Nguồn cung USD₮ của Tether vẫn tăng mạnh trong Q4/2025 dù vốn hóa toàn thị trường tiền điện tử giảm sâu, cho thấy stablecoin tiếp tục đóng vai trò “hầm trú ẩn” khi biến động tăng.
Báo cáo thị trường Q4/2025 của Tether mô tả sự dịch chuyển vốn: thay vì rời hệ sinh thái crypto, nhiều nhà đầu tư chuyển sang nắm giữ stablecoin để giữ thanh khoản theo USD và chờ tín hiệu rõ ràng hơn.
- Vốn hóa thị trường tiền điện tử giảm khoảng 1/3 trong Q4/2025, nhưng nguồn cung lưu hành USD₮ vẫn tăng.
- Tether ghi nhận phát hành ròng USD₮ vượt 10 tỷ USD trong quý, phản ánh nhu cầu nắm giữ thanh khoản stablecoin.
- Dự trữ thiên về Trái phiếu Kho bạc Mỹ là trụ cột củng cố niềm tin vào khả năng thanh khoản và quy đổi của USD₮.
USD₮ mở rộng nguồn cung dù thị trường tiền điện tử co lại
Trong Q4/2025, vốn hóa toàn thị trường giảm mạnh, nhưng USD₮ lại tăng nguồn cung lưu hành lên khoảng 109 tỷ USD, thể hiện xu hướng ưu tiên tài sản phòng thủ.
Theo báo cáo Q4/2025 của Tether, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử giảm khoảng 1/3 trong quý, từ khoảng 3,9 nghìn tỷ USD cuối tháng 9 xuống khoảng 2,6 nghìn tỷ USD vào tháng 12.
Nhịp giảm này khép lại một giai đoạn chịu tác động bởi điều kiện tài chính thắt chặt, khẩu vị rủi ro suy yếu và áp lực bán kéo dài trên nhiều tài sản số lớn.
Ngược chiều với phần còn lại của thị trường giao ngay crypto, nguồn cung lưu hành USD₮ tăng đều trong quý và kết thúc Q4 ở khoảng 109 tỷ USD. Mức này được mô tả là một trong các quý mở rộng mạnh nhất của stablecoin trong năm 2025.
Dòng vốn xoay sang stablecoin thay vì rời khỏi crypto
Tăng trưởng USD₮ nhiều khả năng đến từ việc tái phân bổ vốn sang stablecoin khi giá giảm và biến động tăng, thay vì dòng tiền đầu cơ mới.
Báo cáo thị trường của Tether nêu rằng tăng trưởng USD₮ phản ánh dịch chuyển phân bổ vốn. Khi giá giảm và biến động tăng, người tham gia thị trường có xu hướng chuyển sang stablecoin để duy trì hiện diện on-chain thay vì thoát hoàn toàn khỏi crypto.
Báo cáo Q4/2025 của Tether cho biết phát hành ròng USD₮ vượt 10 tỷ USD trong Q4, cho thấy nhu cầu thanh khoản neo theo USD vẫn bền bỉ.
Mẫu hình này tương đồng các giai đoạn suy giảm trước đây: stablecoin thường hấp thụ vốn khi nhà giao dịch giảm tiếp xúc với tài sản biến động, nhưng vẫn muốn giữ linh hoạt để triển khai lại nhanh khi có cơ hội.
Sự phân kỳ giữa vốn hóa thị trường giảm và stablecoin tăng cho thấy hành vi “giảm rủi ro” hơn là “rời bỏ”. Vốn vẫn ở on-chain, nhưng ưu tiên công cụ thiên về giữ giá trị thay vì tìm kiếm lợi nhuận tăng trưởng.
Dự trữ Tether dựa vào Trái phiếu Kho bạc Mỹ để củng cố niềm tin
Cấu trúc dự trữ nặng về Trái phiếu Kho bạc Mỹ và tương đương tiền là nền tảng cho niềm tin vào thanh khoản và khả năng quy đổi của USD₮ trong giai đoạn căng thẳng.
