EU được khuyến nghị thúc đẩy stablecoin neo theo euro để cạnh tranh với Token neo theo USD, trong bối cảnh đồng USD đang thống trị thị trường và đồng euro số chưa thể ra mắt sớm.
Thông điệp đến từ Pierre Gramegna (ESM) và các quan chức EU tại phiên điều trần về sức khỏe kinh tế khu vực đồng euro, cùng với cập nhật rằng đồng euro số khó xuất hiện trước năm 2029.
- ESM kêu gọi tạo điều kiện cho stablecoin neo theo euro do các tổ chức nội địa phát hành để giảm phụ thuộc vào USD.
- Đồng euro số (CBDC) nhiều khả năng chưa thể ra mắt trước 2029 do tiến trình lập pháp bị chậm.
- Stablecoin USD đang áp đảo; MiCA tạo khung pháp lý giúp euro stablecoin tăng tính cạnh tranh, nếu được triển khai đúng.
Vì sao EU cần thúc đẩy stablecoin neo theo euro?
EU cần đa dạng hóa hạ tầng thanh toán số, giảm phụ thuộc vào stablecoin neo theo USD đang thống trị, đồng thời khuyến khích phát hành stablecoin neo theo euro bởi các tổ chức trong khối. Đây là lập trường được Pierre Gramegna, Tổng giám đốc ESM, nêu tại phiên điều trần của Ủy ban châu Âu ngày 9/10/2025 (Nguồn: European Commission EBS).
Trong tài chính số, stablecoin đóng vai trò cầu nối tiền pháp định với blockchain. Nếu dòng vốn số chủ yếu định danh bằng USD, nhu cầu và thanh khoản bằng euro sẽ bị thiệt. Quan điểm “giảm phụ thuộc” phản ánh lo ngại địa chiến lược và mục tiêu bảo vệ vai trò của euro trong nền kinh tế số.
Pierre Gramegna nói gì về stablecoin euro?
Ông Gramegna nhấn mạnh châu Âu không nên lệ thuộc vào stablecoin neo theo USD và cần tạo điều kiện để các nhà phát hành nội địa phát triển stablecoin neo theo euro (Nguồn: European Commission EBS, 9/10/2025).
“Châu Âu không nên phụ thuộc vào stablecoin neo theo USD, vốn đang chi phối thị trường… Châu Âu cũng nên nắm bắt tiềm năng đổi mới tài chính với stablecoin và tài sản được mã hóa. Stablecoin là một phần tất yếu. Trong bối cảnh tài chính thay đổi nhanh, châu Âu nên nỗ lực hết mình để tạo điều kiện cho các nhà phát hành nội địa tạo ra stablecoin neo theo euro.”
– Pierre Gramegna, Tổng giám đốc ESM, phiên điều trần về kinh tế khu vực đồng euro, European Commission EBS, 9/10/2025
Lập luận của ESM gắn với thực tế thị trường: sau khi Hoa Kỳ thông qua khung pháp lý mới (GENIUS) như được nêu tại phiên điều trần, stablecoin neo theo USD bùng nổ thêm. Điều này khiến EU xem xét lại cách tiếp cận, giảm bớt lo ngại hệ thống và chuyển sang thúc đẩy đổi mới có kiểm soát.
Eurogroup nhìn nhận ra sao về đổi mới tài chính và euro số?
Chủ tịch Eurogroup Paschal Donohoe đồng thuận với nhu cầu đổi mới, đồng thời cho rằng đồng euro số vẫn có thể mang lại lợi ích ròng cho thương mại trong khu vực.
Quan điểm này nhằm cân bằng “tư nhân hóa đổi mới” (stablecoin phát hành bởi doanh nghiệp) và “hạ tầng công” (CBDC). Nếu thiết kế phù hợp, euro số có thể bổ sung cho stablecoin euro bằng cách chuẩn hóa hạ tầng thanh toán, tạo khung an toàn để doanh nghiệp tận dụng.
Khi nào đồng euro số có thể ra mắt?
Theo Piero Cipollone, thành viên Ban điều hành ECB, đồng euro số khó ra mắt trước 2029 do tiến trình lập pháp bị chậm (Nguồn: phát biểu của Piero Cipollone được nêu tại phiên điều trần).
ECB kết thúc giai đoạn điều tra vào 2023 và bước vào giai đoạn chuẩn bị. Tuy nhiên, giai đoạn chuyển từ chuẩn bị sang triển khai phụ thuộc nghị viện và hội đồng EU. Việc chậm trễ khiến khoảng trống thị trường có thể được lấp bởi stablecoin tư nhân, càng củng cố lập luận “đẩy nhanh” stablecoin neo theo euro.
