Bitwise cho rằng Bitcoin đang bước vào một pha thị trường mới, nơi biến động giảm rõ rệt nhờ ETF, sự tham gia của tổ chức và giám sát pháp lý, thay vì các đợt tăng giảm cực đoan do đòn bẩy như trước.
Trong một chuỗi bài đăng của Bitwise, công ty mô tả việc dòng vốn tổ chức và quy chuẩn thị trường đã thay thế phần lớn “hype” chu kỳ, khiến hành vi giá của Bitcoin ổn định hơn so với các giai đoạn bùng nổ–suy giảm trước đây.
- Bitwise nhận định Bitcoin không còn là tài sản bị chi phối chủ yếu bởi đòn bẩy, mà chuyển sang cấu trúc thị trường “ít rủi ro hơn”.
- ETF và nhà đầu tư tổ chức đang đóng vai trò “cá voi” mới, ảnh hưởng mạnh đến trạng thái risk-on/risk-off của crypto.
- Bitwise dự báo ETF có thể mua vượt nguồn cung mới của nhiều tài sản lớn, đồng thời nêu các điểm nóng như stablecoin và token hóa.
Bitcoin bình tĩnh hơn Nvidia là một thay đổi mang tính cấu trúc
Bitwise cho biết Bitcoin có mức biến động thấp hơn Nvidia trong năm 2025 và xu hướng biến động cuộn (rolling volatility) của Bitcoin đã giảm dần trong 10 năm qua, phản ánh sự “giảm rủi ro” mang tính cấu trúc của thị trường crypto.
Theo Bitwise, điểm khác biệt cốt lõi nằm ở cơ chế tiếp cận thị trường: nhà đầu tư tổ chức và sản phẩm ETF mở rộng tệp người nắm giữ Bitcoin, qua đó giúp phân tán rủi ro và làm mượt các cú sốc cung–cầu ngắn hạn.
Bitwise nhấn mạnh việc “giám sát pháp lý” và chuẩn hóa kênh đầu tư đã thay thế một phần động lực cũ như kỳ vọng halving hoặc các đợt đầu cơ quá mức. Hệ quả là các chu kỳ boom-and-bust cực đoan có xu hướng giảm tần suất và biên độ, dù không đồng nghĩa rủi ro biến mất.
Sự thay đổi này cũng ngụ ý Bitcoin ngày càng vận hành như một tài sản vĩ mô có dòng vốn định chế, thay vì “tài sản đòn bẩy” bị thổi phồng theo tâm lý ngắn hạn. Tuy nhiên, cấu trúc mới cũng khiến thị trường nhạy hơn với nhịp phân bổ danh mục và khẩu vị rủi ro của tổ chức.
Trong bối cảnh ETF trở thành trung tâm dòng chảy thanh khoản, nhà đầu tư có thể theo dõi thêm các góc nhìn về nhịp “risk-on/risk-off”, phái sinh (OI/funding/thanh lý) và động lực dòng vốn qua các công cụ phân tích thị trường của BingX để đánh giá mức độ bền vững của xu hướng.
ETF đang trở thành “cá voi” mới của thị trường crypto
Bitwise cho rằng ETF hiện đóng vai trò như các “cá voi” mới, có thể kéo thanh khoản ra khỏi thị trường (risk off) hoặc bơm thanh khoản trở lại (risk on), khiến tâm lý và dòng tiền crypto đổi trạng thái nhanh chóng.
Bitwise mô tả cách thị trường diễn giải hành vi của ETF khá trực diện: khi ETF rút thanh khoản, nhà giao dịch đọc tín hiệu như giảm rủi ro; khi ETF mua mạnh, khẩu vị rủi ro quay lại. Điều này chuyển trọng tâm từ các ví lớn truyền thống sang hành vi mua/bán của sản phẩm niêm yết.
Trong khung nhìn cấu trúc thị trường, ETF tạo ra cầu “bền hơn” nhờ kênh phân phối rộng, nhưng cũng có thể làm cho biến động chịu tác động của chu kỳ tái cân bằng danh mục, luồng vào/ra theo ngày, và phản ứng với tin tức vĩ mô.
Với nhà đầu tư dài hạn, sự nổi lên của ETF làm tăng tầm quan trọng của việc theo dõi dòng vốn ròng và bối cảnh quy định. Với nhà giao dịch ngắn hạn, việc ETF “hút” hay “xả” thanh khoản có thể trở thành chỉ báo tâm lý, tương tự vai trò của các ví cá voi trong chu kỳ trước.
Bitwise dự báo ETF có thể mua vượt nguồn cung mới của BTC, ETH và SOL vào 2026
Bitwise dự đoán rằng trong năm 2026, ETF sẽ mua nhiều hơn toàn bộ nguồn cung mới của Bitcoin, Ethereum và Solana, cho thấy lực cầu từ kênh niêm yết có thể lấn át tốc độ phát hành mới trên mạng lưới.
Bitwise nêu số liệu: kể từ khi ra mắt, Bitcoin ETF đã mua 710.777 BTC, trong khi mạng lưới Bitcoin chỉ tạo ra 363.047 BTC trong cùng giai đoạn. Đây là cách Bitwise minh họa mức độ “hấp thụ nguồn cung” của ETF so với phát hành mới.
