Năm 2025, nhiều token Layer-1 (L1) giảm mạnh theo giá, nhưng dữ liệu doanh thu on-chain, phí và người dùng hoạt động cho thấy mức độ sử dụng mạng lưới vẫn duy trì, hàm ý đây có thể là giai đoạn “định giá lại” hơn là suy thoái cấu trúc.
Dù nhiều nhà đầu tư xem đợt sụt giảm là dấu chấm hết cho L1, các chỉ số nền tảng như doanh thu, phí và địa chỉ hoạt động lại kể một câu chuyện khác. Bài viết tổng hợp biến động giá và dữ liệu sử dụng để làm rõ sự lệch pha giữa thị trường và fundamentals.
- Phần lớn token Layer-1 giảm sâu trong 2025, vốn hóa lớn không đảm bảo “chống chịu” khi thị trường risk-off.
- Doanh thu và phí on-chain vẫn tập trung ở một số mạng, cho thấy hoạt động kinh tế không sụp đổ cùng giá.
- Số địa chỉ hoạt động hàng tháng cao trên nhiều mạng gợi ý nhu cầu sử dụng vẫn bền, dù định giá bị nén.
Token Layer-1 giảm mạnh trong 2025, chỉ vài mạng giữ được mức tăng
Năm 2025 chứng kiến đa số token Layer-1 giảm mạnh theo năm, trong đó nhiều mạng lớn cũng không tránh khỏi drawdown sâu, còn BNB và TRX là hai trường hợp hiếm hoi ghi nhận tăng trưởng.
Một phân tích chia sẻ ngày 25/12 bởi Schizoxbt cho thấy hiệu suất kém rõ rệt trên nhiều token Layer-1 chủ chốt. Trạng thái vốn hóa lớn không tạo “lá chắn” đáng kể khi hàng loạt mạng ghi nhận mức giảm mạnh tính theo năm.
Ethereum kết năm giảm 15,3%, còn Solana giảm 35,9% trong cùng giai đoạn. Avalanche và Sui lần lượt giảm 67,9% và 67,3%, phản ánh áp lực giảm giá kéo dài trên nhóm L1.
TON là trường hợp giảm mạnh nhất, giảm 73,8% trong 2025. Ở chiều ngược lại, chỉ BNB và TRX tăng, lần lượt tăng 18,2% và 9,8% trong bối cảnh thị trường nhìn chung suy yếu.
Bức tranh này củng cố một bài học quan trọng: vốn hóa thị trường không đồng nghĩa với khả năng chống chịu khi tâm lý risk-off lan rộng. Tuy nhiên, diễn biến giá chỉ phản ánh một phần câu chuyện của hệ sinh thái.
Doanh thu và phí on-chain không giảm tương ứng với giá token
Dù giá token giảm, dữ liệu doanh thu và phí on-chain cho thấy mức độ kiếm tiền của các mạng vẫn tập trung và duy trì, hàm ý nhu cầu sử dụng không biến mất cùng lúc với định giá.
Dữ liệu từ Token Terminal cho thấy hoạt động doanh thu vẫn tập trung vào một nhóm nhỏ Layer-1. Tron dẫn đầu về doanh thu trong 365 ngày gần nhất với khoảng 3,5 tỷ USD, vượt xa các mạng còn lại.
Ethereum đứng thứ hai với 305,3 triệu USD doanh thu, trong khi Solana đạt khoảng 206,8 triệu USD trong cùng giai đoạn. Điều này cho thấy, dù token có thể bị bán mạnh, một số mạng vẫn duy trì năng lực tạo dòng tiền on-chain.
Về phí, Solana dẫn đầu với 699,9 triệu USD, còn Ethereum ghi nhận 549,3 triệu USD phí lũy kế. BNB Chain cũng giữ vai trò kinh tế đáng kể khi tạo 260,3 triệu USD phí, dù giá token không nổi bật.
Tổng thể, sự ổn định tương đối của doanh thu và phí gợi ý mức độ sử dụng không “sụp đổ” giống như diễn biến giá. Đây là dữ liệu quan trọng khi đánh giá liệu L1 đang suy yếu cấu trúc hay chỉ bị định giá lại.
Địa chỉ hoạt động hàng tháng cho thấy người dùng chưa rời bỏ Layer-1
Số địa chỉ hoạt động hàng tháng vẫn cao trên nhiều Layer-1, cho thấy mức tham gia và thông lượng giao dịch vẫn duy trì, ngay cả khi giá token điều chỉnh.
Dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng tháng thách thức câu chuyện bi quan rằng người dùng rời bỏ Layer-1. Trên thực tế, một số mạng vẫn thống trị về mức độ sử dụng và lượng người tham gia.
