SEC vừa đề xuất bãi bỏ hai quy tắc quan trọng trong Regulation NMS, và động thái này có thể mở đường thuận lợi hơn cho cổ phiếu token hóa trên các nền tảng DeFi.
Thay đổi này liên quan trực tiếp đến cách thị trường chứng khoán Mỹ xử lý giao dịch và định giá liên sàn. Với tokenized stocks, giới phân tích cho rằng việc nới khung cũ có thể giảm một rào cản kỹ thuật lớn đối với mô hình giao dịch on-chain.
- SEC đã đề xuất hủy bỏ các hạn chế của Rule 611 và 610(e) trong Regulation NMS.
- Giới phân tích cho rằng thay đổi này có thể gỡ một rào cản lớn với tokenized stocks trên DeFi.
- Dù vậy, các vấn đề về thanh toán bù trừ, settlement và đăng ký sàn vẫn chưa được giải quyết.
SEC muốn sửa khung giao dịch cổ phiếu Mỹ như thế nào?
SEC đã đề xuất bãi bỏ Rule 611 và 610(e) trong Regulation NMS để đơn giản hóa cấu trúc thị trường. Chủ tịch SEC Paul Atkins nói các chính sách cũ đã làm giảm chứ không mở rộng tăng trưởng dài hạn của thị trường.
Rule 610(e) liên quan đến hạn chế crossed-market, còn Rule 611 yêu cầu mỗi nơi giao dịch phải ngăn khớp lệnh nếu giá thấp hơn báo giá được bảo vệ ở các sàn khác. SEC cho rằng việc sửa đổi có thể giúp giảm chi phí và để cạnh tranh cùng đổi mới định hình thị trường cổ phiếu.
Atkins cho biết trên trang SEC rằng đề xuất này nhằm tránh những sai lầm trong quá khứ đã cản trở thị trường cổ phiếu.
Vì sao tokenized stocks có thể hưởng lợi?
Tokenized stocks có thể hưởng lợi vì Rule 611 từ lâu được xem là rào cản kỹ thuật đối với giao dịch cổ phiếu Mỹ trên DeFi. Alex Thorn, trưởng bộ phận nghiên cứu của Galaxy Digital, nói đây là một trong những trở ngại cấu trúc lớn nhất của thị trường này.
Ông giải thích rằng một AMM không thể tuân thủ Rule 611 theo thiết kế, vì nó khớp lệnh theo bonding curve và giá pool tại thời điểm block, thay vì theo cơ chế báo giá bảo vệ như thị trường truyền thống. Nếu đề xuất mới được thông qua, mô hình này có thể phù hợp hơn với giao dịch cổ phiếu token hóa trên các giao diện DeFi.
Thorn cũng lưu ý trên X rằng đề xuất mới chỉ giải quyết một phần vấn đề. Các câu chuyện khác như thanh toán bù trừ, settlement và đăng ký sàn cho những đơn vị xử lý tokenized stocks vẫn còn bỏ ngỏ.
Quy mô thị trường tokenized stocks hiện ra sao?
Thị trường tokenized stocks hiện đã đạt 3,5 tỷ USD, với gần 5 tỷ USD khối lượng chuyển mỗi tháng. Số lượng người nắm giữ đạt 357.000, cho thấy mức độ chấp nhận đang tăng lên.
Bên cạnh đó, khối lượng chuyển hàng tháng tăng 44% trong tháng gần nhất. Tuy nhiên, quy mô tăng nhanh không đồng nghĩa mọi rào cản pháp lý và hạ tầng đã được tháo gỡ.
Những điểm vẫn còn cần theo dõi
Đề xuất của SEC chưa tự động xóa bỏ mọi vướng mắc đối với tokenized stocks. Clearance, settlement và yêu cầu đăng ký sàn vẫn là những vấn đề cần giải quyết nếu muốn giao dịch loại tài sản này vận hành trơn tru hơn.
Alex Thorn cho rằng các điểm còn lại nhiều khả năng sẽ được xử lý trong khung “innovation exemption” sắp tới. Dù vậy, kế hoạch miễn trừ này đã bị trì hoãn vào tháng trước do phản ứng từ các bên truyền thống.
Tổng kết
Đề xuất của SEC có thể là bước tiến quan trọng với tokenized stocks, nhưng tác động thực tế còn phụ thuộc vào việc các vấn đề pháp lý và hạ tầng giao dịch tiếp theo có được tháo gỡ hay không.
