Ethereum đang bước vào giai đoạn nguồn cung trên sàn khan hiếm nhất kể từ năm 2016, khi lượng ETH trên các sàn giảm mạnh đúng lúc doanh nghiệp và tổ chức tăng tốc tích lũy ETH trong kho bạc.
Sự lệch pha giữa nguồn cung thanh khoản suy giảm và nhu cầu nắm giữ dài hạn gia tăng thường tạo tiền đề cho “supply squeeze”, làm giảm áp lực bán tức thời và có thể khuếch đại biến động tăng nếu nhu cầu chỉ ở mức vừa phải.
- Tỷ lệ nguồn cung ETH trên sàn giảm về 0,137, mức thấp nhất kể từ 2016.
- 27 thực thể niêm yết công khai và liên quan chính phủ nắm tổng cộng 5.961.187 ETH, tương đương 4,94% tổng cung ETH.
- Staking, hệ sinh thái L2 và xu hướng tự lưu ký đang siết chặt thanh khoản, làm tăng xác suất “supply shock”.
Nguồn cung ETH trên sàn đang ở mức thấp nhất kể từ 2016
Tỷ lệ nguồn cung ETH trên sàn (exchange supply ratio) đã giảm xuống 0,137, cho thấy lượng ETH sẵn có để giao dịch ngay đang co lại, một điều kiện thường làm suy yếu áp lực bán ngắn hạn.
Theo dữ liệu trên CryptoQuant, exchange supply ratio của Ethereum đã rơi về 0,137, mức từng xuất hiện trong giai đoạn rất sớm của mạng lưới.
Trong các chu kỳ trước, những giai đoạn “siết nguồn cung” tương tự thường đi kèm các pha mở rộng giá mạnh, vì nguồn cung trên sàn thấp hơn đồng nghĩa lượng ETH có thể bán ngay ít hơn. Đồng thời, việc rút ETH khỏi sàn thường phản ánh niềm tin nắm giữ dài hạn tăng lên.
Để theo dõi sát hơn phần “cầu” trên thị trường phái sinh khi thanh khoản giao ngay co lại, nhà giao dịch có thể tham khảo các công cụ/quan sát trên BingX như góc nhìn về hợp đồng vĩnh viễn, funding, OI và diễn biến thanh khoản, qua đó bổ sung bức tranh về mức độ sẵn sàng chấp nhận rủi ro quanh ETH.
Tổ chức và doanh nghiệp tăng tích lũy ETH trong kho bạc
Dù ETH trên sàn tiếp tục giảm, số thực thể nắm ETH trong kho bạc đang tăng, tạo thêm một lớp nhu cầu mang tính cấu trúc và có thể làm thị trường “khát” thanh khoản hơn.
Dữ liệu từ Coingecko cho thấy xu hướng tích lũy ETH trong kho bạc đang rõ nét, trong khi nguồn cung trên sàn co lại theo chiều ngược lại.
- 27 công ty đại chúng và thực thể liên quan chính phủ hiện đang nắm giữ ETH.
- Tổng lượng nắm giữ là 5.961.187 ETH.
- Giá trị kho bạc ETH là 17,7 tỷ USD, tăng gần 50% so với kỳ báo cáo trước.
- Sở hữu kho bạc chiếm 4,94% tổng lượng ETH.
Danh sách bao gồm nhiều công ty niêm yết tại Mỹ như BitMine Immersion (liên quan Tom Lee), SharpLink, Coinbase Global và các đơn vị khác.
Đáng chú ý, BitMine Immersion đã bổ sung 407.331 ETH chỉ trong 30 ngày gần nhất, thuộc nhóm các đợt tích lũy quyết liệt nhất của một thực thể đại chúng trong lịch sử ETH.
Việc doanh nghiệp mở rộng dự trữ ETH có thể tạo động lực cầu “bền” hơn so với dòng tiền ngắn hạn, vì kho bạc thường hướng đến mục tiêu chiến lược/hoạt động thay vì lướt sóng theo biến động ngày.
Staking và hệ sinh thái L2 đang khóa bớt ETH khỏi lưu thông
Nguồn cung ETH trên sàn giảm không chỉ do tích lũy kho bạc, mà còn vì staking và hoạt động trên L2 hấp thụ thanh khoản, làm ít ETH hơn sẵn sàng cho giao dịch tức thời.
