Dù Bitcoin giảm 23% trong Q4/2025, tổ chức gần như không bán mạnh Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ: lượng nắm giữ theo hồ sơ 13F chỉ giảm 19.000 BTC, tương đương 3,5%.
Dữ liệu 13F gửi SEC cho thấy các tổ chức vẫn giữ trên nửa triệu BTC thông qua Bitcoin ETF. Khi thị trường bước vào pha “mùa đông crypto” đầu 2026 và giá rơi dưới chi phí vốn bình quân của ETF, báo cáo Q1/2026 sẽ giúp xác định liệu họ có tiếp tục “diamond hands”.
- Nắm giữ Bitcoin ETF của tổ chức giảm nhẹ từ 532.000 BTC xuống 513.000 BTC trong Q4/2025, tương ứng -3,5%.
- Nhà đầu tư cá nhân vẫn chiếm phần lớn lượng BTC trong Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ, hơn 700.000 BTC trên tổng 1,27 triệu BTC.
- Số công ty báo cáo sở hữu Bitcoin ETF giảm 14%, nhưng 17/25 tổ chức lớn nhất vẫn tăng vị thế trong Q4/2025.
Tổ chức chỉ giảm nhẹ nắm giữ Bitcoin ETF dù BTC lao dốc
Trong Q4/2025, lượng BTC mà tổ chức nắm giữ qua Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ giảm 19.000 BTC, từ 532.000 xuống 513.000 BTC, tương đương -3,5%.
Theo dữ liệu tổng hợp từ các hồ sơ 13F nộp cho SEC, biến động sở hữu của khối tổ chức là nhỏ dù BTC giảm 23% trong cùng quý. Tổng lượng nắm giữ của tổ chức vẫn vượt mốc nửa triệu BTC, cho thấy lực giữ vị thế tương đối ổn định trong giai đoạn điều chỉnh.
Bài toán quan trọng nằm ở bối cảnh đầu 2026, כאשר thị trường chuyển sang pha giá xuống. Đây là “mùa đông crypto” đầu tiên kể từ khi Bitcoin ETF giao ngay ra mắt, nên hành vi giữ hay bán của dòng tiền ETF sẽ là chỉ báo then chốt cho sức chịu đựng của nhà đầu tư tổ chức.
Tham chiếu chi tiết mức suy giảm 3,5%: phân tích mức giảm nắm giữ của tổ chức.
Bitcoin ETF ra mắt 2024 và chu kỳ tăng mạnh trước khi bước vào mùa đông 2026
Sau khi Bitcoin ETF giao ngay ra mắt năm 2024, BTC tăng mạnh từ 40.000 USD lên 126.000 USD trước khi điều chỉnh sâu trong 2026.
Giai đoạn sau khi sản phẩm ETF giao ngay xuất hiện trùng với nhịp tăng của chu kỳ, khi BTC lần lượt vượt 72.000 USD, 100.000 USD và đạt đỉnh 126.000 USD. Mức tăng được mô tả là khoảng +220% kể từ thời điểm ra mắt ETF.
Sang 2026, đà giảm mạnh khiến BTC “mất một nửa giá trị” theo mô tả trong dữ liệu gốc và rơi xuống dưới mức chi phí vốn bình quân của Bitcoin ETF là 84.100 USD. Điều này tạo áp lực tâm lý đáng kể lên nhóm nắm giữ thông qua ETF.
Giá BTC dưới chi phí vốn bình quân khiến nhà đầu tư Bitcoin ETF lỗ tạm tính
Khi BTC ở 68.000 USD, mức này thấp hơn chi phí vốn bình quân 84.100 USD, khiến người nắm giữ Bitcoin ETF bình quân đang lỗ khoảng 20%.
Việc giá phá xuống dưới “average cost basis” là ngưỡng nhạy cảm, vì có thể thúc đẩy bán cắt lỗ hoặc rút vốn khỏi quỹ, đặc biệt khi thị trường bước vào pha đầu hàng (capitulation). Tuy nhiên, dữ liệu Q4/2025 cho thấy tổ chức chưa rút ra đáng kể xét theo lượng BTC nắm giữ.
Do đây là “mùa đông crypto” đầu tiên của các sản phẩm Bitcoin ETF giao ngay, chưa có tiền lệ rõ ràng về phản ứng của tập nhà đầu tư này trong một giai đoạn giảm kéo dài. Các hồ sơ 13F của Q1/2026 (dự kiến công bố trong Q2) sẽ cung cấp tín hiệu rõ hơn về hành động mua/bán của khối tổ chức.
