Hướng dẫn mới của Bộ Tài chính Hoa Kỳ và IRS chính thức cho phép các ETF tiền điện tử niêm yết tại Hoa Kỳ tham gia staking tài sản PoS như Ethereum, Solana và phân phối phần thưởng cho nhà đầu tư.
Quy định “safe harbor” trong Revenue Procedure 2025-31 xóa bỏ bất định kéo dài, mở đường cho ETF thêm tính năng tạo lợi suất thụ động, thu hẹp khoảng cách giữa nhà đầu tư ETF và Holder tiền điện tử trực tiếp.
- Revenue Procedure 2025-31 hợp thức hóa staking cho ETF và yêu cầu phân phối phần thưởng tối thiểu theo quý cho nhà đầu tư.
- ETF phải duy trì thanh khoản 85%, giao dịch trên sàn chứng khoán quốc gia và staking qua bên thứ 3 độc lập để được bảo vệ theo “safe harbor”.
- ETF Solana có thể bổ sung staking trong cửa sổ 9 tháng; Ethereum và Solana mở ra lợi suất thụ động, với SOL khoảng 5–7% mỗi năm theo bối cảnh thị trường.
Hướng dẫn mới của Bộ Tài chính và IRS hợp thức hóa staking cho ETF tiền điện tử
Revenue Procedure 2025-31 cho phép ETF tiền điện tử niêm yết tại Hoa Kỳ stake các tài sản PoS như Ethereum và Solana, đồng thời phân phối phần thưởng staking trực tiếp cho nhà đầu tư thông qua sản phẩm được quản lý.
Động thái này chấm dứt nhiều tháng chờ đợi của các nhà quản lý quỹ, mở khóa tính năng lợi suất vốn chỉ có ở Holder trực tiếp. Tài liệu của IRS là cơ sở pháp lý trọng yếu, giúp các nhà phát hành nâng cấp ETF mà vẫn tuân thủ khung quản lý hiện hành.
“Hướng dẫn mới sẽ gia tăng lợi ích cho nhà đầu tư, thúc đẩy đổi mới và giữ nước Hoa Kỳ là quốc gia dẫn đầu toàn cầu về tài sản số và công nghệ blockchain.”
– Scott Bessent, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ, 10/11/2025, nguồn: X (Twitter)
Staking mở lợi suất thụ động ngay trong ETF được quản lý
ETF có thể stake thông qua các “qualified custodian” như Coinbase Custody, BitGo hoặc Gemini, phối hợp cùng nhà vận hành validator để nhận phần thưởng và phân phối lại cho nhà đầu tư ít nhất theo quý.
Nhờ vậy, nhà đầu tư có thể hưởng lợi suất staking ngay trong tài khoản chứng khoán truyền thống, không cần tự vận hành validator hay quản lý khóa riêng tư. Điều này thu hẹp đáng kể khoảng cách hiệu quả đầu tư giữa ETF và nắm giữ trực tiếp, đồng thời nâng chuẩn quản trị rủi ro theo mô hình tổ chức.
Định nghĩa staking và ý nghĩa với mạng lưới PoS
Staking là cơ chế khóa tài sản để tham gia xác thực giao dịch trên mạng lưới PoS. Validator bảo toàn an ninh mạng và nhận phần thưởng tương ứng với đóng góp.
Với Ethereum và Solana, staking là xương sống bảo mật chuỗi, đảm bảo tính đồng thuận và hiệu năng. Việc ETF tham gia staking giúp mở rộng cơ sở validator gián tiếp, bổ sung nguồn lực ổn định cho mạng, đồng thời chuyển hóa lợi ích bảo mật thành dòng thu nhập thụ động cho nhà đầu tư đại chúng.
Quy định “safe harbor” đặt ra chuẩn mực vận hành nghiêm ngặt
Để được bảo vệ, ETF phải giao dịch trên sàn chứng khoán quốc gia, duy trì 85% tính thanh khoản phục vụ nhu cầu mua bán, và chỉ stake qua bên thứ 3 độc lập theo điều khoản thị trường.
Khung “safe harbor” bảo vệ quỹ trước rủi ro slashing ở cấp độ tài sản quỹ khi validator vi phạm, đồng thời buộc quy trình ủy quyền staking minh bạch. Các cơ chế này giúp nhà đầu tư tiếp cận lợi suất dưới bộ lọc quản trị rủi ro rõ ràng, giảm bớt lo ngại kỹ thuật.
Cửa sổ 9 tháng cho phép ETF sửa đổi điều lệ, triển khai từ giữa 2026
Các ETF hiện hữu có thời hạn 9 tháng tính từ hôm nay để sửa đổi thỏa thuận ủy thác, tích hợp cơ chế staking và phân phối phần thưởng định kỳ.
Với lộ trình này, nhóm Ethereum ETF có thể bắt đầu staking vào khoảng giữa năm 2026, sau khi hoàn tất cập nhật điều lệ, lựa chọn đối tác lưu ký và nhà vận hành, cũng như phê duyệt nội bộ và công bố bản cáo bạch sửa đổi.
