Bailey dự báo sẽ không có thị trường gấu Bitcoin trong vài năm tới nhờ dòng vốn tổ chức bùng nổ, nhưng các nhà phân tích cảnh báo nhiều lực cản vĩ mô có thể đảo ngược xu hướng.
Dữ liệu hai năm qua cho thấy quỹ ETF và kho bạc tiền điện tử của doanh nghiệp đẩy tổng nắm giữ vượt 100 tỷ USD, chủ yếu là Bitcoin. Tuy vậy, chu kỳ bốn năm, rủi ro đòn bẩy và biến số lãi suất có thể vẫn kích hoạt một nhịp điều chỉnh sâu nếu thanh khoản toàn cầu đảo chiều.
- Dòng vốn tổ chức vào ETF và kho bạc tiền điện tử tăng mạnh, củng cố lập luận “không còn bear market nhiều năm”.
- Các rủi ro: tương quan với chứng khoán, lãi suất, đòn bẩy quá mức, cú sốc quy định có thể kích hoạt thị trường gấu.
- Kịch bản cơ sở của một số quản lý quỹ: đỉnh quanh quý 2/2026, khả năng điều chỉnh nhẹ nếu thanh khoản đảo chiều; cũng có khả năng chỉ có các nhịp điều chỉnh ngắn.
David Bailey nói gì về triển vọng thị trường gấu Bitcoin?
Bailey cho rằng đây là lần đầu “mua vào” ở quy mô tổ chức thực sự, dự báo hầu hết chủ thể lớn sẽ sở hữu Bitcoin và thị trường gấu sẽ chưa quay lại trong vài năm.
Ông là nhà sáng lập Bitcoin Magazine, BTC Inc., từng cố vấn cho chiến dịch tranh cử tổng thống của Donald Trump và được ghi nhận góp phần vào bước ngoặt chính sách Bitcoin của ông Trump. Lập luận trung tâm của Bailey: thị trường tổ chức mới ở giai đoạn đầu, còn xa mới chạm đến thị trường mục tiêu.
“Mọi quốc gia, ngân hàng, công ty bảo hiểm, doanh nghiệp, quỹ hưu trí… sẽ sở hữu Bitcoin. Quá trình đã bắt đầu nghiêm túc, nhưng chúng ta còn chưa chạm 0,01% thị trường mục tiêu. Chúng ta sẽ còn đi xa hơn nữa.”
– David Bailey, Nhà sáng lập Bitcoin Magazine, bài đăng trên X, truy cập 25/08/2025 (x.com/DavidFBailey)
Chu kỳ bốn năm đặt ra hoài nghi gì với nhận định lạc quan?
Lịch sử cho thấy sau các chu kỳ tăng nóng, thị trường thường trải qua pha gấu: 2018 và 2022 đều theo kịch bản này, khiến nhận định “không còn bear market nhiều năm” bị đặt dấu hỏi.
Chu kỳ gắn với halvings, dòng vốn mới và tâm lý FOMO thường dẫn tới parabol, sau đó là điều chỉnh sâu. Dù vậy, nếu đà tăng đi kèm các pha tích lũy xen kẽ và tái thiết lập đòn bẩy, biên độ điều chỉnh có thể nhẹ hơn hoặc phân mảnh thành nhiều nhịp ngắn thay vì một thị trường gấu kéo dài.
Dòng vốn tổ chức đã tăng như thế nào trong hai năm qua?
Các tổ chức gia tăng tiếp cận qua ETF giao ngay và kho bạc tiền điện tử doanh nghiệp, đưa tổng nắm giữ vượt 100 tỷ USD, chủ yếu là Bitcoin.
Báo cáo Digital Asset Fund Flows của CoinShares ghi nhận tài sản quản lý của sản phẩm đầu tư tiền điện tử vượt mốc 100 tỷ USD vào tháng 3/2024, phản ánh sức cầu tổ chức bứt phá sau làn sóng Bitcoin ETF giao ngay tại Hoa Kỳ. Sự “tài chính hóa” tài sản giúp mở rộng kênh phân phối, chuẩn mực tuân thủ và tính thanh khoản cho nhà đầu tư tổ chức.
