Lighter (LIT) mất nhanh thị phần DeFi perpetuals sau khi ưu đãi và hiệu ứng airdrop suy yếu, tạo điều kiện để Hyperliquid (HYPE) hút thanh khoản và giành lại vị thế dẫn dắt.
Giai đoạn cuối 2025, cạnh tranh sàn phái sinh phi tập trung bị chi phối bởi phí 0 và “trade for points”. Khi động lực này đảo chiều sau airdrop, dòng tiền rời đi khiến phân bổ thị phần thay đổi mạnh, đồng thời các động thái ví lớn làm tâm lý thị trường nhạy cảm hơn.
- Lighter từng đạt gần 60% thị phần DeFi perpetuals nhưng giảm mạnh khi ưu đãi bình thường hóa và nhà giao dịch ngắn hạn rút lui.
- Hyperliquid phục hồi lên vùng 40–50% trong giai đoạn luân chuyển thanh khoản, trong khi Paradex và DYDX nhận thêm dòng tiền khi biến động tăng.
- Các giao dịch LIT quy mô lớn (Justin Sun, Wintermute, HTX) phản ánh trạng thái “vừa hỗ trợ hệ sinh thái, vừa sẵn sàng thực thi” trong bối cảnh phục hồi mong manh.
Lighter tăng trưởng nhờ ưu đãi mạnh, rồi suy yếu khi động lực airdrop cạn
Lighter bứt lên gần 60% thị phần DeFi perpetuals vào cuối 2025 nhờ phí 0 và kỳ vọng airdrop, nhưng sau đó giảm về khoảng 25% rồi rơi xuống khoảng 8,1% vào giữa tháng 2/2026 khi dòng “trade for points” rút đi.
Lighter đạt đỉnh thống trị gần 60% vào giữa tháng 12/2025, phản ánh đà sau khi ra mắt, được khuếch đại bởi hoạt động tăng vọt do airdrop và các gói khuyến khích thanh khoản quyết liệt. Khi ưu đãi dần bình thường hóa, mức độ tham gia hạ nhiệt và khối lượng giao dịch thoái lui nhanh.
Đến tháng 1/2026, bối cảnh co hẹp toàn ngành làm áp lực tăng thêm, trong khi tổng khối lượng perp theo ngày giảm về khoảng 15–20 tỷ USD và thấp hơn khoảng 30% so với cùng kỳ năm trước. Lighter có nhịp hồi ngắn đầu tháng 2, nhưng sau đó thị phần lại trượt về quanh 25%, cho thấy động lực đầu cơ suy yếu.
Dù khối lượng headline mềm đi, Lighter vẫn giữ độ sâu mang tính cấu trúc ở các hợp đồng Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), nắm trên 50% Open Interest ở các cặp chính. Điều này hàm ý nền thanh khoản lõi vẫn khá bền trong bối cảnh điều kiện vĩ mô thắt chặt và hoạt động giao dịch do ưu đãi dẫn dắt giảm dần.
Hyperliquid hưởng lợi từ dòng thanh khoản rời Lighter
Khi dòng tiền rút khỏi Lighter, Hyperliquid giành lại thị phần (vùng 40–50% theo bối cảnh mô tả) và hấp thụ phần lớn sự dịch chuyển, đồng thời củng cố vai trò dẫn dắt ở phái sinh nhờ Open Interest cao.
Lighter chiếm gần 60% cuối 2025 vì phí 0 và dòng giao dịch tập trung do airdrop sắp diễn ra, kéo nhà giao dịch ngắn hạn vào một địa điểm và làm khối lượng bùng nổ khi nhu cầu đòn bẩy tăng. Tuy nhiên, chất xúc tác đảo chiều sau airdrop khiến hành vi “giao dịch để lấy điểm” chuyển sang “bán rồi rời đi”.
Khi 2025 khép lại, doanh số giao dịch toàn ngành đạt 7,9 nghìn tỷ USD và Lighter có lúc vượt Hyperliquid về hoạt động theo ngày. Sau đó, airdrop LIT ngày 30/12 thúc đẩy áp lực rút vốn: token LIT giảm 45% vào giữa tháng 1, các ví “săn lợi suất” tháo vị thế, làm giảm khối lượng lặp lại và bào mòn nhóm người dùng trung thành.
