S&P Global hạ xếp hạng USDT xuống “yếu” do công bố minh bạch hạn chế và tăng tỷ trọng dự trữ ở tài sản rủi ro như Bitcoin và vàng, làm dấy lên lo ngại về khả năng giữ neo USD khi thị trường biến động mạnh.
Đánh giá có thể được cải thiện nếu Tether tăng minh bạch và giảm phơi nhiễm rủi ro. CEO Tether phản đối gay gắt, cho rằng việc chọn BTC và vàng đã “đụng chạm” hệ thống tài chính cũ.
- S&P Global hạ USDT từ “constrained” xuống “weak” vì rủi ro dự trữ và minh bạch hạn chế.
- CEO Tether gọi đây là “tấn công” do Tether dùng BTC và vàng làm tài sản dự trữ.
- 77% dự trữ ở T-bills ngắn hạn và tương đương tiền; phần còn lại gồm BTC, vàng, cho vay bảo đảm.
S&P Global hạ xếp hạng USDT xuống “yếu” vì rủi ro dự trữ tăng
S&P hạ USDT từ “constrained” xuống “weak” do hạn chế công bố và phơi nhiễm lớn hơn với tài sản rủi ro như Bitcoin, vàng, làm tăng rủi ro giữ neo USD khi biến động mạnh (nguồn: S&P Global Ratings).
S&P dẫn bằng chứng rằng dự trữ USDT tăng tỷ trọng ở tài sản chịu rủi ro tín dụng, thị trường, lãi suất và tỷ giá. Theo cơ quan xếp hạng, minh bạch mạnh hơn và giảm rủi ro có thể hỗ trợ nâng hạng về sau (nguồn: S&P Global Ratings).
“Các tài sản (rủi ro cao) gồm Bitcoin, vàng, cho vay bảo đảm, trái phiếu doanh nghiệp và khoản đầu tư khác, đều có công bố hạn chế và chịu rủi ro tín dụng, thị trường, lãi suất và ngoại hối.”
– S&P Global Ratings
Các nhóm tài sản S&P coi là rủi ro cao
- Bitcoin (BTC) và vàng.
- Cho vay bảo đảm và trái phiếu doanh nghiệp.
- Các khoản đầu tư khác với công bố hạn chế.
CEO Tether phản hồi đánh giá tiêu cực
Paolo Ardoino bác bỏ, gọi đây là “tấn công” vì Tether dùng BTC và vàng làm dự trữ, qua đó phơi bày “hệ thống cũ” dựa vào tài sản dự trữ “độc hại”.
Ardoino cho rằng việc đa dạng dự trữ sang Bitcoin và vàng thách thức khuôn mẫu truyền thống, khiến cơ quan xếp hạng khó chịu (nguồn: X).
“Chúng tôi tự hào đón nhận sự ghét bỏ của các bạn. Tether là bằng chứng sống cho thấy hệ thống tài chính truyền thống quá hỏng hóc đến mức bị những ‘vị hoàng đế không mặc quần áo’ sợ hãi.”
– Paolo Ardoino, CEO Tether, X
Chris Pavlovski (Rumble) cũng gọi đây là “cuộc tấn công” nhằm vào Tether vì thách thức hệ thống cũ (nguồn: X).
Cấu trúc dự trữ của Tether hiện nay
Tether báo cáo 77% dự trữ ở T-bills ngắn hạn và tài sản tương đương tiền; phần còn lại gồm Bitcoin, vàng và các vị thế cho vay bảo đảm (nguồn: Tether Transparency).
- T-bills ngắn hạn, tiền mặt và tương đương tiền: 77%.
- BTC, vàng: tỷ trọng tăng so với trước.
- Cho vay bảo đảm và khoản đầu tư khác: có công bố hạn chế.
Trong Q3, Tether trở thành một trong những người mua vàng độc lập lớn nhất, sánh ngang các ngân hàng trung ương ở quy mô thị trường; đồng thời mở rộng sang hạ tầng, dữ liệu, AI và năng lượng như một chiến lược dài hạn (nguồn: S&P Global Ratings, Tether).
Hệ quả với neo USD và triển vọng xếp hạng
S&P cảnh báo biến động rộng có thể làm USDT khó giữ neo USD; minh bạch mạnh hơn và giảm phơi nhiễm rủi ro có thể cải thiện xếp hạng.
Rủi ro chéo gồm: biến động giá BTC/vàng, chênh lệch lãi suất, thanh khoản thị trường và FX. Củng cố báo cáo dự trữ, phạm vi kiểm toán và hạn chế tài sản rủi ro là các đòn bẩy then chốt để giảm rủi ro neo (nguồn: S&P Global Ratings).
Khung pháp lý: USDT offshore và USAT onshore
USDT là sản phẩm offshore, nên không chịu khung quy định stablecoin của Hoa Kỳ yêu cầu dự trữ 100% bằng trái phiếu chính phủ hoặc tương đương tiền.
Ngược lại, sản phẩm onshore USAT sẽ phải tuân thủ chuẩn 1:1 và mức minh bạch cao hơn, theo phân tích từ Novacula Occami (nguồn: X).
Quy mô thị trường USDT và bối cảnh
USDT là stablecoin lớn nhất với nguồn cung khoảng 184 tỷ USD, tăng 44 tỷ USD chỉ trong một năm (nguồn: nội dung gốc).
Quy mô lớn giúp USDT có thanh khoản sâu, nhưng cũng khiến mọi thay đổi về dự trữ và công bố minh bạch có tác động hệ thống lớn hơn tới thị trường tiền điện tử.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao USDT bị S&P hạ xếp hạng?
Vì công bố minh bạch hạn chế và phơi nhiễm ngày càng tăng với tài sản rủi ro như Bitcoin và vàng, làm tăng rủi ro tín dụng, thị trường, lãi suất và tỷ giá (nguồn: S&P Global Ratings).
Tether phản hồi thế nào trước đánh giá này?
CEO Paolo Ardoino bác bỏ, gọi đây là “tấn công” vì Tether chọn BTC và vàng làm dự trữ và cho rằng việc này phơi bày điểm yếu của hệ thống tài chính cũ (nguồn: X).
Điều gì có thể giúp USDT được nâng xếp hạng?
S&P nêu rõ: tăng cường công bố minh bạch và giảm tỷ trọng tài sản rủi ro trong dự trữ có thể hỗ trợ nâng xếp hạng sau này.
