Các nhà giao dịch thông minh đã học cách tận dụng các cơ hội chênh lệch giá sinh lợi mà đôi khi xuất hiện trong các mã thông báo LUNA và bLUNA của Terra.
Phân tích thị trường
Cuối năm thường là thời điểm để thư giãn và chuẩn bị cho kỳ nghỉ lễ, nhưng vài tuần cuối cùng của năm 2021 đã chứng kiến thị trường tiền điện tử không có dấu hiệu nghỉ ngơi.
Một trong những câu chuyện gây chú ý liên quan đến Terra đạt mức cao nhất mọi thời đại về tổng giá trị bị khóa (TVL) và dự án đã vượt qua Binance Smart Chain (BSC) để trở thành blockchain tài chính phi tập trung lớn thứ hai sau Ethereum. Sau khi đạt mốc TVL 20 tỷ đô la vào ngày 24 tháng 12, TVL của Terra đã giảm xuống còn khoảng 19,3 tỷ đô la vào thời điểm viết bài theo dữ liệu từ Defi Llama, nhưng điều này không hề hình thành hay hình thành một tín hiệu giảm giá.
Hiện tại, Terra chỉ có 14 giao thức được xây dựng trên chuỗi, so với 257 giao thức trên BSC và 377 trên mạng Ethereum. Các giao thức của Terra đã quản lý để thu hút thanh khoản rất thành công và việc ra mắt giao thức Astroport gần đây rất trùng khớp với cuộc biểu tình nhanh chóng của mã thông báo quản trị gốc của Terra, LUNA, lên mức cao nhất mọi thời đại vào ngày 26 tháng 12 năm 2021.
Nhìn vào TVL bằng đô la Mỹ so với LUNA, TVL trước đây đã có mức tăng trưởng theo cấp số nhân kể từ tháng 9 năm 2021 trong khi TVL vẫn khá ổn định trong cùng thời kỳ. Không khó để nhận thấy rằng yếu tố góp phần vào sự tăng giá của đồng đô la Mỹ TVL gần đây chính là sự tăng giá của chính LUNA.
Trong khi việc tăng giá của mã thông báo quản trị thường cho thấy sự tin tưởng của các nhà đầu tư vào chuỗi và các giao thức, nó dường như cũng tạo ra nhiều cơ hội kinh doanh chênh lệch giá sinh lợi hơn.
Chúng ta hãy xem xét kỹ hơn một số chiến lược được sử dụng để chênh lệch giá giữa LUNA và bLUNA tài sản ngoại quan của nó.
Tại sao lại có sự lan rộng trên các thị trường của Terra?
LUNA là mã thông báo quản trị và đặt cược của blockchain Terra, trong khi bLUNA là mã thông báo đại diện cho LUNA được đặt cọc và phần thưởng khối tương ứng của nó. Vì bLUNA có thể thay thế và có thể chuyển nhượng giống như LUNA, nên nó cũng được giao dịch trên sàn giao dịch phi tập trung của Terra.
Giống như các cặp tiền tệ hoặc mã thông báo khác được giao dịch trên các sàn giao dịch, cặp LUNA / bLUNA được giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) khác nhau như TerraSwap, Loop Markets hoặc Astroport có thể có các mức giá khác nhau do giá cả không hiệu quả trên các nền tảng khác nhau. Các chuyên gia kinh doanh chênh lệch giá sẽ thu được lợi nhuận từ việc mua với giá thấp hơn từ một giao thức và bán với giá cao hơn trên một giao thức khác, giúp các nền tảng giải quyết tình trạng kém hiệu quả về giá và cuối cùng đạt được mức giá hợp lý trên tất cả các sàn giao dịch.
Bên cạnh lý do phổ biến cho sự kém hiệu quả của giá, có những yếu tố khác liên quan cụ thể đến bản chất của bLUNA khiến giá LUNA / bLUNA khác nhau giữa các giao thức.
- bLUNA có giá cao hơn LUNA trên Anchor Protocol. Điều này là do bLUNA, sau khi được liên kết và đúc trên Anchor, chỉ có thể được ghi và trao đổi trở lại LUNA sau 21 ngày (cộng với thời gian xử lý ba ngày) trừ khi đó là một bản ghi tức thì.
- Vì bLUNA không chỉ đại diện cho giá trị của LUNA đã đặt cược mà còn là phần thưởng khối từ việc đặt cược trong thời gian khóa 21 ngày, nên giá trị của nó luôn cao hơn LUNA. Như được hiển thị trong biểu đồ bên dưới, giá của bLUNA trên mỗi LUNA thường thấp hơn 1 chút trên Anchor, với ba điểm ngoại lệ khác nhau cho thấy bLUNA đã xảy ra có giá trị hơn với tỷ lệ 0,97 bLUNA trên mỗi LUNA.
- LUNA được định giá cao hơn trên DEX so với bLUNA hầu hết thời gian có thể do:
(1) Nhiều người dùng bán bLUNA hơn mua trên DEX (do đó bLUNA có giá trị thấp hơn) vì việc ghi bLUNA trên Anchor Protocol mất 21 ngày nếu không phải là ghi ngay lập tức. Vì vậy, nếu người dùng muốn lấy lại LUNA ngay lập tức, họ cần đến một DEX để bán bLUNA. (Để ghi bLUNA tức thì trên Anchor, tốc độ giống như TerraSwap.)