Cùng lúc, thị trường mở rộng nhanh hơn khả năng giữ chân dòng giao dịch của Lighter. Tổng khối lượng perps tăng gấp đôi lên 14 nghìn tỷ USD trong 6 tháng, nên chỉ cần chậm lại cũng dẫn tới “pha loãng” thị phần rất nhanh. Hyperliquid hấp thụ sự dịch chuyển với 23,4% thị phần và mức kiểm soát Open Interest 70% (theo dữ liệu được nêu), trong khi Aster và EdgeX hút thêm dòng tiền nhờ độ trễ, hoàn phí và ưu đãi mới.
Khi Lighter suy giảm, Hyperliquid leo lại vùng 40–50% kiểm soát. Sự luân chuyển này tái định hình cạnh tranh, còn Paradex và DYDX thu hút thêm dòng tiền theo từng đợt khi biến động tăng, phản ánh hành vi “đi săn thanh khoản” của nhà giao dịch theo chu kỳ.
Justin Sun định vị chiến lược với LIT trong giai đoạn phục hồi mong manh
Sau airdrop, các chuyển động LIT quy mô lớn vào hot wallet—đặc biệt từ Justin Sun—làm tăng tính nhạy cảm của tâm lý thị trường, vì chúng cho thấy tùy chọn bán cao hơn trong khi vẫn giữ khả năng linh hoạt chiến lược.
Dòng thanh khoản rút ra đã làm Lighter yếu đi trước khi các giao dịch token lớn xuất hiện. Sau airdrop, khối lượng giảm và thị phần rơi từ 60% xuống một chữ số, khiến trọng tâm chuyển từ cạnh tranh sàn sang định vị token và hành vi ví lớn.
Bối cảnh này rõ hơn khi nhà sáng lập Tron, Justin Sun, chuyển gần 10 triệu LIT vào hot wallet của sàn. Dữ liệu Arkham cho thấy 7,212 triệu LIT đi theo một tuyến, sau đó thêm 5 triệu LIT theo tuyến nạp thứ hai. Cùng thời điểm, các ví khác bổ sung thêm khoảng 1–2 triệu LIT vào cùng hạ tầng, gợi ý chuẩn bị cho thực thi nhanh nếu biến động tăng.
Khi tài sản vào hot wallet, mức độ minh bạch thường giảm trong khi “tùy chọn phía bán” tăng, từ đó gây áp lực lên tâm lý. Song song, Wintermute xây dựng tồn kho LIT, củng cố kỳ vọng hoạt động có thể tăng. Ngược lại, HTX điều phối 6,5 triệu LIT vào hạ tầng zkLighter, cho thấy thiên hướng cung ứng hệ sinh thái hơn là bán ngay.
Tổng hợp lại, định vị của Sun phản ánh chiến lược “phòng thủ có điều kiện”: vừa có thể hỗ trợ câu chuyện phục hồi của Lighter, vừa sẵn sàng hành động nếu điều kiện thị trường xấu đi. Đây là trạng thái thường thấy khi thanh khoản đầu cơ đã suy giảm nhưng nền thanh khoản lõi vẫn còn.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao thị phần DeFi perpetuals của Lighter giảm mạnh sau cuối 2025?
Vì động lực chính đến từ phí 0, ưu đãi thanh khoản và kỳ vọng airdrop. Khi airdrop diễn ra, nhu cầu “trade for points” chuyển sang “bán và rời đi”, làm khối lượng lặp lại giảm và thị phần bị pha loãng trong bối cảnh toàn ngành biến động và co hẹp.
Hyperliquid đã tận dụng sự suy yếu của Lighter như thế nào?
Hyperliquid hấp thụ dòng giao dịch di chuyển khỏi Lighter và củng cố kiểm soát Open Interest. Dữ liệu nêu Hyperliquid đạt 23,4% thị phần và 70% Open Interest, đồng thời phục hồi ảnh hưởng tổng thể lên vùng 40–50% khi thị phần của Lighter suy giảm.
Lighter còn điểm mạnh nào dù khối lượng giảm?
Lighter vẫn duy trì độ sâu mang tính cấu trúc ở hợp đồng BTC và ETH, với trên 50% Open Interest ở các cặp chính. Điều này cho thấy cơ sở thanh khoản lõi bền hơn so với dòng đầu cơ ngắn hạn vốn phụ thuộc ưu đãi.
Các giao dịch LIT lớn của Justin Sun và các bên liên quan có ý nghĩa gì?
Chuyển LIT vào hot wallet làm tăng khả năng thực thi nhanh và thường khiến thị trường nhạy cảm hơn vì tùy chọn bán cao hơn. Trong khi đó, việc Wintermute xây tồn kho và HTX điều phối LIT vào zkLighter có thể phản ánh hoạt động tạo lập thị trường và cung ứng hệ sinh thái, không chỉ là bán ra.
