JPMorgan nâng hạng Coinbase nhờ hai đòn bẩy tăng trưởng then chốt: kỳ vọng ra mắt Token của Base và tối ưu phần thưởng USDC, kéo cổ phiếu COIN tăng mạnh.
Cơ hội thị trường cho Base Token được JPMorgan ước tính 12–34 tỷ USD, còn việc giới hạn phần thưởng USDC chủ yếu cho Coinbase One có thể tăng thêm 374 triệu USD lợi nhuận mỗi năm.
Động lực tăng giá cổ phiếu Coinbase đến từ Base và chiến lược USDC
Cổ phiếu Coinbase tăng 9,82% lên 354,46 USD sau nâng hạng từ JPMorgan, phản ánh kỳ vọng cao vào Base và điều chỉnh phần thưởng USDC.
Tại thời điểm công bố, COIN tăng vọt khi các nhà phân tích nhấn mạnh kênh kiếm tiền mới gắn với Base (layer-2 của Coinbase) và việc tái cấu trúc trả lãi USDC theo mô hình hội viên. Xem giá COIN: Google Finance.
JPMorgan ghi nhận Coinbase đang chủ động tận dụng quy mô nền tảng để mở rộng biên lợi nhuận và doanh thu sinh thái, bao gồm Base và USDC. Nguồn: ghi chú phân tích JPMorgan tại đây.
Kỳ vọng Base Token có thể giải phóng thị trường 12–34 tỷ USD
JPMorgan ước tính thị trường tiềm năng cho Base Token đạt 12–34 tỷ USD, trong đó Coinbase có thể nắm 4–12 tỷ USD.
Theo JPMorgan, kịch bản phân phối Token dự kiến ưu tiên nhà phát triển, đơn vị xác thực và cộng đồng Base, nhằm thúc đẩy tăng trưởng hệ sinh thái. Điều này phù hợp chiến lược khuyến khích xây dựng ứng dụng, tăng TVL và thanh khoản trên Base, từ đó tạo thêm phí, đối tác và hiệu ứng mạng.
Việc chuẩn bị Token, nếu diễn ra, còn giúp đồng bộ lợi ích giữa Coinbase và cộng đồng, nâng tính bền vững mô hình. Nguồn: JPMorgan ghi chú phân tích.
Base là gì?
Base là mạng layer-2 do Coinbase ươm tạo, xây dựng trên OP Stack, hướng tới phí rẻ và mở rộng cho ứng dụng onchain.
Ra mắt mainnet năm 2023, Base đặt mục tiêu đưa hàng tỷ người dùng lên onchain qua trải nghiệm quen thuộc, phí thấp và tích hợp với sản phẩm Coinbase. Việc tận dụng OP Stack giúp Base thừa hưởng bảo mật Ethereum và khả năng mở rộng của Optimistic Rollups. Tham khảo: Coinbase giới thiệu Base (2023), Coinbase Blog.
Sự gắn kết giữa Base và hệ sinh thái Coinbase tạo nền tảng để mở rộng sản phẩm, đối tác, cũng như các mô hình khuyến khích nhà phát triển.
Tối ưu phần thưởng USDC có thể cải thiện biên lợi nhuận đáng kể
JPMorgan cho rằng giới hạn trả lãi USDC chủ yếu cho hội viên Coinbase One có thể bổ sung khoảng 374 triệu USD lợi nhuận hằng năm.
Đề xuất bao gồm thu hẹp phạm vi chi trả lãi cho đa số người dùng, chuyển trọng tâm sang thuê bao Coinbase One. Cách làm này vừa tăng hấp dẫn của gói hội viên, vừa giảm chi phí trả lãi đại trà, cải thiện biên. Ước tính 374 triệu USD dựa trên lợi suất và lãi suất USDC hiện tại. Nguồn: JPMorgan ghi chú phân tích.
Về chiến lược, Coinbase ưu tiên doanh thu ổn định từ thuê bao, dịch vụ và lãi suất hơn là phụ thuộc hoàn toàn vào biến động giao dịch.
Báo cáo Q3 được kỳ vọng tích cực, củng cố hướng đi đa dạng hóa
Coinbase dự kiến công bố kết quả Q3 vào ngày 30/10; nhà đầu tư theo dõi sát triển vọng tăng trưởng và biên lợi nhuận.
Theo Zacks Investment Research, EPS ước đạt 1,06 USD, tăng 71% so với cùng kỳ; doanh thu ước 1,74 tỷ USD, tăng 44,1% năm qua. Nguồn: Zacks.
