Nhu cầu với Bitcoin đã suy yếu mạnh khi cả giao dịch giao ngay lẫn hợp đồng vĩnh viễn cùng co lại, đưa thị trường tiến sát các vùng từng xuất hiện trước những giai đoạn biến động lớn.
Tín hiệu này không tự động đồng nghĩa với một nhịp giảm sâu mới, nhưng cho thấy khả năng hấp thụ áp lực bán đang kém hơn. Trong khi đó, một số chỉ báo định giá lại đang tiến gần vùng đáy chu kỳ, tạo ra sự lệch pha giữa yếu tố nhu cầu và yếu tố giá trị.
Nhu cầu Bitcoin suy yếu khi cả spot lẫn futures cùng giảm
Bitcoin đang ở trạng thái cầu yếu, khi cả nhu cầu giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn đều co lại. Mức kết hợp này đã xuống gần -650.000 BTC, chỉ xuất hiện ba lần kể từ năm 2019.
Điểm đáng chú ý là sự suy yếu không chỉ nằm ở nhóm giao dịch dùng đòn bẩy. Nhu cầu tự nhiên trên thị trường cũng đang mỏng đi, làm giảm khả năng hấp thụ lực bán mới.
Trong các giai đoạn trước, các cú co hẹp tương tự từng xuất hiện trước thời điểm thị trường biến động mạnh. Tháng 3/2020 và giai đoạn thị trường gấu năm 2022 đều ghi nhận tín hiệu nhu cầu suy giảm sâu trước khi giá ổn định trở lại.
CVDD ratio đang tiến gần vùng đáy chu kỳ
CVDD to price ratio của Bitcoin đã tăng lên 0,73 và đang tiến sát ngưỡng đáy chu kỳ lịch sử quanh 0,85. Đây là tín hiệu cho thấy giá đang lại gần vùng giá trị dài hạn hơn.
Trong các chu kỳ trước, gồm 2015, 2018 và 2022, tỷ lệ này cũng tiến về vùng đáy khi giá dần chạm “sàn” CVDD. Ngày 9/6, mức sàn đó nằm gần 46.000 USD.
Các phép chiếu lịch sử đặt vùng tạo đáy tiềm năng trong khoảng 52.000–59.000 USD. Dù vậy, một đáy bền vững vẫn cần cầu phục hồi rõ ràng thay vì chỉ dựa vào định giá.
Dòng tiền rút khỏi ETF và stablecoin đang thu hẹp
Áp lực thanh khoản không chỉ đến từ thị trường phái sinh mà còn từ dòng vốn của toàn thị trường crypto. Trong tuần qua, các quỹ ETF crypto ghi nhận hơn 1,8 tỷ USD rút ròng, trong đó Bitcoin chiếm phần lớn.
Mức rút gần nhất tiến sát 1,7 tỷ USD, phản ánh sự thay đổi rõ rệt trong vị thế của dòng tiền tổ chức. Cùng lúc, nguồn cung stablecoin giảm hơn 3 tỷ USD, kéo dài xu hướng giảm bắt đầu từ cuối tháng 5.
Hai dòng chảy này cho thấy vốn đang rời khỏi hệ sinh thái thay vì xoay vòng bên trong thị trường. Nếu thanh khoản không cải thiện, khẩu vị rủi ro có thể tiếp tục yếu ngay cả khi định giá đã trở nên hấp dẫn hơn.
Bitcoin vẫn có thể rung lắc trước khi tạo đáy rõ ràng
Bitcoin chưa có dấu hiệu xác nhận đáy chỉ từ các chỉ báo định giá. Khi nhu cầu còn yếu và thanh khoản còn rút ra, biến động thường tăng trước khi thị trường ổn định.
Điểm cần theo dõi tiếp theo là liệu cầu giao ngay có phục hồi từ vùng cực đoan hiện tại hay không. Nếu không có sự cải thiện đó, giá có thể tiếp tục trong trạng thái mong manh dù đã tiến gần các vùng giá trị dài hạn.
Tổng kết
Bitcoin đang tiến gần các vùng định giá dài hạn, nhưng dữ liệu về nhu cầu và thanh khoản vẫn cho thấy áp lực ngắn hạn chưa được giải tỏa. Sự khác biệt giữa chỉ báo đáy chu kỳ và dòng tiền thực tế là yếu tố cần theo dõi sát trong giai đoạn tới.
