Barclays cho rằng 2026 có thể là “down-year” của crypto nếu thiếu các chất xúc tác lớn để kéo khối lượng giao dịch spot và mức độ hứng thú của nhà đầu tư quay lại.
Báo cáo cuối năm của Barclays mô tả bối cảnh khó cho các sàn và ứng dụng giao dịch hướng tới retail như Coinbase và Robinhood, khi khối lượng spot hạ nhiệt mạnh và các nỗ lực mở rộng ứng dụng token diễn ra chậm.
- Barclays dự báo khối lượng spot có xu hướng giảm trong FY26 nếu không có catalyst rõ ràng.
- CLARITY Act được xem là biến số có thể giảm bất định pháp lý, nhưng chưa chắc tạo cú hích thị trường.
- Coinbase mở rộng phái sinh và token hóa, song chịu áp lực từ spot suy yếu và chi phí vận hành tăng.
Barclays dự báo 2026 có thể là năm suy giảm của crypto nếu thiếu catalyst
Ngân hàng cho rằng 2026 sẽ “tepid” hơn, vì khối lượng spot giảm và sự quan tâm của nhà đầu tư hạ nhiệt, trong khi chưa thấy động lực đủ mạnh để đảo chiều xu hướng này.
Trong bối cảnh cần theo dõi biến động phái sinh như OI, funding và thanh lý để đánh giá mức độ “nóng/lạnh” của dòng tiền, BingX là một điểm tham chiếu hữu ích khi nhà giao dịch muốn quan sát thị trường hợp đồng vĩnh viễn, thanh khoản và hành vi đòn bẩy trước các mốc tin tức lớn.
Barclays nhấn mạnh mô hình kinh doanh của nhiều nền tảng giao dịch vẫn phụ thuộc lớn vào hoạt động spot, vốn thường bùng nổ trong các chu kỳ tăng mạnh.
Khi retail bớt hưng phấn, doanh thu gắn với phí giao dịch spot có nguy cơ suy yếu kéo dài.
Khối lượng spot hạ nhiệt tạo áp lực trực diện lên doanh thu sàn giao dịch
Barclays ghi nhận khối lượng giao dịch spot đang “cooling sharply”, khiến các công ty như Coinbase và Robinhood đối mặt rủi ro doanh thu giảm nếu nhu cầu không được kích hoạt trở lại.
Spot market là nguồn doanh thu cốt lõi vì phí thường tỷ lệ với giá trị giao dịch. Khi nhà đầu tư giao dịch ít hơn, cả doanh thu lẫn khả năng mở rộng biên lợi nhuận có thể bị nén, nhất là trong bối cảnh chi phí vận hành có xu hướng tăng.
“Khối lượng giao dịch spot crypto dường như đang hướng tới một năm suy giảm trong FY26, và chúng tôi chưa thấy điều gì có thể đảo ngược xu hướng này.”
– Nhóm phân tích, Barclays, báo cáo cuối năm
Crypto thường tăng nhiệt theo sự kiện lớn, nhưng 2026 có thể thiếu “tia lửa”
Barclays cho rằng thị trường crypto hay phản ứng mạnh với các sự kiện như chính sách, sản phẩm mới hoặc thay đổi chính trị; nếu không có các cú hích tương tự, tăng trưởng cấu trúc sẽ khó rõ nét trong 2026.
Báo cáo dẫn các ví dụ về những giai đoạn hoạt động tăng vọt trước đây, như dòng tiền vào spot Bitcoin ETF vào tháng 3/2024 hoặc cú hích tâm lý từ kết quả bầu cử có lợi cho crypto vào tháng 11.
Tuy nhiên, các “spike” kiểu này thường mang tính ngắn hạn và phụ thuộc bối cảnh.
Trong kịch bản không xuất hiện sự kiện tương đương, Barclays nghiêng về khả năng khối lượng vẫn “muted”.
Điều này khiến các doanh nghiệp phải dựa nhiều hơn vào chiến lược dài hạn thay vì kỳ vọng chu kỳ bùng nổ retail sớm quay lại.
CLARITY Act có thể giảm bất định pháp lý, nhưng chưa chắc kích hoạt thị trường ngay
Barclays xem CLARITY Act là biến số đáng chú ý vì có thể làm rõ ranh giới hàng hóa số và chứng khoán số, đồng thời xác định cơ quan nào (SEC hay CFTC) quản lý từng nhóm tài sản.
Nếu được thông qua, luật có thể giúp giảm rủi ro vận hành cho doanh nghiệp và nhà đầu tư, từ đó hỗ trợ việc thiết kế sản phẩm và lộ trình tuân thủ rõ ràng hơn.
Barclays gợi ý điều này có thể mở đường cho các sản phẩm liên quan tài sản token hóa.
