Nhà nghiên cứu dữ liệu Ben Lilly nhận định thị trường tiền điện tử có thể đối mặt với sự biến động lớn trong năm nay, đặc biệt là với Solana (SOL). Ông dự đoán một “Hiệu ứng Grayscale” có thể gây áp lực lên giá SOL.
Thuật ngữ này ám chỉ tác động tiềm tàng từ việc mở khóa cổ phần trong Grayscale Solana Trust, dự kiến diễn ra hai lần vào năm 2025 — giữa ngày 24 tháng 1 và ngày 2 tháng 2 và từ ngày 24 tháng 7 đến ngày 7 tháng 8.
Tác động của Hiệu ứng Grayscale đến Solana
“Hiệu ứng Grayscale” lấy cảm hứng từ các kinh nghiệm trước đây với Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Khi Grayscale mở khóa cổ phần, các nhà đầu tư thường bán chúng để thu về mức chênh lệch — sự khác biệt giữa giá trị tài sản ròng (NAV) của tài sản cơ sở (Bitcoin hoặc Solana) và giá cổ phần. Theo lịch sử, điều này đã dẫn đến áp lực bán tăng, giá giảm mạnh, và trong một số trường hợp, sự biến động toàn thị trường.
Lilly nhấn mạnh rằng một kịch bản tương tự đã xảy ra năm 2021 với GBTC. Khi mức chênh lệch biến mất, thị trường Bitcoin đạt đỉnh trước khi một sự điều chỉnh nghiêm trọng xảy ra, góp phần vào sự sụt đổ của các công ty như 3AC, Celsius và Voyager.
Lilly lập luận rằng Grayscale Solana Trust (GSOL) có thể sao chép mô hình này. Khi diễn ra các đợt mở khóa SOL, nhà đầu tư có thể bán tháo cổ phần, gây áp lực lên mức chênh lệch và đẩy giá xuống thấp hơn. Ví dụ, một đợt mở khóa trước đó từ ngày 26 đến ngày 31 tháng 7, năm 2024 đã báo cáo giảm tới 40% giá SOL trong vòng mười ngày.
“Chu kỳ này, có vẻ Grayscale thực hiện cùng một mô hình với phiên bản Solana,” Lilly quan sát.
Theo nghiên cứu của Lilly, đợt mở khóa sắp tới vào tháng 1 năm 2025 có thể gây ra hiệu ứng tương tự. Nhà đầu tư mua cổ phần SOL với mức chênh lệch cao có thể bán khi kỳ hạn khóa kết thúc, tạo ra áp lực giảm giá. Lilly cảnh báo rằng ngày 27 tháng 1 năm 2025 có thể đánh dấu “sự khởi đầu của sự kết thúc” đối với mức chênh lệch GSOL, với các điều chỉnh thị trường sau đó.
“Làn sóng tiếp theo bắt đầu từ ngày 24 tháng 1 và kéo dài đến ngày 2 tháng 2. Khi những người mua này mua SOL, mức chênh lệch là khả quan. Khi những nhà đầu tư này đến để thu mức chênh lệch, có thể là lần cuối cùng để thu về,” ông thêm vào.
Ý nghĩa đối với người dùng SOL và nhà đầu tư
Lilly nhấn mạnh rằng dù Grayscale Trust dành cho Solana tương đối nhỏ so với tổng vốn hóa thị trường của SOL, nhưng ảnh hưởng của nó không nên bị đánh giá thấp. Dữ liệu lịch sử cho thấy ngay cả những đợt mở khóa nhỏ cũng có thể gây ra sự gián đoạn lớn về giá cả.
Đợt mở khóa lớn thứ 2 dự kiến vào tháng 7-8 năm 2025 cũng có thể là một giai đoạn quan trọng khác cho những Holder SOL. Ngoài việc dẫn đến các đỉnh cục bộ ngắn hạn, những sự kiện mở khóa này cũng có thể cho thấy đỉnh chu kỳ tương đồng với lộ trình của Bitcoin vào năm 2021.
Dựa trên đó, nhà đầu tư nên thận trọng xung quanh những ngày quan trọng này. Nếu Solana trải qua một đợt tăng giá vào đầu năm 2025, Lilly gợi ý nên Presale khi đợt mở khóa bắt đầu. Ông cảnh báo rằng cả tháng 1 và tháng 7 năm 2025 có thể là giai đoạn rủi ro cao cho SOL do áp lực bán ra dự kiến.
Dữ liệu từ TinTucBitcoin cho thấy SOL đang giao dịch với giá 213,63 USD vào thời điểm viết bài này, thể hiện mức tăng khiêm tốn 2,56% kể từ khi mở phiên thứ Sáu. Tính đến thời điểm hiện tại, giá Solana đã tăng gần 12% kể từ ngày 1 tháng 1, khi nó giao dịch ở mức 189,31 USD.
Trong khi đó, mặc dù Hiệu ứng Grayscale rõ ràng tạo ra rủi ro cho Solana, nó cũng nổi bật lên những lo ngại rộng lớn hơn về ảnh hưởng của các sản phẩm tiền điện tử của tổ chức đối với sự ổn định thị trường. Các cơ chế tín thác tương tự và lịch trình mở khóa đã dẫn đến sự dao động giá đáng kể trên nhiều loại tài sản.
Các thành phần thị trường, đặc biệt là những Holder SOL, nên chuẩn bị cho sự biến động tiềm tàng vào đầu và giữa năm 2025. Các chiến lược như phòng hộ với các dẫn xuất hoặc đa dạng hóa danh mục đầu tư có thể giúp giảm thiểu rủi ro liên quan đến các đợt mở khóa này.
“Lạy trời, và đó là bên cạnh các đợt mở khóa lớn từ việc bán tài sản của FTX,” một người dùng khác trên X châm chọc.