Sau Q2 “lẫn lộn” khi lỡ kỳ vọng lợi nhuận nhưng cải thiện số dư stablecoin và doanh thu liên quan, Coinbase tiếp tục nhấn mạnh mảng Đăng ký và Dịch vụ, kỳ vọng 665–745 triệu USD quý này, giảm phụ thuộc vào phí giao dịch.
M&A và đối tác chiến lược củng cố tham vọng trở thành tài khoản tài chính chính
Thương vụ 375 triệu USD mua Echo cho thấy Coinbase muốn tái khởi động mảng gây quỹ tiền điện tử trong khuôn khổ tuân thủ chặt chẽ.
Thương vụ gợi nhớ giai đoạn ICO bùng nổ khi phát hành Token huy động hàng tỷ USD, nhưng lần này định hướng rõ ràng về pháp lý và quản trị. Song song, Coinbase theo đuổi vị thế tài khoản tài chính chủ đạo của người dùng, cạnh tranh dịch vụ ngân hàng với phần thưởng hấp dẫn và tốc độ xử lý nhanh.
Những khó khăn về bảo mật và hỗ trợ vẫn cần giải quyết. Quan hệ hợp tác chiến lược, như với Google, tiếp tục mở rộng độ phủ và ứng dụng đại chúng.
Bảng tóm tắt tác động hai đòn bẩy chính đến kết quả kinh doanh
Hai động lực Base Token và cấu trúc phần thưởng USDC được JPMorgan xem là trọng yếu cho doanh thu và biên lợi nhuận.
| Đòn bẩy | Quy mô cơ hội | Giá trị Coinbase có thể thu | Ảnh hưởng lợi nhuận hằng năm | Nguồn |
|---|---|---|---|---|
| Ra mắt Base Token | 12–34 tỷ USD | 4–12 tỷ USD | Không áp dụng | JPMorgan (ghi chú) |
| Giới hạn trả lãi USDC cho Coinbase One | Không áp dụng | Không áp dụng | ~374 triệu USD/năm | JPMorgan (ghi chú) |
Các rủi ro và biến số cần theo dõi
Nhà đầu tư nên theo dõi tiến độ triển khai Base Token, mức độ chấp nhận của cộng đồng và phản hồi từ cơ quan quản lý.
Việc điều chỉnh phần thưởng USDC cần cân bằng giữa tiết kiệm chi phí và trải nghiệm người dùng để tránh ảnh hưởng tăng trưởng thuê bao Coinbase One. Bối cảnh lãi suất, thanh khoản stablecoin và cạnh tranh giữa các sàn, ví, L2 cũng là biến số quan trọng.
Cuối cùng, hiệu quả tích hợp sau M&A và chất lượng phục vụ khách hàng sẽ quyết định khả năng biến người dùng tiền điện tử thành khách hàng tài chính chủ đạo.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao kỳ vọng Base Token lại tác động mạnh đến COIN?
JPMorgan ước tính cơ hội 12–34 tỷ USD, Coinbase có thể hưởng 4–12 tỷ USD. Kỳ vọng này giúp tái định giá tiềm năng hệ sinh thái Base và doanh thu liên quan.
Điều chỉnh phần thưởng USDC ảnh hưởng người dùng như thế nào?
Phần thưởng lãi có thể thu hẹp với đa số, tập trung cho hội viên Coinbase One. Điều này tăng lợi ích gói thuê bao, nhưng người dùng không thuê bao có thể nhận ít lãi hơn.
Coinbase dự kiến công bố kết quả Q3 khi nào?
Công ty dự kiến công bố vào ngày 30/10. Nhà đầu tư theo dõi chỉ số tăng trưởng mảng Đăng ký và Dịch vụ cùng biên lợi nhuận.
Zacks dự báo gì cho Q3 của Coinbase?
Zacks dự báo EPS 1,06 USD, tăng 71% YoY; doanh thu 1,74 tỷ USD, tăng 44,1% YoY, phản ánh đà phục hồi và đa dạng hóa ngoài phí giao dịch.
Thương vụ Echo nói gì về chiến lược của Coinbase?
Mức 375 triệu USD cho thấy Coinbase muốn tái thúc đẩy gây quỹ tiền điện tử trong khuôn khổ tuân thủ, bổ sung sản phẩm và nguồn doanh thu mới.
