Trao đổi tiền điện tử đã phát triển đáng kể từ những ngày Mt. Gox – từng là sàn giao dịch bitcoin lớn nhất thế giới. Trao đổi tiền điện tử trong thời đại này rất phức tạp, với bảo mật tiên tiến, chức năng giao dịch và thậm chí quyền truy cập tự giám sát với các trao đổi phi tập trung.
Tuy nhiên, những cải tiến này trên các sàn giao dịch tập trung và phi tập trung cần phải giải quyết các tắc nghẽn thanh khoản đáng kể. Bản chất khép kín của các địa điểm giao dịch tập trung khác nhau dẫn đến tính thanh khoản bị phân mảnh, trong khi các sàn giao dịch phi tập trung đưa ra những hạn chế độc nhất có tác động xấu đến các nhà giao dịch.
Những thách thức phải đối mặt với tính thanh khoản tiền điện tử toàn cầu đã truyền cảm hứng cho các sàn giao dịch như lạc quan sang công nghệ giao dịch sáng tạo có thể cung cấp mức chênh lệch chặt chẽ hơn và độ sâu đáng tin cậy hơn.
Vấn đề thanh khoản trong trao đổi tiền điện tử
Tính thanh khoản đề cập đến sự dễ dàng mà nhà đầu tư có thể mua hoặc bán một tài sản mà không làm thay đổi giá thị trường của tài sản đó. Mức độ dễ dàng này là kết quả trực tiếp của số lượng hoạt động của người mua và người bán trên một địa điểm giao dịch.
Trong thị trường tiền điện tử, tính thanh khoản bị phân tán giữa các nền tảng khác nhau khiến việc khám phá giá toàn cầu gần như không thể. Ví dụ: giá bitcoin giao ngay thường khác nhau giữa các sàn giao dịch tại một thời điểm nhất định. Do đó, vì các sàn giao dịch này không được kết nối với nhau nên quá trình khám phá giá diễn ra trên các nền tảng riêng lẻ.
Trong các thị trường truyền thống, việc khám phá giá thực sự có thể thực hiện được vì tính thanh khoản toàn cầu được tổng hợp trên một địa điểm giao dịch duy nhất, chẳng hạn như Nasdaq. Trong thị trường tiền điện tử, các sàn giao dịch đáp ứng nhu cầu thanh khoản của các nhà đầu tư thông qua các cơ chế khác nhau.
Sàn giao dịch tập trung
Các sàn giao dịch tập trung sử dụng mô hình dựa vào việc thuê các nhà tạo lập thị trường. Các nhà tạo lập thị trường báo giá giá thầu và giá bán trên sổ đặt hàng của tài sản trong suốt cả ngày. Mục tiêu là để khuyến khích giao dịch tích cực và đảm bảo chênh lệch giá chặt chẽ cho các nhà giao dịch. Tuy nhiên, sự phụ thuộc quá nhiều vào các nhà tạo lập thị trường đặt ra một vấn đề duy nhất.
Chỉ một số ít các nhà tạo lập thị trường cấp tổ chức là sẵn sàng đảm nhận rủi ro kỹ thuật và biến động liên quan đến thị trường tiền điện tử. Các sàn giao dịch tập trung thường phải cạnh tranh để có được tính thanh khoản hạn chế từ các nhà tạo lập thị trường có sẵn. Điều này dẫn đến thanh khoản bị đứt gãy và gia tăng biến động, đặc biệt là trong thời gian nhu cầu giao dịch cao điểm.
Các tổ chức nhúng chân vào thị trường tiền điện tử phải sử dụng một số công cụ để tìm kiếm thông qua nhiều sàn giao dịch để có giá tốt nhất. Quy trình nghiêm ngặt để tiếp cận tính thanh khoản tiền điện tử sâu là một trở ngại lớn đối với việc áp dụng tổ chức lớn hơn. Theo cách tiếp cận hiện tại, các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung không thể đạt được các tiêu chuẩn thanh khoản cần thiết để phục vụ các bàn giao dịch tổ chức giao dịch hàng trăm tỷ đô la hàng ngày.
Sàn giao dịch phi tập trung
Các sàn giao dịch phi tập trung có một cách tiếp cận độc đáo để giải quyết vấn đề thanh khoản. Mô hình tạo thị trường tự động (AMM) do DEXes tiên phong thay thế các nhà tạo lập thị trường truyền thống bằng các nhà cung cấp thanh khoản (LP). Các nhà cung cấp thanh khoản nhận được một phần phí giao dịch trên mỗi giao dịch và các ưu đãi bổ sung từ mã thông báo quản trị của giao thức.