Vì sao stablecoin là vấn đề địa chiến lược?
Stablecoin đang trở thành đường ray số cho tiền pháp định. Quốc gia nào đặt được chuẩn thanh toán sẽ gia tăng nhu cầu đồng tiền của mình. Điều này lý giải vì sao Hoa Kỳ coi stablecoin neo theo USD là công cụ bảo vệ vị thế dự trữ.
“Tài sản tiền điện tử trên thực tế được giao dịch bằng USD. Vì vậy, có khả năng bất kỳ sự mở rộng giao dịch trong thế giới DeFi sẽ chỉ càng củng cố vai trò thống trị của đồng USD.”
– Christopher Waller, Thống đốc Fed, bài phát biểu ngày 15/02/2024, Federal Reserve
Ở chiều ngược lại, Chủ tịch ECB Christine Lagarde từng cảnh báo EU cần xử lý rủi ro từ stablecoin ngoại và lấp khoảng trống pháp lý để tránh rò rỉ thanh khoản khỏi euro. Động cơ địa chiến lược vì vậy gắn chặt với mục tiêu chủ quyền tiền tệ trong kỷ nguyên số.
MiCA đang tạo nền cho stablecoin neo theo euro như thế nào?
MiCA (Quy định 2023/1114 của EU) thiết lập yêu cầu nghiêm ngặt với Token tham chiếu tài sản (ART) và Token tiền điện tử (EMT), bao gồm dự trữ 1:1, quản trị rủi ro, kiểm toán, bảo vệ người dùng. Phần lớn quy định về stablecoin bắt đầu áp dụng từ tháng 6/2024 (Nguồn: Ủy ban châu Âu, 2023/2024).
So với bối cảnh Hoa Kỳ chưa có luật liên bang riêng cho stablecoin, MiCA mang lại sự rõ ràng, có thể giúp nhà phát hành euro stablecoin tiếp cận ngân hàng đối tác, chuẩn hóa công bố thông tin và niềm tin người dùng. Sự rõ ràng pháp lý là điều kiện cần để hình thành thanh khoản bền vững.
Stablecoin neo theo USD đang áp đảo đến mức nào?
Các nghiên cứu thị trường độc lập ghi nhận stablecoin neo theo USD chiếm phần áp đảo vốn hóa và thanh khoản toàn cầu trong năm 2024, trong khi stablecoin neo theo euro chỉ chiếm tỷ trọng rất nhỏ (Nguồn: CoinGecko, Báo cáo Stablecoin 2024; BIS 2024).
Tỷ trọng áp đảo của USD tạo hiệu ứng mạng lưới mạnh cho sàn giao dịch, DeFi và doanh nghiệp. Để bứt phá, euro stablecoin cần mãi lực thực tế từ thương mại, thanh toán bán lẻ và công cụ kho bạc doanh nghiệp, thay vì chỉ dựa vào giao dịch đầu cơ.
So sánh nhanh: stablecoin neo USD và stablecoin neo EUR
Bảng dưới đây tóm lược khác biệt chính về thị phần, pháp lý, và hệ sinh thái dựa trên nguồn công khai uy tín.
| Hạng mục | Neo USD | Neo EUR |
|---|---|---|
| Thị phần 2024 | Áp đảo, chiếm khoảng gần như toàn bộ thị trường | Rất nhỏ, đang hình thành |
| Tổ chức phát hành dẫn dắt | Tether (USDT), Circle (USDC) | Một số tổ chức EU và fintech; có EURC của Circle, EURCV của SG‑FORGE |
| Khung pháp lý | Chưa có luật liên bang riêng; hướng dẫn từ cơ quan liên bang và tiểu bang | MiCA có hiệu lực từ 2024 cho stablecoin, yêu cầu dự trữ và giám sát |
| Hệ sinh thái sử dụng | Niêm yết rộng khắp CEX/DEX, thế chấp DeFi, thanh toán xuyên biên giới | Đang mở rộng; tiềm năng trong thương mại và thanh toán nội khối EU |
| Động lực địa chiến lược | Củng cố vai trò USD trong tài chính số | Tăng cầu cho euro, hỗ trợ chủ quyền tiền tệ EU |
Nguồn tham khảo: CoinGecko Stablecoin 2024, BIS 2024, ECB/ESMA 2023–2024, công bố của Circle và SG‑FORGE năm 2023–2024.