- Staking: Gần 37 triệu ETH đang bị khóa trong validator.
- Hệ sinh thái L2: Base, Arbitrum, Optimism và các mạng khác tiếp tục hấp thụ thanh khoản ETH.
- Kho bạc doanh nghiệp: ETH ngày càng được nhìn nhận như tài sản chiến lược và phục vụ vận hành.
- Hành vi nắm giữ dài hạn: Nhà đầu tư rút về tự lưu ký thay vì để sẵn trên sàn để giao dịch.
Khi nhiều ETH rời khỏi sàn (giảm nguồn cung bán tiềm năng) trong lúc các nhóm nắm giữ lớn tăng吸 thụ, môi trường “thanh khoản thấp – nhu cầu cao” có thể hình thành. Trong quá khứ, cấu trúc như vậy thường đi trước các giai đoạn biến động tăng mạnh.
Rủi ro “supply shock” có thể khuếch đại biến động giá ETH
Nếu ETH trên sàn tiếp tục giảm và tích lũy kho bạc duy trì, thị trường có thể bước vào kịch bản “supply shock”, nơi nhu cầu vừa phải cũng đủ đẩy giá tăng mạnh do thiếu thanh khoản bán.
ETH gần đây giao dịch quanh 2.900 USD sau vài tuần biến động mạnh. Dù diễn biến ngắn hạn vẫn phụ thuộc tâm lý chung của thị trường, cấu trúc cung đang thay đổi theo hướng thắt chặt.
Trong bối cảnh thanh khoản trên sàn cạn dần, bất kỳ làn sóng mua mới nào cũng có thể tác động lớn hơn lên giá so với thời kỳ nguồn cung dồi dào. Ngược lại, rủi ro cũng nằm ở chỗ biến động có thể mạnh hai chiều khi sổ lệnh mỏng.
Kết luận
Ethereum đang chứng kiến điều kiện nguồn cung trên sàn chặt nhất kể từ 2016, đồng thời xuất hiện động lực cầu mới từ kho bạc doanh nghiệp và tổ chức. Nếu xu hướng rút ETH khỏi sàn và tích lũy tiếp diễn, thị trường có thể tiến gần hơn đến một pha “supply squeeze”, làm tăng xác suất biến động tăng đáng kể khi có chất xúc tác phù hợp.
Những câu hỏi thường gặp
Exchange supply ratio 0,137 của Ethereum có nghĩa là gì?
Đây là chỉ số phản ánh tỷ lệ nguồn cung ETH nằm trên các sàn giao dịch. Mức 0,137 cho thấy lượng ETH sẵn có trên sàn đang thấp, thường đồng nghĩa áp lực bán tức thời giảm và thanh khoản giao ngay thắt chặt hơn.
Vì sao ETH rời sàn lại có thể hỗ trợ giá?
Khi ETH rời sàn, lượng coin có thể bán ngay giảm, làm “bên bán” kém chủ động hơn. Nếu nhu cầu mua giữ nguyên hoặc tăng, giá có thể phản ứng mạnh hơn do nguồn cung thanh khoản mỏng.
Doanh nghiệp nắm gần 6 triệu ETH có tác động gì đến thị trường?
Kho bạc doanh nghiệp tạo ra nhu cầu dài hạn mang tính cấu trúc. Việc các thực thể này nắm giữ 5.961.187 ETH (4,94% tổng ETH) có thể làm giảm nguồn cung lưu thông và tăng độ nhạy của giá khi xuất hiện lực mua mới.
Những yếu tố nào đang siết nguồn cung ETH trên sàn?
Các yếu tố chính gồm staking (gần 37 triệu ETH khóa trong validator), hệ sinh thái L2 hấp thụ thanh khoản, doanh nghiệp tăng tích lũy kho bạc, và xu hướng nhà đầu tư rút về tự lưu ký thay vì để trên sàn.
“Supply shock” với ETH là gì?
“Supply shock” là tình huống nguồn cung sẵn sàng bán trên thị trường giảm mạnh, khiến chỉ cần nhu cầu tăng vừa phải cũng có thể đẩy giá tăng nhanh hơn bình thường do thiếu thanh khoản đối ứng.