Tuy nhiên, mô hình phi tập trung và không cần cấp phép được sử dụng bởi DEXes tạo ra một loạt vấn đề riêng. Đầu tiên, kiến trúc trên chuỗi của chúng làm giảm thông lượng và không phù hợp với giao dịch tần suất cao. Tiếp theo, nói chung là thiếu độ sâu thị trường so với việc tạo lập thị trường trên các nền tảng tập trung. Các nhà cung cấp thanh khoản nhận ra các vấn đề về tính không ổn định và bảo mật liên quan đến DeFi và triển khai nguồn vốn hạn chế dựa trên hồ sơ rủi ro tương ứng của họ. Ngoài ra, các DEX phải đối mặt với một cuộc đấu tranh liên tục để duy trì tính thanh khoản vì hầu hết các nhà cung cấp đều triển khai vốn lính đánh thuê và sẽ rút tiền ngay lập tức cho các đối thủ cạnh tranh mang lại lợi nhuận ngắn hạn cao nhất.
Việc thiếu độ sâu thị trường nói chung về cơ bản khuyến khích sự phân mảnh thanh khoản, tăng trượt giá cho các nhà giao dịch và biến động mạnh về thanh khoản sẵn có trong thời kỳ thị trường biến động cao nhất. Những nút thắt cổ chai này gây khó khăn cho những người tham gia thị trường trong việc tính toán rủi ro tham gia, làm nản lòng các nhà đầu tư tổ chức.
Thách thức thứ hai mà AMM phải đối mặt là nguy cơ gia tăng của các cuộc tấn công chạy trước, thường là k là giá trị có thể trích xuất của người khai thác (MEV). Trong bất lợi hiếm gặp này đối với các nhà giao dịch, tính minh bạch của blockchain cho phép các nhà phát triển tinh vi điều hành trước giao dịch của nhà giao dịch bằng cách tạo ra một giao dịch tương tự để tăng giá trị trao đổi và tạo ra lợi nhuận cho nhà phát triển.
Lỗ hổng MEV được thực hiện thông qua bot dẫn đến việc tăng trượt giá hoặc các nhà giao dịch phải trả phí cao hơn để truy cập thanh khoản trên chuỗi. Theo dữ liệu từ Flashbots Explorer, tổng giá trị MEV trích xuất hiện ở mức hơn 670 triệu đô la trong ba năm qua.
AMM giải quyết tình trạng thiếu thanh khoản bằng cách đổi mới các cách để thu hút nhiều nhà cung cấp thanh khoản hơn. Một sự đổi mới của Curve Finance liên quan đến việc ràng buộc hồ sơ thanh khoản của một giao thức với quản trị của nó token và yêu cầu các giao thức khác thu được càng nhiều mã thông báo càng tốt để tác động đến việc phân phối thanh khoản và phần thưởng. Mô hình này đã giới thiệu cái gọi là “Curve Wars”Mang lại nhiều tính thanh khoản hơn và nguồn vốn từ người lao động.
Trong khi đó, các nhà giao dịch phải gánh chịu gánh nặng của những ‘cuộc chiến’ này khi họ trả các khoản phí cao hơn do chính quyền quản lý token những người nắm giữ và kiểm soát các giao thức quan tâm đến việc thu được lợi nhuận tốt nhất có thể. Việc phụ thuộc vào các ưu đãi ngược để thu hút và duy trì tính thanh khoản trên chuỗi khiến cách tiếp cận này trở nên bất lợi đối với các nhà giao dịch và lớp nhà đầu tư tổ chức, điều mà thị trường tiền điện tử yêu cầu để đạt được sự chấp nhận chính thống.
Một cách tiếp cận mới để giải quyết vấn đề thanh khoản trao đổi tiền điện tử
Cần có một viễn cảnh mới để giải quyết các vấn đề thanh khoản hiện tại mà thị trường tiền điện tử đang phải đối mặt. Giải pháp lý tưởng sẽ cho phép các sàn giao dịch cung cấp độ sâu thị trường lớn hơn và tăng tính chắc chắn trong khi mang lại giá trị trao đổi tốt nhất cho các nhà giao dịch.
lạc quan là một trong những sàn giao dịch đầu tiên triển khai công nghệ AMM trong một sổ đặt hàng tập trung, mở ra khả năng thanh khoản tuyệt vời mà không làm giảm hiệu suất. Bullish sử dụng một giải pháp mới được gọi là hướng dẫn AMM cung cấp độ sâu đặt hàng lớn hơn và chênh lệch chặt chẽ hơn, làm cho nó trở thành một trong những nền tảng hiệu quả nhất để thực hiện thông qua.
Phương pháp Bullish kết hợp hiệu suất và sự tuân thủ của các sàn giao dịch tập trung với hồ sơ thanh khoản của các sàn giao dịch phi tập trung. Kết quả là sự cải thiện cơ bản đối với tính thanh khoản tiền điện tử toàn cầu và một nền tảng cấp thể chế được thiết lập để đẩy nhanh việc áp dụng tài sản kỹ thuật số.
Nội dung này được tài trợ bởi lạc quan.
Tin Tổng Hợp
