Jeff Dorman: Đầu tư cơ bản là tồn tại và tốt trong tiền điện tử

Sau những động thái gần đây đối với cổ phiếu GameStop (GME) và AMC (AMC) cũng như mã thông báo DOGE và XRP, các nhà đầu tư trên toàn cầu đang đặt câu hỏi chính xác về phân tích đầu tư cơ bản. Mặc dù tiền điện tử thường được báo trước là sân chơi của những con bạc, nhưng điều trớ trêu là tài sản kỹ thuật số có thể là một trong số ít các loại tài sản còn lại để phân tích đầu tư cơ bản thực sự.

Ý tưởng là một xu một tá. Điều phân biệt các khoản đầu tư tốt với các khoản đầu tư xấu là cách bạn thể hiện những ý tưởng đó để tối đa hóa lợi nhuận và giảm thiểu nhược điểm. Ví dụ, trong năm 2011-2012, nhiều nhà đầu tư rất thông minh đã tìm cách thể hiện cùng một ý tưởng: rằng sẽ có một cuộc suy thoái kép và lạm phát sẽ lan tràn sau những can thiệp chính sách tiền tệ chưa từng có (tất nhiên, năm 2009 kích cầu là trò chơi trẻ con so với việc chính phủ chi tiêu liều lĩnh ngày nay, nhưng 10 năm trước, kích cầu là một vấn đề lớn).

Hầu hết các nhà đầu tư đã sử dụng công cụ nào để thể hiện quan điểm này?

Như bạn có thể tưởng tượng, không có khoản đầu tư nào trong số này có hiệu quả, mặc dù ý tưởng đó rất hay. Trên thực tế, một trong những khoản đầu tư tốt nhất để tận dụng chính sách tiền tệ và chủ đề suy thoái hóa ra là mua bitcoin. Thật không may cho hầu hết các nhà đầu tư, công cụ này vẫn chưa có trong sách của họ.

Hầu hết các nhà đầu tư thiếu hiểu biết vẫn tin rằng tất cả các tài sản kỹ thuật số là phiên bản sao chép của bitcoin và các loại tiền điện tử khác, nhưng thực tế là vũ trụ đầu tư tài sản kỹ thuật số ngày nay rất đa dạng, độc đáo và mang phong cách riêng. Do đó, vở kịch đã mở rộng và do đó có các chủ đề có thể đầu tư mà một nhà đầu tư có thể thể hiện. Ví dụ: nếu bạn muốn bày tỏ rằng đợt phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) của Coinbase sẽ tăng 100% khi niêm yết, có nhiều cách khác nhau để bạn thể hiện quan điểm đó:

Không phải tất cả các khoản đầu tư này nhất thiết sẽ hiệu quả Nhưng vấn đề là, bản thân việc đưa ra ý tưởng ít quan trọng hơn việc tìm ra cách tốt nhất để thể hiện quan điểm đó. Luận án đầu tư bitcoin của Paul Tudor Jones vào quý 2 năm 2020 là một ví dụ điển hình cho quá trình suy nghĩ này, vì nó hoàn toàn không phải là một luận điểm đầu tư bitcoin. Đó là một luận điểm lạm phát. Bitcoin chỉ là một trong bốn cách mà Tudor chọn để thể hiện quan điểm này (những cách khác là a) giá dài của Nasdaq 100, b) vàng lâu dài và c) mua một bộ đếm kho bạc 2 giây / 10 giây.

Một ví dụ điển hình khác là đợt chào bán trái phiếu chuyển đổi MicroStrategy (MSTR) gần đây. Với số dư tiền mặt cao và không có khoản nợ nào khác trong cơ cấu vốn, trái phiếu này có khả năng vỡ nợ hoặc mất giá rất thấp. Nếu bạn mua tờ tiền có thể chuyển đổi này bằng mệnh giá, bạn đang được trả lãi suất 0,75% mỗi năm để sở hữu quyền chọn mua bitcoin lâu đời. Nếu bạn lạc quan về bitcoin, đây là một cách rất rẻ và ít rủi ro để thể hiện quan điểm đó.

