Mega Matrix đăng ký shelf 2 tỷ USD với SEC để triển khai chiến lược kho bạc tập trung stablecoin Ethena, chủ yếu mua Token quản trị ENA nhằm tối ưu ảnh hưởng quản trị và tiếp cận nguồn doanh thu từ USDe.
Thay vì nắm giữ USDe trực tiếp, Mega Matrix tập trung tích lũy ENA để hưởng lợi từ cơ chế fee-switch khi được kích hoạt và củng cố quyền biểu quyết trong giao thức Ethena.
- Đăng ký shelf 2 tỷ USD giúp Mega Matrix huy động linh hoạt để mua ENA, tập trung lợi suất và ảnh hưởng quản trị vào một tài sản số.
- Mô hình USDe (Ethena) khác stablecoin thế chấp tiền pháp định, tạo lợi suất từ funding rate phái sinh; ENA có cơ chế fee-switch phân phối doanh thu khi kích hoạt.
- Xu hướng kho bạc tài sản số tăng tốc nhưng rủi ro lớn; chuyên gia cảnh báo sự phức tạp giống các sản phẩm tài chính cấu trúc.
Mega Matrix đăng ký shelf 2 tỷ USD nhằm mục tiêu gì?
Mega Matrix nộp hồ sơ shelf 2 tỷ USD với SEC để tài trợ chiến lược kho bạc tập trung hệ sinh thái stablecoin Ethena, chủ yếu mua Token ENA nhằm tiếp cận doanh thu từ USDe và gia tăng ảnh hưởng quản trị.
Theo công bố, công ty sẽ “tập trung hoàn toàn vào ENA, gom quyền ảnh hưởng và lợi suất về một tài sản số”. Shelf cho phép phát hành dần theo nhu cầu, giúp tối ưu thời điểm thị trường. Bối cảnh: Mega Matrix có vốn hóa khoảng 113 triệu USD, doanh thu quý 1 là 7,74 triệu USD và lỗ ròng 2,48 triệu USD; mảng cốt lõi vẫn là FlexTV.
Shelf registration là gì và vì sao phù hợp ở đây?
Shelf registration là hồ sơ pháp lý cho phép doanh nghiệp đăng ký chứng khoán để phát hành trong tương lai, bán từng phần theo thời gian thay vì một lần.
Nhờ shelf, Mega Matrix có thể tiếp cận vốn linh hoạt để gia tăng vị thế ENA khi điều kiện thuận lợi, thay vì chịu áp lực định giá một lần. Cách làm này phổ biến cho các kế hoạch huy động dài hạn, phù hợp chiến lược tích lũy tài sản số theo giai đoạn.
Vì sao Mega Matrix chọn ENA thay vì nắm giữ USDe trực tiếp?
Mega Matrix chọn tích lũy ENA để hưởng lợi kép: tiềm năng nhận chia sẻ doanh thu khi fee-switch được kích hoạt và quyền biểu quyết trong quản trị giao thức Ethena.
Kế hoạch này bám sát cơ chế onchain của Ethena, khi fee-switch cho phép phân bổ một phần doanh thu giao thức cho Holder ENA. Việc “đặt cược” vào ENA thay vì USDe giúp công ty hướng đến lợi suất gián tiếp và quyền ảnh hưởng, nhưng đi kèm biến động giá Token.
Ethena USDe khác gì so với USDC và USDt?
USDe là stablecoin tổng hợp, giữ neo 1 USD bằng tài sản thế chấp kết hợp phòng hộ qua hợp đồng tương lai vĩnh cửu, tạo lợi suất từ funding rate phái sinh; USDC/USDt chủ yếu thế chấp bằng tiền pháp định và tài sản ngắn hạn.
Mô hình USDe cho phép Sinh Lời từ thị trường phái sinh, khác với cách dựa vào lãi suất trái phiếu/ngắn hạn như USDC/USDt. Tuy nhiên, nó phụ thuộc vào điều kiện funding trong thị trường phái sinh và hiệu quả phòng hộ, khiến rủi ro vận hành và thị trường khác biệt so với stablecoin thế chấp tiền pháp định.
GENIUS Act tác động thế nào đến chiến lược kho bạc stablecoin?
GENIUS Act của Hoa Kỳ cấm nhà phát hành trả lợi suất trực tiếp cho Holder stablecoin, thúc đẩy nhu cầu với sản phẩm Sinh Lời gián tiếp như USDe hoặc stablecoin staking.
“Chính vì Đạo luật GENIUS cấm các nhà phát hành trả lợi suất trực tiếp cho Holder nên nhà đầu tư đang chuyển sang stablecoin Sinh Lời hoặc stablecoin staking để nhận lợi suất.”
– Julio Moreno, Trưởng bộ phận Nghiên cứu, CryptoQuant, trả lời Cointelegraph, 2025
Động lực pháp lý này khiến các chiến lược kho bạc tìm kiếm kênh lợi suất tuân thủ, ví dụ nắm giữ Token quản trị có cơ chế phân phối doanh thu onchain khi được cộng đồng thông qua, thay vì trả lợi suất trực tiếp trên stablecoin thế chấp fiat.
Tăng trưởng của Ethena USDe hiện ra sao?
Ethena Labs cho biết đến tháng 8, doanh thu lãi gộp cộng dồn của giao thức vượt 500 triệu USD; vốn hóa USDe tăng nhanh dù vẫn nhỏ hơn các đối thủ thế chấp fiat.
