USD 1 tỷ vị thế DeFi liên quan sUSDe (USDe) trên Ethena đang đối mặt rủi ro thanh lý sau cú sập thị trường ngày 11/10, khi chênh lệch lãi suất trở nên âm giữa lợi suất sUSDe và lãi vay stablecoin trên Aave v3.
Sự kiện làm lợi suất chiến lược đòn bẩy quay vòng giảm mạnh; lãi vay USDT và USDC trên Aave v3 hiện cao hơn lợi suất sUSDe, khiến các vị thế dùng stablecoin để mua sUSDe bắt đầu thua lỗ và có nguy cơ bị thanh lý hàng loạt.
- Khoảng USD 1 tỷ vị thế sUSDe trên Ethena có nguy cơ thanh lý do chênh lãi suất âm.
- Lãi vay USDT/USDC trên Aave v3 cao hơn lợi suất sUSDe khoảng 2,0% và 1,5%.
- Tăng sử dụng pool USDT/USDC có thể đẩy chi phí vay lên và làm trầm trọng áp lực thị trường.
Tổng quan sự kiện
Sự cố bắt nguồn từ cú sập thị trường ngày 11/10, kéo theo giảm mạnh lãi suất trong mảng DeFi và làm thu hẹp lợi suất các chiến lược đòn bẩy liên quan sUSDe.
Kết quả là nhiều vị thế quay vòng (revolving positions) dùng stablecoin để mua sUSDe trở nên âm lợi nhuận. Khi chi phí vay vượt lợi suất nhận về, các chiến lược này bắt đầu bị bào mòn vốn và có thể kích hoạt thanh lý hàng loạt trên nền tảng cho vay như Aave v3.
Nguy cơ thanh lý trên Aave v3
Trên Aave v3 core, lãi vay USDT và USDC hiện cao hơn lợi suất sUSDe khoảng 2,0% và 1,5%, tạo chênh lãi suất âm cho các vị thế đòn bẩy sUSDe.
Khi chênh âm kéo dài, người vay phải trả chi phí vay lớn hơn lợi suất từ sUSDe, buộc phải đóng vị thế hoặc bị thanh lý. Hệ quả có thể là khoảng USD 1 tỷ vị thế bị ảnh hưởng nếu tình trạng không được khắc phục hoặc thanh khoản giảm sâu.
Tác động tới thanh khoản và chiến lược giao dịch
Chênh lãi suất âm có thể buộc bán collateral hoặc giảm đòn bẩy, làm suy yếu thanh khoản ở các sàn giao dịch và pool vay, dẫn tới phản ứng dây chuyền trên thị trường tiền điện tử.
Nhà giao dịch cần theo dõi chặt chẽ spread giữa lợi suất hàng năm của Aave và lợi suất sUSDe, cùng tỉ lệ sử dụng (utilization) của pool USDT và USDC. Việc tăng đột biến tỉ lệ sử dụng có thể đẩy chi phí vay lên, làm trầm trọng thêm áp lực khi spread âm.
Khuyến nghị cho nhà giao dịch
Ưu tiên giảm đòn bẩy, theo dõi tỉ lệ sử dụng pool và chuẩn bị thanh khoản để tránh bị thanh lý khi spread âm kéo dài.
Đánh giá lại vị thế quay vòng, đặt ngưỡng cảnh báo thanh lý và cân nhắc chuyển sang tài sản ít rủi ro hơn nếu chi phí vay tiếp tục tăng.
Vì sao USD 1 tỷ vị thế gặp rủi ro?
Vì chênh lãi suất giữa lãi vay stablecoin trên Aave và lợi suất sUSDe đang âm, khiến chiến lược đòn bẩy quay vòng không có lợi nhuận và có thể bị thanh lý.
Lãi vay USDT/USDC cụ thể cao hơn bao nhiêu?
Theo báo cáo, lãi vay USDT cao hơn khoảng 2,0% và USDC cao hơn khoảng 1,5% so với lợi suất sUSDe trên Aave v3 core.
Thanh khoản trên thị trường có bị ảnh hưởng thế nào?
Chênh âm lãi suất có thể dẫn tới bán tháo collateral và giảm thanh khoản trên các sàn, tạo phản ứng dây chuyền đẩy giá xuống và tăng áp lực thanh lý.
Nhà giao dịch nên làm gì ngay lúc này?
Giảm đòn bẩy, theo dõi utilization của pool USDT/USDC, chuẩn bị thanh khoản dự phòng và đặt lệnh stop-loss để hạn chế rủi ro thanh lý.
