tỷ USD sau khi GENIUS Act được thông qua vào tháng 7. Bên cạnh đó, các stablecoin trả lãi thiên về DeFi như Maple sUSDS và BlackRock BUIDL được ghi nhận đã tăng gấp đôi từ 6 tỷ USD lên hơn 12 tỷ USD trong năm 2025, phản ánh nhu cầu tăng.
Kết luận: Xung đột lợi ích giữa ngân hàng và crypto sẽ còn leo thang
Trọng tâm tranh luận là việc phần thưởng stablecoin nên được xem như công cụ cạnh tranh của USD hay rủi ro hệ thống với tiền gửi ngân hàng và tín dụng.
Ngành crypto Mỹ đang muốn bảo vệ phần thưởng stablecoin bằng lập luận “an ninh quốc gia”, nhất là khi các đối thủ địa chính trị thúc đẩy sản phẩm tiền số có lãi. Ngược lại, vận động hành lang của ngân hàng vẫn coi việc stablecoin mở rộng là mối đe dọa đến tiền gửi và khả năng cho vay. Kết quả sẽ phụ thuộc vào việc GENIUS Act và dự luật cấu trúc thị trường crypto được đàm phán theo hướng ưu tiên cạnh tranh quốc tế hay ổn định hệ thống ngân hàng.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao phần thưởng stablecoin lại bị coi là rủi ro với ngân hàng?
Các ngân hàng cho rằng stablecoin trả thưởng có thể hút tiền khỏi tài khoản tiền gửi, làm giảm nguồn vốn huy động và từ đó giảm khả năng cấp tín dụng, đặc biệt cho doanh nghiệp nhỏ.
Phe ủng hộ crypto nói gì để bảo vệ stablecoin trả thưởng?
Họ lập luận stablecoin neo USD cần được phép trả thưởng để cạnh tranh toàn cầu và tránh việc người dùng chuyển sang stablecoin không thuộc Mỹ hoặc CBDC của quốc gia khác.
Trung Quốc dự kiến làm gì với đồng Nhân dân tệ số (E-CNY)?
Theo Bloomberg, các ngân hàng thương mại vận hành ví E-CNY sẽ trả lãi cho khách hàng dựa trên số dư nắm giữ, bắt đầu từ ngày 01/01.
Thị trường stablecoin đã tăng như thế nào theo nội dung gốc?
Nội dung gốc nêu thị trường stablecoin tăng từ 254 tỷ USD lên 307 tỷ USD sau khi GENIUS Act được thông qua vào tháng 7.
