Tesla và giá trị thật: Lợi nhuận hay bong bóng tiền điện tử?

Đánh Giá Thị Trường Tesla và Tiềm Năng Tiền Điện Tử

Vốn hóa thị trường của Tesla dao động từ 370 tỷ USD đến 1,6 nghìn tỷ USD, tùy thuộc vào nhận thức của từng nhà phân tích. Những con số này biến động dựa trên cách nhìn nhận về công ty này: là một nhà sản xuất xe điện, hay là một gã khổng lồ công nghệ đẩy mạnh dự án robotaxi và robot humanoid.

Theo Bloomberg, dự đoán giá cổ phiếu Tesla trong 12 tháng tới dao động từ 115 USD đến 500 USD, rộng hơn bất kỳ tỷ lệ phân chia nào trong S&P 500. Khoảng cách này chính là nơi bắt nguồn của tranh luận.

Tiềm Năng Robotaxi Và Tham vọng Của Elon Musk

Elon Musk tin rằng tương lai của vận tải tự hành là về tự động hóa hoàn toàn. Hội tụ trong kế hoạch ra mắt dịch vụ robotaxi dự kiến vào ngày 22 tháng 6 tại Austin, dự kiến vận hành một đội xe nhỏ gồm Model Y. Tuy nhiên, lịch trình của Musk thường xuyên gặp trục trặc. Ông từng tự gọi mình là “cậu bé khóc FSD” vì sự chậm trễ trong phát triển phần mềm tự lái đầy đủ.

Các nhà đầu tư dường như bỏ qua những thất bại đó. Herbert Ong, chủ sở hữu kênh YouTube Tesla với hơn 100 nghìn người theo dõi, nhận định: “Ngành công nghiệp ô tô chỉ là phụ”. Musk thừa nhận: “Nếu ai đó không tin Tesla sẽ thành công trong tự động hóa, họ không phù hợp để là nhà đầu tư.”

Phần Mềm Tự Lái và Các Vấn Đề Pháp Lý

Chương trình Full Self-Driving (FSD) của Tesla vẫn chưa đủ tiêu chuẩn để tự động hoàn toàn. Nó vẫn cần sự giám sát của con người. Hệ thống sử dụng camera, thay vì lidar hoặc radar, điều mà Musk cho rằng dễ mở rộng và tiết kiệm chi phí. Phía chỉ trích cảnh báo điều này mang lại rủi ro, đặc biệt trong điều kiện ánh sáng yếu hoặc thời tiết khắc nghiệt. Hiện tại, hệ thống đang bị Cục Quản lý An toàn Giao thông Đường bộ Quốc gia Hoa Kỳ (NHTSA) điều tra sau nhiều vụ tai nạn nghiêm trọng xảy ra.

Kế hoạch dài hạn của Tesla là phát triển dịch vụ gọi xe tự hành không cần tài xế, trong đó nổi bật là dự án mẫu xe Cybercab, vẫn còn trong dạng ý tưởng chứ chưa mang lại doanh thu thực sự.

Cạnh Tranh Trong Thị Trường Xe Điện và Nguy Cơ Từ Đối Thủ

Trong khi Musk đẩy mạnh tự động hóa, thì mảng kinh doanh xe điện chủ lực của Tesla đang chịu áp lực lớn. Năm 2024, khoảng 80% doanh thu đến từ doanh số bán xe. Trong khi đó, thị phần từ các lĩnh vực năng lượng, pin nhà kho, hoặc trạm sạc vẫn đóng góp phần nhỏ nhưng ngày càng tăng. Đối thủ Trung Quốc, BYD, đang tiến sát và thậm chí đã vượt qua Tesla tại châu Âu trong tháng 4, Dự đoán có thể chiếm ưu thế toàn cầu vào cuối năm.

Năm ngoái, Tesla bán ra chưa tới 1,8 triệu xe, thấp hơn cả một phần ba doanh số của General Motors và chưa bằng một nửa Ford. Dự kiến, năm nay, doanh số sẽ giảm nhẹ còn 1,7 triệu xe do các gián đoạn sản xuất, doanh số tại Hoa Kỳ và EU yếu, cùng tranh cãi chính trị gây tổn hại thương hiệu Tesla.

Lợi nhuận của bộ phận xe điện, từng dẫn đầu ngành, dự kiến giảm còn 17%. Mặc dù còn nhận trợ cấp tín chỉ phát thải, nhưng chính sách của chính quyền mới có thể làm giảm khả năng này.

Tesla hiện có giá trị gấp hơn 138 lần lợi nhuận dự kiến năm 2025, trong khi GM, Ford chỉ đạt mức một chữ số. Theo phân tích, chỉ khoảng 20 USD trong giá cổ phiếu 322 USD của Tesla là dựa trên lợi nhuận thực, còn lại 95% là kỳ vọng và đầu cơ.

Các Nhà Đầu Tư và Chiến Lược Đầu Tư Vào Tiền Điện Tử

Nhà phân tích của Morgan Stanley, Adam Jonas, RBC, Tom Narayan, và Stifel, Stephen Gengaro, đều coi Tesla như một khoản đầu tư mạo hiểm hơn là một doanh nghiệp ổn định. Jonas ước tính giá trị các ý tưởng về tự lái và robotaxi có thể mang lại 250 USD cho mỗi cổ phiếu, còn giá trị robot thì bằng 0.

Gengaro đặt mức 311 USD cho các dự án FSD và robotaxi, còn 29 USD cho Optimus – robot humanoid Musk hứa hẹn có thể “thực hiện các nhiệm vụ nguy hiểm, lặp đi lặp lại hoặc nhàm chán”, nhưng vẫn đang trong giai đoạn trình diễn qua điều khiển từ xa. Ông tin rằng, một ngày nào đó, Optimus có thể tạo ra doanh thu tới 10 triệu USD, gấp 100 lần doanh số hiện tại của Tesla.

Trong khi đó, Waymo của Alphabet đã vận hành hơn 250.000 chuyến đi trả phí mỗi tuần tại bốn thành phố của Hoa Kỳ, sử dụng xe điện Jaguar đã qua chỉnh sửa. Định giá của họ hiện khoảng 45 tỷ USD, vẫn còn xa mới bằng Tesla.

Tesla vẫn là công ty có giá trị cao nhất trong nhóm “Bảy Tông Vọng” (Magnificent Seven) – gồm các gã khổng lồ công nghệ và Elon Musk. P/E của Tesla hơn 138, gấp nhiều lần so với Microsoft, chỉ khoảng 32, cho thấy tiềm năng đầu cơ cao của cổ phiếu này.