Dữ liệu thị trường cho thấy vốn hóa USDe tăng mạnh trong năm qua, phản ánh nhu cầu với mô hình Sinh Lời dựa trên funding rate. Tuy nhiên, quy mô và cấu trúc rủi ro của USDe khác biệt rõ rệt so với USDC/USDt, đòi hỏi quản trị rủi ro thận trọng và minh bạch cơ chế phòng hộ.
Các công ty kho bạc tài sản số đang nổi lên như thế nào?
Không chỉ Mega Matrix, nhiều công ty quy mô nhỏ đã thêm tiền điện tử vào kho bạc hoặc xoay trục sang nắm giữ tài sản số.
ETHZilla, BitMine Immersion Technologies, SharpLink Gaming và Bit Digital là các ví dụ gần đây. Mega Matrix cũng mua Bitcoin trị giá 1,27 triệu USD trong tháng 6, cho thấy định hướng dịch chuyển theo xu thế “treasury onchain” để tìm kiếm lợi suất, đa dạng hóa và linh hoạt thanh khoản.
Chiến lược kho bạc tài sản số có rủi ro gì đáng chú ý?
Rủi ro thị trường, thanh khoản, đối tác và pháp lý là trọng yếu; mức độ phức tạp tài chính có thể khiến nhà đầu tư khó đánh giá đầy đủ rủi ro.
“Có một khía cạnh là người ta lấy một sản phẩm vốn khá lành mạnh… rồi bắt đầu “kỹ sư hóa” chúng, đẩy theo hướng mà nhà đầu tư không chắc mình đang chịu phơi nhiễm gì.”
– Josip Rupena, CEO Milo, trao đổi với Cointelegraph, 2025
Lợi suất dựa trên funding rate có thể đảo chiều khi điều kiện thị trường thay đổi; cơ chế chia sẻ doanh thu cần biểu quyết quản trị và có thể thay đổi. Do đó, quản trị rủi ro, kiểm soát tập trung và minh bạch quy trình là tối quan trọng.
Cơ chế fee-switch của ENA có ý nghĩa gì với nhà đầu tư?
Fee-switch là cơ chế onchain có thể kích hoạt để phân phối một phần doanh thu giao thức cho Holder ENA, tùy quyết định quản trị.
Điều này tạo kỳ vọng lợi suất gián tiếp cho ENA, giúp Mega Matrix “bắt cầu” từ USDe sang ENA. Tuy vậy, thời điểm và tỷ lệ phân bổ phụ thuộc biểu quyết cộng đồng, không đảm bảo cố định. Nhà đầu tư cần theo dõi đề xuất quản trị, điều khoản phân phối và rủi ro pháp lý.
Bảng so sánh nhanh: USDe vs USDC vs ENA
| Tiêu chí | USDe (Ethena) | USDC (Circle) | ENA (Token quản trị Ethena) |
|---|---|---|---|
| Loại tài sản | Stablecoin tổng hợp | Stablecoin thế chấp fiat | Token quản trị |
| Tài sản bảo chứng | Tài sản thế chấp + phòng hộ bằng futures vĩnh cửu | Tiền mặt, tín phiếu, tài sản ngắn hạn | Không áp dụng |
| Nguồn lợi suất | Funding rate thị trường phái sinh | Lãi tài sản dự trữ; không trả trực tiếp cho Holder | Cơ chế fee-switch, khi kích hoạt sẽ phân phối một phần doanh thu |
| Rủi ro chính | Biến động funding, rủi ro phòng hộ/phái sinh | Rủi ro đối tác, pháp lý, ngân quỹ | Biến động giá, rủi ro quản trị/quyết sách |
| Yếu tố pháp lý | Chịu giám sát theo sản phẩm phái sinh/tiền điện tử | Tuân thủ chuẩn KYC/AML, quản trị dự trữ | Phụ thuộc khung pháp lý Token/giao thức |
Những câu hỏi thường gặp
Đăng ký shelf 2 tỷ USD của Mega Matrix nghĩa là gì với cổ đông?
Đây là khung huy động linh hoạt để phát hành chứng khoán trong tương lai. Công ty có thể bán cổ phần theo từng đợt nhằm tài trợ mua ENA, thay vì phát hành một lần gây pha loãng lớn.
ENA có chắc chắn nhận chia sẻ doanh thu từ Ethena không?
Không chắc chắn. Fee-switch là cơ chế onchain cần cộng đồng quản trị quyết định kích hoạt và cấu hình phân phối. Nhà đầu tư phải theo dõi các đề xuất quản trị.
Vì sao Mega Matrix không nắm giữ USDe trực tiếp?
Công ty muốn hưởng lợi suất gián tiếp và ảnh hưởng quản trị thông qua ENA, phù hợp bối cảnh giới hạn trả lợi suất trực tiếp cho stablecoin theo GENIUS Act.
Funding rate đảo chiều có ảnh hưởng gì đến USDe?
Nếu funding rate giảm hoặc âm kéo dài, lợi suất của mô hình có thể suy giảm, gia tăng yêu cầu phòng hộ và áp lực duy trì neo.
Mega Matrix đã có tiền điện tử trong kho bạc trước đó chưa?
Có. Công ty đã mua Bitcoin trị giá 1,27 triệu USD trong tháng 6, cho thấy định hướng đưa tài sản số vào chiến lược kho bạc.
