ETF ProShares GENIUS Money Market (IQMM) lập kỷ lục khi đạt 17 tỷ USD khối lượng giao dịch ngay ngày đầu, vượt xa các màn ra mắt ETF nổi bật trước đây.
Động thái này phản ánh sự quan tâm tăng mạnh với các sản phẩm quản lý tiền mặt gắn với khung pháp lý stablecoin tại Mỹ, đồng thời diễn ra trong bối cảnh SEC cập nhật hướng dẫn vốn cho “payment stablecoin” theo hướng có lợi hơn.
- IQMM của ProShares đạt 17 tỷ USD khối lượng giao dịch ngày đầu, thiết lập kỷ lục mới.
- Có ý kiến suy đoán Circle liên quan, nhưng Morningstar cho biết nguồn vốn đến từ các quỹ ProShares khác để quản lý tiền mặt.
- SEC áp “haircut” 2% cho payment stablecoin, cải thiện cách tính vốn so với mức 100% trước đây.
ETF IQMM lập kỷ lục 17 tỷ USD khối lượng giao dịch ngày đầu
ProShares GENIUS Money Market ETF (NYSE: IQMM) ghi nhận 17 tỷ USD khối lượng giao dịch trong ngày đầu niêm yết, cao gấp 8 lần kỷ lục trước đó theo Bloomberg.
IQMM là quỹ thị trường tiền tệ (money market fund) được định vị theo bối cảnh luật stablecoin tại Mỹ, thường được nhắc đến với tên GENIUS Act. Sản phẩm này bất ngờ vượt xa nhiều màn ra mắt ETF trước đây về “day-one volume”.
Để so sánh theo nội dung gốc, iShares Bitcoin ETF (IBIT) của BlackRock từng có 1 tỷ USD khối lượng giao dịch ngày đầu, trong khi BlackRock ESG ETF có 2 tỷ USD. Trong cùng hệ quy chiếu này, 17 tỷ USD của IQMM là mức đột biến.
“Điên rồ: 17 tỷ USD này sẽ xuất hiện như dòng tiền/tài sản tối nay. Tiền đến từ đâu? Dù thế nào, tôi đã sai về ETF này.”
– Eric Balchunas, nhà phân tích ETF của Bloomberg (trích bài đăng X)
Balchunas cũng bổ sung trên X rằng con số 17 tỷ USD có thể phản ánh vào flows/assets trong ngày, đặt câu hỏi về nguồn tiền thực sự đang chảy vào sản phẩm.
Circle bị suy đoán đứng sau, nhưng Morningstar nói tiền đến từ các quỹ ProShares khác
Một chuyên gia ETF suy đoán ProShares có thể đã thỏa thuận với một nhà phát hành stablecoin lớn ở Mỹ, nhưng Morningstar cho biết IQMM được cấp vốn từ các quỹ ProShares khác phục vụ quản lý tiền mặt.
Phản hồi Balchunas, chuyên gia ETF Nate Geraci nêu giả thuyết rằng ProShares có thể “cắt kèo” với một trong các nhà phát hành stablecoin lớn tại Mỹ, và khi nhìn vào quy mô tài sản thì “chỉ còn lại Circle”.
“Sẽ giả định ProShares đã có thỏa thuận với một trong các nhà phát hành stablecoin lớn tại Mỹ… Nhìn vào tài sản, tôi tin rằng điều đó chỉ còn lại Circle.”
– Nate Geraci, chuyên gia ETF (trích bài đăng X)
Tuy nhiên, Ben Johnson (Morningstar) làm rõ trên X rằng sản phẩm được “funded by other ProShares funds” nhằm mục đích quản lý tiền mặt thuận tiện hơn, thay vì xác nhận sự tham gia trực tiếp của một tổ chức như Circle.
ETF theo GENIUS Act nhắm vào nhu cầu dự trữ stablecoin bằng tài sản thanh khoản cao
IQMM được đặt trong bối cảnh dự trữ stablecoin theo luật stablecoin tại Mỹ, nơi các tài sản như tiền mặt, tương đương tiền và T-bill ngắn hạn có thể được dùng làm dự trữ.
