Bank of Japan (BoJ) được cho là sẽ nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 0,75% vào ngày 19/12, đưa lãi suất Nhật Bản lên mức cao nhất khoảng 30 năm và có thể tạo thêm áp lực giảm cho Bitcoin qua kênh tỷ giá yen và tâm lý “risk-off”.
Điểm mấu chốt là yen mạnh thường đi kèm điều kiện thanh khoản toàn cầu thắt chặt, trong khi Bitcoin và thị trường tiền điện tử nhạy với thay đổi thanh khoản. Tuy vậy, một đợt “unwind” carry trade mạnh như giữa năm 2024 không phải là kịch bản chắc chắn.
- BoJ có thể tăng lãi suất lên 0,75%, mức cao nhất khoảng 30 năm, làm dấy lên lo ngại bất lợi cho Bitcoin.
- Yen mạnh có xu hướng gây áp lực giảm lên BTC do thanh khoản toàn cầu bị siết và tâm lý né rủi ro.
- Rủi ro “carry unwind” có thể thấp hơn nếu thị trường đã định giá trước và lợi suất JGB đã tăng mạnh từ đầu năm.
BoJ nâng lãi suất có thể siết thanh khoản và gây sức ép lên Bitcoin
BoJ dự kiến nâng lãi suất lên 0,75% vào ngày 19/12
BoJ được kỳ vọng tăng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản từ 0,50% lên 0,75%, lần tăng đầu tiên kể từ tháng 1, theo Nikkei, đưa lãi suất Nhật Bản lên mức cao nhất khoảng 30 năm.
Nếu xảy ra, đây là tín hiệu Nhật Bản tiếp tục thoát khỏi giai đoạn chính sách cực nới lỏng kéo dài. Dù tác động lên thị trường toàn cầu chưa rõ ràng, lịch sử thường cho thấy biến động từ Nhật có thể lan sang nhóm tài sản rủi ro, gồm cổ phiếu và tiền điện tử.
Vì sao yen mạnh thường bất lợi cho BTC
Yen mạnh thường trùng với áp lực giảm của Bitcoin, còn yen yếu thường hỗ trợ giá, do yen mạnh có thể hàm ý điều kiện thanh khoản toàn cầu thắt chặt.
Hiện yen giao dịch quanh mức 156 JPY/USD, mạnh hơn nhẹ so với đỉnh cuối tháng 11 ở ngay trên 157. Trong cách nhìn “thanh khoản”, yen mạnh có thể khiến dòng vốn giảm khẩu vị rủi ro, từ đó tác động tiêu cực lên BTC và thị trường tiền điện tử.
Ảnh hưởng còn đến từ kênh cổ phiếu: nếu thị trường chứng khoán suy yếu do điều kiện tài chính bị siết, các vị thế rủi ro cao thường bị giảm đòn bẩy đồng thời, khiến crypto chịu áp lực theo.
Trong các phân tích vĩ mô gắn với tiền điện tử, việc theo dõi biến động tỷ giá, thanh khoản và tâm lý “risk-on/risk-off” là quan trọng; bạn có thể tham khảo thêm góc nhìn hệ thống về thị trường tại BingX để nắm cách các cú sốc vĩ mô có thể lan truyền sang BTC qua nhiều kênh.
Carry trade yen có thể bị ảnh hưởng như thế nào
Lãi suất Nhật cao hơn có thể làm giảm sức hấp dẫn của “yen carry trade”, từ đó kích hoạt dòng tiền quay đầu và gia tăng né rủi ro ở cổ phiếu và tiền điện tử.
Trong nhiều thập kỷ, các quỹ và bàn giao dịch thường vay yen với lãi suất cực thấp (thậm chí âm) để rót vào tài sản beta cao như cổ phiếu công nghệ và trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Khi chi phí vốn bằng yen tăng, lợi thế của chiến lược này suy giảm, và việc thu hẹp vị thế có thể gây biến động liên thị trường.
Mối lo này từng có tiền lệ: lần BoJ nâng lãi suất gần nhất vào 31/07/2024 lên 0,50% đã đi kèm yen tăng và làn sóng né rủi ro đầu tháng 8, khiến BTC giảm từ khoảng 65.000 USD xuống 50.000 USD.
Vì sao lần này có thể không tạo cú “unwind” mạnh
Hai yếu tố được nêu ra: thị trường có thể đã “đón trước” khi đầu cơ đang nắm vị thế mua ròng yen, và lợi suất trái phiếu Nhật đã tăng mạnh, khiến việc nâng lãi suất chỉ là “bắt kịp” thị trường.