(2) Người dùng thường không muốn bAssets nhiều như bLUNA trừ khi họ cần sử dụng chúng làm tài sản thế chấp trên Anchor. Hiện tại, Anchor cung cấp chức năng liên kết để trao đổi LUNA lấy bLUNA với tỷ lệ rất gần nhưng thấp hơn 1 chút – tức là các nhà đầu tư nhận được ít hơn 1 bLUNA cho 1 LUNA. Mặc dù tỷ giá hối đoái trên DEXs tốt hơn (các nhà giao dịch nhận được nhiều hơn 1 bLUNA cho 1 LUNA trên DEX), người dùng có xu hướng tìm kiếm cách thuận tiện nhất, đó là sử dụng Anchor Bond, để lấy bLUNA của họ để họ không có để chuyển đổi giữa các giao thức khác nhau.
Cách tận dụng cơ hội kinh doanh chênh lệch giá của Terra
Dựa trên những giải thích về chênh lệch giá đã trình bày trước đó, có hai cách chính để mua bán chênh lệch giá LUNA và bLUNA.
TerraSwap, Loop Markets và Astroport đều cung cấp giao dịch hoán đổi cho LUNA / bLUNA. Chênh lệch giá nhỏ thường tồn tại trên các DEX này, tạo cơ hội chênh lệch giá cho các nhà giao dịch mua cặp này với tỷ giá thấp hơn trên một DEX và bán với tỷ giá cao hơn trên một DEX khác.
Biểu đồ bên dưới cho thấy giá trung bình hàng ngày của LUNA / bLUNA được quan sát từ các giao dịch hoán đổi từ các nền tảng khác nhau trong tháng 12 năm 2021. Tỷ lệ là số lượng bLUNA thực tế nhận được (sau khi trừ phí và trượt giá) chia cho số lượng LUNA được cung cấp cho giao dịch hoán đổi. Như đã giải thích trong phần trước, một LUNA hoán đổi cho nhiều bLUNA trên DEX do nhu cầu nhiều hơn đối với LUNA trên DEX.
Biểu đồ bên dưới hàng năm hóa lợi nhuận chênh lệch giá hàng ngày giữa hai trong ba DEX. Cơ hội tốt nhất tồn tại vào ngày 15 tháng 12 giữa TerraSwap và Loop, với tỷ lệ phần trăm hàng năm (APY) là gần 600%.
Chênh lệch giữa các DEX và Anchor
Các nhà đầu tư có thể hoán đổi LUNA lấy bLUNA trên một trong những DEX cung cấp bLUNA cao nhất trên mỗi LUNA, ghi bLUNA trên Anchor và đợi 21 ngày (cộng thêm ba ngày) để lấy lại nhiều LUNA. Lưu ý rằng ghi trên Anchor phải là ghi “chậm” bình thường; đốt ngay lập tức sẽ không hoạt động vì tỷ giá hối đoái giống như TerraSwap.
Dựa trên lợi tức hàng năm của 24 ngày (21 + ba ngày xử lý từ ghi Anchor), biểu đồ bên dưới cho thấy APY từ việc phân bổ giữa các DEX và Anchor khác nhau.
8% APY của Lido từ việc đặt cược lỏng LUNA cũng được thêm vào như một phép so sánh lợi tức chuẩn không có rủi ro. Trong tháng 12, APY cao nhất đạt 80% vào ngày 27 tháng 12 và kể từ đó, đã giảm đáng kể, xuống dưới mức lợi tức phi rủi ro trong năm mới.
Điều này có thể là do sự phổ biến ngày càng tăng của Terra và sự tham gia nhiều hơn vào các giao thức Terra khác nhau đã giúp hợp lý hóa giá cả trên các nền tảng, giảm sự kém hiệu quả về giá và cơ hội kinh doanh chênh lệch giá và do đó tạo ra một mức giá công bằng hơn.
Các nhà đầu tư thông thái luôn theo dõi các cơ hội tiếp theo
Như được hiển thị trong dữ liệu hoán đổi được quan sát trong lịch sử vào tháng 12 năm 2021, cơ hội kinh doanh chênh lệch giá LUNA / bLUNA tồn tại trên các giao thức khác nhau trên Terra. Các nhà giao dịch có thể chọn cách rủi ro hơn để chênh lệch giá giữa các nền tảng DEX khác nhau như TerraSwap, Astroport và Loop Markets hoặc họ có thể chọn cách an toàn hơn để chênh lệch giá giữa các nền tảng DEX này và Anchor, miễn là họ sẵn sàng giữ bLUNA trong 24 ngày.
Lợi tức hàng năm từ chiến lược chênh lệch giá DEX và Anchor liên tục hoạt động tốt hơn so với đặt cược lỏng Lido không có rủi ro vào tháng 12 năm 2021 cho đến gần đây khi lợi nhuận gần như bốc hơi vào ngày 1 tháng 1 năm 2022.
Điều này có thể là do sự tham gia nhiều hơn và hợp lý hóa giá cả trong các giao thức Terra. Cơ hội kinh doanh chênh lệch giá có thể sẽ xuất hiện trở lại trong tương lai do sự biến động về khối lượng thương mại và sự tham gia hoặc do sự ra mắt của các giao thức DEX mới.