Nếu lực mua vượt phát hành tiếp diễn, thị trường sẽ ngày càng nhạy với thay đổi trong dòng vốn ETF. Khi cầu ETF suy yếu, áp lực có thể chuyển nhanh sang giá; khi cầu tăng, tác động có thể khuếch đại do nguồn cung lưu hành có xu hướng “cứng” hơn trong ngắn hạn.
Bitwise cũng mở rộng luận điểm sang các mảng khác trong hệ sinh thái: thị trường dự đoán (prediction markets), stablecoin và token hóa. Công ty dự báo open interest của Polymarket sẽ lập đỉnh mới, đồng thời cảnh báo stablecoin có thể bị quy trách nhiệm gây bất ổn cho một đồng tiền thị trường mới nổi khi tổng cung tiến gần 300 tỷ USD.
Bitwise nhận định cổ phiếu crypto có thể vượt trội cổ phiếu công nghệ trong chu kỳ này
Bitwise dự báo nhóm cổ phiếu liên quan crypto có thể vượt trội nhóm công nghệ trong chu kỳ hiện tại, dựa trên mức tăng của chỉ số Crypto Innovators 30 Index so với đà tăng của nhóm tech.
Theo Bitwise, Crypto Innovators 30 Index đã tăng 585%, trong khi nhóm công nghệ tăng 140%. Luận điểm của họ là mức độ “đòn bẩy beta” với xu hướng chấp nhận crypto có thể khiến cổ phiếu crypto phản ứng mạnh hơn so với tech truyền thống khi thị trường bước vào pha mở rộng.
Tuy vậy, mức vượt trội này thường đi kèm rủi ro chu kỳ và rủi ro doanh nghiệp cao hơn: biến động doanh thu theo điều kiện thị trường, phụ thuộc quy định, và nhạy cảm với thanh khoản. Do đó, đánh giá hiệu suất cần đi kèm bối cảnh chu kỳ, thay vì suy luận tuyến tính từ một giai đoạn tăng mạnh.
Diễn biến giá Bitcoin cho thấy phản ứng “được kiểm soát” hơn sau nhịp điều chỉnh
Ở thời điểm được đề cập trong nội dung gốc, Bitcoin giao dịch quanh 88.000 USD và giữ được vùng hỗ trợ rõ ràng sau nhịp điều chỉnh, với phản ứng giá có vẻ “kiểm soát” hơn so với các đợt điều chỉnh ở chu kỳ trước.
Nội dung gốc ghi nhận MACD đã rơi xuống mức cực kỳ tiêu cực trong pha giảm về 80.000 USD. Đây là tín hiệu cho thấy đà giảm đã mạnh trong ngắn hạn, thường gắn với trạng thái bán tháo hoặc hoảng loạn, dù bản thân MACD không đảm bảo đảo chiều.
Động lượng cũng được mô tả là đã giảm xuống dưới các đáy trước đó vào tháng 8/2024 và tháng 4/2025, phản ánh mô hình “kiệt sức” từng xuất hiện ở các giai đoạn trước. Trong bối cảnh cấu trúc thị trường thay đổi, việc đối chiếu các mức động lượng lịch sử có thể hữu ích, nhưng cần kết hợp thêm dòng vốn và thanh khoản.
Kết luận
Bitwise đóng khung việc Bitcoin ít biến động hơn Nvidia như một thay đổi dài hạn, bắt nguồn từ ETF, tổ chức và môi trường quy định. Đồng thời, ETF được xem như “cá voi” mới, có thể chi phối trạng thái rủi ro của crypto thông qua dòng vốn vào/ra.
Những câu hỏi thường gặp
Bitwise nói gì về việc Bitcoin không còn là tài sản “dẫn dắt bởi đòn bẩy”?
Bitwise cho rằng Bitcoin đã bước sang pha thị trường mới, nơi sự tham gia của tổ chức, ETF và giám sát pháp lý thay thế phần lớn động lực đầu cơ đòn bẩy, góp phần làm giảm các chu kỳ tăng sốc giảm sâu.
Vì sao Bitcoin được cho là ít biến động hơn Nvidia trong năm 2025?
Bitwise báo cáo Bitcoin có biến động thấp hơn Nvidia trong năm 2025 và nhấn mạnh biến động cuộn của Bitcoin đã giảm đều trong 10 năm, phản ánh quá trình “giảm rủi ro” mang tính cấu trúc của thị trường.
ETF tác động thế nào đến trạng thái risk-on/risk-off của crypto?
Theo Bitwise, ETF hiện giống “cá voi” mới: khi ETF rút thanh khoản, thị trường hiểu là risk off; khi ETF mua mạnh, tâm lý chuyển sang risk on. Vì vậy, dòng vốn ETF có thể ảnh hưởng lớn đến nhịp biến động.
Số liệu Bitwise đưa ra về việc Bitcoin ETF mua vào so với nguồn cung mới là gì?
Bitwise nêu rằng kể từ khi ra mắt, Bitcoin ETF đã mua 710.777 BTC, trong khi mạng lưới Bitcoin chỉ tạo ra 363.047 BTC trong cùng giai đoạn, minh họa mức hấp thụ nguồn cung của ETF.
Bitwise cảnh báo rủi ro nào liên quan stablecoin?
Bitwise cảnh báo stablecoin có thể bị đổ lỗi gây bất ổn cho một đồng tiền của thị trường mới nổi khi tổng cung stablecoin tiến gần 300 tỷ USD, bên cạnh việc họ kỳ vọng các mảng như prediction markets và token hóa tiếp tục mở rộng.