Thứ nhất, việc nhà đầu cơ đã nghiêng về kịch bản yen mạnh có thể làm phản ứng ngay sau quyết định BoJ kém đột ngột hơn.
Bài viết cũng nhắc rằng giữa năm 2024, nhà đầu cơ từng bi quan với yen (theo dữ liệu CFTC được Investing.com theo dõi), nên cú sốc khi đó có thể lớn hơn.
Thứ hai, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật (JGB) đã tăng suốt năm và chạm các mức cao nhiều thập kỷ ở cả kỳ hạn ngắn lẫn dài.
Nếu lãi suất chính thức chỉ đang “đuổi theo” diễn biến lợi suất, tác động bất ngờ lên định giá rủi ro có thể bị hạn chế.
Fed cắt lãi suất có thể làm dịu rủi ro cuối năm
Fed vừa giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống mức thấp nhất 3 năm và triển khai biện pháp hỗ trợ thanh khoản, trong khi chỉ số DXY giảm về mức thấp nhất 7 tuần, có thể giúp giảm xác suất “risk-off” mạnh.
Khi đặt cạnh câu chuyện BoJ, bức tranh vĩ mô trở nên “hai chiều”: Nhật có thể siết dần, còn Mỹ lại nới lỏng hơn.
Sự kết hợp này có thể làm giảm khả năng xảy ra một đợt “JPY carry unwind” rõ rệt ngay trước kỳ nghỉ và giúp tâm lý thị trường ổn định hơn so với kịch bản xấu nhất.
Nợ công Nhật là biến số rủi ro cần theo dõi trong năm tới
Tỷ lệ nợ/GDP khoảng 240% được xem là yếu tố có thể tạo biến động, đặc biệt nếu kỳ vọng lạm phát tăng và thị trường nghi ngờ độ tin cậy chính sách.
Bài viết lưu ý rằng rủi ro có thể xuất hiện nếu chính sách tài khóa mở rộng và cắt giảm thuế diễn ra trong bối cảnh lạm phát quanh 3% nhưng lãi suất vẫn bị xem là “quá thấp”.
Khi đó, lợi suất JGB có thể dốc lên, yen suy yếu và Nhật bị nhìn như một câu chuyện rủi ro tài khóa thay vì nơi trú ẩn.
“Nếu xuất hiện kịch bản mở rộng tài khóa lớn và cắt giảm thuế trong lúc lạm phát quanh 3% mà BoJ vẫn giữ lãi suất quá thấp, nhà đầu tư có thể đặt dấu hỏi về độ tin cậy của BoJ; lợi suất JGB dốc lên, yen suy yếu và Nhật có thể bị nhìn giống một câu chuyện khủng hoảng tài khóa hơn là nơi trú ẩn.”
– MacroHive, cập nhật thị trường (không nêu năm trong nội dung gốc)
Những câu hỏi thường gặp
BoJ tăng lãi suất lên 0,75% có chắc chắn khiến Bitcoin giảm không?
Không chắc chắn. Yen mạnh và điều kiện thanh khoản thắt chặt thường bất lợi cho BTC, nhưng mức độ phản ứng còn phụ thuộc việc thị trường đã định giá trước hay chưa và dòng tiền rủi ro toàn cầu đang ở trạng thái nào.
Carry trade yen là gì và vì sao liên quan đến crypto?
Carry trade yen là chiến lược vay yen lãi suất thấp để đầu tư vào tài sản lợi suất cao hoặc rủi ro cao. Khi chi phí vay tăng hoặc yen mạnh lên, nhà đầu tư có thể thu hẹp vị thế, kéo theo tâm lý né rủi ro ở cổ phiếu và tiền điện tử.
Vì sao bài viết nói lần này có thể khác năm 2024?
Vì lập luận cho rằng nhà đầu cơ đã nắm vị thế mua ròng yen và lợi suất JGB đã tăng từ trước, nên quyết định của BoJ có thể ít gây bất ngờ hơn. Ngoài ra, Fed đang nới lỏng hơn cũng có thể hỗ trợ thanh khoản.
Tỷ giá yen đang ở mức nào và điều đó nói lên điều gì?
Nội dung gốc nêu yen quanh 156 JPY/USD, mạnh hơn nhẹ so với đỉnh cuối tháng 11 ngay trên 157. Yen mạnh thường đi cùng điều kiện tài chính chặt hơn, có thể gây áp lực lên nhóm tài sản rủi ro như Bitcoin.
