Những người đương nhiệm trong thị trường vốn truyền thống, cũng như những người mới tham gia tìm cách chiếm thị phần, nên chú ý đến những đổi mới trong hệ sinh thái tiền điện tử được gọi chung là tài chính phi tập trung, hoặc DeFi. Những đổi mới này đưa ra một mô hình cho định hướng mà thị trường vốn truyền thống có thể sẽ thực hiện trong những năm tới khi quy định bắt kịp với khả năng của công nghệ sổ cái phân tán, hoặc DLT, và khi bản thân công nghệ được hoàn thiện thông qua “in-the-wild” sử dụng.
Các giao thức trao đổi phi tập trung, còn được gọi là các nhà tạo lập thị trường tự động, hoặc AMM, là một trong những đổi mới này đã được áp dụng rộng rãi trong không gian tiền điện tử.
Giải quyết trong thời gian thực là một yếu tố thay đổi trò chơi
Ngay lập tức, chúng ta có thể thấy rằng với AMM, các giao dịch được thực hiện gần như theo thời gian thực. So sánh điều này với hai ngày (T + 2) cần để giải quyết hầu hết các chứng khoán có tính thanh khoản trên các thị trường vốn tiên tiến hiện nay. Việc thanh toán AMM gần thời gian thực mang lại hai lợi ích chính: giảm rủi ro đối tác và cải thiện quản lý bảng cân đối kế toán.
Các tổ chức tài chính tham gia vào thị trường vốn phải dự trữ tiền mặt trên bảng cân đối kế toán của mình để trang trải rủi ro do đối tác giao dịch của họ không giao hàng. Các yêu cầu về dự trữ được xác định bởi các bên trong giao dịch và, cho đến khi giao dịch được giải quyết, họ phải buộc chặt tiền mặt trên bảng cân đối kế toán của mình để bù đắp rủi ro. Với khả năng thanh toán và bù trừ theo thời gian thực gần như được kích hoạt bởi cơ sở hạ tầng DLT (được thể hiện bởi các giao thức DeFi), các yêu cầu dự trữ chỉ bằng một phần nhỏ số tiền cần thiết để dự trữ với thanh toán bù trừ trong hai ngày. Nếu các giao thức giống như AMM có thể được áp dụng trên các thị trường vốn truyền thống, thì phần lớn vốn bị ràng buộc trên bảng cân đối kế toán ngày nay có thể được đưa vào sử dụng kinh tế trên thị trường vốn, biến chi phí cơ hội thành lợi ích kinh tế.
Được thông qua ở quy mô đủ lớn, giải quyết theo thời gian thực cũng có khả năng giảm rủi ro hệ thống. Kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, để đối phó với các quy định nhằm giảm nguy cơ thất bại hệ thống, các đối tác trung tâm lớn trên toàn cầu, hoặc CCP, ngày càng được chấp nhận làm trung gian. Trong khi các CCP triển khai các chiến lược giảm thiểu rủi ro phức tạp, giờ đây chúng đã trở nên liên kết với nhau đến mức làm trầm trọng thêm những rủi ro mà chúng có ý nghĩa giảm bớt. Trên thực tế, theo một báo cáo năm 2018 từ Ủy ban Ổn định Tài chính, 11 CCP lớn nhất được kết nối với từ 16 đến 25 CCP khác và hai CCP lớn nhất chiếm “gần 40% tổng nguồn tài chính được cấp trước được cung cấp cho tất cả các CCP”. Việc vỡ nợ của một CCP duy nhất sẽ ảnh hưởng xấu đến hầu hết các tài khoản và có thể dẫn đến các vụ vỡ nợ theo tầng thậm chí còn tồi tệ hơn những vụ vỡ nợ liên quan đến cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
Có liên quan: Tiền điện tử và blockchain sẽ định hình tương lai của tài chính? Chuyên gia trả lời
Tìm kiếm tiền thuê thấp hơn và khởi động nhanh hơn
Ngoài việc giải quyết theo thời gian thực, các giao thức trao đổi phi tập trung (AMM) giúp giảm chi phí hoạt động và giảm việc tìm kiếm tiền thuê nhà thông qua việc không trung gian. Cơ sở hạ tầng tạo nên sàn giao dịch được giảm xuống thành mã và được phân phối cho những người tham gia, với chính những người tham gia cung cấp tính thanh khoản cần thiết. Tính năng thứ hai có khả năng khởi động quá trình hình thành vốn và dân chủ hóa quyền truy cập vào vốn – đó chính xác là những gì chúng ta đang thấy trong không gian AMM gốc tiền điện tử đang phát triển.
Các giao thức AMM đã bùng nổ phổ biến ở “Miền Tây hoang dã” của thị trường tiền điện tử, nơi mà quyền tự quản lý và ẩn danh là mặc định. Đến tháng 4, khối lượng giao dịch giao ngay thông qua các giao thức AMM đã vượt quá 164 tỷ đô la trong một tháng, chiếm hơn 10% tổng khối lượng giao dịch giao ngay trong các thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn.
Có liên quan: Sự nổi lên của robot DEX: AMM thúc đẩy một cuộc cách mạng công nghiệp trong giao dịch
Nó không chỉ là trao đổi
Các sản phẩm DeFi khác cũng đã tăng trưởng mạnh trong năm ngoái. Một ví dụ là cho vay, trong đó người dùng khóa tài sản kỹ thuật số trong các nhóm tài sản thế chấp nơi họ có thể được vay. So với cho vay truyền thống, việc quản lý lưu ký, thanh toán và ký quỹ tự động làm giảm chi phí thuê để thực hiện các hành động đó. Dư nợ cho vay DeFi (một số liệu chính để theo dõi việc áp dụng) đã tăng từ 500 triệu đô la vào giữa năm 2020 lên hơn 25 tỷ đô la vào tháng 5 năm 2021, dẫn đầu bởi các giao thức Compound, Aave và Maker.
