Sky và Ethena tạo ra gần như cùng mức phí trong 1 năm qua, nhưng doanh thu ở cấp giao thức lại chênh lệch lớn: Sky khoảng 413 triệu USD, Ethena khoảng 362 triệu USD.
Số liệu này được KOL Stacy Muur đăng trên X. Dù tổng phí tương đương, Sky ghi nhận khoảng 240 triệu USD doanh thu giao thức, trong khi Ethena chỉ khoảng 12,4 triệu USD.
Khác biệt đến từ mô hình kinh doanh. Sky hưởng lợi từ phí vay và lợi suất tài sản thế chấp stablecoin, nên giữ lại phần lớn doanh thu ở cấp giao thức. Ethena chủ yếu kiếm từ phòng hộ tài sản thế chấp qua funding fee và basis trade, phần lớn lợi nhuận được phân phối cho người nắm giữ sUSDe dưới dạng yield.
Trong tháng qua, TVL của Ethena giảm 16%, còn TVL của Sky tăng 0,5%. Ethena vì vậy nhạy hơn khi funding rate giảm, trong khi Sky giữ lại nhiều giá trị hơn cho giao thức dù cả hai đều tạo ra hàng trăm triệu USD phí.