Tại Arca, chúng tôi thực hiện nghiên cứu cơ bản về không gian tài sản kỹ thuật số. Điều đó có nghĩa là, chúng tôi tạo ra một cái nhìn tổng thể từ trên xuống về các chủ đề cấp cao hơn và các chủ đề vĩ mô sẽ tạo ra sự tăng trưởng dài hạn, sau đó thu hút toàn bộ các tài sản có thể đầu tư thể hiện tốt nhất những quan điểm này và sau đó thực hiện phân tích từ dưới lên trên từng cá nhân mã thông báo, cổ phiếu hoặc trái phiếu để đảm bảo rằng nó sẽ tích lũy giá trị nếu chúng tôi đúng.

Xem thêm: Jeff Dorman – Công ty đầu tư tài sản kỹ thuật số này đã bỏ lỡ và tận dụng điều gì vào năm 2020

Mỗi khoản đầu tư sẽ có các thiết lập rủi ro / phần thưởng khác nhau, khung thời gian khác nhau để đo lường thành công / thất bại và tổng kết quả hoàn vốn khác nhau. Một khoản đầu tư chỉ có 10% tăng nhưng chỉ có 2% giảm có thể là một khoản đầu tư tốt hơn từ quan điểm rủi ro / phần thưởng so với khoản đầu tư có 1000% tăng nhưng cũng mang 50% rủi ro giảm. Mục tiêu là tìm ra tiềm năng tăng giá cao nhất trên mỗi đơn vị rủi ro giảm giá tiềm ẩn.

Trong khi có lẽ gây ngạc nhiên cho nhiều người, tài sản kỹ thuật số cung cấp nhiều cách khác nhau để cấu trúc các thiết lập đầu tư này, trong đó phân tích cơ bản có thể được sử dụng để ước tính cả mức giảm và tiềm năng tăng. Hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số đã phát triển thành một loại tài sản phức tạp và có lẽ đã trở thành loại tài sản hoàn hảo cho phân tích cơ bản và đầu tư rủi ro thấp, có phần thưởng cao. Ngoài việc chỉ đơn giản là tìm kiếm tài sản tăng trưởng, hiện nay có rất nhiều rủi ro / thiết lập phần thưởng thường trở thành hiện thực. Ví dụ:

Nếu vậy, có những giao thức đang tăng khối lượng và doanh thu hơn 100% so với quý trước, đồng thời tạo ra dòng tiền tự do hàng trăm triệu đô la. Uniswap (UNI) và Sushiswap (SUSHI) là những công ty dẫn đầu thị trường rõ ràng về giao dịch trao đổi phi tập trung (DEX), với doanh thu hàng năm lần lượt là hơn 500 triệu đô la và 200 triệu đô la. Mặc dù các mã thông báo UNI và SUSHI có số phận không chắc chắn về cách giá trị từ các dòng tiền này sẽ tích lũy vào các mã thông báo, bạn vẫn có thể đưa ra lập luận cơ bản mạnh mẽ. Ví dụ: tỷ lệ giá trên doanh thu dựa trên doanh thu kỳ hạn dưới 5 lần, cực kỳ rẻ so với giá cổ phiếu của các sàn giao dịch truyền thống, giao dịch trung bình từ 10-20 lần và không có cùng tiềm năng tăng trưởng theo cấp số nhân. Không thường xuyên mà bạn có thể đầu tư vào tài sản tăng trưởng blue chip cũng là một giá trị tài sản đồng thời.

