Một số lãnh đạo ngành tiền điện tử phản ứng gay gắt trước thông tin các nhà lập pháp Mỹ có thể cân nhắc cấm lợi suất stablecoin trong quá trình đàm phán dự luật cấu trúc thị trường crypto.
Diễn biến này xuất hiện khi Quốc hội chuẩn bị bước vào phiên “markup” ngày 15/01, giai đoạn then chốt để chỉnh sửa và chốt nội dung trước khi đưa dự luật qua các bước bỏ phiếu tiếp theo. Việc siết lợi suất stablecoin có thể tác động trực tiếp đến người dùng và mô hình phân phối lợi ích trong hệ sinh thái.
- Quốc hội được cho là đang cởi mở với đề xuất hạn chế hoặc cấm lợi suất stablecoin trong đàm phán lưỡng đảng.
- Ngày 15/01, hai ủy ban Thượng viện dự kiến tiến hành “markup” các phiên bản dự luật crypto liên quan đến SEC và CFTC.
- Nếu không đủ phiếu thông qua ở ủy ban, tác động trực tiếp có thể hạn chế nhưng tâm lý thị trường có thể xấu đi và việc thử lại vào năm 2026 kém chắc chắn.
Quốc hội Mỹ được cho là cân nhắc cấm lợi suất stablecoin
Các báo cáo cho thấy một số nhà lập pháp đang tiếp nhận đề xuất từ tài chính truyền thống (TradFi) nhằm thay đổi quy định về lợi suất stablecoin trong đàm phán dự luật cấu trúc thị trường crypto.
Theo phóng viên Sander Lutz, trong quá trình đàm phán lưỡng đảng về dự luật cấu trúc thị trường crypto, các nhà lập pháp đang “cởi mở” với yêu cầu từ TradFi về việc điều chỉnh quy tắc lợi suất stablecoin. Dự luật dự kiến được đưa ra “markup” vào ngày 15/01.
Trong bối cảnh stablecoin ngày càng được dùng cho thanh toán, giao dịch và quản trị thanh khoản, việc hạn chế “yield” có thể làm thay đổi cách người dùng nhận phần thưởng, cách nhà phát hành thiết kế sản phẩm và mức độ cạnh tranh giữa hệ thống ngân hàng với hạ tầng crypto. Trọng tâm tranh luận xoay quanh việc lợi ích kinh tế từ tài sản bảo chứng và dòng tiền ngắn hạn sẽ thuộc về người dùng, tổ chức phát hành, hay các trung gian TradFi.
Lãnh đạo ngành crypto chỉ trích đề xuất hạn chế lợi suất stablecoin
Một số lãnh đạo crypto cho rằng cấm lợi suất stablecoin sẽ ưu tiên biên lợi nhuận của ngân hàng thay vì quyền lợi người tiêu dùng, thậm chí có thể khiến dự luật không còn đáng theo đuổi.
Galaxy CEO Mike Novogratz đã chỉ trích động thái này, gọi đây là “tình trạng đáng buồn”. Nic Carter (Castle Island Ventures) cũng nêu quan điểm rằng nếu dự luật bóp nghẹt phần thưởng stablecoin thì thà để dự luật “chết” còn hơn.
“Tình trạng đáng buồn khi Quốc hội quan tâm biên lợi nhuận của ngân hàng hơn là người tiêu dùng! Cả D lẫn R cần hỏi họ đang phục vụ ai?”
– Mike Novogratz, CEO Galaxy, đăng trên X
“Nếu họ muốn giết lợi suất stablecoin thì có lẽ chúng ta cứ để dự luật chết đi.”
– Nic Carter, đối tác Castle Island Ventures, đăng trên X
Một số bên tham gia đàm phán vẫn lạc quan về dự luật
Dù thừa nhận có rủi ro, một số người tham dự tin rằng dự luật đang tiến gần hơn bao giờ hết đến thỏa thuận, với nhiều “bẫy” cần tránh nhưng triển vọng vẫn tích cực.
Bill Hughes, luật sư tại Consensys và là người tham dự cuộc họp, thừa nhận các “pitfalls” (cạm bẫy) có thể xuất hiện. Tuy vậy, ông cho biết vẫn lạc quan về tiến trình của dự luật.
“Nếu cần một điểm tựa thì tôi rời cuộc gọi với tâm thế lạc quan hơn trước. Chúng ta đang ở rất gần. Chắc chắn có cạm bẫy. Nhưng gần hơn bao giờ hết. Và có những người thông minh đang ‘đọc trận’. Tôi lạc quan.”
– Bill Hughes, luật sư Consensys, đăng trên X
Phiên “markup” ngày 15/01 là bước chốt nội dung dự luật crypto tại Thượng viện
Ngày 15/01, Ủy ban Ngân hàng và Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện dự kiến “markup” các phiên bản dự luật, lần lượt liên quan đến phạm vi giám sát của SEC và trách nhiệm của CFTC.
Hai ủy ban xử lý hai mảng thẩm quyền khác nhau: Ủy ban Ngân hàng tập trung vào ủy nhiệm giám sát của SEC, còn Ủy ban Nông nghiệp bao quát trách nhiệm của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). “Markup” thường là giai đoạn chỉnh sửa văn bản và thống nhất các điều khoản gây tranh cãi trước khi tiến đến bỏ phiếu ở cấp cao hơn.