ETF, giao dịch truy cập trực tiếp và “tài chính hóa” tạo hiệu ứng gì?
ETF và hạ tầng giao dịch truy cập trực tiếp mở ra bể cầu lớn, nhưng cũng mang theo rủi ro đồng bộ hóa vị thế và đòn bẩy.
Khi lớp nhà đầu tư tổ chức gia tăng tỷ trọng, độ nhạy với lãi suất, chi phí vốn, quy định và biến động vĩ mô tăng lên. Điều này có thể làm khuếch đại cả hai chiều: dòng vốn bền vững khi thanh khoản nới lỏng, nhưng áp lực tháo đòn bẩy khi điều kiện tài chính thắt chặt.
“Thị trường truy cập trực tiếp và khối tổ chức bổ sung bể cầu khổng lồ, nhưng cũng đi kèm rủi ro: một số nền tảng sẽ vào muộn, dùng đòn bẩy cao và thiếu chuẩn bị cho biến động, có thể trở thành chất xúc tác cho bear market tiếp theo.”
– Ryan McMillin, Đồng sáng lập & CIO Merkle Tree Capital, phỏng vấn Cointelegraph, truy cập 25/08/2025
Những rủi ro nào có thể kích hoạt thị trường gấu?
Một báo cáo tháng 6 từ quỹ đầu tư mạo hiểm Breed cảnh báo phần lớn doanh nghiệp nắm kho bạc tiền điện tử khó tồn tại dài hạn, có thể kích hoạt chu kỳ gấu kế tiếp.
CK Zheng (ZX Squared Capital) nhấn mạnh tiền điện tử vẫn tương quan với chứng khoán; nếu chứng khoán vào thị trường gấu, tiền điện tử thường theo sau. Pav Hundal (Swyftx) cho rằng dòng tiền đang ưa rủi ro, nhưng cú sốc vĩ mô thường đến bất ngờ, có thể đảo chiều nhanh kỳ vọng.
Lãi suất, thanh khoản toàn cầu và tác động đến Bitcoin?
Zheng nhận định sau phát biểu gần đây của Chủ tịch Fed Jerome Powell, khả năng cắt giảm lãi suất tăng lên, mở đầu chu kỳ lãi suất thấp nếu dữ liệu kinh tế và thị trường lao động tiếp tục hạ nhiệt.
Tuy vậy, Hundal lưu ý kỳ vọng thị trường về khả năng tăng lãi suất trở lại trong năm tới vẫn tồn tại, và đây có thể là chất xúc tác cho một nhịp điều chỉnh. Hai kịch bản trái chiều củng cố lập luận: xu hướng chính còn cao hơn, nhưng rủi ro phân phối ở vùng đỉnh và cú sốc thanh khoản không thể xem nhẹ.
Liệu thị trường gấu có chấm dứt trong chu kỳ này?
McMillin cho rằng có khả năng không xuất hiện thị trường gấu kéo dài, tương tự vàng sau ETF đầu thập niên 2000 khi tài sản được “tài chính hóa” và tăng liên tục nhiều năm.
Ông bổ sung: nếu đà tăng tiếp diễn kèm các pha tích lũy và thiết lập lại đòn bẩy, thị trường có thể chỉ chứng kiến các đợt điều chỉnh đều đặn, tạo cơ hội mua thay vì bear market sâu và kéo dài. Lịch sử không lặp y hệt, nhưng rime với bối cảnh ETF và dòng vốn tổ chức ngày càng chi phối.
Kịch bản thời gian: đỉnh 2026 và các rủi ro chính là gì?