Bởi vì đó chính xác là những gì mà mã thông báo mối quan hệ tương hỗ (WNXM) được bao bọc cung cấp. Mã thông báo NXM là mã thông báo được hỗ trợ bằng tài sản, được hỗ trợ bởi ETH trong nhóm vốn được sử dụng để thanh toán các yêu cầu bảo hiểm tiềm năng. Dựa trên số lượng ETH hiện có trong nhóm vốn, vốn hóa thị trường ròng của mối quan hệ tương hỗ (vượt quá tài sản hỗ trợ nó) chỉ là 43 triệu đô la và WNXM chỉ giao dịch với giá trị sổ sách 1,2 lần, mặc dù mối quan hệ tương hỗ là tiền mặt thực thể sản xuất dòng chảy với các chỉ số tăng trưởng rất mạnh. Các công ty bảo hiểm có thể so sánh trên thị trường cổ phiếu đại chúng giao dịch với giá trị sổ sách gấp 2-5 lần, với các công ty tăng trưởng cao như Lemonade và Root giao dịch gần hơn giá trị sổ sách 50 lần. Tại một thời điểm, bạn thậm chí có thể sở hữu WNXM dưới giá trị sổ sách! Sở hữu WNXM là một cách rẻ tiền để đầu tư vào sự phát triển của chuỗi khối Ethereum và DeFi.

Mặc dù cái này có nhiều lông hơn và sẽ mất nhiều thời gian hơn để chiết xuất giá trị, nhưng mua EOS có thể là cách rẻ nhất để mua bitcoin ngay bây giờ. Công ty đứng sau EOS có ít nhất 140.000 BTC (5 tỷ đô la) trên bảng cân đối kế toán của mình, trong khi EOS giao dịch với giá trị vốn hóa thị trường dưới 3 tỷ đô la. Điều này có nghĩa là mua EOS giống như mua bitcoin với chiết khấu 47% nếu bạn có thể trích xuất giá trị này.

Danh sách này cứ lặp đi lặp lại nhưng điểm mấu chốt là phân tích đầu tư cơ bản có thể và đang được sử dụng trong loại tài sản ngày càng tăng này. Phân tích dòng tiền và phân tích giá trị sổ sách chỉ là một vài công cụ chúng tôi sử dụng để phân tích và định giá các công cụ này. Giống như thu nhập cố định, mọi tài sản kỹ thuật số là duy nhất và có các thuộc tính và thuộc tính khác nhau tạo ra giá trị. Công việc của chúng tôi với tư cách là nhà phân tích cơ bản là tìm và trích xuất giá trị này, và làm như vậy theo cách ít rủi ro nhất có thể. Theo quan điểm của chúng tôi, việc tìm kiếm mức tăng không quan trọng bằng việc hạn chế mức giảm dự kiến.

Xem thêm: Jeff Dorman – Tài sản kỹ thuật số đáng suy thoái hơn bạn có thể nghĩ

Chúng tôi thường thấy rằng các nhà đầu tư tài sản kỹ thuật số ngày nay thiếu kiên nhẫn hoặc có quan điểm cá biệt. Trong một thế giới phổ biến 50% -100% lợi nhuận hàng tuần, nhiều người muốn và mong đợi kết quả ngay lập tức và sự hài lòng. Do đó, bất cứ điều gì không tăng ngay lập tức đều phải sai hoặc phải mang chi phí cơ hội quá cao để đảm bảo đầu tư. Chúng tôi thấy điều đó là hết sức thiển cận. Mọi nhà đầu tư và mọi khoản đầu tư đều có nhiệm vụ khác nhau và các thiết lập đầu tư nhất định phù hợp với các nhóm khác nhau. Chúng tôi tiếp cận đầu tư vào tài sản kỹ thuật số từ lăng kính giá trị và chúng tôi tin rằng có rất nhiều giá trị trong không gian này khi bạn nhìn xa hơn các biểu đồ và sự biến động.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Arca duy trì các vị trí trong BTC, BNB, FTT, NXM, EOS, UNI, SUSHI, ETH kể từ ngày viết bài này. Thông tin này không nhằm mục đích tư vấn đầu tư và không nên được hiểu như vậy. Hiệu suất trong quá khứ không phải là một chỉ báo về kết quả trong tương lai. Mọi hoạt động đầu tư đều có rủi ro mất mát, bao gồm cả rủi ro mất vốn gốc.