Nhà đầu tư cá nhân vẫn chiếm ưu thế trong sở hữu Bitcoin ETF tại Mỹ
Trên tổng 1,27 triệu BTC do các Bitcoin ETF nắm giữ, nhà đầu tư cá nhân giữ hơn 700.000 BTC, nên vẫn chiếm phần lớn thị phần.
Xét theo “dominance”, thị trường Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ vẫn do nhóm retail dẫn dắt về lượng nắm giữ. Điều này đồng nghĩa biến động dòng tiền cá nhân có thể ảnh hưởng lớn đến dòng vào/ra ETF, ngay cả khi khối tổ chức đóng vai trò neo tâm lý.
Dù vậy, xu hướng chung từ 2024 đến Q3/2025 là tỷ trọng tổ chức tăng, được mô tả là tăng thêm 10% và đạt đỉnh 40% vào Q3/2025. Sang cuối 2025, đà tăng này chững lại.
Tỷ trọng tổ chức trong Bitcoin ETF gần như đi ngang, nhưng số công ty nắm giữ giảm mạnh
So với Q3/2025, tỷ trọng (dominance) của tổ chức chỉ giảm 1% trong Q4/2025, nhưng số công ty báo cáo nắm giữ Bitcoin ETF giảm 14%.
Dữ liệu cho thấy mức suy giảm về tỷ trọng là nhỏ, hàm ý các tổ chức “vẫn giữ vị thế” dù retail chiếm ưu thế. Tuy nhiên, chỉ báo theo “số lượng đơn vị tham gia” lại xấu hơn: số công ty báo cáo sở hữu Bitcoin ETF giảm từ 2.173 xuống 1.867, được ghi nhận là mức giảm lớn nhất kể từ 2024.
Điểm cần phân biệt: tỷ trọng nắm giữ có thể ổn định nhờ các tổ chức lớn giữ hoặc tăng vị thế, trong khi nhiều tổ chức nhỏ rời cuộc chơi. Điều này làm cấu trúc sở hữu tập trung hơn, khiến hành vi của nhóm “top holders” trở nên quan trọng hơn đối với xu hướng dòng tiền ETF.
Phần lớn tổ chức lớn vẫn tăng vị thế Bitcoin ETF trong Q4/2025
Trong nhóm 25 tổ chức nắm giữ Bitcoin ETF lớn nhất, có 17 tổ chức tăng mức tiếp xúc trong Q4/2025.
Danh sách ví dụ trong dữ liệu gốc gồm ngân hàng lớn (JPMorgan Chase), quỹ tài sản quốc gia (Mubadala) và công ty quản lý tài sản (BlackRock). Việc nhiều tổ chức lớn tăng vị thế trong cùng quý BTC giảm cho thấy chiến lược có thể thiên về tích lũy hoặc tái cân bằng dài hạn thay vì giao dịch ngắn hạn.
Tổng quan, tỷ trọng sở hữu của tổ chức được mô tả là “không đổi” trong năm trước đó. Dù vậy, rủi ro nằm ở giai đoạn Q1/2026 khi áp lực “mùa đông crypto” và dòng rút khỏi ETF có thể tiếp tục, khiến câu hỏi “diamond hands” vẫn bỏ ngỏ.
Những câu hỏi thường gặp
Nắm giữ Bitcoin ETF của tổ chức tại Mỹ đã thay đổi thế nào trong Q4/2025?
Theo dữ liệu tổng hợp từ hồ sơ 13F, lượng nắm giữ của tổ chức giảm từ 532.000 BTC (Q3/2025) xuống 513.000 BTC (Q4/2025), tức giảm 19.000 BTC, tương đương -3,5%.
Ai đang nắm giữ phần lớn BTC trong Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ, retail hay tổ chức?
Retail vẫn chiếm ưu thế: trên tổng 1,27 triệu BTC do ETF nắm giữ, hơn 700.000 BTC thuộc về nhà đầu tư cá nhân.
Tại sao nói nhà đầu tư Bitcoin ETF đang “lỗ” khi BTC xuống 68.000 USD?
Vì BTC đã rơi dưới chi phí vốn bình quân 84.100 USD của Bitcoin ETF, nên ở mức giá 68.000 USD, nhà đầu tư bình quân đang lỗ khoảng 20%.
Số lượng công ty nắm giữ Bitcoin ETF có thay đổi không?
Có. Số công ty báo cáo sở hữu Bitcoin ETF giảm 14% trong Q4/2025, từ 2.173 xuống 1.867, là mức giảm lớn nhất kể từ 2024 theo dữ liệu gốc.
