Bitcoin vẫn có thể được xem là “vàng kỹ thuật số” nếu đánh giá theo chu kỳ dài hạn, thay vì chỉ dựa vào hiệu suất của một năm.
Tranh luận bùng lên khi Bitcoin kém hơn vàng trong năm 2025, trong bối cảnh tâm lý thận trọng sau cú giảm mạnh tháng 10 và lo ngại chu kỳ 4 năm kéo dài sang 2026. Dữ liệu dòng tiền Crypto ETF và tỷ lệ BTC/vàng đang trở thành các thước đo quan trọng để kiểm tra sức mạnh tương đối của crypto.
- Eric Balchunas phản biện rằng dùng lợi suất 1 năm để phủ nhận “vàng kỹ thuật số” là thiếu thuyết phục.
- Năm 2025, Bitcoin giảm 6% trong khi vàng tăng 65%, khiến khoảng cách hiệu suất nới rộng.
- Dòng tiền Spot Bitcoin ETF tại Mỹ suy yếu, còn vàng ETF phục hồi mạnh, tạo thêm áp lực lên BTC.
Bitcoin vẫn giữ luận điểm “vàng kỹ thuật số” khi nhìn theo chu kỳ
Đánh giá Bitcoin như “vàng kỹ thuật số” hợp lý hơn khi xem theo nhiều năm và pha chu kỳ, vì Bitcoin thường chỉ thua vàng rõ rệt trong các năm thị trường gấu.
Chuyên gia phân tích ETF cấp cao của Bloomberg, Eric Balchunas, đã bảo vệ quan điểm Bitcoin là “vàng kỹ thuật số” dù tài sản này kém hơn vàng vật chất trong năm 2025. Anh phản hồi nhận định “BTC không còn là vàng kỹ thuật số” của chiến lược gia Marion Laboure (Deutsche Bank) bằng một lập luận tập trung vào tính đại diện của dữ liệu theo năm.
“Đây là một lập luận có thể chấp nhận, nhưng lấy lợi suất của chỉ một năm làm điểm tựa thì vô lý. Vậy có nghĩa là nó là vàng kỹ thuật số vào 2023 và 2024 khi tăng 450% sao? Nhưng giờ thì không còn chỉ vì vàng tốt hơn trong 2025. Hãy giải thích cho hợp lý.”
– Eric Balchunas, Nhà phân tích ETF cấp cao Bloomberg, bài đăng X
Theo dữ liệu trong nội dung gốc, Bitcoin kết thúc năm 2025 giảm 6%, trong khi vàng tăng 65%, mức lợi suất năm cao nhất của vàng trong hơn 10 năm. Đà kém hiệu quả của BTC trở nên rõ hơn sau cú sụt tháng 10, và nỗi lo “chu kỳ 4 năm” tiếp tục làm yếu kỳ vọng bước sang 2026.
Khi “zoom out”, lập luận của Balchunas dựa trên bức tranh từ 2012: BTC chỉ underperform vàng đáng kể trong các pha thị trường gấu. Các năm giảm mạnh như 2014, 2018 và 2022, vàng vượt BTC khoảng 50–70% theo mô tả của nội dung gốc. Ngược lại, trong 10 năm còn lại, BTC vượt vàng với mức tăng từ hai đến ba chữ số mỗi năm.
Dòng tiền Spot Bitcoin ETF suy yếu có thể đang kéo BTC xuống
Nhu cầu yếu từ Spot Bitcoin ETF tại Mỹ có thể đang khuếch đại sự suy yếu ngắn hạn của BTC, đặc biệt khi dòng tiền ETF của vàng quay lại tăng mạnh.
Nội dung gốc cho biết nhu cầu của “ETF complex” cho Spot BTC ETF tại Mỹ chuyển sang âm từ tháng 11 và chưa phục hồi tính đến tháng 2/2026. Diễn biến này được nhắc kèm liên kết theo dõi dòng tiền: so sánh dòng tiền ETF. Khi lực cầu ETF trở nên “muted”, áp lực bán hoặc thiếu lực đỡ có thể khiến BTC tách nhịp với vàng.