BNB Chain dẫn đầu với 59,8 triệu địa chỉ hoạt động, trong khi Solana đứng sau với 39,8 triệu. NEAR Protocol ghi nhận 38,7 triệu, cho thấy đây cũng là một mạng có mức sử dụng cao trong nhóm L1.
Sei Network báo cáo 10,6 triệu địa chỉ hoạt động, gần tương đương Bitcoin ở mức 10,3 triệu. Ethereum ở mức 9,3 triệu, phản ánh hoạt động ổn định nhưng tốc độ tăng trưởng có phần chậm hơn so với một số mạng khác.
Nhìn chung, các con số cho thấy sự tham gia vẫn bền bỉ dù giá giảm. Điều này đặc biệt hữu ích khi phân biệt giữa “giảm giá do định giá” và “giảm do nhu cầu sử dụng suy yếu”.
Sự lệch pha giữa fundamentals và giá là chủ đề chính của 2025
Năm 2025 nổi bật bởi sự phân kỳ giữa giá và nền tảng: nhiều Layer-1 có vẻ đang bị định giá lại sau giai đoạn hưng phấn, trong khi hoạt động kinh tế on-chain vẫn tập trung ở các mạng tạo doanh thu, phí và người dùng.
Sự phân kỳ giữa giá và fundamentals trở thành điểm nhấn của 2025. Nhiều token Layer-1 có dấu hiệu trải qua quá trình “repricing” thay vì suy giảm cấu trúc của mạng lưới.
Mức lỗ nặng lên sau khi nhiều Layer-1 đạt đỉnh gần mức cao nhất mọi thời đại vào đầu tháng 10. Đợt bán tháo trong tháng 10 làm gia tăng đà giảm và khuếch đại drawdown vào cuối năm.
Tuy nhiên, vốn và hoạt động lại có xu hướng tập trung vào các mạng tạo ra sử dụng thực, phí và doanh thu. Khi “premium đầu cơ” co lại, những chain có năng suất kinh tế vẫn giữ được mức độ liên quan trong hệ sinh thái.
Kết luận: 2025 thiên về điều chỉnh định giá hơn là suy thoái cấu trúc
Đợt giảm năm 2025 nhấn mạnh rủi ro định giá của Layer-1 sau giai đoạn lập đỉnh tháng 10, nhưng dữ liệu doanh thu và người dùng cho thấy ngành chịu áp lực định giá lại nhiều hơn là suy giảm nền tảng.
- Drawdown năm 2025 cho thấy định giá Layer-1 có thể điều chỉnh rất mạnh sau khi lập đỉnh gần ATH vào tháng 10.
- Dữ liệu doanh thu on-chain và người dùng hoạt động gợi ý đây là áp lực “định giá lại”, không nhất thiết là dấu hiệu suy thoái cấu trúc của Layer-1.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao nhiều token Layer-1 giảm mạnh trong 2025?
Dữ liệu cho thấy nhiều Layer-1 giảm sâu sau khi đạt đỉnh gần ATH vào đầu tháng 10, và đợt bán tháo tháng 10 đã tăng tốc đà giảm. Bối cảnh risk-off cũng khiến vốn hóa lớn không còn là yếu tố bảo vệ giá.
Doanh thu on-chain có giảm cùng giá token không?
Không nhất thiết. Dữ liệu được nêu cho thấy doanh thu vẫn tập trung ở một số mạng như Tron (khoảng 3,5 tỷ USD/365 ngày), Ethereum (305,3 triệu USD) và Solana (khoảng 206,8 triệu USD), cho thấy hoạt động kinh tế có thể tách rời biến động giá.
Phí giao dịch cho biết điều gì về sức khỏe Layer-1?
Phí phản ánh nhu cầu sử dụng và mức độ sẵn sàng trả tiền để thực hiện giao dịch. Trong dữ liệu được nêu, Solana dẫn đầu phí với 699,9 triệu USD và Ethereum có 549,3 triệu USD, còn BNB Chain đạt 260,3 triệu USD, cho thấy mức sử dụng vẫn đáng kể.
Địa chỉ hoạt động hàng tháng có ý nghĩa gì khi đánh giá Layer-1?
Địa chỉ hoạt động gợi ý mức độ tham gia của người dùng. Các số liệu như BNB Chain 59,8 triệu, Solana 39,8 triệu, NEAR 38,7 triệu và Ethereum 9,3 triệu cho thấy nhiều mạng vẫn duy trì lượng người dùng lớn dù giá điều chỉnh.
