Doanh thu DeFi đang phân hóa rõ rệt: mảng cho vay như Aave và Morpho ổn định nhờ nhu cầu vay bền vững, trong khi DEX, NFT và GameFi biến động mạnh theo hoạt động đầu cơ.
Trong 24 giờ qua, tổng phí toàn hệ sinh thái đạt 56 triệu USD, nhưng con số này che lấp sự chênh lệch lớn giữa các phân khúc. Các giao thức tín dụng on-chain nổi bật nhờ mô hình dựa vào mức sử dụng vốn, thay vì phụ thuộc vào khối lượng giao dịch ngắn hạn.
Doanh thu DeFi tăng nhưng phân hóa mạnh giữa nhóm đầu cơ và nhóm tín dụng
Tổng phí tăng không đồng nghĩa mọi mảng DeFi đều khỏe; doanh thu đang nghiêng về các giao thức cho vay nhờ nhu cầu vay ổn định và utilization cao.
Tổng phí toàn hệ sinh thái đạt 56 triệu USD trong 24 giờ qua, nhưng mức tổng hợp này che khuất biến động lớn giữa các phân khúc. DEX, NFT và GameFi có thể tăng giảm theo chu kỳ “risk-on/risk-off” và dòng tiền đầu cơ, khiến phí thiếu ổn định theo thời gian.
Ngược lại, các giao thức cho vay duy trì doanh thu đều hơn vì gắn với nhu cầu vay thực tế như giao dịch, arbitrage và quản trị ngân quỹ. Mô hình này dựa vào mức sử dụng (utilization) của vốn, thay vì chỉ trông chờ khối lượng giao dịch ngắn hạn.
Với nhà giao dịch muốn theo dõi tín hiệu phái sinh như funding, thanh lý và Open Interest để đánh giá mức đòn bẩy của thị trường crypto xoay quanh các diễn biến của DeFi, BingX có thể là một góc nhìn tham khảo để quan sát tâm lý và độ “nóng” của dòng tiền trên thị trường hợp đồng.
Aave tạo phí ổn định nhờ nhu cầu vay và thanh khoản lớn
Aave duy trì doanh thu bền vững nhờ nhu cầu vay liên tục, với phí theo ngày và theo tháng đáng kể cùng TVL cao hỗ trợ thanh khoản.
Aave [AAVE] ghi nhận 1,62 triệu USD phí trong ngày và 82,14 triệu USD trong 30 ngày, theo trang số liệu fees. Cùng thời điểm, TVL của Aave ở mức 32,4 tỷ USD theo TVL, giúp neo thanh khoản cho các thị trường cho vay lớn.
Mức sử dụng vốn cũng củng cố tính ổn định: các thị trường stablecoin của Aave “giữ gần” 60% theo dữ liệu từ dashboard markets. Khi nhóm đầu cơ lên xuống thất thường, tín dụng on-chain nổi bật vì có động lực doanh thu gắn với lãi vay và nhu cầu vay.
Morpho và Maple mở rộng tín dụng DeFi bằng mô hình dựa trên utilization
Morpho tăng trưởng với phí theo tuần và TVL đáng kể, trong khi Maple củng cố tín dụng tổ chức qua cho vay tài sản thực, giảm phụ thuộc vào khối lượng đầu cơ.
Morpho tiếp tục mở rộng với khoảng 2,3 triệu USD phí theo tuần theo fees và 7 tỷ USD TVL theo TVL. Một điểm đáng chú ý là nhiều vault của Morpho thường vượt 85% utilization, cho thấy nhu cầu sử dụng thanh khoản cao.
Maple Finance cũng được nhắc đến như một hướng đi củng cố tín dụng tổ chức thông qua cho vay tài sản thực (real-world asset lending). Tổng thể, các mô hình dựa vào utilization thường ổn định hơn vì doanh thu gắn với nhu cầu vay và khả năng hấp thụ vốn, thay vì “chạy theo” biến động của giao dịch đầu cơ.
Aave đạt tăng trưởng doanh thu theo tháng và theo năm qua nhiều chu kỳ
Dữ liệu doanh thu cho thấy Aave tăng trưởng rõ rệt theo tháng và theo năm, phản ánh nhu cầu vay bền vững thay vì chỉ là hiệu ứng đầu cơ ngắn hạn.
Doanh thu hàng tháng của Aave đạt 13,4 triệu USD vào tháng 2, theo chia sẻ revenue, tương ứng tăng 31% so với tháng trước. Mức mở rộng theo năm được mô tả ở khoảng 38%.