Nội dung gốc nêu rằng khung pháp lý stablecoin tại Mỹ cho phép nhiều “reserve assets” phục vụ việc phát hành stablecoin, gồm tiền mặt và tương đương tiền, tín phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn, và các quỹ thị trường tiền tệ tập trung vào quản lý tiền mặt.
Mục tiêu thực tế của cấu trúc dự trữ là giúp quy đổi (redeem) thuận lợi và đáp ứng nhu cầu rút tiền tăng mạnh khi người dùng đổi stablecoins sang tiền pháp định, giảm nguy cơ “bank run” hoặc lan rủi ro ra thị trường tài chính rộng hơn.
Trong logic đó, IQMM nằm ở nhóm “money market fund phục vụ dự trữ stablecoin”, kỳ vọng có thể trở thành lựa chọn quản lý tiền mặt cho các tổ chức phát hành. Tuy vậy, nội dung gốc lưu ý hiện chưa rõ sản phẩm có thu hút được các nhà phát hành tiềm năng hay không.
SEC áp “haircut” 2% cho payment stablecoin có thể cải thiện hiệu quả vốn
SEC cho biết payment stablecoin sẽ chịu “haircut” 2%, thay vì 100% như trước, giúp việc ghi nhận giá trị cho mục đích vốn trở nên có lợi hơn.
Theo hướng dẫn của SEC được dẫn trong nội dung gốc, payment stablecoin sẽ áp dụng mức haircut 2%, tương tự cách tiếp cận với money market funds. Bạn có thể xem tài liệu tại trang hướng dẫn của SEC.
Trước đây, stablecoins bị haircut 100%, tức là nắm giữ stablecoins gần như không mang lại lợi ích vốn: ví dụ có 100 triệu USD thì về mục đích vốn có thể bị xem như 0. Với haircut 2%, 100 triệu USD có thể được ghi nhận tương đương 98 triệu USD.
Nội dung gốc cho rằng thay đổi này có thể giúp người nắm giữ stablecoin có thêm “trading inventory”, tăng năng lực cho vay và mở rộng hoạt động tài chính tổng thể, vì phần giá trị được ghi nhận cho mục đích vốn cao hơn trước.
CEO Circle đánh giá hướng dẫn haircut 2% là cú hích cho việc dùng USDC
CEO Circle nhận định điều chỉnh haircut 2% là “thắng lợi lớn” cho việc sử dụng USDC trong thị trường vốn.
Jeremy Allaire, CEO của Circle, đã bày tỏ quan điểm trên X rằng thay đổi của SEC là tín hiệu tích cực cho việc chấp nhận stablecoin, đặc biệt trong bối cảnh ứng dụng ở thị trường vốn.
“Đây là một chiến thắng lớn cho việc áp dụng USDC trong thị trường vốn. Tiến triển rất đáng kể.”
– Jeremy Allaire, CEO Circle (trích bài đăng X)
Những câu hỏi thường gặp
IQMM là gì và vì sao khối lượng giao dịch ngày đầu lại gây chú ý?
IQMM là ProShares GENIUS Money Market ETF. Sản phẩm gây chú ý vì đạt 17 tỷ USD khối lượng giao dịch ngay ngày đầu, mức được ghi nhận là kỷ lục mới và cao hơn đáng kể so với nhiều ETF ra mắt trước đó.
Có bằng chứng Circle đứng sau khối lượng 17 tỷ USD của IQMM không?
Nội dung gốc chỉ nêu suy đoán từ một chuyên gia ETF rằng có thể liên quan tới một nhà phát hành stablecoin lớn như Circle. Tuy nhiên, Morningstar cho biết quỹ được cấp vốn từ các quỹ ProShares khác nhằm phục vụ quản lý tiền mặt.
“Haircut” 2% của SEC dành cho stablecoin nghĩa là gì?
Haircut 2% nghĩa là khi tính toán cho mục đích vốn, stablecoin không bị trừ 100% như trước. Ví dụ 100 triệu USD stablecoin có thể được ghi nhận là 98 triệu USD thay vì 0, từ đó có thể cải thiện năng lực giao dịch và cho vay.