Ở chiều ngược lại, vàng ETF được mô tả là “rơi về 0” trong tháng 12 nhưng sau đó ghi nhận nhu cầu quay lại, giúp dòng tiền vào tăng lên 10 tỷ USD. Nếu dòng tiền Bitcoin ETF không sớm chuyển sang dương và thu hẹp khoảng cách so với vàng, sự phân kỳ có thể tiếp tục phát tín hiệu bất lợi cho tài sản crypto trong ngắn hạn.
Tỷ lệ BTC/vàng đang tiến gần vùng hỗ trợ quan trọng
Tỷ lệ BTC/vàng cho thấy Bitcoin đã yếu tương đối so với vàng từ cuối 2024, nhưng đang tiến về vùng hỗ trợ từng xuất hiện trong thị trường gấu 2022.
Theo nội dung gốc, tỷ lệ BTC/vàng (thước đo hiệu suất tương đối) đạt đỉnh vào cuối 2024 khi chạm mức tương đương 40 ounce vàng. Cấu trúc tăng bị phá vỡ vào tháng 10 sau khi tỷ lệ xuyên thủng đường xu hướng hỗ trợ.
Tại thời điểm được nêu trong bài gốc, tỷ lệ ở mức 13, giảm gần 70% so với đỉnh. Cách diễn giải đi kèm là vàng đã vượt BTC khoảng 70% kể từ cuối 2024. Dù vậy, lịch sử gần cho thấy một nhịp giảm tương tự trong thị trường gấu 2022 đã chững lại quanh mức 9, vì thế vùng này được xem là hỗ trợ cần theo dõi cho khả năng đảo chiều.
Kết luận
Dữ liệu 2025 nghiêng mạnh về vàng, nhưng việc gắn nhãn “vàng kỹ thuật số” cho Bitcoin thường cần khung thời gian dài hơn một năm. Trong ngắn hạn, dòng tiền Spot Bitcoin ETF yếu và phân kỳ so với vàng ETF là biến số quan trọng. Về kỹ thuật tương đối, tỷ lệ BTC/vàng đang gần vùng hỗ trợ từng xuất hiện trong 2022, có thể quyết định nhịp tiếp theo.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao một năm kém hơn vàng chưa đủ để kết luận Bitcoin không còn là “vàng kỹ thuật số”?
Vì Bitcoin biến động theo chu kỳ và thường chỉ thua vàng rõ rệt trong các năm thị trường gấu. Nhìn từ 2012, có nhiều năm BTC vượt vàng mạnh, nên dùng lợi suất một năm để phủ định toàn bộ luận điểm là thiếu đại diện.
Năm 2025 Bitcoin và vàng có hiệu suất ra sao?
Theo nội dung gốc, Bitcoin chốt năm 2025 giảm 6% còn vàng tăng 65%. Đây là một trong những lý do khiến tranh luận “BTC có còn là vàng kỹ thuật số” trở nên gay gắt.
Dòng tiền Spot Bitcoin ETF tại Mỹ đang nói lên điều gì?
Nội dung gốc ghi nhận dòng tiền của nhóm Spot BTC ETF tại Mỹ chuyển âm từ tháng 11 và chưa phục hồi đến tháng 2/2026. Dòng tiền yếu có thể làm giảm lực cầu, góp phần khiến BTC kém hơn vàng trong ngắn hạn.
Tỷ lệ BTC/vàng là gì và mức nào đang được chú ý?
Tỷ lệ BTC/vàng đo sức mạnh tương đối của Bitcoin so với vàng. Bài gốc nêu tỷ lệ từng đạt 40 (cuối 2024) và giảm còn 13, đồng thời vùng quanh 9 được xem là hỗ trợ từng xuất hiện trong thị trường gấu 2022.