Các tháng trước đó có dao động vừa phải: doanh thu từng giảm về gần 5 triệu USD rồi tăng dần, có giai đoạn vượt 15 triệu USD vào cuối năm 2025. Đường cong doanh thu cộng dồn vẫn đi lên, cho thấy khả năng tạo phí liên tục của giao thức.
Trong 12 tháng gần nhất, doanh thu được ghi nhận tiến gần khoảng 145 triệu USD. Bên cạnh đó, các pool stablecoin duy trì utilization quanh 60–70%, hỗ trợ dòng lãi tích lũy đều và nhất quán hơn so với các mảng phụ thuộc “cơn sốt” giao dịch.
Ethereum là trung tâm doanh thu tín dụng của Aave
Ethereum [ETH] là hub tín dụng chi phối doanh thu của Aave, cho thấy phần lớn hoạt động vay mượn và tạo phí tập trung trên mạng này.
Ethereum được mô tả là trung tâm tín dụng “chiếm ưu thế”, tạo ra khoảng 89% doanh thu giao thức theo nội dung liên kết dominant. Khi nhu cầu vay tiếp diễn phục vụ giao dịch, arbitrage và quản trị ngân quỹ, Aave ngày càng phản chiếu cách vận hành của thị trường tín dụng truyền thống nhưng triển khai hoàn toàn on-chain.
Căng thẳng governance gia tăng nhưng quy mô tín dụng của Aave vẫn mở rộng
Dù xuất hiện rạn nứt governance, các chỉ số về quy mô hoạt động tín dụng của Aave vẫn tăng, cho thấy “credit engine” tiếp tục vận hành mạnh.
Aave đang đối mặt căng thẳng governance, làm dấy lên lo ngại về ổn định dài hạn và quy trình ra quyết định. Đầu tháng 3, Aave Chan Initiative thông báo rời đi sau khi đề xuất “Aave Will Win” được thông qua với tỷ lệ sít sao 52,58%. Trước đó, BGD Labs cũng rời đi, nhấn mạnh các vết nứt governance gia tăng.
Dù vậy, quy mô kinh tế của giao thức vẫn mở rộng. Aave gần đây vượt 1 nghìn tỷ USD về tổng khối lượng khoản vay cộng dồn trên các thị trường, theo số liệu trong dashboard volume. Hoạt động cho vay vì thế vẫn giữ vai trò nổi trội trong DeFi.
Khi nhu cầu vay phục vụ chiến lược giao dịch và thanh khoản vẫn còn, Aave ngày càng vận hành như hạ tầng tín dụng lõi của DeFi, hỗ trợ nhiều nhu cầu vay và cho vay khác nhau, qua đó góp phần mở rộng quy mô tài chính phi tập trung.
Tóm tắt cuối
Aave [AAVE] tiếp tục neo giữ thị trường tín dụng DeFi khi nhu cầu vay bền bỉ và utilization cao củng cố mảng lending như động cơ doanh thu trọng yếu. Trong bối cảnh doanh thu ở nhóm đầu cơ biến động, Aave ngày càng đứng ở trung tâm hạ tầng tín dụng on-chain.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao doanh thu DeFi tăng nhưng nhiều mảng vẫn biến động mạnh?
Vì số tổng như 56 triệu USD phí/24 giờ gộp nhiều mảng có tính chu kỳ khác nhau. DEX, NFT và GameFi phụ thuộc tâm lý đầu cơ nên dao động mạnh, trong khi giao thức cho vay thường ổn định hơn do dựa vào nhu cầu vay và lãi suất.
Aave tạo doanh thu chủ yếu từ đâu?
Aave tạo doanh thu chủ yếu từ hoạt động cho vay, thể hiện qua 1,62 triệu USD phí/ngày và 82,14 triệu USD trong 30 ngày, cùng TVL 32,4 tỷ USD. Doanh thu phản ánh nhu cầu vay và utilization, đặc biệt ở các thị trường stablecoin.
Morpho và Maple khác gì so với các mảng DeFi mang tính đầu cơ?
Morpho tăng trưởng bằng mô hình vault và nhu cầu sử dụng vốn, có TVL 7 tỷ USD và khoảng 2,3 triệu USD phí/tuần. Maple củng cố tín dụng tổ chức qua cho vay tài sản thực. Cả hai thiên về utilization hơn là khối lượng giao dịch đầu cơ.
Governance của Aave đang gặp vấn đề gì?
Aave ghi nhận căng thẳng governance khi Aave Chan Initiative rời đi sau đề xuất “Aave Will Win” thông qua với 52,58% phiếu, và trước đó BGD Labs cũng rời đi. Dù vậy, hoạt động tín dụng của giao thức vẫn tiếp tục mở rộng.
