- Khối lượng giao dịch DEX giảm phản ánh sự suy giảm hoạt động, nhưng số lượng địa chỉ duy nhất tăng ám chỉ tiềm năng tái tham gia.
- Các chỉ số on-chain như tỷ lệ MVRV và SOPR gợi ý rằng Ethereum có thể đang bị đánh giá thấp.
Khối lượng DEX của Ethereum giảm 50% trong một tuần
Thị trường DEX của Ethereum [ETH] đã chứng kiến sự suy giảm đáng kể gần đây, với khối lượng giao dịch hàng tuần giảm gần 50%.
Chỉ trong một tháng, mức giảm thậm chí còn sâu hơn, với tổng khối lượng giảm từ 86,02 tỷ USD trong tháng 1 xuống còn 14,54 tỷ USD trong tháng 2. Điều này tương ứng với mức giảm 83% về hoạt động.
Nguồn: DefiLlama
Sự giảm sút trong hứng thú giao dịch là dấu hiệu của sự yếu đi trong tương tác, điều này tự nhiên gây ra lo ngại về sự tham gia rộng hơn của thị trường Ethereum.
Tuy nhiên, bất chấp sự sụt giảm này, số lượng địa chỉ duy nhất của Ethereum đã tăng đều đặn, tăng 11,93% từ tháng 1 đến tháng 3.
Nguồn: Etherscan
Xu hướng này cho thấy trong khi người dùng mới tiếp tục tham gia mạng lưới, các thành viên hiện tại có thể đang giảm hoạt động của họ. Sự tương phản giữa khối lượng giao dịch giảm và số lượng địa chỉ duy nhất tăng báo hiệu rằng người dùng có thể đang chuyển sang hướng giữ hoặc staking, thay vì giao dịch tích cực.
Để hiểu rõ hơn điều này, chúng ta cần nghiên cứu thêm dữ liệu.
Giảm hoạt động – Dữ liệu on-chain báo hiệu một thị trường nguội lạnh
Hoạt động mạng của Ethereum đã giảm gần đây, với số lượng địa chỉ hoạt động giảm 55,4% từ 588.782 vào 25 tháng 1 xuống còn 262.466 vào 16 tháng 3.
Nguồn: CryptoQuant
Giá cũng phản ánh sự suy giảm này, giảm 43,7% từ 3.353 USD xuống còn 1.887 USD.
Lịch sử cho thấy, hoạt động địa chỉ thấp hơn có thể được hiểu là nhu cầu yếu hơn, tạo ra những lo ngại về sự giảm giá liên tục của Ethereum.
MVRV phát tín hiệu – Ethereum có bị định giá thấp?
Giữa lúc hoạt động mạng giảm, tỷ lệ Market Value to Realized Value (MVRV) của Ethereum giảm xuống 0,9 trên biểu đồ.
Nguồn: IntoTheBlock’s X
Một tỷ lệ dưới 1,0 thường báo hiệu rằng Ethereum đang bị định giá thấp. Những lần trước đó, mức độ này thường trùng với đáy của thị trường gấu. Điều này có nghĩa gì?
Tỷ lệ MVRV của Ethereum giảm 30% từ 1,32 trong tháng 2, phản ánh các đợt điều chỉnh thị trường trước đây vào năm 2018, 2020 và 2022 – Các giai đoạn mà sau đó giá đã phục hồi trên các biểu đồ.
Thoái trào hay cơ hội tích lũy ẩn giấu?
Một chỉ số quan trọng khác, Spent Output Profit Ratio (SOPR), cung cấp thêm thông tin chi tiết về hành vi của nhà đầu tư.
Nguồn: TradingView
Vào thời điểm viết bài, SOPR ở mức 0,97, báo hiệu rằng phần lớn các giao dịch ETH đang chịu lỗ – Dấu hiệu thông thường của thoái vốn. Khi SOPR giảm dưới 1,0, thường nó đã đánh dấu các đáy thị trường địa phương khi áp lực bán bắt đầu giảm.
Sự suy giảm ở cả hai chỉ số là dấu hiệu cho thấy Ethereum có thể gần với một đáy cục bộ – Lịch sử cho thấy, đây là giai đoạn tích lũy trước khi phục hồi.
Ethereum đang ở ngã tư đường
Điều kiện thị trường của Ethereum đưa ra hai kết quả có thể xảy ra.
Khối lượng giao dịch giảm và hoạt động mạng thấp chỉ ra nhu cầu yếu, có thể khiến giá giảm. Tuy nhiên, với MVRV và SOPR ở các mức thấp nhất lịch sử—trước đây đã thấy trước các đợt phục hồi lớn—đây cũng có thể là giai đoạn tích lũy.
Liệu rằng thị trường sẽ chứng kiến thêm tổn thất hay phục hồi phụ thuộc vào cách nhà đầu tư phản ứng với dữ liệu.