Ngoài cho vay, các công cụ phái sinh phức tạp hơn bao gồm quyền chọn, hợp đồng tương lai và tài sản tổng hợp đang được triển khai. Nói tóm lại, các giao thức DeFi đang nhanh chóng hình thành một phiên bản phản chiếu của thị trường vốn truyền thống, nhưng là một phiên bản có những lợi thế đáng kể.
Có liên quan: Nền kinh tế kỹ thuật số, phi tập trung mới cần xác thực về mặt học thuật
Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường vốn truyền thống?
Tất nhiên, DeFi – như nó hiện đang tồn tại trong thế giới tiền điện tử – không tuân thủ theo quan điểm pháp lý, do tính ẩn danh giả cũng như sự phụ thuộc vào quyền tự quản lý. Tuy nhiên, thực tế này không nên làm mất lòng các công ty tài chính truyền thống và các công ty khởi nghiệp. Đã có một lộ trình rõ ràng về cách thức những đổi mới trong không gian DeFi có thể được điều chỉnh cho phù hợp với cơ sở hạ tầng thị trường vốn truyền thống.
Có liên quan: DeFi là tương lai của ngân hàng mà nhân loại xứng đáng
Những người chơi lớn trên thị trường vốn truyền thống đã nhận ra sự thay đổi và đang có những động thái. Ví dụ, họ đang tích cực tham gia vào trò chơi lưu ký tài sản kỹ thuật số. Ví dụ, khoản đầu tư của Standard Chartered vào nhà cung cấp giải pháp lưu ký tài sản kỹ thuật số có trụ sở tại Thụy Sĩ là Metaco, công ty vừa kết thúc đợt cấp Series A trị giá 17 triệu đô la hai lần.
Hơn nữa, một số khu vực pháp lý có tư duy tương lai đã thiết lập các hộp cát quy định, khuyến khích thử nghiệm và đổi mới với các giải pháp dựa trên DLT cho thị trường vốn. Các ví dụ bao gồm Cơ quan tiền tệ Singapore với hộp cát FinTech và Sandbox Express, hộp cát cơ quan quản lý của Châu Âu và trung tâm đổi mới cho FinTech và phòng thí nghiệm FinTech của Cơ quan thị trường vốn của Ả Rập Xê Út và ADGM RegLab ở Abu Dhabi.
Có liên quan: Châu Âu đang chờ triển khai khuôn khổ quy định cho tài sản tiền điện tử
Từ những hộp cát này, ngày càng có nhiều người tham gia mới đang dẫn đầu. Nền tảng chứng khoán số hóa theo quy định có trụ sở tại Singapore, iSTOX đã tốt nghiệp từ MAS ‘FinTech Regulatory Sandbox. Điều này khiến nó trở thành một trong những nền tảng thị trường vốn dựa trên DLT đầu tiên được chấp thuận và cấp phép bởi một cơ quan quản lý lớn.
ISTOX đã đóng Series A trị giá 50 triệu đô la vào tháng 1, thu về khoản đầu tư từ một số đơn vị thuộc sở hữu nhà nước của Nhật Bản, bao gồm Ngân hàng Phát triển Nhật Bản và JIC Venture Growth Investments, chi nhánh đầu tư mạo hiểm của Tập đoàn Đầu tư Nhật Bản. Những khoản đầu tư như vậy là một tín hiệu mạnh mẽ khác cho thấy các công ty đương nhiệm trên thị trường vốn coi cơ sở hạ tầng dựa trên DLT là một trò chơi chiến thắng.
Cơ hội
Đương nhiên, với một hệ thống phức tạp và có cấu trúc quan trọng như thị trường vốn hiện đại, những thay đổi sẽ ngày càng gia tăng. Hãy xem xét ví dụ về những người giám sát, những người này cố thủ một cách hợp pháp và thực tế trong cấu trúc của thị trường vốn. Có thể sẽ mất một thập kỷ trước khi việc bỏ trung gian người giám sát có thể xảy ra trên quy mô lớn vì 1) các quy định cần thay đổi và 2) Cơ sở hạ tầng thị trường dựa trên DLT cần được phát triển, thử nghiệm và áp dụng rộng rãi, như đã nêu trong báo cáo có tên “Cơ hội cho Blockchain Công nghệ trên thị trường vốn. “
Điều này có nghĩa là có rất nhiều cơ hội cho những người đương nhiệm và những người mới tham gia như nhau để thiết lập bản thân trong thế giới ngày nay của thị trường vốn dựa trên DLT. Đối với những người chơi tài chính truyền thống có tư duy tương lai, bây giờ là lúc để thực hiện các động thái.
Matthew Van Niekerk là người đồng sáng lập và là Giám đốc điều hành của SettleMint – một nền tảng mã thấp để phát triển chuỗi khối doanh nghiệp – và Databroker – một thị trường phi tập trung cho dữ liệu. Anh có bằng Cử nhân danh dự của Đại học Western Ontario ở Canada và cũng có bằng MBA quốc tế của Trường Kinh doanh Vlerick ở Bỉ. Matthew đã làm việc trong lĩnh vực cải tiến fintech từ năm 2006.
.