Kịch bản cơ sở của McMillin: vùng đỉnh quanh quý 2/2026, sau đó là một thị trường gấu tương đối nhẹ vào giữa năm 2026 nếu thanh khoản toàn cầu đảo chiều.
Các chất xúc tác cho nhịp giảm: tháo đòn bẩy từ các khoản mua Bitcoin dựa vào nợ và cú sốc quy định. Khi đòn bẩy tích tụ ở chu kỳ muộn, biên độ điều chỉnh tăng. Ngược lại, nếu dòng tiền tiếp tục đa dạng hóa qua ETF, quỹ hưu trí, bảo hiểm, độ bền xu hướng có thể được cải thiện.
Những tín hiệu nào nhà đầu tư nên theo dõi sát?
Theo kinh nghiệm thị trường, các chỉ báo đáng chú ý gồm dòng vốn ETF, mức đòn bẩy phái sinh, tương quan với chỉ số chứng khoán lớn, điều kiện tài chính và dòng vốn stablecoin.
Trong đó, dữ liệu dòng vốn sản phẩm đầu tư (CoinShares, 2024), nghiên cứu tương quan và thanh khoản thị trường (Kaiko Research, 2024) là nguồn tham chiếu hữu ích. Kết hợp dữ liệu on-chain với tín hiệu vĩ mô giúp nhận diện sớm các pha phân phối hay tích lũy.
| Yếu tố | Hỗ trợ xu hướng tăng | Rủi ro/điều chỉnh | Nguồn tham khảo |
|---|---|---|---|
| Dòng vốn tổ chức | ETF giao ngay, kho bạc doanh nghiệp | Rút vốn, đồng bộ hóa vị thế | CoinShares, 2024 |
| Lãi suất & thanh khoản | Kỳ vọng cắt giảm, nới lỏng điều kiện tài chính | Tăng lãi suất lại, thắt chặt thanh khoản | Phát biểu Fed, dữ liệu CPI, lao động |
| Đòn bẩy phái sinh | Reset đòn bẩy sau điều chỉnh ngắn | Tháo đòn bẩy quy mô lớn | Phân tích thị trường phái sinh |
| Chu kỳ & tâm lý | Tích lũy xen kẽ, biến động giảm dần | FOMO parabol trước đỉnh | Lịch sử 2018, 2022 |
Những câu hỏi thường gặp
David Bailey là ai và ông dự báo gì?
Ông là nhà sáng lập Bitcoin Magazine, cố vấn Bitcoin cho Donald Trump. Bailey dự báo chưa có thị trường gấu trong vài năm nhờ dòng vốn tổ chức lần đầu “mua vào” thực sự.
Dòng vốn Bitcoin ETF ảnh hưởng thị trường thế nào?
ETF mở kênh tiếp cận tuân thủ cho vốn tổ chức, tăng thanh khoản và tính minh bạch. CoinShares ghi nhận tài sản sản phẩm đầu tư vượt 100 tỷ USD vào tháng 3/2024, chủ yếu nhờ Bitcoin.
Chu kỳ bốn năm có còn đúng?
Lịch sử 2018, 2022 cho thấy chu kỳ tăng nóng rồi điều chỉnh sâu. Tuy nhiên, nếu tăng trưởng đi kèm tích lũy và reset đòn bẩy, xác suất chỉ có các nhịp điều chỉnh ngắn tăng lên.
Lãi suất ảnh hưởng Bitcoin ra sao?
Lãi suất thấp hỗ trợ tài sản rủi ro, lãi suất cao gây áp lực tháo đòn bẩy. Quan điểm hiện tại trái chiều: một số kỳ vọng cắt giảm, số khác dự báo tăng lại, hàm ý biến động khó lường.
Kịch bản 2026 có gì đáng chú ý?
Một số quản lý quỹ nhìn thấy đỉnh vào quý 2/2026, sau đó là điều chỉnh nhẹ nếu thanh khoản đảo chiều. Rủi ro chính: đòn bẩy quá mức và cú sốc quy định.