Độ trễ phê duyệt kéo dài đã kết thúc và áp lực underperformance được tháo gỡ
Từ tháng 2, các mốc phê duyệt bị trì hoãn nhiều lần, đẩy hạn từ tháng 4 sang tháng 6 rồi tháng 10, khiến ETF không có staking kém hiệu quả hơn nắm giữ trực tiếp do bỏ lỡ lợi suất.
Động thái cổ đông Grayscale phê chuẩn bổ sung staking vào tháng 9 cho thấy nhu cầu mạnh mẽ với sản phẩm Sinh Lời suất. Các cuộc họp kín giữa BlackRock và SEC càng củng cố kỳ vọng rằng phê duyệt sẽ đến, và nay đã thành hiện thực bằng khung “safe harbor”.
Solana ETF được phép thêm staking, nâng sức cạnh tranh so với nắm giữ trực tiếp
Các Solana ETF ra mắt ngày 28/10 trước đây không có staking do chưa rõ khung pháp lý. Hướng dẫn mới cung cấp cơ sở đầy đủ để các quỹ nộp sửa đổi điều lệ trong 9 tháng.
Sau khi triển khai, nhà đầu tư ETF Solana có thể tiếp cận lợi suất khoảng 5–7% mỗi năm theo bối cảnh hiện tại, bổ sung cạnh tranh với nắm giữ trực tiếp và tạo khác biệt so với ETF không có tính năng staking trước đây.
ETF staking mang lại ưu thế trải nghiệm và kiểm soát rủi ro cho nhà đầu tư đại chúng
Nhà đầu tư nhận lợi suất staking trong khung sản phẩm được quản lý, kèm quy trình kiểm toán, lưu ký và công bố thông tin minh bạch; phần thưởng được phân phối tối thiểu theo quý.
So với tự stake, nhà đầu tư ETF không cần chạy node, quản lý khóa, hay đối mặt trực tiếp rủi ro vận hành. Điều này phù hợp với nhà đầu tư tổ chức và cá nhân ưu tiên tuân thủ, bảo mật lưu ký và dòng tiền ổn định.
Bảng so sánh: ETF staking so với nắm giữ trực tiếp
| Tiêu chí | ETF có staking | Nắm giữ trực tiếp |
|---|---|---|
| Lợi suất staking | Phân phối theo quý qua quỹ | Nhận trực tiếp theo lịch mạng/validator |
| Vận hành kỹ thuật | Ủy quyền qua lưu ký, bên thứ 3 | Tự chọn hoặc tự chạy validator |
| Quản trị rủi ro | Safe harbor, điều khoản thị trường, công bố thông tin | Phụ thuộc nền tảng và thiết lập cá nhân |
| Thanh khoản | Yêu cầu duy trì 85% cho giao dịch/quy đổi | Phụ thuộc sàn, thời gian unbonding |
| Lưu ký | Qualified custodian (ví dụ: Coinbase Custody, BitGo, Gemini) | Tự lưu trữ hoặc sử dụng dịch vụ bên thứ 3 |
Yêu cầu vận hành đặt ra tiêu chuẩn mới cho nhà phát hành ETF
Nhà phát hành cần thiết lập hợp đồng độc lập với đơn vị vận hành/ủy quyền staking, chứng minh điều khoản ngang giá thị trường, và điều chỉnh tài liệu quỹ để phản ánh cơ chế phân phối phần thưởng.
Cấu trúc này buộc quy trình minh bạch từ lưu ký, hạch toán, đến công bố hiệu quả staking, đồng thời giữ cam kết thanh khoản tối thiểu. Các chuẩn mực mới có thể trở thành khuôn vàng cho các sản phẩm tài sản số trong khu vực tài chính truyền thống.
Những câu hỏi thường gặp
ETF nào đủ điều kiện tham gia staking theo hướng dẫn mới?
Các ETF tiền điện tử niêm yết trên sàn chứng khoán quốc gia tại Hoa Kỳ, đáp ứng yêu cầu thanh khoản 85% và staking qua bên thứ 3 độc lập theo điều khoản thị trường, sẽ đủ điều kiện theo Revenue Procedure 2025-31 (IRS).
Khi nào nhà đầu tư có thể bắt đầu nhận phần thưởng staking từ ETF?
ETF hiện hữu có 9 tháng để sửa điều lệ. Tùy tiến độ phê duyệt và triển khai, các ETF lớn có thể bắt đầu phân phối phần thưởng từ khoảng giữa năm 2026.
Phần thưởng staking được phân phối với tần suất ra sao?
Theo yêu cầu, ETF phải phân phối phần thưởng cho nhà đầu tư tối thiểu theo quý, thông qua cơ chế của quỹ và đơn vị lưu ký/đại lý chuyển nhượng.
Rủi ro slashing có làm nhà đầu tư ETF mất tài sản không?
Khung “safe harbor” bảo vệ quỹ trước rủi ro slashing ở cấp độ tài sản quỹ, khi staking thực hiện qua bên thứ 3 độc lập và đúng điều kiện.
Solana ETF có gì khác sau hướng dẫn mới?
Các Solana ETF có thể sửa điều lệ trong 9 tháng để bổ sung staking, giúp nhà đầu tư tiếp cận lợi suất khoảng 5–7% mỗi năm trong bối cảnh thị trường hiện tại.