Những rủi ro chính khi phát triển stablecoin neo theo euro là gì?
Rủi ro gồm: quản trị dự trữ, rủi ro thanh khoản, đứt gãy neo giá, tuân thủ AML/CFT và phân mảnh thị trường nếu có quá nhiều chuẩn kỹ thuật khác nhau.
MiCA giảm đáng kể rủi ro vận hành thông qua các yêu cầu dự trữ, tách biệt tài sản và công bố thông tin. Tuy vậy, để xây dựng niềm tin, nhà phát hành cần kiểm toán độc lập, minh bạch hàng ngày về dự trữ, tích hợp ngân hàng lưu ký hàng đầu và cơ chế quy đổi trực tiếp, tức thời.
Tác động thực tế với doanh nghiệp và DeFi tại châu Âu
Nếu euro stablecoin có thanh khoản sâu, doanh nghiệp EU có thể giảm chi phí chuyển tiền xuyên biên giới, tự động hóa đối soát, và triển khai kho bạc on-chain. Trong DeFi, nó mở rộng lựa chọn thế chấp, giảm rủi ro tỷ giá khi định danh dòng tiền bằng euro.
Với đồng euro số dự kiến chưa thể sớm ra mắt trước 2029, euro stablecoin do khu vực tư nhân phát hành, đáp ứng MiCA, có thể đóng vai trò cầu nối tạm thời nhưng quan trọng cho đổi mới thanh toán.
Những bước đi nên ưu tiên cho nhà phát hành và nhà hoạch định chính sách
Trọng tâm là tạo ra sản phẩm an toàn, dễ tích hợp, và có nhu cầu thực. Dưới đây là các khuyến nghị thực tiễn dựa trên kinh nghiệm thị trường và khuôn khổ MiCA.
- Ưu tiên tính đổi ngay 1:1 với euro tại ngân hàng đối tác, công bố số dư dự trữ hàng ngày.
- Tích hợp rộng rãi với ngân hàng lưu ký EU, PSP, cổng thanh toán, ERP doanh nghiệp.
- Hợp tác sàn CEX/DEX để đảm bảo order book sâu và đường ra/vào fiat thuận tiện.
- Áp dụng chuẩn kỹ thuật chung (ví dụ, Token chuẩn ERC‑20/777) và API doanh nghiệp.
- Đo lường, công bố chỉ số thanh khoản, spread, thời gian quy đổi để tăng minh bạch.
Kịch bản 2025–2029: euro stablecoin và euro số cùng tồn tại?
Ngắn hạn, stablecoin euro có lợi thế triển khai nhanh theo MiCA, đáp ứng nhu cầu thanh toán và DeFi. Trung hạn, nếu euro số ra mắt sau 2029, hai lớp có thể bổ trợ: CBDC là hạ tầng công, stablecoin là lớp sản phẩm linh hoạt cho nhiều trường hợp sử dụng.
Điều kiện thành công là phối hợp giữa cơ quan quản lý, ngân hàng và khu vực tư nhân để bảo đảm an toàn hệ thống, thanh khoản sâu và trải nghiệm người dùng tốt, tránh phân mảnh tiêu chuẩn kỹ thuật.
Câu hỏi thường gặp
Vì sao EU muốn thúc đẩy stablecoin neo theo euro?
Để giảm phụ thuộc vào Token neo theo USD, tăng nhu cầu cho euro trong tài chính số và hỗ trợ chủ quyền tiền tệ, như lập luận của ESM tại phiên điều trần 9/10/2025.
Đồng euro số có thể ra mắt khi nào?
Theo Piero Cipollone (ECB), euro số khó ra mắt trước 2029 do tiến trình lập pháp chậm, nên giải pháp tư nhân đáp ứng MiCA sẽ lấp khoảng trống ngắn hạn.
MiCA giúp gì cho euro stablecoin?
MiCA đặt yêu cầu dự trữ, quản trị rủi ro và công bố thông tin, tạo khung rõ ràng để nhà phát hành nội địa triển khai sản phẩm an toàn, dễ được chấp nhận.
Stablecoin USD đang chiếm ưu thế ra sao?
Trong năm 2024, stablecoin neo theo USD chiếm phần áp đảo vốn hóa và thanh khoản toàn cầu (Nguồn: CoinGecko 2024, BIS 2024).
Euro stablecoin có thay thế euro số không?
Không. Chúng nhiều khả năng bổ trợ nhau: stablecoin linh hoạt trong sản phẩm thị trường, còn euro số là hạ tầng công do ngân hàng trung ương phát hành.