Tuy vậy, báo cáo cũng lưu ý quá trình lập pháp còn phải qua Thượng viện và có thể đối mặt thách thức pháp lý, nên tác động thực tiễn (nếu có) có thể đến chậm hơn kỳ vọng của thị trường.
Coinbase mở rộng phái sinh và tokenized equity, nhưng chịu gió ngược từ spot
Barclays đánh giá Coinbase có nhiều sáng kiến tăng trưởng và hoạt động M&A, song triển vọng vẫn bị phủ bóng bởi khối lượng spot thu hẹp và chi phí vận hành tăng.
Báo cáo nêu Coinbase tiếp tục mở rộng sang phái sinh và giao dịch cổ phiếu token hóa, hướng đến đa dạng hóa nguồn thu ngoài spot.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn, mức độ đóng góp của các mảng mới có thể chưa đủ để bù suy yếu từ hoạt động spot.
Barclays cũng điều chỉnh mục tiêu giá cổ phiếu COIN xuống 291 USD, phản ánh kịch bản lợi nhuận thận trọng hơn trong môi trường khối lượng giao dịch kém sôi động.
Tokenization được nhiều tổ chức thử nghiệm nhưng khó “material” trong 2026
Barclays cho rằng tokenization đang ở giai đoạn sớm; dù nhiều công ty thử nghiệm, xu hướng này khó tạo tác động đáng kể lên lợi nhuận ngay trong 2026.
Báo cáo đề cập các doanh nghiệp như BlackRock và Robinhood nằm trong nhóm đang thí điểm các sản phẩm liên quan token hóa.
Dù vậy, việc thương mại hóa, mở rộng quy mô và tích hợp vào hệ thống tuân thủ thường cần thời gian dài hơn một năm tài chính.
Với góc nhìn của Barclays, tokenization là “long-term bet” hơn là catalyst tức thời, đặc biệt khi thị trường vẫn đang tìm kiếm khuôn khổ pháp lý rõ ràng và nhu cầu người dùng đủ lớn.
2026 có thể là năm chuyển tiếp: giảm retail, tăng đầu tư cho tuân thủ và hạ tầng
Barclays kết luận 2026 có thể mang tính chuyển tiếp, khi retail activity giảm và các công ty ưu tiên đầu tư dài hạn vào tuân thủ, hạ tầng và sản phẩm mới thay vì trông chờ cú hích ngắn hạn.
Môi trường chính trị tại Mỹ được đánh giá thuận lợi hơn cho tài sản số sau các cuộc bầu cử gần đây, nhưng Barclays cảnh báo phần lớn kỳ vọng tích cực có thể đã được phản ánh vào giá.
Vì vậy, chất xúc tác tiếp theo cần đến từ tiến triển lập pháp hoặc sản phẩm đủ “lớn” để kéo dòng tiền quay lại.
Trong khi chờ đợi, các doanh nghiệp như sàn giao dịch và công ty môi giới có thể tiếp tục tối ưu chi phí, mở rộng danh mục sản phẩm (phái sinh, tokenized assets) và nâng cấp hệ thống tuân thủ để sẵn sàng cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao Barclays dự báo 2026 là “down-year” cho crypto?
Vì Barclays thấy khối lượng giao dịch spot đang giảm và sự hứng thú của nhà đầu tư suy yếu, trong khi chưa có catalyst rõ ràng đủ mạnh để đảo chiều xu hướng này trong FY26.
Những yếu tố nào từng khiến thị trường crypto bùng nổ trong quá khứ theo Barclays?
Báo cáo nhắc đến các cú hích như dòng tiền vào spot Bitcoin ETF vào tháng 3/2024 và những thay đổi chính trị có lợi cho crypto vào tháng 11, vốn tạo ra các đợt tăng nhiệt ngắn hạn về hoạt động giao dịch.
CLARITY Act có thể tác động gì đến thị trường và doanh nghiệp crypto?
Luật này có thể làm rõ ranh giới giữa hàng hóa số và chứng khoán số, đồng thời phân định vai trò SEC và CFTC, giúp giảm bất định vận hành và hỗ trợ lộ trình ra mắt sản phẩm, đặc biệt với tài sản token hóa.
Barclays nhìn nhận triển vọng Coinbase trong 2026 ra sao?
Barclays ghi nhận Coinbase có các sáng kiến tăng trưởng như phái sinh và cổ phiếu token hóa, nhưng vẫn đối mặt gió ngược từ spot suy yếu và chi phí tăng; ngân hàng hạ mục tiêu giá COIN xuống 291 USD.
Vì sao tokenization khó tạo tác động lớn ngay trong 2026?
Barclays cho rằng tokenization còn sớm và chưa đủ quy mô để ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận trong 2026, dù nhiều công ty tài chính truyền thống và crypto-native đang thử nghiệm sản phẩm.