Báo cáo nhấn mạnh dự trữ của Tether vẫn chủ yếu ở Trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn và các tài sản tương đương tiền mặt.
Tether cho biết nắm giữ 141,6 tỷ USD Trái phiếu Kho bạc Mỹ, và là bên mua lớn thứ 7 trong năm 2025, xếp trên Đài Loan và Hàn Quốc.
Trong bối cảnh thị trường biến động, cấu trúc dự trữ này trở thành yếu tố trung tâm giúp USD₮ được nhìn nhận là có tính thanh khoản cao và hỗ trợ năng lực quy đổi, qua đó giảm lo ngại khi nhà đầu tư tìm tài sản “trú ẩn” trong hệ sinh thái crypto.
Tăng trưởng stablecoin có thể báo hiệu thanh khoản cho chu kỳ tiếp theo
Stablecoin tăng trong lúc giá giảm thường gợi ý vốn đang “đứng ngoài” chờ đợi, và có thể nhanh chóng quay lại thị trường khi điều kiện ổn định hơn.
Sự mở rộng của USD₮ trong một đợt suy giảm diện rộng mang hàm ý quan trọng: lịch sử thị trường cho thấy khi số dư stablecoin tăng trong giai đoạn giá đi xuống, hoạt động giao dịch có thể phục hồi khi điều kiện ổn định, do nguồn vốn chờ sẵn có thể tái triển khai nhanh.
Tích lũy stablecoin cũng cho thấy nhà đầu tư đang đợi tín hiệu vĩ mô hoặc tín hiệu thị trường rõ ràng hơn trước khi quay lại các vị thế rủi ro cao.
Kết luận: Ưu tiên bảo toàn vốn, thời điểm hồi phục vẫn chưa chắc chắn
Q4/2025 cho thấy nhà đầu tư thiên về bảo toàn vốn bằng USD₮; dù có thể tạo “bể thanh khoản” cho tương lai, thời điểm đảo chiều của toàn thị trường tiền điện tử vẫn khó xác định.
- Tăng trưởng nguồn cung USD₮ trong Q4 phản ánh xu hướng bảo toàn vốn hơn là quay lại chấp nhận rủi ro, khi thị trường crypto đi xuống.
- Số dư stablecoin tăng có thể đặt nền cho thanh khoản về sau, nhưng thời điểm phục hồi diện rộng vẫn không chắc chắn.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao USD₮ vẫn tăng khi vốn hóa thị trường tiền điện tử giảm?
Vì nhiều nhà đầu tư chuyển vốn từ tài sản biến động sang stablecoin để giữ thanh khoản theo USD mà vẫn ở lại on-chain, thay vì rút khỏi crypto hoàn toàn.
Phát hành ròng USD₮ vượt 10 tỷ USD trong Q4/2025 nói lên điều gì?
Nó cho thấy nhu cầu đối với thanh khoản neo theo USD vẫn tăng trong giai đoạn thị trường suy yếu, phản ánh xu hướng phòng thủ và chờ cơ hội tái triển khai vốn.
Dự trữ Trái phiếu Kho bạc Mỹ ảnh hưởng thế nào đến niềm tin vào USD₮?
Dự trữ nặng về Trái phiếu Kho bạc Mỹ và tương đương tiền giúp củng cố kỳ vọng về thanh khoản và khả năng quy đổi, đặc biệt khi thị trường biến động mạnh.
Tăng trưởng stablecoin có đồng nghĩa thị trường sắp phục hồi không?
Không nhất thiết. Số dư stablecoin tăng thường cho thấy vốn đang đứng ngoài và có thể quay lại nhanh khi điều kiện thuận lợi hơn, nhưng thời điểm phục hồi vẫn phụ thuộc bối cảnh vĩ mô và tín hiệu thị trường.