Dù dự luật do phe Cộng hòa bảo trợ, việc vượt qua ủy ban vẫn cần ủng hộ từ phe Dân chủ để đủ phiếu và có cơ hội được đưa ra Thượng viện bỏ phiếu toàn thể. Điều này khiến các điều khoản “nhạy cảm” như lợi suất stablecoin, quy định DeFi và tiêu chuẩn đạo đức trở thành điểm mặc cả trong đàm phán lưỡng đảng.
Các điểm nghẽn: lợi suất stablecoin, DeFi và tiêu chuẩn đạo đức
Các vấn đề gây tranh cãi gồm lợi suất stablecoin, điều khoản về DeFi và chuẩn đạo đức nhằm ngăn gia đình Tổng thống Donald Trump tham gia lĩnh vực crypto.
Trong nhóm Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, những điểm đối đầu lớn được nêu gồm: (1) lợi suất stablecoin; (2) quy định liên quan DeFi; (3) tiêu chuẩn đạo đức nhằm cấm gia đình Tổng thống Donald Trump tham gia lĩnh vực tiền điện tử. Theo phản ứng công khai từ Carter và Novogratz, hiện chưa rõ liệu giới hạn lợi suất hay khung quản lý DeFi có trở thành “deal-breaker” khiến một số bên phản đối toàn bộ dự luật hay không.
Ở chiều ngược lại, Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, Thượng nghị sĩ Tim Scott (R-SC), cho biết đã có “đàm phán lưỡng đảng thiện chí” và có thể đã đến lúc đưa dự luật sang bước tiếp theo.
Nếu bỏ phiếu thất bại, tác động trực tiếp có thể nhỏ nhưng tâm lý thị trường xấu đi
Nếu dự luật không đủ phiếu ở ủy ban, ảnh hưởng lập tức có thể hạn chế, nhưng tâm lý thị trường có thể tiêu cực và cơ hội quay lại bỏ phiếu vào năm 2026 được đánh giá là kém chắc chắn.
Alex Thorn, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của Galaxy Research, đã nhắc lại rằng dự luật cần 7–10 Thượng nghị sĩ Dân chủ để thông qua bỏ phiếu tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, và tổng thể cần 60 phiếu “YES” để vượt qua. Ông nhận định nếu lần bỏ phiếu này falter (trượt), tác động trực tiếp có thể tối thiểu nhưng sẽ làm xấu tâm lý thị trường.
Ông cũng cảnh báo rằng ngay cả khi muốn thử lại, lịch làm việc dày đặc của Quốc hội và bối cảnh bầu cử giữa kỳ có thể khiến việc tổ chức một vòng bỏ phiếu khác vào năm 2026 trở nên khó đoán và không chắc chắn.
“Nếu Thượng viện không đủ phiếu vào tuần tới, sự kết hợp giữa lịch làm việc Quốc hội dày đặc và bầu cử giữa kỳ cận kề khiến khả năng thử lại lần hai vào năm 2026 trở nên rất khó chắc chắn.”
– Alex Thorn, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Galaxy Research, đăng trên X
Kết luận: lợi suất stablecoin có thể là điểm nóng định hình số phận dự luật
Đề xuất hạn chế lợi suất stablecoin được cho là đang tăng lực hút trong Quốc hội, trong khi phiên “markup” 15/01 có thể quyết định dự luật tiến lên hay rơi vào trạng thái bế tắc.
Diễn biến hiện tại cho thấy xung đột lợi ích giữa TradFi và người dùng crypto có thể tập trung vào câu hỏi “ai được hưởng lợi từ lợi suất” của stablecoin. Đồng thời, yêu cầu về ủng hộ lưỡng đảng biến từng điều khoản nhạy cảm thành yếu tố quyết định. Với thị trường, rủi ro lớn không chỉ nằm ở nội dung cuối cùng, mà còn ở tín hiệu chính sách: tiến triển thuận lợi có thể cải thiện kỳ vọng, còn thất bại có thể làm tâm lý ngắn hạn suy yếu.
Những câu hỏi thường gặp
Lợi suất stablecoin là gì và vì sao bị nhắm tới trong đàm phán?
Lợi suất stablecoin là phần thưởng/lãi mà người nắm giữ stablecoin có thể nhận được từ cơ chế phân phối doanh thu hoặc chương trình thưởng. Chủ đề này bị nhắm tới vì TradFi được cho là muốn thay đổi quy tắc, và nhà lập pháp đang cân nhắc liệu hình thức “yield” có tạo rủi ro hoặc cạnh tranh trực tiếp với sản phẩm ngân hàng.
Ngày 15/01 có ý nghĩa gì với dự luật cấu trúc thị trường crypto?
Đó là thời điểm dự kiến “markup”, khi các ủy ban Thượng viện chỉnh sửa và chốt các điều khoản của dự luật trước các bước bỏ phiếu tiếp theo. Đây là giai đoạn then chốt vì các điểm gây tranh cãi như lợi suất stablecoin và quy định DeFi có thể được điều chỉnh để đạt đồng thuận.
Nếu dự luật không qua được bỏ phiếu ở ủy ban thì điều gì có thể xảy ra?
Theo nhận định được nêu bởi Alex Thorn, tác động trực tiếp có thể không lớn nhưng sẽ làm xấu tâm lý thị trường. Ngoài ra, lịch làm việc Quốc hội và bầu cử giữa kỳ có thể khiến việc thử lại vào năm 2026 trở nên không chắc chắn.
